能效“領(lǐng)跑者”制度與企業(yè)綠色創(chuàng)新

杜江 龔新蜀

收稿日期：2022.09.05? 修回日期：2022.11.07

基金項目：文化名家暨“四個一批”人才工程、萬人計劃哲學(xué)社會科學(xué)領(lǐng)軍人才項目（中宣辦發(fā)〔2017〕25號）；石河子大學(xué)青年創(chuàng)新拔尖人才項目（CXBJ202211）

作者簡介：杜江（1994-），女，山西太原人，石河子大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院博士研究生，研究方向為產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；龔新蜀（1963-），女，四川遂寧人，博士，石河子大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

摘? 要：節(jié)能提效是“雙碳”目標(biāo)下重點用能行業(yè)減碳的首要舉措。以高耗能行業(yè)實施的能效“領(lǐng)跑者”制度為準(zhǔn)自然實驗，選取2011—2020年滬深A(yù)股上市高耗能行業(yè)企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，運用多期雙重差分法分析能效“領(lǐng)跑者”制度對“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，考察地方政府生態(tài)環(huán)境注意力和企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明：能效“領(lǐng)跑者”制度能夠顯著提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，政府生態(tài)環(huán)境注意力和高管環(huán)保經(jīng)歷在其中發(fā)揮負(fù)向調(diào)節(jié)作用。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，能效“領(lǐng)跑者”制度對非國有性質(zhì)、低融資約束、低媒體關(guān)注度企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響更顯著。同時，政府生態(tài)環(huán)境注意力對國有性質(zhì)、高融資約束、高媒體關(guān)注度企業(yè)具有顯著負(fù)向調(diào)節(jié)作用，而高管環(huán)保經(jīng)歷僅在非國有企業(yè)發(fā)揮負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

關(guān)鍵詞：能效“領(lǐng)跑者”；高耗能企業(yè)；綠色創(chuàng)新；多期雙重差分法

DOI：10.6049/kjjbydc.2022090105

開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）：

中圖分類號：F273.1

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1001.7348（2024）04.0141.10

0? 引言

隨著氣候變化成為全人類共同的議題，碳排放成為世界各國關(guān)注的焦點。2020年，我國提出“二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)。2022年6月，工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合發(fā)布《工業(yè)能效提升行動計劃》，提出到2025年，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能耗比2020年下降13.5%。在節(jié)能政策中，能效“領(lǐng)跑者”制度是在終端用能產(chǎn)品、高耗能行業(yè)和公共機構(gòu)領(lǐng)域?qū)嵤┑淖栽竻⑴c型環(huán)境規(guī)制。其中，針對高耗能行業(yè)實施的高耗能行業(yè)能效“領(lǐng)跑者”制度，明確將降低單位產(chǎn)品能耗作為政策目標(biāo)，通過“能效領(lǐng)跑、鞭打慢牛”的方式，敦促能效落后的“非領(lǐng)跑”企業(yè)采取措施節(jié)能提效，與“雙碳”目標(biāo)具有手段和功能上的一致性。因此，自“雙碳”目標(biāo)提出以來，能效“領(lǐng)跑者”制度在各類意見方案中頻頻被提及。

綠色創(chuàng)新是實現(xiàn)節(jié)能提效目標(biāo)的根本途徑（華錦陽，2011）。根據(jù)既有研究，自愿型環(huán)境規(guī)制促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效提升的潛在機制可歸納如下：一是規(guī)制項目為企業(yè)創(chuàng)造價值，促使企業(yè)自發(fā)創(chuàng)新生產(chǎn)流程和產(chǎn)品，產(chǎn)生收益激勵效應(yīng)［1］；二是以點帶面，發(fā)揮實現(xiàn)規(guī)制目標(biāo)企業(yè)的示范引領(lǐng)效應(yīng)，形成創(chuàng)新實踐信息分享的同僚網(wǎng)絡(luò)［2］。我國自愿型環(huán)境規(guī)制較少，多數(shù)研究關(guān)注自愿型環(huán)境規(guī)制的收益激勵效應(yīng)。已有相關(guān)研究［3.4］表明，企業(yè)會主動改變生產(chǎn)行為以獲得環(huán)境管理認(rèn)證或政府優(yōu)先采購權(quán)，同時促進(jìn)綠色創(chuàng)新能力提升。政策能否發(fā)揮從點到面的帶動作用，引領(lǐng)創(chuàng)新基礎(chǔ)薄弱的后發(fā)企業(yè)追趕這一問題尚未有研究涉及，而能效“領(lǐng)跑者”制度這一“意在慢牛”的自愿型環(huán)境規(guī)制可成為新的研究切入點。從短期看，綠色創(chuàng)新的主要受益方是社會而非企業(yè)，企業(yè)將有限的資金用于創(chuàng)新活動會增加生產(chǎn)成本，降低生產(chǎn)率［5］。因此，偏好確定性利潤與短期收益的理性企業(yè)高管很難主動將有限的生產(chǎn)資源投向綠色創(chuàng)新領(lǐng)域［6］。同時，高層梯隊理論認(rèn)為，企業(yè)高管的背景特征、價值觀、思維模式等對組織戰(zhàn)略選擇和行為具有重要影響［7］。例如，高管環(huán)保經(jīng)歷必然會通過影響高管對環(huán)保的認(rèn)知與解讀，進(jìn)而影響企業(yè)創(chuàng)新決策。已有研究主要探討高管環(huán)保經(jīng)歷對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響［8.9］，忽略了其在企業(yè)綠色創(chuàng)新過程中的情境作用。僅少數(shù)學(xué)者指出，在高管是否擁有環(huán)保經(jīng)歷情境下，企業(yè)環(huán)境創(chuàng)新存在顯著差異［10］。對于政府干預(yù)較少的自愿型環(huán)境規(guī)制，高管對環(huán)境問題的關(guān)注、識別與解釋可能是企業(yè)主動采取綠色行為的前提。因此，有必要考察在高管環(huán)保經(jīng)歷背景下，自愿型環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。除內(nèi)部因素外，作為環(huán)境治理與監(jiān)管主體，地方政府會對轄區(qū)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新決策實施有效干預(yù)。長期以來，競賽式經(jīng)濟發(fā)展模式降低了政府對生態(tài)環(huán)境的注意力［11］，在“政企合謀”中放松對高能耗、高污染企業(yè)的環(huán)境管制［12］。但在堅定的政府環(huán)境管理意志下，地方政府通過規(guī)制效應(yīng)與遵從效應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)綠色生產(chǎn)，從而提高環(huán)境治理績效（申偉寧等，2020）。因此，以往研究通常將地方政府生態(tài)環(huán)境注意力作為企業(yè)綠色創(chuàng)新驅(qū)動因素進(jìn)行分析，但鮮有學(xué)者關(guān)注其發(fā)揮綠色創(chuàng)新促進(jìn)作用的權(quán)變條件。在政府推行節(jié)能減排政策與綠色創(chuàng)新雙重外部性的作用下，企業(yè)面臨環(huán)境合法性和謀利性傾向的對立統(tǒng)一，促使自愿型環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響在不同政府生態(tài)環(huán)境注意力情境下的表現(xiàn)形態(tài)不一。

