新能源發(fā)電占比繼續(xù)提升

沐恩

結(jié)構(gòu)性機會為主

主持人：指數(shù)在連續(xù)上漲后開始震蕩，算正常嗎？

袁月：維持震蕩走勢是正常的，但要注意板塊開始分化，輪動開始向低位傾斜。這些低位板塊看似有利好支持，但難以改變產(chǎn)業(yè)趨勢，短期當做補漲看待即可，預期不用過高。

有特色央國企多次強調(diào)要看自身有改善的方向，近期主要大宗商品走勢較強，這也帶動了二級市場的走勢，本周在“滾雪球”視頻中重點分析了銅，幾個龍頭表現(xiàn)不錯。短期要結(jié)合市場情緒，但中期方向要清楚。其他主要分支，只要存在自身改善的預期，且在持續(xù)驗證或者不能被證偽，資金都會給積極反饋。

主持人：存儲芯片近期有什么關(guān)注點嗎？

袁月：存儲芯片短期博弈漲價，之前DDR5、HBM等相對高端產(chǎn)品關(guān)注度較高，近期則因為主要龍頭發(fā)力新品，使得DDR3產(chǎn)能供給減少，疊加短期對該產(chǎn)品需求提升，所以DDR3也有漲價出現(xiàn)，預計幅度在20%左右。

之前說過：市場對存儲逐步回暖的趨勢已經(jīng)基本確立，所以整體的預期差已經(jīng)不大，更多看有差異化產(chǎn)品、業(yè)績環(huán)比改善或與巨頭合作等，目前看，華為依舊是關(guān)注度最高的。短期會跟隨AI和半導體輪動。此外，半導體自身的邏輯是中期跟蹤的關(guān)鍵。國產(chǎn)替代是大趨勢，行業(yè)龍頭資本開支多少體現(xiàn)行業(yè)景氣度，也決定資金預期，短期的催化劑看光刻機等。

綠電轉(zhuǎn)型很重要

主持人：近期有光伏組件漲價的消息，會提升資金預期嗎？

袁月：這不算意外，之前說過，會有某個階段的漲價，這屬于下跌趨勢中的反抽，不是趨勢的改變，徹底提升資金預期很難，最多就是短期博弈。目前組件價格不足1元，對比之前最高接近2元的價格已經(jīng)腰斬，雖然近年來行業(yè)整體裝機還在維持一個相對穩(wěn)定的增速，但供給端的增速遠大于需求端，所以競爭格局是繼續(xù)惡化的，近期光伏龍頭之一宣布用近百億元來擴產(chǎn)，繼續(xù)驗證之前說的觀點，現(xiàn)在行業(yè)價格戰(zhàn)還沒到最激烈的時候，何談出清結(jié)束？

近期部分組件廠商放出漲價的消息，大約在每瓦2分錢左右，這主要是得益于節(jié)后復工，不管是國內(nèi)還是海外下游需求開始提升，3月排產(chǎn)數(shù)據(jù)也有望大幅提升。盡管如此，產(chǎn)業(yè)鏈不賺錢仍是大概率，繼續(xù)卷是主旋律。所以結(jié)合股價位置，可能會有一定階段博弈的價值，但不是反轉(zhuǎn)，而且板塊不具備整體性，看資金和情緒為主。

主持人：組件的降價利好哪個方向？

袁月：從邏輯上看，對下游電站是利好，因為成本降低了。如果看的更遠，又涉及綠電轉(zhuǎn)型，似乎好久沒人提了。之前新能源發(fā)展最迅猛的幾年，市場對此預期很高，都在說風光發(fā)電會是主流，替代傳統(tǒng)的火電。從預期上說沒毛病，但這個過程會是非常漫長的。先不說完全代替?zhèn)鹘y(tǒng)能源，就新增發(fā)電量看，去年風光新增發(fā)電量占全國新增發(fā)電量的54%，這說明還有46%的新增發(fā)電是靠傳統(tǒng)的火電、水電等。換言之，傳統(tǒng)能源發(fā)電用量還在增長。

不過，隨著光伏成本大幅下降，下游電站裝機量大幅增長，這種狀況會有所改變。去年國內(nèi)光伏裝機增量近217GW，幾乎是過去4年新增裝機之和，由于裝機到并網(wǎng)發(fā)電需要一定時間，通常是半年以上，所以去年的裝機到今年基本上都會轉(zhuǎn)化為發(fā)電。

大央企是裝機上量的主力軍，據(jù)券商統(tǒng)計，年初以來包括中國電建、中核、華能、中石油等央企的組件集采招標規(guī)模已經(jīng)突破85GW，而去年同期1-2月的同口徑統(tǒng)計數(shù)據(jù)僅31GW，同比增長了174%。很明顯，隨著光伏價格大幅走低，下游電站的裝機意愿和行動都是非常積極的。且碳酸鋰持續(xù)降價，儲能的經(jīng)濟性也在提升，這對新能源發(fā)電也有促進作用。理論上今年國內(nèi)新增用電中，新能源發(fā)電的占比還會提升。新增用電滿足后，再考慮替代存量用電市場更現(xiàn)實，屆時再跟蹤，這里更多說的是產(chǎn)業(yè)趨勢和預期。

如果新能源發(fā)電占比提升，傳統(tǒng)能源發(fā)電市場就要減少了，所以能看到很多火電企業(yè)近年來都在向綠電轉(zhuǎn)型，從財報也能看到，雖然綠電業(yè)務整體規(guī)模占比較小，但卻是在逐年提升的，所以有這種預期且已經(jīng)有進展的企業(yè)，依舊會受益電力市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化，并不是受損，主要是行業(yè)龍頭進展更快。