高質量發展的5%目標

廖宗魁

3月5日，第十四屆全國人民代表大會第二次會議召開，國務院總理李強向大會作政府工作報告（下稱“《政府工作報告》”）。《政府工作報告》對2023年政府工作作了回顧和總結，提出了2024年經濟社會發展總體要求和政策取向，并全面部署了2024年政府工作任務。

《政府工作報告》提出，2024年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮新增就業1200萬人以上，城鎮調查失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長和經濟增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產量1.3萬億斤以上；單位國內生產總值能耗降低2.5%左右，生態環境質量持續改善。

市場關注度最高的當屬5%左右的經濟增長目標，我們該如何看待這一增長目標呢？

它是立足當前、著眼長遠的增長目標。《政府工作報告》指出，“經濟增長預期目標為5%左右，考慮了促進就業增收、防范化解風險等需要，并與‘十四五規劃和基本實現現代化的目標相銜接。”

它是積極進取，奮發有為的增長目標。《政府工作報告》指出，5%的經濟增長預期目標，“也考慮了經濟增長潛力和支撐條件，體現了積極進取、奮發有為的要求。實現2024年預期目標并非易事，需要政策聚焦發力、工作加倍努力、各方面齊心協力。”

它是高質量發展的增長目標。《政府工作報告》提出了2024年的十大工作任務，其中把“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”和“深入實施科教興國戰略，強化高質量發展的基礎支撐”放在了任務的前兩位，可見對新質生產力、高質量發展的高度重視。

立足當前、著眼長遠的5%

根據《政府工作報告》，2024年的經濟增長目標為5%左右。為什么會定在這一水平呢？《政府工作報告》起草組負責人、國務院研究室主任黃守宏在3月5日上午舉行的吹風會上表示，“這是綜合考慮了各方面因素，包括國內國際形勢，包括需要與可能，可以說是立足當前、著眼長遠而制定的。”

立足當前，就是要兼顧短期的需要。黃守宏指出，“從當前需要看，我們要擴大就業、增加居民收入、防范化解風險，都需要一定的經濟增速。2024年的就業壓力是比較大的，城鎮新增就業要達到1200萬人以上。根據就業跟經濟增長的對應關系，或者根據經濟增長對就業的拉動效應，大體測算一下，要實現就業目標，經濟大體上也需要保持5%左右的增速。”

《政府工作報告》提出的2024年城鎮新增就業人數目標是“1200萬人以上”，城鎮調查失業率目標為5.5%左右。這一目標要高于2019年、2021年和2022年的1100萬人，也略高于2023年的1200萬人左右的目標，這體現了黨和政府做好就業工作的力度、決心和鮮明的政策導向。

當然，要實現這一就業目標自然需要合適的經濟增長與之匹配。預計2024年高校畢業生將超1170萬人，可見增加就業的擔子并不輕。廣發證券認為，2023年1個百分點的GDP增長對應新增239萬人的就業，按此估算，1200萬人的新增就業需要的內生GDP增速就在5%左右。

圖1 歷年GDP增長目標

數據來源：中國政府網站、國金證券研究所

圖2 歷年城鎮新增就業目標

數據來源：中國政府網站、教育部、國金證券研究所

要化解當前經濟中的一些風險，也需要一定的經濟增長做支撐。比如化解地方政府債務風險，不能只專注債務端，因為債務杠桿率是動態的，如果經濟增速加快，即使債務規模保持平穩，杠桿率也會自然下降，這樣就能把風險化解于無形。

著眼長遠，就是要符合長期的目標。黃守宏指出，“到2035年基本實現社會主義現代化，人均國內生產總值就要達到中等發達國家的水平，這里雖然沒有明確的數量要求，但是里面隱含著對經濟增速的要求。根據各方面的測算，從現在到2035年要基本實現社會主義現代化的目標，大體要保持在5%左右的經濟增速。”

也就是說，5%左右的經濟增長目標并不僅僅是2024年的需要，也是未來好幾年的需要。市場曾有觀點認為，隨著中國人口老齡化形勢日趨嚴峻，房地產高速發展的結束，未來中國經濟的增長水平會逐步下行。《政府工作報告》提出的目標以及黃守宏的解釋，無疑讓市場徹底打消了這種疑慮，這將大大增強社會各界對未來經濟持續回升向好的堅定信心。

積極進取、奮發有為的5%

2023年中國經濟實現了5.2%的增長，而2024年提出的增長目標僅為5%左右，似乎還下降了？其實不然，廣發證券認為，2024年面對一個更為正常化的基數，同樣是5%左右的增長，可比口徑下的實際經濟增速要高于2023年。2023年的5%對應的兩年復合增速是4%，而2024年5%的增長對應的兩年復合增速是5.1%。

由此可見，2024年5%左右的增長目標具有更高的“含金量”。這一目標也并非輕而易舉就能實現的。十四屆全國人大二次會議3月6日舉行的記者會上，國家發展和改革委員會主任鄭柵潔表示，5%左右的增長目標“是一個積極向上、奮力一跳能夠實現的目標”。

這體現出，這一目標是需要經過較大的努力才能實現的，是一個不低的目標。《政府工作報告》指出面臨諸多的困難和挑戰——“世界經濟增長動能不足，地區熱點問題頻發，外部環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。我國經濟持續回升向好的基礎還不穩固，有效需求不足，部分行業產能過剩，社會預期偏弱，風險隱患仍然較多，國內大循環存在堵點，國際循環存在干擾。”