綜上所述，本文可能的邊際貢獻(xiàn)主要有：一方面，區(qū)別于已有研究著重檢驗自愿型環(huán)境規(guī)制驅(qū)動企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵效應(yīng)，鮮有涉及環(huán)境規(guī)制示范作用的全局效應(yīng)，本文以能效“領(lǐng)跑者”制度這一自愿型環(huán)境規(guī)制為切入點，揭示能效“領(lǐng)跑者”制度對“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，以期豐富自愿型環(huán)境規(guī)制政策效應(yīng)評估相關(guān)研究。另一方面，從企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部治理角度，檢驗政府生態(tài)環(huán)境注意力和高管環(huán)保經(jīng)歷在能效“領(lǐng)跑者”制度與企業(yè)綠色創(chuàng)新間的調(diào)節(jié)作用，拓展影響自愿型環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新關(guān)系的情景因素研究，以期在“雙碳”目標(biāo)下為高耗能企業(yè)采取有效的自愿型環(huán)境規(guī)制策略提供參考借鑒。

1? 政策背景、理論分析與研究假設(shè)

1.1? 政策背景

能效“領(lǐng)跑者”制度源自 20 世紀(jì) 90 年代的日本，是世界公認(rèn)成效顯著的節(jié)能政策。 2014 年12月31日，國家發(fā)改委牽頭發(fā)布了《能效“領(lǐng)跑者”制度實施方案》，標(biāo)志著我國能效“領(lǐng)跑者”制度正式建立。以此為規(guī)范依據(jù)和制度根源，2015年11月，發(fā)改委等三部門針對高耗能行業(yè)出臺了《高耗能行業(yè)能效“領(lǐng)跑者”制度實施細(xì)則》（以下簡稱《細(xì)則》）。《細(xì)則》規(guī)定，按照企業(yè)自愿參與原則，定期從提交申請且符合入圍條件的高耗能企業(yè)中，遴選發(fā)布上一年度單位產(chǎn)品能耗最低的能效“領(lǐng)跑者”企業(yè)名單，通過樹立能效標(biāo)桿，引導(dǎo)高耗能企業(yè)追逐能效“領(lǐng)跑者”；對能效“領(lǐng)跑者”給予政策扶持；適時將能效“領(lǐng)跑者”指標(biāo)納入單位產(chǎn)品能耗限額標(biāo)準(zhǔn)，形成高耗能行業(yè)整體能效水平提升的長效機制。

1.2? 理論分析與研究假設(shè)

1.2.1? 能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響

（1）“領(lǐng)跑者”制度引導(dǎo)高耗能企業(yè)追逐能效“領(lǐng)跑者”，“領(lǐng)跑者”企業(yè)能效指標(biāo)被納入《全國工業(yè)能效指南》，方便企業(yè)開展能效對標(biāo)。企業(yè)行為理論指出，企業(yè)戰(zhàn)略決策受參考點的驅(qū)動，同行企業(yè)通常是企業(yè)進(jìn)行比較的關(guān)鍵參照點［13］。當(dāng)企業(yè)相較于同行企業(yè)在環(huán)保方面的表現(xiàn)欠佳時，會在消極評級中對自身資源產(chǎn)生實質(zhì)性影響［14］。“領(lǐng)跑者”能效水平可作為企業(yè)能效比較和評估的參考點。當(dāng)“非領(lǐng)跑”企業(yè)在能效方面落后于同行企業(yè)時，利益相關(guān)者會認(rèn)為其違背了綠色期待。特別對于高耗能企業(yè)而言，其缺乏能源環(huán)境合法性，必須在節(jié)能減排方面作出更多努力才能讓利益相關(guān)者滿意。因此，對于在“競技場”上處于劣勢的“非領(lǐng)跑”企業(yè)而言，其更可能“窮則思變”［15］，為避免與同行對手差距擴大，不得不進(jìn)行綠色創(chuàng)新。同時，企業(yè)創(chuàng)新存在同群效應(yīng)（Lieberman、Asaba，2006），而同行公司創(chuàng)新信息也未必完善，因而可能導(dǎo)致企業(yè)選擇次優(yōu)決策［16］。“領(lǐng)跑者”企業(yè)是獲得政府背書的行業(yè)標(biāo)桿，其開展的重大節(jié)能工程等實踐成為重點用能行業(yè)經(jīng)驗分享案例。標(biāo)桿學(xué)習(xí)可用于企業(yè)創(chuàng)新高標(biāo)定位，通過對標(biāo)能效“領(lǐng)跑者”幫助企業(yè)認(rèn)清技術(shù)差距與市場發(fā)展趨勢，明確自身技術(shù)開發(fā)方向和目標(biāo)［17］。緊隨領(lǐng)先企業(yè)的創(chuàng)新決策能夠有效降低創(chuàng)新試錯成本，以“模仿—吸收—改進(jìn)”的技術(shù)演進(jìn)方式推動企業(yè)綠色創(chuàng)新水平提升［18］，幫助企業(yè)博采眾長，擺脫墨守成規(guī)的思想［19］，從而實現(xiàn)突破性創(chuàng)新。此外，能效“領(lǐng)跑者”制度鼓勵節(jié)能服務(wù)公司等第三方機構(gòu)為高耗能企業(yè)提供能效對標(biāo)分析、節(jié)能技術(shù)改造等技術(shù)服務(wù)。由于缺乏專業(yè)知識，高耗能企業(yè)自行實施技術(shù)改造存在一定的困難，因而可以借助深化分工提高企業(yè)綠色創(chuàng)新水平（歐陽建軍等，2018）。

