金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響研究

摘 要：金融作為實體經(jīng)濟的命脈，在推動經(jīng)濟發(fā)展中起著重要作用，金融發(fā)展水平推動經(jīng)濟高質量發(fā)展。本文選取長江經(jīng)濟帶11?。ㄊ校?005—2022年的相關數(shù)據(jù)，從經(jīng)濟高質量發(fā)展的五大理念入手（創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享），借助熵值法構建了經(jīng)濟高質量發(fā)展指標體系，分析金融發(fā)展與經(jīng)濟高質量發(fā)展的關系，并通過異質性分析研究長江上中下游影響效應的不同。結果表明：對于長江經(jīng)濟帶整體而言，金融發(fā)展顯著促進了經(jīng)濟高質量發(fā)展；分區(qū)域來看，中游地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展的促進作用最顯著，上游和下游影響效應次之。

關鍵詞：長江經(jīng)濟帶；金融發(fā)展；經(jīng)濟高質量發(fā)展；熵值法；異質性分析

本文索引：李曉芳.<變量 2>[J].中國商論，2024（05）：-025.

中圖分類號：F124 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2024）03（a）--04

1 引言

作為實體經(jīng)濟的血脈，金融發(fā)展更要關注和服務于經(jīng)濟的高質量發(fā)展，以更好地滿足人民群眾和實體經(jīng)濟多樣化的金融需求。

經(jīng)濟高質量發(fā)展階段更加依賴經(jīng)濟增長的質量和效率，而非數(shù)量和速度（Mei和Chen，2016）[1]。高質量發(fā)展是新發(fā)展理念的高度融合，是以效益和質量為價值取向的新型發(fā)展理念（田秋生，2018）[2]。對于經(jīng)濟高質量發(fā)展的測度，部分學者采用單一指標來衡量（劉文革等，2014[3]；沈利生、王恒，2006[4]），但單一衡量指標存在較大的局限性，無法綜合揭示某一地區(qū)經(jīng)濟增長質量水平的全貌（鄭玉歆，2007[5]；范金等，2017）。除運用單一指標衡量外，許多研究還從高質量發(fā)展內涵出發(fā)，提出一系列指標體系來表征某一地區(qū)經(jīng)濟高質量發(fā)展水平。蔣長流和江成濤（2020）[7]以五大發(fā)展價值理念為重要基礎，構建了經(jīng)濟高質量發(fā)展指標體系。任保顯（2020）[8]從使用價值的微觀角度，從生產(chǎn)、分配、流通、消費四個環(huán)節(jié)及其外部性建構了經(jīng)濟高質量發(fā)展評價體系。Lin和Zhou（2022）[9]建立了從經(jīng)濟發(fā)展、社會進步、生態(tài)文明、創(chuàng)新驅動四大發(fā)展理念衍生出來的評價指標體系作為經(jīng)濟發(fā)展質量的評價指標。

關于金融發(fā)展的概念，GOLDSMITH（1969）[10]在《金融結構與金融發(fā)展》中指出，金融發(fā)展實質上是金融結構的不斷演化和發(fā)展。作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融發(fā)展在經(jīng)濟增長與經(jīng)濟高質量發(fā)展中的作用被廣泛研究。Levine（1999）[11]從宏觀經(jīng)濟層面進行了實證檢驗，驗證了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長具有促進作用。韓俊才等（2006）[12]對中國東、中、西部地區(qū)的上海、廣東等六省市金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關系進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展差距可部分解釋經(jīng)濟增長的差距，在東部地區(qū)和西部地區(qū)具有異質性。楊珂（2016）[13]認為金融發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展之間存在“門檻效應”，只有當經(jīng)濟發(fā)展達到一定程度后，金融發(fā)展才會促進經(jīng)濟發(fā)展。林昌華（2020）[14]運用結構方程模型研究得出，金融發(fā)展對中國經(jīng)濟發(fā)展質量具有較強的間接影響作用，其中金融規(guī)模、金融結構、金融深度和金融環(huán)境四個維度對整體經(jīng)濟質量均為正向影響效應。張雙才和尹慶偉（2021）[15]利用2003—2019年我國省際面板數(shù)據(jù)開展實證研究，認為金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展具有顯著的正向影響。馬昱等（2022）[16]運用動態(tài)空間杜賓模型，探析金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟高質量發(fā)展具有正向的直接效應，同時具有積極的溢出效應。

