2月份CPI環比漲幅擴大 同比由降轉漲

招商證券：對于CPI，2月同比和環比跳升幅度較大主要受春節錯月的影響，從最近幾周的高頻數據看，春節過后的農產品批發價格和重點監測鮮肉鮮菜價格均出現連續環比下行，3月份CPI環比下行的概率較大。此外，從中長期看，豬肉價格已出現企穩回升趨勢，CPI同比會繼續處于相對正常水平，并保持震蕩回升的態勢。對于PPI，春節期間生產淡季，PPI同比讀數通常偏低。從環比上看，國際油價上行帶動國內石油相關行業價格上漲，春節假期需求釋放帶動的生活資料價格上行均對PPI環比形成明顯的正向拉動力，但除此以外，國內定價的多種上游工業品價格走勢依然不強，螺紋鋼、水泥價格仍呈現小幅下跌趨勢。據此估計PPI同比負增的局面在短期還會維持，PPI環比仍在0值上下浮動。

西南證券：綜合來看3月份CPI同比增速或回落，但中期來看隨著需求轉好、供給下降CPI仍具備回升基礎；PPI方面，在2月份-2.7%的PPI同比變動中，翹尾影響約為-2.3個百分點，今年價格變動的新影響約為-0.4個百分點。國際油價短期或呈震蕩態勢，政策或支撐國內相關工業品價格，預計PPI同比降幅逐步收斂。

上海證券：我們認為，在政策激勵和經濟韌性影響下，中國經濟運行平穩態勢不變，隨著政策效應逐漸呈現，2024年中國經濟和資本市場運行或將演繹雙回暖格局。價格走勢仍將延續我們一直秉持的觀點：標桿商品豬肉延續穩中偏弱，大宗商品價格因經濟偏軟也呈現偏弱走勢。當前價格低迷并非周期性的，主要反映經濟結構面臨轉型下，傳統商品結構價格的疲軟態勢。基于經濟趨勢和產業周期狀況，我們認為消費品走勢平穩依舊，工業品延續穩中偏弱，基數效應下2024年都將緩慢回升。經濟平穩中的通脹下行走勢，或帶來貨幣增速的后撤；價格運行穩中偏低的態勢，也為寬松貨幣政策創造了空間。

華泰證券：隨著春節效應消退，CPI回升動能或回歸溫和。我們估算3月CPI翹尾因素的影響將從2月的0.6個百分點進一步收窄至0.3個百分點，但春節期間CPI同環比的明顯上行有長假消費提振、雨雪天氣干擾食品供給等短期因素，隨著3月以后諸多因素的影響消退，可持續性仍待觀察。此外，PPI同比回升動能可能仍偏弱，根據百年建筑網節后第三周建筑開工調研統計，全國建筑項目的開復工率及勞務上工率分別為62.9%、57.5%，低于去年同期超過10個百分點，或表明今年基建、地產等開工活動較往年偏滯后，或對上游相關原材料價格帶來拖累。

德邦證券：向后看，消費品以舊換新相關政策逐步落實或能夠提振消費價格，不排除后續陸續出臺推動通脹溫和回升的政策“組合拳”的可能性，但政策顯效需要時間，短期內CPI或仍將低速增長。PPI方面，上游行業漲價釋放了積極信號，在節后基建等項目開工支撐下，后續漲價動力從上游向下傳導值得期待。