（2）能效“領(lǐng)跑者”制度通過獎勵“快牛”激勵“慢牛”。“領(lǐng)跑者”制度的政策激勵可分為資源激勵和聲譽激勵。目前，全國（內(nèi)地）21個省市出臺了“領(lǐng)跑者”企業(yè)激勵政策，包括直接給予入圍企業(yè)經(jīng)濟獎勵，以及在政府節(jié)能改造項目和政府采購中優(yōu)先選擇入圍企業(yè)等。同時，有關(guān)部門通過現(xiàn)場推介、媒體報道等方式宣傳能效“領(lǐng)跑者”，使“領(lǐng)跑者”企業(yè)獲得較高的聲譽。聲譽理論認(rèn)為，聲譽是企業(yè)重要的無形資產(chǎn)［20］，能夠?qū)ω?fù)面沖擊起緩沖作用（許罡，2020），緩解企業(yè)信貸約束中的信息不對稱和逆向選擇問題（孫亮等，2022）。相較于能效“領(lǐng)跑者”企業(yè)，“非領(lǐng)跑”企業(yè)在財政補貼和聲譽等方面處于劣勢。這無疑會加劇企業(yè)間資源落差，表現(xiàn)為“非領(lǐng)跑”企業(yè)對運營穩(wěn)定甚至生存的擔(dān)憂，進(jìn)而改變自身創(chuàng)新決策。

由以上分析可知，能效“領(lǐng)跑者”制度可為企業(yè)綠色創(chuàng)新提供創(chuàng)新引領(lǐng)和政策激勵。值得注意的是，與一般激勵性質(zhì)的自愿型環(huán)境規(guī)制不同，能效“領(lǐng)跑者”制度的核心是將“領(lǐng)跑者”企業(yè)能效指標(biāo)作為單位產(chǎn)品能耗限額標(biāo)準(zhǔn)制定的重要來源。已有研究指出，在企業(yè)“理性人”的假設(shè)下，單純激勵而缺乏懲罰的自愿型環(huán)境規(guī)制可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)機會主義行為［2］。《中華人民共和國節(jié)約能源法》明確規(guī)定，對超過單位產(chǎn)品能耗限額標(biāo)準(zhǔn)用能的生產(chǎn)單位，由管理節(jié)能工作的部門按國務(wù)院規(guī)定的權(quán)限責(zé)令限期治理，從法律層面賦予該政策對能效“落后者”的約束作用。但這引發(fā)了新的問題，即“領(lǐng)跑者”能效指標(biāo)與節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)間的銜接時間不確定或者過長。我國并沒有明確設(shè)置“領(lǐng)跑者”能效指標(biāo)向節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化的目標(biāo)年限，僅指出當(dāng)“領(lǐng)跑者”能效水平達(dá)到修訂節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的閾值后，有關(guān)部門將推動修訂。以節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)最先更新的水泥行業(yè)為例，根據(jù)“領(lǐng)跑者”企業(yè)能耗數(shù)據(jù)修訂的《水泥單位產(chǎn)品能源消耗限額（GB 16780.2021）》于2022年10月發(fā)布，并于同年11月1日正式實施。這意味著自2015年政策落地至節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)修訂期內(nèi)，除政策激勵外，政策無法對“非領(lǐng)跑”企業(yè)產(chǎn)生其它影響（于文軒、馮瀚元，2021）。因此，相關(guān)方對“領(lǐng)跑者”標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化具有較長時間的心理預(yù)期，能效 “領(lǐng)跑者”可能僅僅是“一紙名單”，難以真正帶領(lǐng) “非領(lǐng)跑”企業(yè)實現(xiàn)節(jié)能提效。一旦修訂節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，市場機制下高耗能產(chǎn)品能效將達(dá)到新的均衡點，“領(lǐng)跑者”企業(yè)會進(jìn)一步提升節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)門檻。因此，企業(yè)有理由預(yù)期能效“領(lǐng)跑者”制度會趨于嚴(yán)厲。環(huán)境規(guī)制的“綠色悖論”指出，當(dāng)企業(yè)形成環(huán)境規(guī)制力度增強的預(yù)期時，高耗能、高排放企業(yè)可能會選擇以現(xiàn)有高能耗、低成本的生產(chǎn)方式加快產(chǎn)能擴張［21］。特別是在環(huán)境規(guī)制發(fā)布到正式實施期間，企業(yè)會以支付現(xiàn)有違規(guī)費用方式加速生產(chǎn)，以避免未來支付更高的成本［22］。因此，在新的節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布前，企業(yè)可能將資源投向低效率、高污染的生產(chǎn)部門，反而會抑制綠色創(chuàng)新。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H1a：能效“領(lǐng)跑者”制度能夠促進(jìn)“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新；

H1b：能效“領(lǐng)跑者”制度對“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響不顯著，甚至抑制企業(yè)綠色創(chuàng)新。

1.2.2? 地方政府生態(tài)環(huán)境注意力的調(diào)節(jié)作用

政府注意力是稀缺資源，現(xiàn)實生活中決策者無法以絕對客觀的理性作出價值最大化決策，只能在有限理性范圍內(nèi)對復(fù)雜信息進(jìn)行注意力分配（Simon，1947）。隨著決策者選擇將注意力分配到生態(tài)環(huán)境治理上，一方面，高耗能企業(yè)將受到更大的規(guī)制和監(jiān)察壓力。在當(dāng)?shù)卣七M(jìn)能源利用低碳化乃至零碳化的堅定決心面前，“領(lǐng)跑者”企業(yè)的成功經(jīng)驗勢必被推廣，能效指標(biāo)將被納入節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，這種“鞭打慢牛”的有力信號將強化企業(yè)綠色創(chuàng)新的成本補償效應(yīng)（Porter、Linde，1995），激勵企業(yè)通過綠色創(chuàng)新提升能源使用效率以獲得先行優(yōu)勢。另一方面，根據(jù)利益相關(guān)者理論和資源依賴?yán)碚摚胤秸峭恋亍⒔鹑诘葎?chuàng)新資源的實際掌控者。積極響應(yīng)節(jié)能政策，實施綠色創(chuàng)新活動的高耗能企業(yè)將會成為政府扶持對象。由此，企業(yè)可以獲得更多創(chuàng)新資源支持，從而進(jìn)一步提高自身綠色創(chuàng)新績效。

