中國鋰電池行業企業綜合競爭力淺析
——基于聚類分析與因子分析法

文/雷淳予 李程

一、背景與文獻綜述

鋰電池產業是當下我國推廣新能源產業的重中之重，發展至今，從產業規模來看，全世界已經形成了中、日、韓三方鼎力的局勢。[1]國家統計局資料顯示，全國各地鋰電池相關企業1496家，注冊資本在1000萬以上的企業超過60%。隨著政策的利好，科技的不斷提升，我國應用領域的不斷拓寬，國家也紛紛出臺了許多扶持鋰電池產業的政策，大型動力鋰離子電池市場需求逐漸增多。我國的鋰電池行業雖然作為后發展的國家，行業總產值目前已突破1.2萬億元發展規模逐步壯大，現已進入了高發展的階段，未來長期市場一片光明。對于企業綜合競爭力的識別和定義，我們不能從單一角度來衡量，因此本文借助模型分析從償債、發展能力和營運能力三個層面來克服單一缺陷判斷鋰電池行業上市企業的綜合競爭力。這三個層面分別通過典型的財務指標分析來表現，然后再利用因子分析法構建了鋰電池行業上市公司綜合工作能力系統軟件的實體模型，并以此得出了鋰電池行業上市公司的綜合實力。希望能為投資人提供新的啟示期待能讓投資者帶來新的啟發，能在眾多上市的公司中挑選價值被低估的投資標的，并協助鋰電池提早鑒別不確定性財務風險。

二、數據來源與選擇

本文通過選擇具有代表性的不同方面的財務指標

以下數據來源于各公司2021年底披露的財務年報。我們選擇2020年數據為基期指標來測算同比增長率。下圖為匯總的十大中國鋰電池上市企業及其各自六個財務指標的匯總。

三、實證分析。

（一）聚類分析。通過聚類分析可以將鋰電池的上市企業劃分為不一樣的類型，協助企業自己查找自身的不足之處，同時方便企業尋找自身在行業中的總體目標競爭者，并依據自己在行業市場定位，制定對應的建設計劃。[2]我們對收集的10家鋰電池上市企業開展聚類分析，并使用Ward.D2法進行聚類分析，將10家企業歸為A級（寧德時代）、B級（恩捷股份、璞泰來、派能科技）、C級（中偉股份、億緯鋰能、先導智能、天能股份）D級(欣旺達、國軒高科)四種類型的企業。根據系統聚類的結果，我們可以得出這種分類是與實際情況較符合的。寧德時代是行業的領軍企業，作為行業龍頭，故單獨歸為一類。

（二）因子分析。將因子分析法應用到上市公司財務指標的評價中，就是利用因子分析得出的公因子在少數幾個主要方面對上市公司財務指標體系進行解釋，并且可以通過因子得分對上市公司進行排隊，得出哪些公司在哪些方面具有優勢，最后還可以根據綜合得分評價上市公司整體業績的優劣。

1.數據檢驗。利用SPSS統計軟件，做因子分析的變量還必須具備相關性，因此需要對所分析的變量做相關性分析。KMO檢驗和Bartelett’s的球度檢驗。利用SPSS通過代入表1數據得到：Bartiett球度檢驗：卡方為28.156，p值小于0.05，拒絕原假設，則通過了Bartiett球體檢驗測試。KMO對采樣充分性進行檢驗，KMO數值為0.534。所選取的財務績效數據比較適合采用因子分析法。

表1：財務指標的選擇

表2.2021年中國鋰電池行業上市公司指標匯總

表3.KMO和巴特利特檢驗

2.因子分析法。在因子分析中，提取的每個因子都有方差貢獻率（即方差解釋率），方差貢獻率表示該因子對所有原始變量的信息提取程度，即解釋能力。而總方差貢獻率是指提取出的所有因子對于原始變量總共提取的信息量。表中，左側部分為初始特征值，中間部分為旋轉前的主要因子結果，右側為旋轉后的主要因子結果，其中總計為因子的特征值，方差百分比表示該因子特征值占總特征值的百分比。因為我們設定的因子抽取標準是因子特征值大于1時才抽取，所以從表中的數據來看，只有特征值大于1的前兩個因子被成功提取，且這兩個因子的總方差貢獻率（即兩個因子的特征值之和占總特征值之比）達到了71.162%，說明前兩個因子對變量的解釋能力非常好。因此，我們提取前兩個因子作為主因子。由表5可知，第一因子Factor1主要X2速動比率和X3流動比率存在關系，說明公因子F1可以代表償債能力。X2,X3都是表示企業短期償債能力的指標，而資產負債率是表示企業長期償債能力的指標，由于長期償債能力的影響因素較多，所以公因子與X4資產負債率的相關系數低于與X2速動比率和X3流動比率的相關系數。筆者將公因子F1命名為償債能力因子。公因子Factor2與X1股東權益報酬率（ROE）和X5存貨周轉率流動相關系數強。雖然X1股東權益報酬率（ROE）是盈利能力指標、X5是存貨周轉率流動是營運能力指標，這兩種數據均與凈資產相關,而凈資產周轉率較快,表明公司負債循環快,而同樣時期的負債循環快,其負債增長速度較快。所以公因子F2主要代表總資產的周轉和增長情況，都與上市公司的營運能力有關，筆者將公因子F2命名為營運能力因子。

表4.總方差解釋

表5.成分得分系數矩陣

3.因子得分分析。10大上市的鋰電池企業，派能科技的得分最高，說明其償債能力和運營能力較高，所以其總排名位居第一。而市值較高的寧德時代在Factor1償債因子上得分較低，證明其負債率較高。資產負債表越高，說明公司借入的資產越多，財務風險越高。因此Factor1較低得分的企業應該注意企業的資產負債率。Factor2因子得分較低的企業要注意自身的運營能力，從企業內部自身出發，確保企業的長期正常運營。以上分析提供給投資者參考，排名靠后的企業投資者需謹慎投資。

四、基于上述分析對鋰電池行業的建議

1.增強盈利能力。由于鋰電池企業間競爭愈加激烈，使得各企業很難獲得快速的收入增長。因此，要想提高其盈利能力水平，就必須控制變動成本的增長，提高成本費用利潤率。而要控制成本的增長這需要生產技術的支持。生產技術是最重要的環節。此外，各企業要立足于現代企業發展需求，改變以前固有的粗放管理成本體系，要想獲取更多競爭優勢，還需逐步向精細化管理模式轉變，提高企業技術專業能力。2.提高企業資金的利用率。企業需要投入大量的資金來維持業務運轉。提高資金的利用率需要企業統一管理資金。企業不能盲目、無節制地亂用資金。若企業對資金的利用率太低會造成資源的浪費，持有的資金數量太少不利于企業的周轉。同時，對于企業及時的資金回流對生產企業十分重要，及時的資金回流可以緩解債務的緊張。3.注意企業的成長能力。越成熟的企業往往成長能力方面會略顯不足。如果企業不思進取，不注重長期發展和企業的成長能力，即使目前擁有足夠的盈利能力和償債抗風險能力則會面對被后面的企業反超的危險，甚至被淘汰的可能性。所以，注重企業的成長能力，培養企業成長能力也是企業舉足輕重的戰略策略。比如，國內上市的鋰電池企業要積極拓展國際市場，擴大自己的品牌知名度，拓寬自己的銷售渠道。