國企股權(quán)投資投后管理及對策研究

李磊

國有企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，隨著改革開放的深入，國有企業(yè)在經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮了重要作用，但部分國企也存在著一定的問題，其中，股權(quán)投資投后管理方面存在的問題較為突出。尤其是隨著國企改革不斷深化，國有企業(yè)股權(quán)投資項目日益增多，如何確保國有股權(quán)投資項目能夠順利運營，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值目標成為國企關(guān)注的焦點。對此，本文將重點探討國企股權(quán)投資投后管理問題及解決對策，希望能夠?qū)ξ覈鴩蠊蓹?quán)投資項目運營有所幫助。

國有企業(yè)要通過股權(quán)投資實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，股權(quán)投資投后管理是重要手段。但現(xiàn)實中，國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理存在著一些問題，如：重投前、輕投后；重投資、輕退出等問題，導致國有企業(yè)股權(quán)投資收益難以實現(xiàn)，甚至出現(xiàn)了損失。從國有企業(yè)角度來看，其目的是通過股權(quán)投資實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。但要想實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，僅僅做好投資管理是不夠的，還必須做好投后管理工作，要把“管”與“放”有機結(jié)合。

國企股權(quán)投資投后管理目標

控制投資風險 風險是投資的基本屬性，對投資風險的有效控制是做好投資管理的首要任務(wù)。國有企業(yè)在進行股權(quán)投資時，不僅要做好投前、投中管理工作，而且還要重視投后管理工作，在投資前和投資后對被投資單位進行全面的跟蹤調(diào)查，及時了解被投資單位的經(jīng)營管理情況，研究分析被投資單位的市場環(huán)境、行業(yè)前景等影響因素，識別出可能存在的風險因素，對存在的風險進行預(yù)測和評估，提出應(yīng)對措施和防范建議，從而控制和降低投資風險。

保持戰(zhàn)略一致性 投資作為企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，要堅持“兩個一以貫之”，把加強黨的領(lǐng)導和完善公司治理統(tǒng)一起來，把黨的領(lǐng)導融入公司治理各環(huán)節(jié)。企業(yè)要做好股權(quán)投資投后管理，首先，必須將戰(zhàn)略一致性作為一項重要內(nèi)容納入股權(quán)投資管理中，以戰(zhàn)略一致性為前提，對所投企業(yè)進行全面評估和監(jiān)督。其次，必須做好股權(quán)投資投后管理工作，在投資后積極引導被投企業(yè)加強戰(zhàn)略實施與執(zhí)行，增強其戰(zhàn)略意識和風險意識。最后，要建立股權(quán)投資項目退出機制和股權(quán)退出管理流程，將國有企業(yè)利益與被投資企業(yè)利益統(tǒng)一起來。通過做好股權(quán)投資投后管理工作，實現(xiàn)國有企業(yè)國有資產(chǎn)保值增值。

提高國有資產(chǎn)運營效率 國有企業(yè)股權(quán)投資項目，從其實質(zhì)來看，是為了提高國有資產(chǎn)的運營效率。因為股權(quán)投資是一種市場行為，國有企業(yè)參與股權(quán)投資，就需要根據(jù)市場情況和自身經(jīng)營戰(zhàn)略，通過配置資源、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方式實現(xiàn)國有資產(chǎn)的優(yōu)化配置和高效運營。因此，國有企業(yè)要從提高國有資產(chǎn)運營效率出發(fā)，加強對股權(quán)投資項目的投后管理工作，通過建立和完善投后管理制度體系，明確投后管理職責；通過跟蹤和監(jiān)控企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行情況、財務(wù)狀況和運營狀況等信息，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資價值變化和潛在風險，通過主動介入企業(yè)日常經(jīng)營活動，提升國有資產(chǎn)的運營效率。

國企股權(quán)投資投后管理問題

重視程度不足 一方面，在股權(quán)投資過程中，管理團隊需要對被投資企業(yè)進行深入的了解和分析，尤其是對于被投資企業(yè)的行業(yè)前景、技術(shù)研發(fā)、市場情況等方面。但是目前部分國有企業(yè)在開展股權(quán)投資時，并沒有充分了解被投資企業(yè)的實際情況，也沒有對被投資企業(yè)進行深入了解，更沒有深入研究被投資企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向以及行業(yè)競爭格局等情況。另一方面，國有企業(yè)開展股權(quán)投資時往往注重于前期資金投入、市場開發(fā)、技術(shù)研發(fā)等方面，而忽視了投后管理的重要性，導致管理團隊無法將投后管理工作真正落到實處。

