關于國有資本投資控股上市公司的研究分析

國有資本投資和培育上市公司，是實現國有資本保值增值和推動區域經濟協調發展的重要舉措，能夠培育和帶動相關產業發展壯大。為進一步把握國有資本投資的方向和規律，就上市公司股權投資進行了調研和分析。

全國國資委控股上市公司總體分析

總量分析 據不完全統計，截至2022年底，在深、滬兩市上市的公司中實際控制人為國有資產監督管理委員會的共有860多家，占比約22%；戶均資產86.33億元，戶均利潤1.58億元。在全國輻射區域廣，行業分布廣泛。北京、廣東、上海、江蘇、山東等省市國資委控股上市公司位列前五，合計占比44.97%。山東省GDP總量位居全國第三，但國資委控股上市公司數量位列第五，共47家，戶均資產規模28.52億元，戶均利潤-0.05億元，戶均資產、戶均利潤均低于全國水平。江蘇國資委控股上市公司50家、但江蘇國資委控股上市公司的資產規模卻是山東省的3倍，其戶均資產為91.75億元、戶均利潤2.17億元，均高于全國水平。

行業投向分析 按照國民經濟行業部門分類，國資委控股的上市公司主要分布在制造業，占比約為49.2%，電熱燃氣及水生產和供應業、交通運輸倉儲和郵政業、批發零售業三行業類別合計占比22.9%。

從數量規模角度分析，制造業共有421家，數量最多，但是制造行業戶均資產為37.51億元、戶均利潤為0.86億元，低于全國平均水平。租賃和商務服務業、住宿和餐飲業兩類的數量規模較低，分別為12家、6家，但其戶均資產分別為50.56億元、304.24億元，戶均利潤為1.14億元、20.21億元，戶均資產和戶均利潤均高于制造業。

國資委控股上市公司規模對區域經濟的影響分析

為深入探尋國資委控股的上市公司對地區經濟的具體影響。從滬深2市國資委作為實際控制人控制的860多家上市公司中選取532家上市公司作為樣本數據（數據來源于萬得數據庫），選取各省2022年年底GDP值作為因變量Y，結合上市公司情況選取公司的上市公司數量規模X1、資產規模X2、收益規模X3三個指標作為自變量，分析其對區域經濟的影響。運用線性回歸方法，計算各自變量對應變量的影響程度。模型的總體表示：

Y=1022.97+10.63X1+2.58X2+1.18X3

通過回歸分析，發現國資委持有上市公司的數量規模、資產規模對地方經濟非常顯著，區域GDP越高的城市，其國資委控股上市公司的數量、規模越大，上市公司作為當地乃至全國的龍頭企業，對當地就業、產業發展、稅收及科技發展的帶動作用明顯。總體看，壯大和培育更多的企業上市能夠有效帶動區域經濟的發展。

15家副省級城市及部分重點城市國資委控股上市公司情況分析

上市公司數量規模情況 借用上述分析的結果，對XX市國資委控股的上市公司與全國其他副省級城市及重點城市進行對比分析（省級國資背景的上市公司注冊地在上述城市的，不包括在內）。選取全國24個城市作為樣本進行比較分析，市國資委控制的上市公司共有124家，戶均資產規模385.27億元、戶均收入65億元、戶均利潤4.98億元。XX市國資委持有2家上市公司，數量規模位列倒數第一。XX市國資委控制公司的總資產規模小，且其控股比例為80%，占有相當高的比重，“一股獨大”的現象比較嚴重，股權分散程度不夠理想。

深圳市國資委控股上市公司數量為23家，戶均資產為1776.99億元、戶均收入125.87億元、戶均利潤17.77億元；南京市國資委控股上市公司數量為6家，戶均資產為45.27億元、戶均收入31.18億元、戶均利潤2.96億元；合肥市國資委控股上市公司數量為3家，戶均資產為325.09億元、戶均收入269.91億元、戶均利潤16.38億元。深圳市GDP總量排名第一位，其國資委控股上市公司數量、戶均資產、戶均利潤均高于XX市；南京市GDP總量稍高于XX市，國資委控股上市公司戶均資產、戶均利潤均低于XX市，但其區域國資委控制上市公司的整體資產規模、效益規模高于XX市，且國資委控股比例比濟南低，撬動社會資本能力強。

