IPO發(fā)行市盈率趨于集中　首日破發(fā)率同比下降

劉楠

全面注冊(cè)制下，京滬深交易所在2023年首發(fā)上市企業(yè)數(shù)量同比下滑近三成，募資總額同比下滑近四成，發(fā)行市盈率和首日破發(fā)率又是怎樣的表現(xiàn)呢？

2023年，三大交易所313家首發(fā)上市企業(yè)，除11家企業(yè)因虧損不適用發(fā)行市盈率外，其余302家企業(yè)的發(fā)行市盈率位于8倍和442倍的區(qū)間內(nèi)，中位數(shù)為33.78倍，標(biāo)準(zhǔn)差為43.1倍，極差為432.94倍。

2023年，三大交易所首發(fā)上市企業(yè)發(fā)行市盈率中位數(shù)和2022年基本相當(dāng)，極差比2022年增加2.76%，但標(biāo)準(zhǔn)差卻比2022年下降24.67%。

因此，與2022年相比，2023年，三大交易所首發(fā)上市企業(yè)發(fā)行市盈率趨于集中。這一點(diǎn)從發(fā)行市盈率細(xì)分區(qū)間的首發(fā)上市企業(yè)數(shù)量占比變化中能夠獲得更清晰的了解。

2023年，在302家適用發(fā)行市盈率的首發(fā)上市企業(yè)中，發(fā)行市盈率在0-20倍區(qū)間內(nèi)的首發(fā)上市企業(yè)數(shù)量占比為26.49%，比2022年增加13.8個(gè)百分點(diǎn)；20-40倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為34.77%，比2022年減少12.74個(gè)百分點(diǎn)；40-60倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為22.52%，比2022年增加4.36個(gè)百分點(diǎn)；60-80倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為7.95%，比2022年減少0.76個(gè)百分點(diǎn)；80-100倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為3.31%，比2022年減少2.16個(gè)百分點(diǎn)；100倍以上的數(shù)量占比為4.97%，比2022年減少2.5個(gè)百分點(diǎn)。

因此，2023年，發(fā)行市盈率在0-60倍之間的首發(fā)上市企業(yè)數(shù)量占比已超過(guò)八成，比2022年增加5.42個(gè)百分點(diǎn)。

具體到各板塊，北交所、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的發(fā)行市盈率范圍明顯收縮，滬深主板則相反。

2023年，北交所首發(fā)上市企業(yè)有77家，其中2家因虧損不適用發(fā)行市盈率，其余75家企業(yè)的發(fā)行市盈率區(qū)間為10倍至35倍，中位數(shù)為15.99倍，比2022年下降23.86%；標(biāo)準(zhǔn)差為3.93倍，比2022年下降37.03%；極差為23.15倍，比2022年下降50.08%。

從發(fā)行市盈率細(xì)分區(qū)間來(lái)看，2023年，北交所75家適用發(fā)行市盈率的首發(fā)上市企業(yè)中，發(fā)行市盈率在0-20倍區(qū)間內(nèi)的首發(fā)上市企業(yè)數(shù)量占比為92%，比2022年增加48.63個(gè)百分點(diǎn)；20-40倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為8%，比2022年減少46.22個(gè)百分點(diǎn)。

2023年，北交所首發(fā)上市企業(yè)發(fā)行市盈率已全部落在0-20倍和20-40倍兩個(gè)區(qū)間內(nèi)。而在2022年，北交所還曾有兩家首發(fā)上市企業(yè)的發(fā)行市盈率超過(guò)40倍，分別為43.9倍和54.36倍，最低發(fā)行市盈率為7.99倍，也低于2023年的10.91倍。因此，2023年，北交所首發(fā)上市企業(yè)發(fā)行市盈率的中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差和極差等統(tǒng)計(jì)特征值均出現(xiàn)大幅下滑。

2023年，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市企業(yè)有110家，發(fā)行市盈率處于10倍至110倍之間，中位數(shù)為43.17倍，比2022年上升8.52%；標(biāo)準(zhǔn)差為16.51倍，比2022年下降55.28%；極差為100.59倍，比2022年下降68.01%。

從發(fā)行市盈率細(xì)分區(qū)間來(lái)看，2023年，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率在0-20倍區(qū)間內(nèi)的首發(fā)上市企業(yè)數(shù)量占比為2.73%，比2022年增加0.7個(gè)百分點(diǎn)；20-40倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為43.64%，比2022年減少5.01個(gè)百分點(diǎn)；40-60倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為41.82%，比2022年增加8.71個(gè)百分點(diǎn)；60-80倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為8.18%，比2022年增加1.43個(gè)百分點(diǎn)；80-100倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為1.82%，比2022年減少4.94個(gè)百分點(diǎn)；100倍以上的數(shù)量占比為1.82%，比2022年減少0.88個(gè)百分點(diǎn)。

2023年，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市企業(yè)發(fā)行市盈率極差和標(biāo)準(zhǔn)差的大幅下滑的主要原因之一是發(fā)行市盈率百倍以上企業(yè)數(shù)量的減少以及對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率的大幅減小。2022年，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市企業(yè)發(fā)行市盈率超過(guò)百倍的企業(yè)有4家，發(fā)行市盈率分別為108.4倍、230.39倍、249.03倍和333.39倍。2023年，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市企業(yè)發(fā)行市盈率超過(guò)百倍的企業(yè)減少為2家，發(fā)行市盈率分別為106.19倍和110.8倍，和2022年百倍以上企業(yè)的最低發(fā)行市盈率相當(dāng)。

