中小型煤炭企業儲量為王

張會一

本刊編輯部：上周我們分析了中國神華、陜西煤業、兗州煤業、中煤能源、潞安環能、山西焦煤等生產規模及可開采儲量靠前的大型煤炭企業，本周我們進一步了解中小煤炭類上市公司的情況。

邱諍：除上述外，總市值在300億元以上的公司還有淮北礦業、蘇能股份、山煤國際、華陽股份及平煤股份等，其中淮北礦業為華東地區主要的煤炭生產企業之一，煤種齊全、煤質優良、資源儲量雄厚，公司2023年全年商品煤產量2197.34萬噸。截至2022年末，淮北礦業資源量44.90億噸，可采儲量20.31億噸，證實儲量5.72億噸。2023年5月，淮北礦業間接控股37.94%的陶忽圖煤礦正式開工建設，預計2025年底建成投產。陶忽圖煤礦為優質動力煤，資源儲量為14.29億噸，設計生產能力為800萬噸/年。

蘇能股份主營煤炭和電力，公司下屬生產礦井6對，核定產能1830萬噸/年，截至2023年6月30日，蘇能股份所在礦區可采儲量共計約9.39億噸。山煤國際的總市值與蘇能股份接近，共有生產礦井12座，公司煤炭屬于優質的配焦用煤和動力用煤，資源量21.58億噸，可采儲量8.26億噸，證實儲量7.27億噸。從毛利率的角度來看，山煤國際自產煤的毛利率明顯高于蘇能股份，但由于蘇能股份除擁有煤炭資源外，還全資及控股投產火力發電企業3家，在役裝機容量1700MW，同時公司在建火電機組裝機容量為4320MW，因此二者總市值較為接近。

華陽股份的總市值同樣與蘇能股份接近，但其煤炭產品毛利率略低于蘇能股份，可采儲量則明顯高于蘇能股份。截至2022年華陽股份資源量32.33億噸，可采儲量15.08億噸，證實儲量7.04億噸，公司2023年的煤炭產量計劃4610萬噸。目前華陽股份還有在建煤礦項目兩個，其中七元煤礦建設項目批準生產規模500萬噸/年，地質儲量為20.6億噸；泊里煤礦建設項目批準生產規模500萬噸/年，地質儲量為9.11億噸。

本刊編輯部：除上述公司及我們上周聊過的平煤股份、冀中能源和晉控煤業等公司外，剩余煤炭類上市公司總市值普遍在200億元以下，這些公司的可采儲量又如何？

邱諍：按照總市值從大到小的順序排序，新集能源、蘭花科創、甘肅能化、恒源煤電、盤江股份等公司市值相對接近。其中新集能源2023年度生產原煤2140萬噸，截至2022年末，公司資源量44.20億噸，可采儲量18.60億噸，證實儲量8.92億噸；蘭花科創現有各類礦井13個，年設計能力1990萬噸，公司主要煤炭生產礦井地處全國最大的無煙煤基地-沁水煤田腹地，資源儲量豐富，產品以無煙煤為主，還有動力煤和焦煤產品。截至2022年末，蘭花科創資源量17.28億噸，可采儲量7.66億噸，證實儲量4.09億噸。甘肅能化的情況與蘭花科創接近，公司煤炭地質儲量12.46億噸，可采儲量7.86億噸，核定年產能1624萬噸。綜上所述，新集能源的可采儲量最多，但其產品毛利率略低于蘭花科創和甘肅能化。

恒源煤電與盤江股份的總市值較為接近，由于盤江股份毛利率偏低，因此雖然其可采儲量較高，但總市值仍低于恒源煤電。恒源煤電煤種主要為主焦、1/3焦、肥煤、無煙煤、動力煤等，公司2023年計劃生產原煤960萬噸，截至2022年公司資源量10.22億噸，可采儲量4.84億噸，證實儲量1.68億噸。盤江股份的煤種與恒源煤電類似，2023年盤江股份煤炭產量為1126.94萬噸，公司主要礦區資源量81.31億噸，可采儲量39.38億噸。

本刊編輯部：開灤股份、上海能源和昊華能源的總市值都在100億元左右，這幾家公司的情況怎樣？

邱諍：截至2022年末，開灤股份煤炭資源量7.32億噸，可采儲量3.88億噸，證實儲量3.17億噸。上海能源的情況與開灤股份較為接近，截至2023年上半年，上海能源江蘇徐州生產基地擁有3對煤炭生產礦井，新疆基地擁有1對煤炭生產礦井，煤炭品種為優質煉焦煤和動力煤，公司所屬選煤廠年生產能力為820萬噸。公司大屯礦區資源量6.33億噸，可采儲量2.15億噸，證實儲量1.49億噸；公司新疆礦區資源量6.53億噸，可采儲量3.82億噸，證實儲量2.77億噸。

昊華能源的情況則優于上述兩家公司，2023年昊華能源的煤炭產量為1706.35萬噸，公司確定了“十四五”末實現煤炭產能3000萬噸的規劃目標，正積極在煤炭資源富集區尋找優質煤礦項目。截至2022年，公司資源量21.13億噸，可采儲量11.41億噸，證實儲量6.39億噸。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買入推薦。）