同時，綠色創(chuàng)新項目存在投入大、周期長、風(fēng)險難以評估等問題。在生態(tài)環(huán)境注意力提升情景下，為避免與政府交惡，企業(yè)傾向于利用綠色環(huán)保旗號掩人耳目，以盡快回應(yīng)利益者相關(guān)者希望其追趕能效“領(lǐng)跑者”的期待［23］。在政府的要求下，為效仿“領(lǐng)跑者”，企業(yè)不得不購買節(jié)能減排設(shè)備并支付設(shè)備操作和管理費用等，反而會擠出企業(yè)綠色創(chuàng)新資金［24］。對于扮演先鋒角色的企業(yè)，各利益相關(guān)者會有更高的期望［25］。在高生態(tài)環(huán)境注意力下，地方政府官員可能會對領(lǐng)先企業(yè)施加更大的壓力，期望其保住“領(lǐng)跑者”的位置，反而會產(chǎn)生“鞭打快牛”的反向激勵。因此，為避免成為“快牛”并緩解環(huán)境合法性壓力，企業(yè)會選擇披上綠色環(huán)保的“外衣”，而非采取“真綠”行為［26］。基于此，本文提出如下競爭假設(shè)：

H2a：地方政府生態(tài)環(huán)境注意力正向調(diào)節(jié)能效“領(lǐng)跑者”制度與“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新間的關(guān)系；

H2b：地方政府生態(tài)環(huán)境注意力負(fù)向調(diào)節(jié)能效“領(lǐng)跑者”制度與“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新間的關(guān)系。

1.2.3? 企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷的調(diào)節(jié)作用

除上述宏觀層面的調(diào)節(jié)因素外，高層梯隊理論認(rèn)為，在相同環(huán)境下，企業(yè)高管經(jīng)歷、價值觀是解釋組織以不同方式應(yīng)對規(guī)制壓力的關(guān)鍵要素（Hambrick 、Mason，1984）。一方面，高管環(huán)保經(jīng)歷可以增強能效“領(lǐng)跑者”制度下企業(yè)綠色創(chuàng)新動力。高管環(huán)保經(jīng)歷能夠幫助企業(yè)關(guān)鍵成員了解合法性壓力和道德規(guī)范對企業(yè)經(jīng)營活動的影響，促使企業(yè)從長遠(yuǎn)角度考慮，主動改進(jìn)能源工藝、實施綠色管理制度（王慧等，2021），以避免陷入“溫水煮青蛙”式陷阱。另一方面，高管環(huán)保經(jīng)歷能夠降低“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新成本。盡管“領(lǐng)跑者”企業(yè)能夠發(fā)揮一定的創(chuàng)新示范效應(yīng)，但仍需結(jié)合自身工藝、設(shè)備、管理制度建立合適的創(chuàng)新體系。高管環(huán)保經(jīng)歷不僅能夠為企業(yè)提供前沿政策信息（吳文鋒等，2008），而且可以幫助企業(yè)獲得獨特的綠色知識與經(jīng)驗，進(jìn)而甄別能效“領(lǐng)跑者”所提供的創(chuàng)新信息［27］，合理配置創(chuàng)新資源。

企業(yè)能否進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動，與高管對能效“領(lǐng)跑者”制度下綠色創(chuàng)新預(yù)期收益的判斷相關(guān)。高管對環(huán)境政策解讀的相關(guān)經(jīng)驗?zāi)軌蚴蛊湟庾R到，行業(yè)內(nèi)其它“非領(lǐng)跑”企業(yè)面對該政策可能是松懈的。畢竟通過綠色創(chuàng)新角逐能效“領(lǐng)跑者”不一定會成功，還可能因為高投入和高風(fēng)險對企業(yè)產(chǎn)生不利影響，出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的局面［28］。因此，在無合法性壓力和綠色創(chuàng)新收益不確定性情景下，高管可能會選擇短期價值創(chuàng)造項目，進(jìn)而擠占企業(yè)綠色創(chuàng)新資金。面對綠色創(chuàng)新水平落差，企業(yè)迫于資源約束，傾向于通過非生產(chǎn)性行為緩解利益相關(guān)者壓力［29］。此外，高管環(huán)保經(jīng)歷能夠為“非領(lǐng)跑”企業(yè)尋租提供便利。有研究表明，在節(jié)能減排中，政府會庇護(hù)高管曾在環(huán)保部門供職的高耗能企業(yè)［7］。基于此，本文提出如下競爭假設(shè)：

H3a：企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷正向調(diào)節(jié)能效“領(lǐng)跑者”制度與“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新間的關(guān)系；

H3b：企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷負(fù)向調(diào)節(jié)能效“領(lǐng)跑者”制度與“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新間的關(guān)系。

2? 研究設(shè)計

2.1? 變量選擇

2.1.1? 被解釋變量

參考于飛等［30］的做法，本文采用多元判別分析方法，選取多維指標(biāo)對企業(yè)綠色創(chuàng)新（ZGI）進(jìn)行綜合測量，構(gòu)建判別模型如下：

GI=α0+α1R&D+α2NP+α3Patent+α4Award+α5ISO14001+α6MI+ε （1）

根據(jù)上述模型，在計算不同因素對綠色創(chuàng)新信息（GI）的權(quán)重后，通過模型（2）計算企業(yè)綠色創(chuàng)新的多維代理變量（ZGI），并將其作為因變量進(jìn)行回歸。

ZGI=α0+α1R&D+α2NP+α3Patent+α4Award+α5ISO14001+α6MI+ε （2）

企業(yè)綠色創(chuàng)新（ZGI）判別分析結(jié)果如表1所示。由表1可知，模型整體及各變量顯著性較好，判別函數(shù)有效（至少P＜0.1）。

2.1.2? 核心解釋變量

對于能效“領(lǐng)跑者”制度實施設(shè)置變量TREAT×POST，分組虛擬變量乘以政策實施虛擬變量。若企業(yè)屬于能效“領(lǐng)跑者”制度實施行業(yè)企業(yè)且所處年份該政策正在實施，則取值為1，反之則取值為0。