2023年，科創(chuàng)板首發(fā)上市企業(yè)有67家，其中9家因虧損不適用發(fā)行市盈率，其余58家企業(yè)的發(fā)行市盈率處于13倍至442倍之間，中位數(shù)為66.41倍，比2022年下降2.9%；標(biāo)準(zhǔn)差為76.12倍，比2022年下降13.37%；極差為427.34倍，比2022年下降3.46%。

從發(fā)行市盈率細(xì)分區(qū)間來(lái)看，2023年，科創(chuàng)板發(fā)行市盈率在0-20倍區(qū)間內(nèi)的首發(fā)上市企業(yè)數(shù)量占比為3.45%，比2022年增加2.46個(gè)百分點(diǎn)；20-40倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為10.34%，比2022年減少4.51個(gè)百分點(diǎn)；40-60倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為25.86%，比2022年增加4.08個(gè)百分點(diǎn)；60-80倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為25.86%，比2022年增加1.11個(gè)百分點(diǎn)；80-100倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為12.07%，比2022年增加0.19個(gè)百分點(diǎn)；100倍以上的數(shù)量占比為22.41%，比2022年減少3.33個(gè)百分點(diǎn)。

2023年，隨著注冊(cè)制的實(shí)施，滬深主板發(fā)行市盈率不再有“23倍”的約束，其變化自然有別于其他板塊。

2023年，滬深主板有59家首發(fā)上市企業(yè)，其發(fā)行市盈率處于8倍至91倍之間，中位數(shù)為26.12倍，比2022年上升13.61%；標(biāo)準(zhǔn)差為12.1倍，比2022年上升444.99%；極差為82.39倍，比2022年上升593.52%。

從發(fā)行市盈率細(xì)分區(qū)間來(lái)看，2023年，滬深主板發(fā)行市盈率在0-20倍區(qū)間內(nèi)的首發(fā)上市企業(yè)數(shù)量占比為10.17%，比2022年下降5.54個(gè)百分點(diǎn)；20-40倍區(qū)間內(nèi)的數(shù)量占比為76.27%，比2022年減少8.01個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，滬深主板還有8家首發(fā)上市公司的發(fā)行市盈率超過(guò)40倍區(qū)間，陜西能源的市盈率甚至達(dá)到90.63倍。

2023年全面注冊(cè)制的實(shí)施令滬深主板發(fā)行市盈率突破“23倍”的限制，從而令滬深主板首發(fā)上市企業(yè)估值提升，發(fā)行市盈率中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差和極差等統(tǒng)計(jì)特征值出現(xiàn)和北交所、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板截然不同的變化路徑。

2023年，三大交易所313家首發(fā)上市公司中，有52家公司遭遇上市首日收跌破發(fā)，首日破發(fā)率為16.61%，比2022年下降11.69個(gè)百分點(diǎn)。

分板塊看，2023年，北交所77家首發(fā)上市公司中，有17家公司遭遇首日破發(fā)，首日破發(fā)率22.08%，比2022年下降28.52個(gè)百分點(diǎn)。北交所首日破發(fā)率及其同比下滑幅度均位居各板塊之首。

2023年，創(chuàng)業(yè)板110家首發(fā)上市公司中，有20家公司遭遇首日破發(fā)，首日破發(fā)率18.18%，比2022年下降2.09個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板首日破發(fā)公司數(shù)量位居各板塊之首。

2023年，科創(chuàng)板首發(fā)上市公司67家，其中13家公司遭遇首日破發(fā)，首日破發(fā)率19.4%，比2022年下降19.62個(gè)百分點(diǎn)。

2022年，滬深主板首發(fā)上市企業(yè)均未出現(xiàn)首發(fā)破發(fā)現(xiàn)象。2023年，隨著注冊(cè)制的實(shí)施和發(fā)行市盈率“23倍”限制的釋放，滬深主板發(fā)行市盈率范圍顯著放大。不過(guò)，滬深主板首發(fā)上市企業(yè)，只有滬市主板有2家公司出現(xiàn)首日破發(fā)，分別是福建海通發(fā)展股份有限公司和華勤技術(shù)股份有限公司，其發(fā)行價(jià)分別為37.25元和80.8元，首日收盤價(jià)分別下跌11.81%和9.29%。

從行業(yè)角度來(lái)看，2023年，三大交易所52家上市首日破發(fā)企業(yè)分布在31個(gè)行業(yè)中，其中通用設(shè)備行業(yè)的首日破發(fā)企業(yè)數(shù)量最多，有7家，其中5家在北交所，2家在科創(chuàng)板；其后是電池、化學(xué)制品、化學(xué)制藥和汽車零部件4個(gè)行業(yè)，其首日破發(fā)企業(yè)數(shù)量均為3家，再次是半導(dǎo)體等7個(gè)行業(yè)，其首日破發(fā)企業(yè)數(shù)量為2家，最后是廚衛(wèi)電器等19個(gè)行業(yè)的破發(fā)數(shù)量均為1家。

從各行業(yè)首日破發(fā)率來(lái)看，2023年，三大交易所有四個(gè)行業(yè)的首日破發(fā)率最高，分別為廚衛(wèi)電器、飲料乳品、農(nóng)化制品以及小家電4個(gè)行業(yè)。2023年，這4個(gè)行業(yè)均只有一家首發(fā)上市公司，上市首日均遭遇破發(fā)。上市首日收盤價(jià)比發(fā)行價(jià)下跌幅度最大的是北交所的鴻智科技，屬于廚衛(wèi)電器行業(yè)，下跌14.08%，下跌幅度最小的是創(chuàng)業(yè)板的德?tīng)柆敚瑢儆谛〖译娦袠I(yè)，下跌3.17%。