我們有充足的準備和工具箱，來“奮力有為”實現這一目標。在政策上，如何給經濟“助跑”實現“奮力一躍”呢？

在財政政策方面，2024年的赤字率擬按3%安排。市場對2024年積極的財政政策有較大的期待，赤字率目標與2023年持平，如何體現“積極”呢？

黃守宏詳細解釋稱，“即使這個赤字率同樣是3%，但由于GDP這個分母大了，赤字規模今年達到4.06萬億元，比2023年年初預算增加1800億元。除此之外，地方政府專項債也增加了1000億元，達到3.9萬億元。再加上2024年財政收入會保持恢復增長勢頭等，算下來財政支出的盤子還是不小的。2024年安排的一般公共預算支出擴大到28.5萬億元，比2023年增加1.1萬億元。所以，2024年的財政政策總體來看是適度加力的，關鍵是要把這些錢花好、用好，用到最重要的地方。”

尤其值得注意的是，未來幾年會持續發行超長期特別國債。《政府工作報告》提出，“為系統解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，從2024年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，2024年先發行1萬億元。”

考慮到2023年四季度發行的1萬億元國債主要會用在2024年，再加上還會新發行1萬億元超長期特別國債，實際上的2024年財政政策力度要遠大于3%的赤字率體現的規模。既可以拉動當前投資和消費，又能打下長期高質量發展的基礎。

國盛證券認為，此次超長期特別國債發行的主要背景是經濟下行與結構轉型壓力并存，旨在穩增長、拉投資、服務于國家的長期戰略。有助于拉動內需、提振信心，對權益市場將形成利好。

在貨幣政策方面，雖然近期央行已經降準、“降息”，但后續估計仍會有進一步的貨幣寬松政策出臺。《政府工作報告》指出，要“促進社會綜合融資成本穩中有降”。十四屆全國人大二次會議3月6日舉行的記者會上，央行行長潘功勝指出，“目前，整個中國銀行業的存款準備金率平均是7%，后續仍然有降準空間。我們將綜合運用多種貨幣政策工具，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕。”

而且，我們還為未來的不確定性留足了儲備，為實現5%左右的增長目標保駕護航。黃守宏指出，“如果說將來中國經濟遇到超預期的沖擊，或者國際環境發生超預期變化，我們政策工具箱里還有儲備工具。”

高質量發展的5%

《政府工作報告》提出了2024年的十大工作任務，其中把“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”和“深入實施科教興國戰略，強化高質量發展的基礎支撐”放在了任務的前兩位，可見對新質生產力、高質量發展的高度重視。

2023年9月，總書記在黑龍江考察時首次提出“新質生產力”， 為新時代新征程加快科技創新、推動高質量發展提供了科學指引。

在1月31日舉行的中共中央政治局第十一次集體學習上，總書記強調，必須牢記高質量發展是新時代的硬道理。“發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點，必須繼續做好創新這篇大文章，推動新質生產力加快發展。”“新質生產力是創新起主導作用，擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特征，符合新發展理念的先進生產力質態。”

華福證券認為，當前中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，發展方式轉變、產業結構升級、增長動力轉換，在生產力數量外，對生產力質量提出了新的要求。而新質生產力正是以科技創新為經濟增長新引擎，以新興產業和未來產業為載體，符合高質量發展要求的新型生產力。

圖3 中國的新質生產力在經濟中的占比逐漸提升

數據來源：國家統計局、中國政府網、海通證券研究所測算

《政府工作報告》對“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”提出了三項重點布局：一是推動產業鏈供應鏈優化升級；二是積極培育新興產業和未來產業；三是深入推進數字經濟創新發展。

關于重點的新興產業和未來產業，《政府工作報告》強調，鞏固擴大智能網聯新能源汽車等產業領先優勢，加快前沿新興氫能、新材料、創新藥等產業發展，積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎。制定未來產業發展規劃，開辟量子技術、生命科學等新賽道，創建一批未來產業先導區。

在推進數字經濟創新發展方面，《政府工作報告》明確了七大方向：一是制定支持數字經濟高質量發展的政策。相關政策將聚焦數字產業化、產業數字化兩大維度，發揮促進數字技術和實體經濟深度融合的作用。二是開展“人工智能＋”行動，提升數字產業集群的國際競爭力。側重深化大數據、人工智能等研發應用。三是實施制造業數字化轉型行動，加快工業互聯網規模化應用，推進服務業數字化，建設智慧城市、數字鄉村。四是深入開展中小企業數字化賦能專項行動。五是支持平臺企業在促進創新、增加就業、國際競爭中大顯身手。六是健全數據基礎制度，大力推動數據開發開放和流通使用。七是適度超前建設數字基礎設施，加快形成全國一體化算力體系。

從A股投資的方向看，招商證券建議，重點關注產業鏈供應鏈優化升級（工業母機/機器人等），積極培育新興產業和未來產業（智能網聯汽車/氫能/創新藥/商業航天/低空經濟），深入推進數字經濟創新發展（人工智能+行動/數據要素/算力體系），促消費穩投資（以舊換新/設備更新）等概念的后續演繹情況。