合肥市GDP總量排名在XX市之后，但其國資委控股上市公司的數量規模、戶均資產均高于XX市。XX市作為全國15家副省級城市，其國資委控股上市公司的數量、資產規模與上述城市差距較大。

行業分布 從行業分布來看，在24個重點城市中，國資委持有的上市公司主要集中在制造業，高達40%，電力、倉儲運輸、批發零售行業居中，文化娛樂、信息技術服務、餐飲住宿業涉及較少。

XX市只（中國重汽）一家上市公司，所屬制造業，行業單一。租賃和商務服務業、住宿和餐飲業兩類戶均收入、戶均利潤較高的行業尚未涉及。

深圳市國資委控制的上市公司中有3家是租賃與商務服務業，1家信息技術服務業；南京市1家為房地產業，2家為批發零售行業；合肥市1家為房地產業。國資委控股上市公司的行業涉及較廣，且都涉及戶均利潤較高的行業中。

省內16地市國資委控股上市公司情況

截至2022年底，山東省內各地市國資委控股的上市公司共有18家，其中，青島市國資委控股8家，煙臺市國資委控股4家，濰坊市國資委控股2家，濟南、濱州、威海、聊城市國資委各控股1家。從行業分布來看，行業集中在制造業、共15家，青島1家上市公司涉及交通運輸業，煙臺1家上市公司涉及信息技術服務業，濰坊1家公司涉及建筑業，濟南只涉及制造業。

從數量規模角度分析，青島市國資委控股8家上市公司，戶均資產為137.87億元、戶均收入32.06億元、戶均利潤1.76億元；煙臺市國資委控股4家上市公司、戶均資產為294.93億元，戶均收入為207.27億元，戶均利潤為33.84億元。

XX市國資委控股一家上市公司，資產規模為240.03億元、收入398億元、利潤20.32億元，數量規模、戶均資產、戶均利潤均低于煙臺市。

從省內看，XX市GDP排名第二，但市國資委控股企業無論從數量還是資產規模上，均與青島、煙臺有較大差距。

綜上分析，XX市國資委控股的上市公司數量少，僅一家，發展資本市場意識薄弱；行業單一，創新能力差，且一股獨大，股本結構不夠理想，混改的空間較大。

與國內其他大中城市以及省內的青島、煙臺等城市相比差距較大。

發展策略建議

擇優入股XX市部分已上市公司 以戰投的形式，擇優入股2—3家發展前景好的已上市公司，重點參與新舊動能轉換重大工程的工程制造、高新技術、能源等企業，支持相關企業做強做優，形成區域競爭優勢，實現多方共贏。

擇優入股并培育擬上市公司 發揮金融作為經濟血脈的作用，撬動社會資本，帶動區域經濟發展。投資具有一定規模的、相對成熟的科技類、互聯網類的獨角獸類企業，推動上述企業在科創板、A股、B股等板塊上市。

建立能進能退的戰略投資機制 一是國有企業通過戰略合作方式持有企業股權，壯大企業規模，提升企業經營效益，后期通過混改等各種方式逐步降低國有資本持股比例，撬動更多的社會資本。二是通過股權轉讓方式扶持區域企業的發展。國有資本通過股權方式投入到企業中，為企業融資，解決企業融資困難等問題，推動企業發展，增強企業盈利能力，后以股權轉讓方式退出企業。三是培育上市公司。選擇發展前景好，盈利能力強的企業，通過股權方式投入資本，培育其上市，在其上市后逐步退出。

（作者單位：濟南金投控股集團有限公司）