新茶飲扎堆IPO

林楠

奈雪的茶（2150.HK）作為“新茶飲第一股”上市兩年之后，新茶飲品牌發展如火如荼。

1月2日，蜜雪冰城和古茗同時向港交所遞交招股書；2月14日，滬上阿姨加入；2月23日，申報IPO約半年后，茶百道更新招股書。

截至目前，茶百道已獲得證監會備案通過，并通過港交所聆訊；蜜雪冰城和古茗因用戶信息安全問題，被證監會要求補充材料；滬上阿姨剛遞交招股書，暫未有最新反饋。

茶咖市場“醇香誘人”。灼識咨詢數據顯示，我國現制茶飲店的市場規模，已從2017年的556億元增至2022年的1680億元，年復合增長率達24.8%，預計到2027年將達4513億元。而現制咖啡飲品的市場規模，從2017年的270億元增至2022年的1348億元，年復合增長率達到37.9%，預計到2027年將達3715億元。

4家新茶飲企業扎堆港股IPO，各家公司有何特色？市場表現如何？支點財經記者對此進行了盤點梳理。

絕大部分營收和利潤都來自加盟商

根據灼識咨詢報告，按價格對現制茶飲分類，產品平均售價不低于20元的，為高價現制茶飲店；平均售價在10-20元的，是大眾現制茶飲店；平均售價不高于10元的，則是平價現制茶飲店。

根據招股書中的各自定位，蜜雪冰城是4家申請上市的新茶飲企業中唯一一家平價現制茶飲品牌，主要為消費者提供單價約6元的現制果飲、茶飲等產品；茶百道、古茗、滬上阿姨均是大眾現制茶飲品牌，各自均價/售價分別為14.8元、10-18元、7-22元。

而2021年上市的奈雪的茶，曾是高價茶飲品牌，彼時平均標價為27元。近年來，跟隨“平替”市場喜好，奈雪的茶售價也在“往下走”，其點單小程序顯示，目前茶飲售價在9-26元。

4家申請上市的新茶飲企業，絕大部分營收和利潤都來自加盟商，主要包括向加盟商收取加盟服務費，以及向他們銷售商品和設備的收入，近年來在主營業務收入中的占比均超94%。

加盟店數量在各自總門店中的占比，則均超99%。截至2023年9月底，蜜雪冰城和滬上阿姨的加盟店分別為3.61萬家、7245家；截至2023年底，古茗和茶百道的加盟店對應為8995家、7921家。

營收和利潤基本與門店規模一致。門店數量遙遙領先的蜜雪冰城，在4家企業中營收過百億元、盈利超20億元，穩居第一；滬上阿姨門店數量最少，營收和盈利也相對偏弱，盈利尚未超過10億元。

茶百道的毛利率最高，達到34.4%。這也是茶百道門店數量與滬上阿姨接近，盈利卻是滬上阿姨好幾倍的原因。中國食品產業分析師朱丹蓬對此表示，這表明茶百道的整體運營管理水平相對較強。

4家新茶飲企業同時IPO，與市場規模持續擴大有關。茶在我國有著數千年的歷史，從“老一輩”的純茶，到“新一代”添加了鮮果、鮮奶等的新茶飲，茶市場正煥發新生機。

茶和咖啡組合，鎖定新生代“剛需”

新茶飲企業并沒有將自己局限于現制茶飲，還在涉足現制咖啡市場，主打茶咖和鮮果咖啡。

早在2017年，蜜雪冰城就創立了獨立現磨咖啡品牌幸運咖，產品同樣定位平價，價格在5-10元；2022年，滬上阿姨開始在部分門店售賣滬咖；2023年，古茗也在部分門店開始售賣閃萃咖啡；今年1月，茶百道正式開出首家獨立咖啡品牌店——咖灰。與茶飲品牌定位一致，滬上阿姨、古茗、茶百道的咖啡，也都是“大眾咖啡”，售價基本在13-25元。

“新茶飲紛紛涉足咖啡市場，其實是在踐行‘五多戰略，也就是多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群。”朱丹蓬分析說，“而且新茶飲和咖啡都是新生代的剛需品類，‘雙子星組合讓產品的豐富度更高。”

咨詢公司奧優國際董事長張玥補充說，“現制咖啡市場的高復合增長率，也是新茶飲跨界其中的重要原因。多元化經營可以降低單一市場風險，提高企業整體盈利能力。”

和新茶飲一樣，現制咖啡市場在我國也逐步成熟。近年來，瑞幸咖啡、庫迪咖啡等咖啡品牌9.9元價格“狂轟亂炸”，培養了越來越多的咖啡愛好者，現制咖啡市場規模迅速壯大。

不過，和主業茶飲相比，新茶飲企業的咖啡業務仍在培育中，僅有蜜雪冰城的幸運咖小有成績。截至2023年9月底，幸運咖約有2900家門店，2023年前三季度約賣出2億杯咖啡，銷售額1.5億元。

2023年，包括咖啡在內的其他飲品，古茗約賣出1億杯，但未公布具體在售門店數量和銷售額；2023年前三季度，滬上阿姨在1964家門店售賣滬咖，銷售額僅為2440.4萬元；茶百道目前僅有1家“咖灰”，未公布具體銷售額。

業內人士一致認為，盡管新茶飲紛紛跨界咖啡，但短時間內仍難以撼動專業咖啡市場的地位。未來在咖啡市場是否有更多機會，還要看茶飲與咖啡的結合能否碰撞出更多的創新產品。

也有消費者表示，在大家都很“卷”的情況下，茶咖和鮮果咖啡已不是新茶飲的獨有特色，專業咖啡品牌也都在往這些方面發力，要在這個領域拼就看能否不斷推出獨特單品。譬如，門店數已超1.62萬家的瑞幸咖啡，近期就在主推碧螺知春、茉莉花香拿鐵等茶咖系列產品。