風險監(jiān)管不到位 一是對被投資企業(yè)的管理不到位，沒有充分發(fā)揮監(jiān)督管理職能，甚至不知道被投資企業(yè)的相關(guān)信息，導致監(jiān)督管理不到位。二是投資決策后，沒有對被投資企業(yè)進行定期評估，不能及時了解企業(yè)運營情況，對企業(yè)發(fā)展造成一定風險。三是缺乏專業(yè)的風險監(jiān)管人才。企業(yè)開展股權(quán)投資項目，需要具備專業(yè)的人才隊伍，才能提高項目風險監(jiān)管水平。目前來看，國有企業(yè)在開展股權(quán)投資項目時，大部分都是委托第三方機構(gòu)進行投資，而這些機構(gòu)中有部分是財務(wù)人員或者其他人員轉(zhuǎn)型而來的，并不具備相關(guān)知識儲備和經(jīng)驗積累，在進行股權(quán)投資項目時，沒有充分了解被投資企業(yè)的相關(guān)信息及行業(yè)發(fā)展情況等。

缺乏投后管理評價機制 在國企開展股權(quán)投資之后，通常會對被投資企業(yè)進行定期或不定期的監(jiān)督檢查，通過檢查評估被投資企業(yè)的經(jīng)營管理情況，幫助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)問題，避免企業(yè)決策失誤，從而影響到企業(yè)的正常經(jīng)營。但結(jié)合實際，國企推行投后管理評價機制存在如下問題：一是缺乏對投后管理工作的監(jiān)督，不能及時發(fā)現(xiàn)投后管理過程中存在的問題，進而不能及時解決問題。二是缺乏對被投資企業(yè)經(jīng)營狀況的評價機制，不能及時發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的問題，從而不能及時提出改進建議。三是缺乏對被投資企業(yè)風險防控的評價機制，不能及時發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)面臨的潛在風險，進而導致投后管理工作效果不理想，難以實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

國企股權(quán)投資投后管理對策

合理選擇投后管理模式 根據(jù)股權(quán)投資企業(yè)所處行業(yè)的不同，需合理選擇投后管理模式。對戰(zhàn)略性投資，重點關(guān)注股權(quán)投資企業(yè)是否履行戰(zhàn)略決策、戰(zhàn)略執(zhí)行等職能；對財務(wù)性投資，重點關(guān)注是否嚴格執(zhí)行公司治理、財務(wù)管理等規(guī)定；對功能性投資，重點關(guān)注是否履行專業(yè)服務(wù)、行業(yè)協(xié)調(diào)等職能；對市場性投資，重點關(guān)注是否履行價值創(chuàng)造、風險管控等職能，具體來說，可以從以下內(nèi)容入手。

一是發(fā)揮國有資本投資公司功能作用。在充分發(fā)揮國有資本投資公司功能作用的前提下，重點關(guān)注股權(quán)投資企業(yè)是否落實了戰(zhàn)略決策、戰(zhàn)略執(zhí)行等職能，以及股權(quán)投資企業(yè)是否有效履行了財務(wù)管理、市場協(xié)調(diào)等職能。二是強化國有資本運作監(jiān)管職能。在充分發(fā)揮國有資本運作監(jiān)管職能的前提下，重點關(guān)注股權(quán)投資企業(yè)是否履行了產(chǎn)業(yè)經(jīng)營、資本運作、對外合作等職能。

構(gòu)建有效的投后管理機制 一是健全投后管理制度。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實際，制定具體的投后管理辦法，明確投后管理的工作機制和責任體系，細化投后管理事項，規(guī)范企業(yè)內(nèi)部控制流程，定期組織開展投后管理工作。

二是完善風險識別與評估機制。企業(yè)應(yīng)建立完善的投資項目風險識別與評估機制，從資本結(jié)構(gòu)、融資能力、財務(wù)杠桿等方面分析風險，評估投資項目潛在的財務(wù)和法律風險。對于存在較大財務(wù)和法律風險的項目應(yīng)從嚴把關(guān)，并進行風險提示。

三是強化協(xié)同管控。企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮投資企業(yè)優(yōu)勢，圍繞自身發(fā)展戰(zhàn)略，主動加強與被投資單位的業(yè)務(wù)協(xié)同、資源共享和產(chǎn)業(yè)協(xié)同。對于通過參股、控股等方式開展的各類業(yè)務(wù)合作，要建立健全相互協(xié)調(diào)、相互制約、相互促進的運行機制。并加強與被投資單位在人力資源、財務(wù)管理、市場開拓等方面的協(xié)同效應(yīng)，在企業(yè)內(nèi)部應(yīng)充分發(fā)揮財務(wù)管理優(yōu)勢，加強對被投資單位財務(wù)管理和會計核算工作的指導與監(jiān)督；在外部應(yīng)積極發(fā)揮資本市場運作經(jīng)驗豐富等優(yōu)勢，開展項目推介和資本運作服務(wù)；在服務(wù)被投資單位的同時，積極為其他國有企業(yè)提供市場化服務(wù)。

