1月份人民幣貸款增加4.92萬億元 同比多增162億元

海通證券：春節錯位效應下，M1同比大幅回升至5.9%，去年12月為1.3%。今年春節在2月10日，去年春節在1月下旬。通常節前企業部門給居民發錢，會導致企業活期存款明顯減少，拖累M1。因此今年1月受節前發錢取現需求的影響較小，M1同比增速明顯回升。考慮到房地產銷售依然承壓，我們預計2月以后M1增速或又將回到低位。整體來看，1月社融信貸仍實現了“開門紅”，不過去年基數偏高，同比增幅并不大。信貸方面，剔除去年基數影響，在積極政策的推動下，企業中長貸投放整體不錯，居民信貸，尤其是居民短貸邊際改善。

中銀證券：1月新增社融高于市場預期，整體來看政策發力下信貸需求持續旺盛，我們認為后期關注點主要包括：1.去年12月以來政策多次強調平滑信貸波動，受春節假期和1月開門紅效應透支影響，2月信貸可能有所回落，政策導向下累計增量的指示意義可能更強，1-2月合計的貸款讀數或有平滑的跡象，后續需結合一季度總體新增信貸情況進行觀察；2.1月M1增速大幅回升，既有低基數影響，也有加快增發國債資金撥付使用、PSL流動性投放等因素的推動，后續還需關注M1增速回升的持續性。

招商證券：1月金融數據表現分化。從增量視角來看，社融與信貸總量、結構均取得顯著改善，或許表明經濟內生動力走強。但從存量視角來看，實體部門信用增速仍在下滑，居民與企業部門信用增速再度走弱。我們認為，在“社融與貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配”與“引導信貸合理增長、均衡投放”等指引下，社融與信貸增量有望得到一定支撐，但其背后反映的是“托而不舉”的政策意圖，因此才會出現數據指向分化的情況。對于市場而言，債市短期可能因金融數據而受到擾動，股市則需關注金融數據的可持續性與轉化成實物工作量的效果。

國泰君安：2024年1月社融數據儼然是一個開門紅的格局，一是實際融資需求的回升，體現在票據融資達到近幾年最低；二是貨幣的活化程度迅速提升，體現在M1的回升并非完全由于春節錯位，實際新增約1萬億以上；三是居民凈儲蓄的釋放出現加速，體現了前期存款利率下調成效顯著。后續，我們認為LPR的調降有望在近期落地，穩固私人部門信用，為疏通貨幣傳導創造更好的條件，后續重點關注居民部門的儲蓄端變化，可能將成為主導資產定價的新邏輯。

浙商證券：2024年1月金融數據“開門紅”，總量和結構均有一定樂觀邊際變化，作為市場行情的“勝負手”，我們認為其將對短期市場風險情緒有明顯提振。M1增速與股市行情相關性較強，1月M1增速大幅走高至5.9%（前值1.3%），M1-M2增速剪刀差大幅收斂，引起廣泛關注，我們認為M1增量出現超季節性表現，主要來自去年末萬億國債財政資金逐步撥付使用的支撐。也需提示，由于金融數據年初的季節性特征鮮明，疊加今年與去年的春節錯位，2月春節月份，信貸、社融、M1增速大概率均有回落，階段性演繹后，未來持續性仍看需求側政策發力效果。