寬基指數(shù)進入高配置價值區(qū)間

樂威　張雨蒙

擴散指標(biāo)通常指由一籃子股票組成的寬基指數(shù)內(nèi)在成分股的牛熊比例，即計算每一個交易日其成分股中處于上漲趨勢的個股數(shù)量占有效的個股總數(shù)的比例。

該指標(biāo)的優(yōu)點在于：

1. 相較于傳統(tǒng)基于單一的指數(shù)價格的趨勢分析，擴散指數(shù)提供了指數(shù)更低一層的結(jié)構(gòu)維特征，其與指數(shù)本身的價格具有不完全相關(guān)性。

2. 擴散指數(shù)的波段完整，線的平滑性更優(yōu)，作為定性的量化描述是更優(yōu)的指標(biāo)。

3. 指數(shù)的結(jié)構(gòu)特征對于其價格的長期漲跌具有較強的指示意義。通常有良好結(jié)構(gòu)支撐的上漲行情更易持續(xù)，結(jié)構(gòu)與價格背離的上漲往往是頂部特征。

從當(dāng)前來看，大部分寬基指數(shù)逐漸進入中期較高的配置價值區(qū)間。其中，中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、微盤股指數(shù)等中小盤指數(shù)中期觸發(fā)看多信號；上證50 和滬深300 等大盤指數(shù)中期尚未發(fā)出多頭信號，仍需等待后市機會。整體而言，當(dāng)前中小盤指數(shù)的中長期投資機會優(yōu)于大盤指數(shù)，寬基指數(shù)的中期配置價值：創(chuàng)業(yè)板指>科創(chuàng)50>中證500>中證1000>微盤股指數(shù)>滬深300>上證50。

上證50 指數(shù)的中期擴散指數(shù)自歷史中位水平下行；短期擴散指數(shù)位于歷史底部水平。截止2023 年12 月15 日，中期擴散指數(shù)的值為29%，短期擴散指數(shù)為12%，表征指數(shù)成分股中29% 的個股處于中期上升趨勢，有12% 的個股處于短期上升趨勢。目前上證50 的中期擴散指數(shù)位于歷史中低水平，短期配置價值顯著。

滬深300 指數(shù)的中期擴散指數(shù)自歷史中位震蕩下行；短期擴散指數(shù)自歷史較低水平反彈。截止2023 年12 月15 日，中期擴散指數(shù)的值為26%，短期擴散指數(shù)為24%，表征指數(shù)成分股中26% 的個股處于中期上升趨勢，有24% 的個股處于短期上升趨勢。目前滬深300 指數(shù)的中期配置性價比逐漸提升，短期配置價值較為顯著。如中證500 指數(shù)的中期擴散指數(shù)自歷史較低水平向上反彈；短期擴散指數(shù)在今年11 月初自歷史中等水平反彈，當(dāng)前仍位于歷史中位水平。截止2023 年12 月15 日，中期擴散指數(shù)的值為27%，短期擴散指數(shù)為41%，表征指數(shù)成分股中27% 的個股處于中期上升趨勢，有41% 的個股處于短期上升趨勢。目前中證500 的中期配置價值較為顯著，且自較低水平上穿均線，觸發(fā)中期看多信號。

中證1000 指數(shù)的中期擴散指數(shù)自歷史較低水平向上反彈；短期擴散指數(shù)下降至歷史中等水平，隨后保持調(diào)整態(tài)勢。截止2023 年12 月15 日，中期擴散指數(shù)的值為30%，短期擴散指數(shù)為39%，表征指數(shù)成分股中30%的個股處于中期上升趨勢，有39% 的個股處于短期上升趨勢。目前中證1000 的中期擴散指數(shù)自歷史較低水平上穿均線，觸發(fā)中期看多信號。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的中期擴散指數(shù)自歷史較低位置觸底反彈；短期擴散指數(shù)調(diào)整至歷史較低水平。截止2023年12月15 日，中期擴散指數(shù)的值為19%，短期擴散指數(shù)為26%，表征指數(shù)成分股中19% 的個股處于中期上升趨勢，有26%的個股處于短期上升趨勢。目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的中期擴散指數(shù)自較低水平上穿均線，觸發(fā)中期看多信號。