2.1.3? 調(diào)節(jié)變量

（1）地方政府生態(tài)環(huán)境注意力（Word）。參考申偉寧等（2020）的做法，基于2011—2020年企業(yè)所在地區(qū)政府工作報告，運用R軟件提取環(huán)境保護(hù)類、環(huán)境污染類、能源消耗類、協(xié)同發(fā)展與環(huán)境共治類、其它共5類生態(tài)環(huán)境關(guān)鍵詞。關(guān)鍵詞出現(xiàn)次數(shù)越多，說明政府對相關(guān)問題給予越多關(guān)注。因此，本文以當(dāng)年政府工作報告中5類關(guān)鍵詞出現(xiàn)詞頻總數(shù)取對數(shù)衡量企業(yè)所在地區(qū)政府生態(tài)環(huán)境注意力。

（2）高管環(huán)保經(jīng)歷（Expe）。遵照何瑛等［27］的研究思路，本文利用Stata軟件從新浪財經(jīng)網(wǎng)站爬取企業(yè)董事會、監(jiān)事會成員、總經(jīng)理個人簡歷，考察上述人員是否從事過與環(huán)境保護(hù)活動相關(guān)的工作，如參與過環(huán)保項目、在政府環(huán)保部門擔(dān)任過相應(yīng)職務(wù)、取得與環(huán)保相關(guān)的證書等。如果有則該變量取值為 1，反之則為 0。

2.1.4? 控制變量

參考已有研究成果，本文選擇企業(yè)和行業(yè)層面控制變量，上述變量具體定義見表2。

2.2? 數(shù)據(jù)說明

本文以2011—2020年滬深A(yù)股上市高耗能行業(yè)企業(yè)作為研究樣本，樣本期內(nèi)涉及3期能效“領(lǐng)跑者”企業(yè)名單，所屬行業(yè)包括乙烯、合成氨、水泥、平板玻璃、有色金屬、石化等。上述行業(yè)與《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》（GB/T 4754.2017）并不一致，因而本文按照《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》《2007年國家電網(wǎng)企業(yè)供電的高耗能企業(yè)名單》中我國高耗能企業(yè)集中的行業(yè)，以及《高耗能行業(yè)重點領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2021年版）》中重點領(lǐng)域所屬的國民經(jīng)濟行業(yè)分類，通過手工整理將能效“領(lǐng)跑者”制度實施行業(yè)與四位碼高耗能行業(yè)進(jìn)行匹配，得到20個實施政策的四位碼行業(yè)。本文以實施政策的四位碼高耗能行業(yè)中“非領(lǐng)跑”企業(yè)作為實驗組，以未實施政策的四位碼高耗能行業(yè)企業(yè)作為對照組。為確保數(shù)據(jù)的合理性和有效性，本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：①剔除 ST、*ST類公司樣本；②剔除2011年之后上市以及財務(wù)指標(biāo)（如主營業(yè)務(wù)收入、管理費用等）有缺失或為負(fù)值的公司樣本；③剔除行業(yè)代碼或所在地發(fā)生變更的公司樣本。最終，得到2 375個樣本觀測值。企業(yè)層面數(shù)據(jù)從國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫、萬德（Wind）數(shù)據(jù)庫獲得，行業(yè)層面數(shù)據(jù)來自歷年《中國能源統(tǒng)計年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》，以及EPS數(shù)據(jù)庫。其中，年份數(shù)據(jù)缺失的四位碼行業(yè)采用兩位碼行業(yè)數(shù)據(jù)予以替代。本文變量涉及的金額統(tǒng)一采用兩位碼工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)進(jìn)行平減，核算成以2000年為基期的不變價。此外，本文對所有變量在1%水平上進(jìn)行縮尾處理。

2.3? 模型設(shè)定

遵循鄧玉萍等［31］的研究思路，本文采用多期雙重差分法分析能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，設(shè)定如下模型：

ZGIi，t=β0+β1TREATj×POSTt+δXijt+μi+σj+γt+εijt（3）

其中，i表示企業(yè)個體，j表示企業(yè)所在行業(yè)，t表示年份，ZGIi，t表示企業(yè)i在年份t的綠色創(chuàng)新水平，TREATj×POSTt為能效“領(lǐng)跑者”制度實施情況，Xijt為全部控制變量，μi、σj、γt分別表示個體固定效應(yīng)、行業(yè)固定效應(yīng)和時間固定效應(yīng)，εijt為隨機誤差項。回歸系數(shù)β1為能效“領(lǐng)跑者”制度的政策凈效應(yīng)，若顯著為正，則說明能效“領(lǐng)跑者”制度能夠促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，反之亦然。

在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步考察能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響是否會受到地方政府生態(tài)環(huán)境注意力和高管環(huán)保經(jīng)歷的調(diào)節(jié)作用。在模型（3）的基礎(chǔ)上，構(gòu)建模型（4）、模型（5），具體如下：

ZGIi，t=θ0+θ1TREATj×POSTt+θ2Mi，t（Wordi，t，Expei，t）+δXijt+μi+σj+γt+εijt （4）

ZGIi，t=ρ0+ρ1TREATj×POSTt+ρ2Mi，t（Wordi，t，Expei，t）+ρ3TREATj×POSTt×Mi，t（Wordi，t，Expei，t）+δXijt×+μi+σj+γt+εijt（5）

其中，Mi，t為調(diào)節(jié)變量，包括地方政府生態(tài)環(huán)境注意力（Wordi，t）和企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷（Expei，t），ρ3為檢驗調(diào)節(jié)效應(yīng)的關(guān)鍵系數(shù)，其余變量含義同模型（3）。

3? 實證結(jié)果與分析

3.1? 描述性統(tǒng)計

表3為變量描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表3可知，綠色創(chuàng)新（ZGI）的最小值為-1.328 4，最大值為-0.168 8，標(biāo)準(zhǔn)差為0.264 1，表明各高耗能企業(yè)間綠色創(chuàng)新水平仍存在一定差異。TREAT×POST的平均值為0.125 0，表明樣本中，12.5%的企業(yè)為能效“領(lǐng)跑者”制度實施企業(yè)。調(diào)節(jié)變量和控制變量描述性統(tǒng)計結(jié)果與現(xiàn)有研究結(jié)果基本一致，此處不再贅述。

