變與不變

謝長艷

投資領域有一句話，投資不被世界改變的公司和改變世界的公司。春節后至今兩大持續發酵的熱點，或許是這句話最好的寫照。

這兩大熱點是Sora的問世和巴菲特2024年致股東信的發表。市場對此也給出積極回饋，2月26日巴菲特2024年致股東信公布后的首個交易日，伯克希爾·哈撒韋A的股價盤中創出每股64.7萬美元的歷史新高。在這之前的幾天，在人工智能領域取得巨大成就的英偉達和微軟，股價也分別創出每股824美元和420美元的歷史新高。

變和不變都取得了巨大成就。

1965年，芒格建議巴菲特“以公平價格收購優秀企業，放棄以優惠價格收購一般企業的做法”“格雷厄姆的撿煙蒂法只在小規模實踐時才奏效”。這讓巴菲特的投資理念得到進化。之后60年的堅持不變，才有了伯克希爾凈資產增長了四萬多倍、跑贏了標普500指數三百多倍的奇跡。

在今年的股東信中，巴菲特說，現在的市場較他年輕時表現出了更多的賭性，但伯克希爾的一個投資原則從未改變，也不會改變：永遠不要冒永久損失的風險。

長期陪伴優秀企業一起成長也是其多年不變的堅持。在伯克希爾倉位中沉睡了幾十年的可口可樂和美國運通，2023年再次通過提高盈利和股息來回饋伯克希爾的堅守。

所有的特征都顯示，巴菲特的能力圈在投資確定性強的成熟公司，正因為如此，伯克希爾倉位中除了蘋果，難覓英偉達、微軟等其他科技股的身影。不過，這并不妨礙伯克希爾在投資上取得巨大成就。

再看正在改變世界的微軟和英偉達，成為美股中的第一和第三大市值公司并不令人意外。微軟在云計算和人工智能領域取得了巨大成功，其Azure云平臺為企業提供了強大的AI服務和解決方案，并為公司帶來持續增長的收益。英偉達則是圖形處理器（GPU）領域的領導者，其GPU技術被廣泛應用于深度學習和大規模數據處理中，因此在人工智能潮流下也取得了巨大的市場份額和收益。

兩家公司市值的增加固然有AI技術進步帶來的情緒資金流入，但取得超額投資收益的，還是那些對人工智能和公司深度研究和理解的長期資金。

總之，在自己的能力圈范圍內，無論是長期堅守不變，還是追逐改變的，都能在投資中占據優勢，并享受超額收益。