本文梳理金融發(fā)展與經(jīng)濟高質量發(fā)展的相關研究成果發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)學者認為金融發(fā)展可以促進經(jīng)濟高質量發(fā)展。然而，以往的研究主要集中在全國層面，長江經(jīng)濟帶橫跨我國東中西部，在我國經(jīng)濟高質量發(fā)展過程中具有重要作用，因此長江經(jīng)濟帶金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響效應是值得研究的話題。鑒于此，本文構建了長江經(jīng)濟帶高質量發(fā)展指標，基于長江經(jīng)濟帶11個省市的面板數(shù)據(jù)，探究金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響關系，并分別研究了這一關系在長江上中下游的不同體現(xiàn)，對長江經(jīng)濟帶進一步實現(xiàn)金融穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟高質量發(fā)展具有重要意義。

2 研究設計

2.1 經(jīng)濟高質量發(fā)展指標體系構建

本文借鑒孫豪等（2020）[17]的研究，并結合所選區(qū)域數(shù)據(jù)可得性，從“五大發(fā)展理念”入手，從創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展五方面構建指標，通過熵值法計算得出長江經(jīng)濟帶11個省市的經(jīng)濟高質量發(fā)展指數(shù)。本文所構建的經(jīng)濟高質量發(fā)展指標體系共包括5個一級指標、17項二級指標，如表1所示。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局、各省份統(tǒng)計局統(tǒng)計年鑒、中國城市統(tǒng)計年鑒等。

基于熵值法計算得出的經(jīng)濟發(fā)展質量指數(shù)顯示，各省份經(jīng)濟高質量發(fā)展水平整體呈逐年上升的態(tài)勢。下游省份（上海、江蘇、浙江）整體經(jīng)濟高質量發(fā)展水平最高，上游城市（重慶、四川、貴州、云南）相對較低，具有一定的差異性。

2.2 模型構建

為驗證金融發(fā)展對長江經(jīng)濟帶經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響，本文以長江經(jīng)濟帶經(jīng)濟高質量發(fā)展水平為被解釋變量，以金融發(fā)展水平為核心解釋變量，構建以下計量模型：

HQit=α0+α1FDit+αiControlit+εit（1）

其中，HQit表示i地區(qū)第t年的經(jīng)濟高質量發(fā)展指數(shù)；FDit為各地區(qū)的金融發(fā)展水平；Controlit為控制變量；εit為隨機誤差項。

2.3 變量選取與數(shù)據(jù)來源

2.3.1 被解釋變量：經(jīng)濟高質量發(fā)展（HQ）

經(jīng)濟高質量發(fā)展意味著經(jīng)濟發(fā)展不再簡單追求發(fā)展速度，而是注重量與質的平衡。本文采用熵值法計算所研究地區(qū)的經(jīng)濟高質量發(fā)展水平。

2.3.2 解釋變量：金融發(fā)展（FD）

金融發(fā)展的深度和廣度對地區(qū)經(jīng)濟活力和經(jīng)濟開放水平均會產(chǎn)生影響，金融高水平發(fā)展有助于經(jīng)濟高質量發(fā)展。本文以金融機構存貸款總額占GDP的比重來表征金融發(fā)展水平。

2.3.3 控制變量

（1）經(jīng)濟發(fā)展水平（GDP）：經(jīng)濟發(fā)展能夠促進居民生活水平的提升，有助于實現(xiàn)社會公平和協(xié)調發(fā)展，助力城市建設和企業(yè)發(fā)展，從而促進經(jīng)濟高質量發(fā)展。本文以人均GDP表示地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平。（2）城鎮(zhèn)化（CITY）：城鎮(zhèn)化作為經(jīng)濟新的增長動力，對促進城鄉(xiāng)地區(qū)經(jīng)濟高質量發(fā)展具有積極作用。本文用城鎮(zhèn)人口占總人口比重表示地區(qū)城鎮(zhèn)化水平。（3）政府支持（GOV）：政府財政支持有助于地方經(jīng)濟建設，提供良好的基礎設施，為企業(yè)營造良好的營商環(huán)境，對經(jīng)濟高質量發(fā)展具有促進作用。本文以政府財政一般預算支出占GDP比重來表示政府支持。（4）開放水平（FDI）：開放程度的加深有助于當?shù)匾M境外資本和技術，促進對外交流，提升地方經(jīng)濟水平和創(chuàng)新能力。本文以外商實際投資額占GDP比重來表示開放水平。（5）城市規(guī)模（SIZE）：城市規(guī)模大一般情況下意味著人才更加聚集，從而帶來更多發(fā)展?jié)摿Γ瑢?jīng)濟高質量發(fā)展可能產(chǎn)生一定的影響。本文以城市人口密度表示城市規(guī)模。