3.2? 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表4為能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的回歸結(jié)果。其中，列（1）為僅包含核心解釋變量TREAT×POST的估計結(jié)果，列（2）～（4）為逐步加入控制變量和固定效應(yīng)的回歸結(jié)果。由結(jié)果可以看出，在所有模型中，TREAT×POST的系數(shù)均在1%水平上顯著為正。由此可見，能效“領(lǐng)跑者”制度實施對“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新具有顯著促進(jìn)作用，驗證了假設(shè)H1a。與未實施政策的行業(yè)企業(yè)相比，政策實施行業(yè)“非領(lǐng)跑”企業(yè)，其綠色創(chuàng)新水平平均提高4.07%（0.0407×100%）。因此，盡管缺乏節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)約束，能效“領(lǐng)跑者”制度發(fā)揮的創(chuàng)新引領(lǐng)作用（能效對標(biāo)、標(biāo)桿學(xué)習(xí)和深化分工），以及政策激勵效應(yīng)（資源和聲譽激勵）能夠促進(jìn)“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新。

3.3? 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

表5為調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗結(jié)果。為了規(guī)避多重共線性問題，本文對交互項涉及變量進(jìn)行中心化處理。表5列（1）、列（2）是以地方政府生態(tài)環(huán)境注意力為調(diào)節(jié)變量的回歸結(jié)果。由結(jié)果可以看出，政府生態(tài)環(huán)境注意力和能效“領(lǐng)跑者”制度的交互項（TREAT×POST×Word）系數(shù)顯著為負(fù)，表明政府生態(tài)環(huán)境注意力在能效“領(lǐng)跑者”制度對“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響過程中發(fā)揮負(fù)向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H2b得證。在高政府生態(tài)環(huán)境注意力情景下，企業(yè)作為能效“落后者”面臨的環(huán)境合法性壓力，以及支付超出意愿的環(huán)保投資等資源困境，加上不愿成為能效領(lǐng)跑的“急先鋒”，導(dǎo)致其綠色創(chuàng)新能力降低。

表5列（3）、列（4）是以企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷為調(diào)節(jié)變量的回歸結(jié)果。其中，高管環(huán)保經(jīng)歷（Expe）的系數(shù)顯著為正，表明環(huán)保經(jīng)歷能夠促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，這與現(xiàn)有研究結(jié)果一致。同時，高管環(huán)保經(jīng)歷和能效“領(lǐng)跑者”制度實施的交互項（TREAT×POST×Expe）系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù)，說明高管環(huán)保經(jīng)歷在一定程度上抑制能效“領(lǐng)跑者”制度對“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用，H3b得證。由結(jié)果可以看出，高管根據(jù)自身環(huán)保經(jīng)歷對能效“領(lǐng)跑者”制度的消極判斷會抑制企業(yè)綠色創(chuàng)新動力，同時其環(huán)保經(jīng)歷能夠為“領(lǐng)跑者”制度下企業(yè)尋租行為提供便利，因而不利于企業(yè)綠色創(chuàng)新。

此外，本文分別繪制地方政府生態(tài)環(huán)境注意力和企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖（見圖1、圖2）。圖1顯示，低水7平生態(tài)環(huán)境注意力下，能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響大于高水平生態(tài)環(huán)境注意力下的影響，即政府生態(tài)環(huán)境注意力水平越高，越不利于能效“領(lǐng)跑者”制度下的“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新。圖2顯示，在企業(yè)高管具有環(huán)保經(jīng)歷的情境下，其調(diào)節(jié)效應(yīng)圖的斜率更為陡峭，表明高管環(huán)保經(jīng)歷一定程度上會抑制能效“領(lǐng)跑者”制度對“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

3.4? 穩(wěn)健性檢驗

3.4.1? 基準(zhǔn)回歸穩(wěn)健性檢驗

（1）平行趨勢檢驗。運用雙重差分法的前提是在受能效“領(lǐng)跑者”制度沖擊前，政策實施行業(yè)的非“領(lǐng)跑者”企業(yè)與對照組企業(yè)綠色創(chuàng)新水平具有相同的變化趨勢。為此，本文參照既有研究（Bertrand、Mullainathan，2003）設(shè)定模型，以此進(jìn)行平行趨勢檢驗。結(jié)果表明，在2016年首期“領(lǐng)跑者”名單出臺前，實驗組和對照組變化趨勢相對一致，滿足平行趨勢假設(shè)（限于篇幅未列示模型與回歸結(jié)果，如需要可向作者索取，下同）。

（2）安慰劑檢驗。安慰劑檢驗可用于驗證其它個體—行業(yè)—年份層面不可觀測因素對雙重差分方法的干擾，因而本文重復(fù)500次和1 000次安慰劑檢驗。圖3為隨機抽取實驗組的估計系數(shù)核密度分布情況，可以看出，估計系數(shù)均值接近0。圖中，豎直虛線為基準(zhǔn)分析的實際估計系數(shù)0.040 7，在安慰劑檢驗中屬于明顯異常值，表明估計結(jié)果不可能是由不可觀測因素導(dǎo)致的，故本文結(jié)論穩(wěn)健。

（3）PSM.DID。為解決實驗組和對照組可能存在的樣本選擇偏誤問題，本文進(jìn)一步運用PSM.DID方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。基于傾向得分匹配（PSM），采用一對一近鄰匹配與核匹配兩種方式為實驗組匹配合適的對照組，再次進(jìn)行回歸檢驗。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響與基準(zhǔn)分析結(jié)果一致。

（4）考慮遺漏變量。除企業(yè)自身及所處行業(yè)特征外，本文在原模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步控制城市外商投資（外商投資工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值/該地區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值）、人均 GDP和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/GDP）變量。結(jié)果表明，TREAT×POST的系數(shù)及符號均未發(fā)生明顯變化，且通過1%水平上的顯著性檢驗，表明研究結(jié)論可靠。

（5）剔除同期其它政策的影響。中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會率先在石油和化工行業(yè)實施能效“領(lǐng)跑者”制度，從2012年起，聯(lián)合會每年公布石化行業(yè)重點耗能產(chǎn)品能效“領(lǐng)跑者”標(biāo)桿企業(yè)名單。為避免該政策的影響，本文剔除石油和化工行業(yè)企業(yè)樣本。結(jié)果表明，TREAT×POST的系數(shù)依舊在1%水平上顯著為正，表明基準(zhǔn)分析結(jié)果未受上述政策的影響，結(jié)論依然成立。

