圖說

2月CPI同比大幅改善，重回0%上方。其一，春節(jié)期間居民出行強(qiáng)度較高，出行鏈價(jià)格對(duì)核心CPI修復(fù)形成較強(qiáng)支撐，飛機(jī)票、交通工具租賃費(fèi)、旅游、電影及演出票價(jià)格環(huán)比漲幅超過兩位數(shù)，2月核心CPI環(huán)比+0.5%，同比+1.2%（前值0.4%），同比創(chuàng)2022年2月以來新高。其二，受春節(jié)錯(cuò)位影響，2月份翹尾因素改善0.5個(gè)百分點(diǎn)。2月PPI同比小幅回落。2月為開工淡季，商品價(jià)格整體波動(dòng)較小，油價(jià)小幅回暖，煤炭、鋼鐵價(jià)格邊際回落。隨著節(jié)后開工率回升，1萬億元增發(fā)國債、PSL等穩(wěn)增長工具有望陸續(xù)形成實(shí)物工作量，對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)增長形成一定支撐，PPI有望重回向上修復(fù)趨勢。我們認(rèn)為，2024年投資機(jī)會(huì)在于從傳統(tǒng)生產(chǎn)力到新質(zhì)生產(chǎn)力的切換，上半年傳統(tǒng)生產(chǎn)力相對(duì)占優(yōu)，基建、地產(chǎn)穩(wěn)增長和出口性價(jià)比紅利需關(guān)注，下半年新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的TMT、生物醫(yī)藥和高端制造賽道相對(duì)占優(yōu)。

——摘自浙商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告