2.4 變量描述性統(tǒng)計

各指標的統(tǒng)計數(shù)據(jù)如表2所示，經(jīng)濟高質量發(fā)展的地區(qū)間差異較大，表明長江經(jīng)濟帶各省份之間經(jīng)濟發(fā)展質量不均衡。金融發(fā)展水平最大值為6.4712、最小值為1.5653，在各省市之間有著較大的差距。

3 實證結果及其分析

3.1 相關性分析

本文對各變量進行相關性分析，如表3所示，核心解釋變量與被解釋變量有顯著的相關性，各控制變量與被解釋變量之間相關性顯著，且除了金融發(fā)展水平與經(jīng)濟發(fā)展水平、金融發(fā)展水平與城鎮(zhèn)化率，城鎮(zhèn)化率與經(jīng)濟發(fā)展水平之外，各控制變量之間的相關系數(shù)均小于0.7，表明各解釋變量之間不存在嚴重的多重共線性問題。

3.2 基礎回歸分析

為驗證金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響關系，本文使用Stata15進行面板模型回歸分析，以經(jīng)濟高質量發(fā)展為因變量，金融發(fā)展水平為自變量，并加入經(jīng)濟發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化水平等控制變量，進行多元回歸分析。

Hausman檢驗結果拒絕原假設，意味著相對隨機效應模型而言，固定效應模型更優(yōu)。因此，以固定效應模型為最終結果，回歸結果如表4所示。由表4可知，金融發(fā)展回歸系數(shù)為0.109，且在1%水平上顯著，說明金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展有顯著為正的影響，驗證了前文假設，且金融發(fā)展水平每提升1個單位，經(jīng)濟高質量水平平均提升0.109個單位。

此外，各控制變量回歸結果與預期一致。經(jīng)濟水平提升可以促進人民消費結構的轉變和消費觀念的提高，促使人們謀求更高質量的消費。城鎮(zhèn)化率的提高使得地區(qū)之間經(jīng)濟發(fā)展不平衡降低，也使得區(qū)域經(jīng)濟活力、人民生活水平提升，對經(jīng)濟高質量發(fā)展起到正向作用。政府資金投入可以提高當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展質量。對外開放程度越高，可利用的國外資金越充足，外國資本的介入對高質量發(fā)展起到監(jiān)督激勵作用，外商投資帶來的先進技術和管理經(jīng)驗也有助于促進企業(yè)生產(chǎn)率的提高和經(jīng)濟發(fā)展新格局的構建。城市規(guī)模大的省市，其擁有的資源和城市建設水平更高，有助于經(jīng)濟發(fā)展質量提高。

本文對長江經(jīng)濟帶的上游（貴州、云南、四川、重慶），中游（江西、湖北、湖南），下游（安徽、江蘇、浙江、上海）省份分別進行回歸分析，結果如表4所示。由表4可以看出，金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響效應在中游省份最為突出，上游次之，下游省份這一影響關系最弱。可能的原因為，下游地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較高，金融發(fā)展的優(yōu)勢已充分顯現(xiàn)，且經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟高質量發(fā)展的驅動因素較多，對單一金融因素的依賴較小。中游地區(qū)發(fā)展勢頭正盛，金融發(fā)展的提升可以極大地促進經(jīng)濟發(fā)展質量的提高。上游地區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展較為滯后，金融發(fā)展和經(jīng)濟高質量發(fā)展整體水平較低，可能存在金融發(fā)展傳導路徑不暢通、金融發(fā)展的效果未能很好地惠及實體經(jīng)濟和經(jīng)濟高質量發(fā)展的問題。

3.3 穩(wěn)健性檢驗

為了驗證上述結論是否具有穩(wěn)健性，本文采用滯后一期的金融發(fā)展水平替代原解釋變量進行回歸，結果如表5所示，與基本回歸結論基本一致，表明本文的估計結論是比較穩(wěn)健的。

4 結語

本文以長江經(jīng)濟帶11個省份2005—2022年的面板數(shù)據(jù)為研究對象，從創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享五個層面構建了經(jīng)濟高質量發(fā)展指標，通過回歸分析研究了金融發(fā)展對經(jīng)濟高質量發(fā)展起到的促進作用，并對上中下游的影響效應分別進行了剖析，發(fā)現(xiàn)這一影響效應在中游地區(qū)最明顯，上游次之，下游地區(qū)最不明顯。為了保證結果的可信度，本文進行了穩(wěn)健性檢驗，以滯后一階的金融發(fā)展水平為解釋變量進行替換，結果表明本文的論證結果具有穩(wěn)健性。

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