（6）工具變量法。鑒于可能存在雙向因果導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，參考前人研究思路（任勝鋼等，2019），本文運用兩階段最小二乘法（2SLS），采用企業(yè)所在城市空氣流通系數(shù)作為能效“領(lǐng)跑者”政策的工具變量（IV）進(jìn)行回歸（限于數(shù)據(jù)可得性，使用2011—2018年數(shù)據(jù)）。結(jié)果表明， IV×POST的估計系數(shù)仍然顯著為正。由此表明，實施能效“領(lǐng)跑者”制度有利于促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新能力提升。

3.4.2? 調(diào)節(jié)效應(yīng)穩(wěn)健性檢驗

（1）被解釋變量滯后。考慮到綠色創(chuàng)新活動存在時間滯后性，本文將綠色創(chuàng)新變量滯后一期納入模型（5）進(jìn)行回歸。結(jié)果顯示，交互項系數(shù)顯著為負(fù)，與上述結(jié)果一致。由此表明，研究結(jié)論可靠。

（2）剔除樣本極端值。在剔除3%的綠色創(chuàng)新、政府生態(tài)環(huán)境注意力及高管環(huán)保經(jīng)歷的極大值和極小值樣本后，對模型（5）進(jìn)行回歸。結(jié)果表明，地方政府生態(tài)環(huán)境注意力和高管環(huán)保經(jīng)歷的調(diào)節(jié)效應(yīng)系數(shù)均顯著為負(fù)，表明回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

4? 進(jìn)一步分析

本文進(jìn)一步考察能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，以及政府生態(tài)環(huán)境注意力和高管環(huán)保經(jīng)歷調(diào)節(jié)作用的異質(zhì)性。

（1）按照所有權(quán)性質(zhì)將樣本企業(yè)分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)進(jìn)行回歸，結(jié)果顯示，能效“領(lǐng)跑者”制度能夠顯著提升非國有企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，政府生態(tài)環(huán)境注意力、高管環(huán)保經(jīng)歷分別在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中發(fā)揮負(fù)向調(diào)節(jié)作用。上述結(jié)果表明，非國有企業(yè)對于政策更為敏感，相較于國有企業(yè)，其面臨的利益相關(guān)者期待較小，其高管更偏好尋租行為。

（2）由于創(chuàng)新行為會受到融資約束的影響，本文利用企業(yè)SA指數(shù)絕對值對數(shù)作為融資約束指標(biāo)，根據(jù)其中位數(shù)將全部企業(yè)樣本劃分為低融資約束程度企業(yè)和高融資約束程度企業(yè)進(jìn)行回歸。從結(jié)果看，能效“領(lǐng)跑者”制度僅對低融資約束企業(yè)綠色創(chuàng)新具有正向影響，政府生態(tài)環(huán)境注意力對高融資約束企業(yè)綠色創(chuàng)新的負(fù)向調(diào)節(jié)作用更顯著。高融資約束下，企業(yè)難以獲取充足的現(xiàn)金流用于優(yōu)化生產(chǎn)技術(shù)。

（3）能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)聲譽具有激勵作用，因而其對不同媒體關(guān)注度背景下企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響可能有所不同。本文采用媒體網(wǎng)絡(luò)年報道總數(shù)加1取對數(shù)衡量媒體關(guān)注度，以其中位數(shù)區(qū)分低媒體關(guān)注度企業(yè)和高媒體關(guān)注度企業(yè)并進(jìn)行回歸。結(jié)果顯示，能效“領(lǐng)跑者”制度對低媒體關(guān)注度企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用更顯著。低媒體關(guān)注度企業(yè)希望通過入圍“領(lǐng)跑者”名單提升自身聲譽，同時政府生態(tài)環(huán)境注意力會抑制政策對高媒體關(guān)注度企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響。上述結(jié)果表明，生態(tài)環(huán)境治理背景下，環(huán)境負(fù)面信息會在媒體關(guān)注下進(jìn)一步被放大，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)短視行為。

5? 結(jié)語

5.1? 結(jié)論

本文以2011—2020年中國滬深A(yù)股上市高耗能行業(yè)企業(yè)為研究對象，運用多期雙重差分法考察能效“領(lǐng)跑者”制度對“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，揭示地方政府生態(tài)環(huán)境注意力和企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷在二者間的調(diào)節(jié)作用，得到如下主要結(jié)論：

（1）實施能效“領(lǐng)跑者”制度能夠促進(jìn)“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新水平提升，上述結(jié)論在一系列穩(wěn)健性檢驗后依然成立。

（2）地方政府生態(tài)環(huán)境注意力和企業(yè)高管環(huán)保經(jīng)歷在能效“領(lǐng)跑者”制度與企業(yè)綠色創(chuàng)新間發(fā)揮負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即抑制能效“領(lǐng)跑者”制度對企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

（3）能效“領(lǐng)跑者”制度對非國有企業(yè)、低融資約束企業(yè)、低媒體關(guān)注度企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響更顯著，同時政府生態(tài)環(huán)境注意力對國有企業(yè)、高融資約束企業(yè)、高媒體關(guān)注度企業(yè)具有顯著負(fù)向調(diào)節(jié)作用，而高管環(huán)保經(jīng)歷僅對非國有企業(yè)具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

5.2? 政策啟示

（1）進(jìn)一步發(fā)揮能效“領(lǐng)跑者”制度的長效節(jié)能、持續(xù)創(chuàng)新功能。一方面，充分發(fā)揮“領(lǐng)跑者”企業(yè)的引領(lǐng)作用，政府需敦促“非領(lǐng)跑”企業(yè)及時開展能效對標(biāo)，分享“領(lǐng)跑者”企業(yè)在節(jié)能技術(shù)工藝裝備、可再生能源、能源管理等方面的節(jié)能經(jīng)驗，鼓勵其它企業(yè)通過參觀訪問、人員接觸、培訓(xùn)等方式，獲得領(lǐng)先企業(yè)創(chuàng)新信息。另一方面，強化政策激勵效應(yīng)，繼續(xù)激勵“領(lǐng)跑者”企業(yè)。同時，政府應(yīng)根據(jù)設(shè)備投資建設(shè)周期、技術(shù)發(fā)展前景等，提前設(shè)置“領(lǐng)跑者”能效指標(biāo)向節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化的目標(biāo)年限，進(jìn)一步增強“非領(lǐng)跑”企業(yè)綠色創(chuàng)新動力。