科創(chuàng)50 指數(shù)的中期擴散指數(shù)自歷史較低位置向上反彈；短期擴散指數(shù)近期自歷史中位水平反彈。截止2023 年12 月15 日，中期擴散指數(shù)的值為24%，短期擴散指數(shù)為41%，表征指數(shù)成分股中24% 的個股處于中期上升趨勢，有41% 的個股處于短期上升趨勢。目前科創(chuàng)50 指數(shù)的中期擴散指數(shù)自歷史較低水平上穿均線，觸發(fā)中期看多信號。

微盤股指數(shù)的中期擴散指數(shù)自歷史中高水平向上反彈，當(dāng)前處于歷史較高水平；短期擴散指數(shù)在今年11月中下旬見頂，當(dāng)前下降至歷史中等位水平。截止2023 年12 月15 日，中期擴散指數(shù)的值為66%，短期擴散指數(shù)為46%，表征指數(shù)成分股中66% 的個股處于中期上升趨勢，有46% 的個股處于短期上升趨勢。目前微盤股指數(shù)的中期擴散指數(shù)仍顯示多頭信號，但需警惕后續(xù)調(diào)整風(fēng)險；短期擴散指數(shù)在歷史中位水平保持下行趨勢，配置空間有望得到進一步打開。

寬基指數(shù)技術(shù)分析：震蕩格局是上證指數(shù)的主背景。技術(shù)分析是金融工程的重要分支，通過對價格的波段、結(jié)構(gòu)、指標(biāo)和支撐阻力分析，我們可以對大盤指數(shù)的價格趨勢做出一些判斷和預(yù)測。

如圖一所示，對于上證指數(shù)過去8 年的周線圖來看：

1、上證指數(shù)自2015 年牛市結(jié)束觸底后至今，是一個長達8 年時間（甚至更長的）寬幅橫盤震蕩區(qū)間。

2、3750 一線附近是經(jīng)過5 次測試的重要阻力位，尤其是在2020 年至2021 年間的三次上攻均告失敗，該位置的阻力位更具顯著性。

3、當(dāng)前處于長期橫盤震蕩箱體的第二浪下跌波段，從周線級別來看，恰觸及2019 年以來的底部支撐位，箱體中繼底部的概率更大。后市如果跌破，可能向中樞箱體下沿運動。

從行情走勢來看，以上3 點技術(shù)分析判斷均被市場所驗證。

站在如今的時點，看后市的技術(shù)形態(tài)發(fā)展，我們認(rèn)為有以下3 點值得關(guān)注。

1、技術(shù)上，上下兩塊紫色密集成交區(qū)域是當(dāng)前最重要的兩個位置，也是震蕩區(qū)間的劃分依據(jù)。上方區(qū)域為價格3400 至3700，下方分別在2900/2700/2500 三個區(qū)域有前期低點支撐。

2、價格在年級別寬幅箱體中形成了新的月級別窄幅箱體，2900-3400 是箱體的主要振幅區(qū)域。當(dāng)前位于震蕩區(qū)域的底部支撐線附近。

3、在前期迅速殺跌情緒釋放后，價格形成雙底形態(tài)，底部形態(tài)開始逐漸確認(rèn)。短期來看，價格開始進入筑底反彈結(jié)構(gòu)。

圖二是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)過去5 年的日線圖，我們同樣可以看到與上證指數(shù)不同的幾個重要技術(shù)信號：

1、創(chuàng)業(yè)板指正處于長期波段的下行周期，且未見明顯趨勢反轉(zhuǎn)向上的態(tài)勢。

2、當(dāng)前已接近上一個年級別上行波段的中繼支撐位附近，但短期通道阻力線具有更強的技術(shù)意義，中期可能將繼續(xù)承壓。震蕩下行中尋底仍然是短期的主要結(jié)構(gòu)。

文中圖片資料來源：TradingView，上海證券研究所