建立投后管理信息系統(tǒng) 當前，國有企業(yè)的股權(quán)投資投后管理過程中，往往需要投入大量人力、物力，且投后工作環(huán)節(jié)較為復(fù)雜，這就需要國有企業(yè)加強投后管理信息化建設(shè)，將投后管理信息系統(tǒng)建設(shè)作為股權(quán)投資投后管理的重要組成部分。通過建立投后管理信息系統(tǒng)，能夠提高國有企業(yè)對投資項目的管控能力，及時發(fā)現(xiàn)并解決投資項目中存在的問題，提高國有企業(yè)投資效益。

一是投后管理信息系統(tǒng)應(yīng)當明確項目名稱、投資類型、投資規(guī)模、投后管理模式等基本信息，實現(xiàn)股權(quán)投資企業(yè)和被投資企業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)統(tǒng)一、填報口徑一致。

二是建立項目管理檔案，包括項目立項審批文件、批復(fù)意見或備案通知書，項目實施方案及調(diào)整變更報告，盡職調(diào)查報告，投資合同，合同履行過程中的重大變更事項和終止事項等。

三是建立項目投資信息動態(tài)更新機制，及時收集股權(quán)投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況、財務(wù)數(shù)據(jù)、風險預(yù)警等信息，實現(xiàn)對股權(quán)投資企業(yè)和被投資企業(yè)的動態(tài)跟蹤管理。

四是建立投后管理數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析機制，對被投資企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量進行統(tǒng)計分析，掌握股權(quán)投資企業(yè)的風險變化趨勢。

加強對被投資企業(yè)的風險防控 一是加強對被投資企業(yè)的財務(wù)狀況進行監(jiān)控，定期或者不定期了解被投資企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況及現(xiàn)金流量，分析被投資企業(yè)財務(wù)狀況變化趨勢，并建立健全相關(guān)機制。

二是按照股權(quán)投資協(xié)議約定，適時對被投資企業(yè)開展盡職調(diào)查，及時掌握被投資企業(yè)經(jīng)營情況及存在的風險，對被投資企業(yè)可能存在的重大風險進行預(yù)警并提出解決措施。

三是及時對被投資企業(yè)進行審計。根據(jù)需要組織實施對被投資企業(yè)的財務(wù)審計、經(jīng)營審計和內(nèi)部控制審計。

在調(diào)查上，可以從以下方式入手：一是通過實地考察、專家咨詢等方式對被投資企業(yè)進行全面分析和評價，了解其行業(yè)發(fā)展情況及核心競爭力等相關(guān)情況。二是通過問卷調(diào)查、訪談等方式了解被投資企業(yè)的經(jīng)營管理情況及財務(wù)狀況等相關(guān)信息。三是通過數(shù)據(jù)分析、模型模擬等方式評估被投資企業(yè)的價值及風險情況，并對未來發(fā)展做出預(yù)測。四是通過與被投資企業(yè)管理層人員進行溝通交流、參加相關(guān)會議等方式了解被投資企業(yè)的管理模式及決策流程等相關(guān)信息。

全面開展投資后評價 國有企業(yè)要根據(jù)投資項目實際情況，按照投資管理制度和實施方案，科學設(shè)計投資后評價制度，合理選擇評價方法。按照統(tǒng)一組織、分級負責原則，結(jié)合企業(yè)實際情況，制定企業(yè)年度投資后評價方案，明確評價內(nèi)容、對象、時間安排、評價指標及標準等內(nèi)容。

國有企業(yè)應(yīng)以財務(wù)審計結(jié)果為主要依據(jù)，對投資項目的經(jīng)濟效益進行評價；以經(jīng)營業(yè)績?yōu)橹饕罁?jù)，對投資項目的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)濟效益、現(xiàn)金流量等進行評價；以業(yè)務(wù)評價為主，對被投資單位的經(jīng)營管理情況和運行績效進行評價；以影響程度為主要依據(jù)，對被投資單位的經(jīng)營環(huán)境、戰(zhàn)略實施以及市場競爭能力等進行評價。國有企業(yè)應(yīng)將上述評價結(jié)果作為優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善激勵約束機制的重要參考。

綜上所述，國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理，是指通過股權(quán)投資向被投資企業(yè)委派董事、監(jiān)事或委派財務(wù)負責人，對被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行監(jiān)控和評價，確保國有資產(chǎn)保值增值的管理行為。在國有企業(yè)開展股權(quán)投資過程中，通過股權(quán)投資，可實現(xiàn)國有資本保值增值。在股權(quán)投資管理過程中，除了關(guān)注被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，還要關(guān)注被投資企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、財務(wù)狀況和治理結(jié)構(gòu)等方面。文章對此進行了分析，提出了具體的管理策略，旨在為企業(yè)發(fā)展提供參考。

（作者單位：舟山市財金投資控股有限公司）