（2）過度的政府干預(yù)和高管環(huán)保經(jīng)歷無助于“非領(lǐng)跑”企業(yè)從源頭上實現(xiàn)節(jié)能減排。一方面，政府應(yīng)兼顧地方環(huán)境效益和企業(yè)經(jīng)濟利益，避免“一刀切”的粗放式管理，同時鼓勵其它企業(yè)借鑒“領(lǐng)跑者”企業(yè)成功經(jīng)驗，但要注意量體裁衣，因地制宜。此外，政府應(yīng)優(yōu)化節(jié)能績效考核方式和標(biāo)準(zhǔn)，避免出現(xiàn)“能者多勞”現(xiàn)象。另一方面，企業(yè)需優(yōu)化高管激勵機制，將綠色創(chuàng)新納入高管績效考核體系，緩解高管在創(chuàng)新決策過程中的風(fēng)險與收益失衡問題，提升企業(yè)管理層的道德水平，督促其自覺履行社會責(zé)任。

（3）能效“領(lǐng)跑者”制度制定應(yīng)充分考慮高耗能企業(yè)特征差異。對于國有企業(yè)，應(yīng)提高其市場化參與程度，使其重視低碳信息披露，加強節(jié)能低碳相關(guān)指標(biāo)考核；對于非國有企業(yè)，應(yīng)優(yōu)化其管理層激勵機制，提升企業(yè)管理者道德水平；對于高融資約束企業(yè)，政府可以為其提供政府補助、稅收優(yōu)惠、金融扶持，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)投資水平提升，緩解其技術(shù)創(chuàng)新過程中的資金約束，避免其因資源匱乏而選擇“漂綠”或?qū)ぷ饨輳剑粚τ诟呙襟w關(guān)注度企業(yè)，媒體應(yīng)發(fā)揮監(jiān)管者的職能，敦促其積極履行社會責(zé)任，同時要客觀報道企業(yè)新聞，追求“轟動效應(yīng)”的失實報道只會誘發(fā)企業(yè)短視行為。

5.3? 不足與展望

受研究數(shù)據(jù)限制，本文估計結(jié)果僅反映了3期能效“領(lǐng)跑者”企業(yè)政策實施效果。未來在高耗能行業(yè)節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)制定后，先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)能夠為企業(yè)提供更多選擇空間，因而政策凈效應(yīng)可能不同于本文實證分析結(jié)果。

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（責(zé)任編輯：張? 悅）

Energy Efficiency Top.runner Program and Enterprise Green Innovation： The Moderating Effects of Government Eco.environmental Attention and Executive Environmental Experience

Du Jiang， Gong Xinshu

（School of Economics and Management， Shihezi University， Shihezi 832003， China）

Abstract：Energy.saving and efficiency improvement are the primary measures to achieve the carbon peaking and carbon neutralization in China. The top.runner program implemented in high.energy.consuming industries aims at reducing energy consumption by setting the top.runner enterprises' energy efficiency level as the benchmark， providing policy support to the top.runner enterprises and incorporating the energy efficiency level of the top.runner enterprises into the energy consumption limit standard in time to urge the non.top.runner enterprises to take measures to save energy and improve efficiency.

Therefore， this paper takes the top.runner program in China as a quasi.natural experiment， selects the micro.data of high.energy.consuming industries listed in Shanghai and Shenzhen A.shares from 2011 to 2020 to analyze the influence of top.runner program on the green innovation of non.top.runner enterprises by time.varying difference.in.differences method， and examines the moderating effects of government eco.environmental attention and executive environmental experience on the relationship between them. Compared with the existing studies which focus on the incentive effect of voluntary environmental regulation to drive green innovation of enterprises， but rarely involve the demonstration of regulation， this paper aims to study the impact of top.runner program on green innovation of non.top.runner enterprises. From the perspective of external environment and internal management of enterprises， this study examines the moderating effect of government eco.environmental attention and executive environmental experience， expands the research on situational factors that affect the relationship between voluntary environmental regulation and green innovation of enterprises， and provides a theoretical reference for formulating feasible and effective voluntary environmental regulations for high.energy.consuming enterprises under the target of carbon peaking and carbon neutralization.

In conclusion， the paper shows that， firstly， the implementation of top.runner program promotes the green innovation of non.top.runner enterprises， and this conclusion is still valid after a series of robustness tests. Although the top.runner program in China has no restriction of energy.saving standards in the actual implementation process to benchmark the energy efficiency level of top.runner enterprises， the leading role of top.runner enterprises' innovative behavior and energy.saving service provided by energy.saving service companies for non.top.runner enterprises， as well as the policy incentive effects including resources and reputation incentives for top.runner enterprises still play a role in promoting the green innovation of non.top.runner enterprises. Secondly， the government's eco.environmental attention and the executive with environmental experiences play negative moderating roles in the relationship between the top.runner program and the green innovation of enterprises， which weakens the promotion effect of top.runner program on the green innovation of non.top.runner enterprises.With the intense environment attention of the government， enterprises are faced with the resource dilemma caused by relieving the pressure of being non.top.runner enterprises as soon as possible and paying more environmental protection investment than they want， and their unwillingness to become the "vanguard" in energy conservation has weakened their green innovation capability. At the same time， executive's negative judgment on the role of top.runner program based on their own environmental experience dampens the motivation of green innovation of enterprises，and the environmental experience provides convenience for rent.seeking behavior of enterprises in the top.runner program， which is not conducive to enterprise green innovation. Thirdly，the? top.runner program has a stronger positive impact on the green innovation of enterprises with non.state.owned nature， fewer financing constraints and less media attention， and the government's ecological environment attention has a more significant negative moderating effect on enterprises with state.owned nature， stronger financing constraints and more media attention， while executive environmental experience only has a negative moderating effect on non.state.owned enterprises.

Therefore， in order to give full play to the institutional function of top.runner program for long.term energy conservation and continuous innovation， on the one hand， it is necessary to give full play to the leading role of top.runner enterprises， and continue to increase the incentives; meanwhile， the government should set time limits for the energy efficiency level of top.runner enterprises to transform into energy.saving standards， and further enhance the motivation of non.top.runner enterprises for green innovation. On the other hand， the government should take into account the environmental benefits and the economic interests of enterprises， and enterprises need to optimize the incentive mechanism of executives and improve the imbalance between risks and benefits of executives in innovation decisions. Furthermore，the different characteristics of enterprises should be stressed when providing them with? heterogeneous policy guidance.

Key Words：Energy Efficiency Top.runner; High.energy.consuming Enterprises; Green Innovation; Time.varying Difference.in.differences Method