全球天然氣市場將延續弱需求寬供應

張龍星

?預計2024年全球天然氣市場供應總體寬松，需求有所修復，但天然氣結構性區域性供需失衡局面依舊

?需求成為影響2024年全球天然氣市場價格的最大因素，供應總體寬松相對定局下，需求好于預期則市場有望區域性走高，需求弱于預期則市場維持弱勢但下行空間有限

?中國、東南亞、南亞，以及東南歐將主導LNG進口增長

2023年以來，全球天然氣市場走向在多重因素影響下跌宕起伏，價格走勢呈V型反轉，供給側形勢整體平穩，全球LNG資源供應有所增加。2024年，預計全球天然氣市場需求有所修復，供應總體寬松，但全球LNG供應存在增長乏力和不確定性的隱憂，一些風險可能破壞全球天然氣市場的微妙平衡。

2023年：供需再平衡下的弱勢市場

2023年全球天然氣市場整體運行平穩，短期干擾因子對市場提振明顯，但是難以形成趨勢性行情。俄羅斯削減對歐洲的天然氣供應后，市場始終對供應短缺和價格飆升存憂，市場平衡仍然不穩定。巴以沖突給國際油氣市場帶來短期波動。澳大利亞罷工事件帶來LNG供應量的不確定性，影響涉及全球約10%的LNG資源供應量、澳大利亞近50%的LNG出口資源，盡管矛盾已經緩解，但后期是否再次罷工仍存不確定性。進入采暖季，歐亞對現貨LNG資源需求均攀升，引起現貨價格季節性上漲，但受宏觀經濟總體不景氣及暖冬預期影響氣價漲幅有限。

2023年全球天然氣價格走勢呈V型反轉，波動率顯著下降，趨于平穩，歐洲氣價依然是國際市場風向標。暖冬帶來的取暖需求疲弱使得歐洲氣價持續回落，歐洲天然氣去庫速度明顯低于同期。2023年4月起，歐洲進入消費淡季，庫容率持續回升，5月末氣價一路跌至25歐元/兆瓦時。此后，挪威氣田展開淡季檢修，但停產時間超市場預期，疊加俄羅斯對Turkstream管道開展停氣檢修因素，歐洲氣價開始反彈。此后，歐洲天然氣市場頻現供應中斷，持續推升氣價。8月初，澳大利亞能源企業Woodside Energy部分員工罷工，大幅推升氣價。9月，雪佛龍在澳大利亞兩個LNG出口設施的工人宣布從9月8日開始部分罷工，歐洲氣價再度上行。10月初，罷工風波再起，但歐洲天然氣庫存水平達到歷年同期高位，氣價上行空間受到壓制，疊加歐洲氣溫偏高，年末氣價上行乏力。

2023年全球天然氣供給側形勢整體平穩，全球LNG資源供應有所增加。隨著全球經濟緩慢復蘇，國際天然氣供需總體富余。受俄烏沖突影響，歐洲國家加大從其他地區的天然氣進口力度、建立替代輸送的基礎設施、采取天然氣替代方案，進而帶動全球天然氣進口國爭相確保供應。投資前景也得以提振，特別是LNG出口項目。

2023年歐洲天然氣庫存絕大部分時間均為歷史同期高位水平，進入2023年冬季后，歐洲天然氣庫容率更是接近100%。歐洲天然氣供應彈性仍然偏低，自身產量持續回落，俄羅斯管道氣供應偏低，主要依靠LNG進行調峰，因此供給側的意外中斷仍推升氣價階段性上漲，但高庫存始終壓制氣價的上行空間。儲氣庫庫存高位緩解資源供應壓力，歐洲國家幾乎以滿庫存狀態進入供暖季，美國庫存率同比增加近30個百分點。在高庫存、需求壓減及地緣政治溢價減弱等因素的共同作用下，國際氣價回落明顯。

