企業這樣實施股權激勵可發揮最大效用

張彥明 楊嵐清

股權激勵是指把部分公司員工作為激勵對象，并制定相應的業績考核標準，在達到設定的標準時，可以按照一定的行權價格購買公司股票。隨著我國經濟的顯著增長和市場制度的日益完善，企業實施股權激勵的環境已趨成熟。為了應對激烈的市場競爭和多變的市場環境，眾多企業選擇股權激勵作為提升業績和增強競爭力的重要手段。以TC公司為例，該公司在2015年和2019年分別實施了股權激勵計劃。我們深入分析其背后的動因和實施效果，并據此提出切實可行的對策建議。

股權激勵的動因

避免人才流失。自2014年上市以來，TC公司的經營業績持續增長。為了適應業務規模的不斷擴大并維持行業領先地位，公司急需吸引更多優秀人才。為此，TC公司推出了股權激勵計劃，使優秀人才持有公司股份，從而增強他們對企業的歸屬感并激發工作動力。這一完善的股權激勵制度，配合合理的行權條件和期限，將有助于公司穩定核心團隊，防止人才流失。

完善公司治理結構。完善的治理結構對于企業的持續健康發展至關重要，而實施股權激勵可以顯著優化公司治理結構。針對TC公司股權集中度高、管理層持股比例低的問題，該公司通過兩期股權激勵計劃吸引更多人參與決策，確保決策的科學性與合理性。股權激勵不僅能彌補現行激勵體系的不足，更能提高公司治理效率，進一步推動治理結構的完善。

提高公司價值。股權激勵能夠彌補傳統薪資制度的不足，將激勵對象與企業的利益緊密結合，形成目標一致的公共體。這有助于提升經營業績，同時激發員工保持積極的工作態度，從而持續增強公司實力，提升企業價值。此外，實施股權激勵計劃還能使員工參與到公司剩余利益的分配中來，利益的增加會進一步驅使其努力工作，在提高員工自身收入的同時，實現企業價值的最大化。

股權激勵實施的效果分析

償債能力分析。我們對TC公司2014—2021年的速動比率和資產負債率進行了分析，以評估其償債能力，詳細數據參見表1。在2014—2019年期間，TC公司的速動比率整體呈現下滑趨勢。特別是在首次執行股權激勵計劃時，因加大對新技術研發的投入，公司流動資金明顯減少。然而，在第二次股權激勵后，研發投入減少，流動資金回升，速動比率隨之提升。與此同時，資產負債率持續上升，顯示公司傾向于采用高風險資本結構以追求更大的杠桿效應和利潤。這表明股權激勵在激發員工積極性的同時，也增加了經營風險。若資本結構未及時調整，可能會對公司未來運營造成不利影響。這么看來，股權激勵計劃雖擴大了財務杠桿效應，但卻在一定程度上削弱了公司的償債能力。

營運能力分析。我們對TC公司2014—2021年的應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率進行了深入分析，以評估其營運能力，具體數據參見表2。在2015年首次實施股權激勵計劃后，公司的運營能力指標短期內均有所提升，顯示出股權激勵的正向效應和營運能力的提高。然而，隨后幾年運營能力出現下滑，主要原因是企業經營范圍的擴大和前期投資對資金資產的持續占用。但在第二次股權激勵實施后，各項營運能力指標再次呈現上升趨勢，經營狀況也得到改善。總體來看，TC公司的股權激勵計劃對其長遠發展具有促進作用，有助于提升企業的營運能力。

盈利能力分析。我們分析了TC公司2014—2021年的凈資產收益率、銷售凈利率和總資產報酬率，以評估其盈利能力，詳細數據參見表3。首次股權激勵計劃在2015年實施后，公司盈利能力指標顯著提升。然而，一年后這些指標開始下降，顯示激勵效果的持續時間較短。在2016—2019年間，受國內新能源汽車補貼政策影響，鋰電產品銷量雖有所上升，但整體需求低于預期，導致公司盈利能力指標波動較大。面對復雜多變的經濟環境，TC公司靈活調整經營策略，并在適當時機實施了第二次股權激勵計劃。此后，公司盈利能力得到顯著改善。總結來說，首次股權激勵雖短暫提升了營業利潤，但效果不持久；而第二次股權激勵則使利潤水平明顯提升，且效果更為持久。因此，可得出結論：股權激勵對于優化企業治理、拓展業務范圍及提升盈利能力具有積極的促進作用。

TC公司實施股權激勵的建議

優化負債的規模和結構。實施股權激勵后，TC公司的償債能力并未得到持續增強。為改善此狀況，公司應加強負債管理，優化債務規模與結構。可以采取以下措施：首先，強化流動資金管控，縮短應付賬款周期，以提升速動比率，確保短期償債能力充足。其次，審慎調整資本結構，平衡股債比例，降低長期償債風險。同時，持續監控財務狀況，關注償債能力及資本結構變化，及時發現問題并作出必要調整。通過這些措施，TC公司可更好地發揮股權激勵的積極作用，降低財務風險，提升償債能力，確保企業穩健長遠發展。

適當延長股權激勵期限。TC公司實施的股權激勵計劃對其營運能力和盈利能力產生了積極影響，但這種影響并未持續很長時間。因此，在制定激勵計劃時，應合理設定激勵的有效期，避免為追求短期效果而設定過短的期限，從而引發管理層的短視行為。鑒于此，建議適當延長股權激勵的期限，并與企業的發展周期相協調。這樣既能防止管理層短視，又能使員工個人利益與企業發展緊密融合，實現雙方共同成長。

設置多元化的評價標準。TC公司在兩次股權激勵計劃中，業績考核指標較為單一，僅涉及凈利潤及其增長率，這難以全面反映企業的真實狀況。為更有效地發揮股權激勵的積極作用，公司應引入多元化的評價指標，建立科學有效的激勵機制。在評估過程中，除了財務指標外，還應考慮非財務指標，如研發投入增長率、專利申請數、市場占有率等。通過全面細致的績效評價指標和多元化的評價標準，可以確保績效評估更客觀、更全面，從而最大化股權激勵的實施效果。