利潤的未來增長點

張會一

本刊編輯部：一家光伏電池片研發、生產和銷售的公司年報顯示，公司2023年實現凈利潤8.16億元，雖然較上年同期增長13.77%，但2023年1-9月公司凈利潤已達16.38億元，即公司2023年第四季度虧損高達8.22億元，公司四季度為何會突發虧損？

邱諍：2023年，隨著ABC、TOPCon、HJT等N型技術不斷推陳出新，技術進步引領了光伏行業的變革，而下半年光伏行業供需關系出現變化，光伏產業鏈價格整體呈波動下行趨勢，第四季度行業競爭尤為激烈，光伏產品價格快速下跌。從毛利率角度來看，2023年1-9月的毛利率約為17.76%，而進入2023年四季度，行業內N型電池優勢明顯加大，P型電池盈利能力顯著下行，因此10-12月公司的毛利率下滑至4.61%，這是公司四季度出現巨虧的因素之一，但并非主因。

該公司四季度虧損的主因是，公司對P型PERC電池相關固定資產計提減值準備所致，2023年1-9月公司資產減值損失為0.33億元，而1-12月的資產減值損失為10.00億元，這直接導致了公司四季度的巨虧。本次P型PERC電池相關固定資產減值準備的計提，將公司的P型PERC設備資產出清，公司現有產能結構以N型為主，N型產能規模約40GW。光伏電池片行業經歷2023年的調整之后，未來市場一旦回暖，隨著該公司產能及資產結構得到進一步優化，將有利于未來業績增長。

本刊編輯部：2023年均勝電子實現營業總收入556.50億元，較上年同期增長11.76%；實現凈利潤10.89億元，同比增長176.16%，公司盈利能力得到顯著提升，是否值得關注？

邱諍：均勝電子的產品主要為汽車電子系統、汽車安全系統等關鍵零部件，雖然公司是全球第二大汽車安全供應商，且汽車安全系統業務收入約占公司營業收入的70%，但僅占公司營業收入30%的汽車電子系統業務更具看點。汽車電子是安裝在汽車上所有電子設備的總稱，按性能可分為汽車電子控制裝備和車載電子裝置兩類，2017年我國汽車電子市場規模為795億美元，2021年時達到了1104億美元，預計2026年，我國汽車電子市場規模將達到1486億美元。

2021年至2023年，均勝電子的汽車電子系統業務收入分別約為127億元、151億元和171億元，呈現穩健增長態勢。從公司訂單來看，2022年公司新獲全生命周期訂單合計約763億元，其中汽車電子業務新獲約282億元，2023年公司全球累計新獲訂單全生命周期金額約737億元，雖然目前還無法獲知其中汽車電子業務訂單情況，但從2023年上半年公司就已獲汽車電子業務訂單216億元來看，2023年全年汽車電子業務訂單有望顯著增長。此外，從訂單類型來看，2023年上半年均勝電子新能源汽車相關的新訂單金額超300億元，占比超70%，公司新業務訂單上持續保持著強勁的拓展勢頭。

目前均勝電子的總市值約為240億元，同樣以汽車電子系統為主業的華陽集團總市值約為138億元，后者的汽車電子業務收入約40億元左右，遠低于均勝電子。

本刊編輯部：隆華新材2023年實現營業總收入50.21億元，同比增長58.50%；實現凈利潤2.48億元，同比增長95.32%，公司前景如何？

邱諍：隆華新材主營聚醚多元醇產品，公司投資建設的36萬噸/年高性能聚醚多元醇擴建項目于2022年6月建成投產，并于2022年下半年進行試運行，至此公司聚醚多元醇產品產能增至72萬噸/年。

2023年1-6月，隆華新材的聚醚總銷量為20.58萬噸，而隨著公司新產能的釋放，7-9月公司的聚醚產品銷量達16.59萬噸，單季度的銷量已接近公司上半年總銷量。10-12月，公司聚醚產品銷量為16.99萬噸，與三季度基本持平。2023年度隆華新材的聚醚多元醇產品銷量合計約54.16萬噸，較上年同期增長82.91%，若按下半年產量33.58萬噸計算，公司2023年下半年生產裝置處于滿產狀態，其前景依舊可期（剔除一期10萬噸聚醚產能改擴建因素，公司現有實際產能為62萬噸/年）。

本刊編輯部：安靠智電2023年營業收入與凈利潤分別同比增長23.99%和32.87%，這樣的增長能否延續？

邱諍：雖然安靠智電營業收入增幅并不大，但公司智慧模塊化變電站業務營業收入由上年的5482.96萬元增至31570.56萬元，增幅高達475.79%，同時該項業務收入毛利率也由上年的18.73%增至35.32%，成為公司營業收入及凈利潤增長的主要因素，該項收入未來的變化將會左右公司的發展前景。

（文中所提股票僅為舉例，不作為買入推薦。）