綜合來看，2023年冬季至2024年春季，全球天然氣市場供需形勢較上一年度明顯好轉，價格波動區間大幅收斂。

2024年：寬供應，供需結構性區域性失衡

2024 年全球天然氣市場供應預計總體寬松，需求有所修復，天然氣供應鏈重塑大邏輯及西方持續加碼制裁俄羅斯下，天然氣結構性區域性供需失衡局面依舊，天然氣貿易持續再平衡，歐洲天然氣進口“脫俄倚美”，俄羅斯出口“轉向東南”。中國已成為全球重要的天然氣資源平衡市場和貿易資源優化配置的合作伙伴，歐洲氣價繼續主導LNG貿易定價，美國氣價維持價格洼地。

天然氣貿易全球再平衡，美國天然氣供應韌性十足，即使價格跌到很低水平，鉆機數量也未見明顯下降。氣價對于供應的傳導存在一定程度的失靈。美國LNG出口可以舒緩一部分過剩壓力，但在需求側同樣遭遇下行壓力之下，美國氣價仍將無力攀升。

2024 年國際天然氣市場全年均價預計與2023年持平，冬季氣溫、供給側LNG新項目上線進度、全球經濟復蘇，以及地緣政治風險，是LNG價格變化主要因素。

2024年天然氣價格預計上半年偏弱勢，厄爾尼諾現象發展過程中，疊加主要經濟體經濟增長預期偏弱，天然氣價格有一定下行風險。供應方面，美國產量將在2024年下半年逐步回升，目前歐洲供應風險矛盾在逐漸緩解；需求方面，歐洲下調了需求，偏高的冬季氣溫及緩和的工業需求，將可能給2024年一季度需求蒙上陰影，庫存可能維持在偏高位置，將使天然氣給出較高讓利空間。

2024 年天然氣供應預計基本滿足需求增長，實現供需平衡。預計2024年全球LNG供應增加約1960萬噸，高出2023年增量一倍。

但是，2024年全球LNG供應存在增長乏力和不確定性的隱憂。一方面，美國液化天然氣出口終端FID（最終投資決定）面臨諸多困難?；仡?023年，美國LNG項目FID進展遇到諸多困難，首先，存量項目進展低于預期，諸多LNG項目遭遇到延期，無法如期完成FID；其次，沒有新LNG出口項目。另一方面，受美國不斷深化細化制裁影響，近期，俄羅斯北極LNG-2號項目運營商諾瓦泰克已向多個客戶發布了不可抗力聲明，外國股東也表示停止參與北極LNG-2號項目；美國Calcasieu Pass LNG項目多次推遲投產面臨法律糾紛，加之現有項目長年高負荷運行帶來的故障檢修風險及層出不窮的罷工停產事件，實際市場供應增量預計增長有限。

德國為提升天然氣進口能力，加快建設液化天然氣接收站。圖為2023年9月16日，在德國梅克倫堡-前波莫瑞州盧布明海灘前，液化天然氣管道鋪設船“Castoro10”鋪設通往液化天然氣接收站的連接管道。 視覺中國/供圖

2024年天然氣需求方面，中國和東南亞、南亞，以及東南歐主導LNG進口同比增長。中國方面，2024年天然氣供需預計實現5%以上增長，LNG價格將跟隨海外走勢并相對偏強。2024年產量和管道氣進口將延續增長趨勢，受新投產項目較少影響，LNG進口增量空間有限。需求側持續修復或導致2024年供需格局較2023年偏緊，供給決定需求背景下，價格將表現為相對海外走勢偏強。

相較于新興經濟體需求確定性增長，歐洲天然氣需求維持弱勢、成本高企影響下，一些工業需求可能很難恢復。2023年二季度，歐洲的天然氣需求比2019年至2021年同期平均水平低19%，其中天然天氣發電需求減少了17%。咨詢機構Energy Aspects認為，2024年，比利時、英國、法國、德國、意大利、葡萄牙、荷蘭和西班牙永久消失的工業天然氣需求規模約為這些國家2017年至2021年該領域平均天然氣需求量的8%。

2024年，需求成為影響天然氣價格趨勢最大因素，供應相對定局下，需求好于預期則市場有望區域性走高，需求弱于預期則市場維持弱勢但下行空間有限。