回購、增持組合拳之下龍頭房企“股價保衛(wèi)戰(zhàn)”效果佳

秦佳麗

2023年以來上市房企市值整體承壓，基于提振投資者信心及“保殼”需求的房企密集祭出股價提振方案。1月11日，華聯(lián)控股公告計劃實施0.5億元至1億元的股份回購；而在2023年12月，龍頭房企保利發(fā)展作出上市以來首次回購預(yù)案，計劃回購金額10億元至20億元。

事實上，近一年至少10余家上市房企出手“護盤”，包括注入控股股東資產(chǎn)、回購公司股份以及股東增持等多種手段。從提振效果來看，多數(shù)房企實施方案后短期內(nèi)股價穩(wěn)中有升，榮盛發(fā)展、金科股份等通過注入控股股東資產(chǎn)規(guī)避了面值退市紅線。

有觀點認為，房企在二級市場的長期表現(xiàn)仍取決于行業(yè)趨勢與公司財務(wù)指標兩大因素，目前行業(yè)風(fēng)險化解仍在進行中，對地產(chǎn)板塊復(fù)蘇形成一定程度制約，伴隨近期監(jiān)管部門持續(xù)釋放政策利好，后續(xù)市場環(huán)境有望改善。

在房企密集“護盤”趨勢下，房企保利發(fā)展正實施上市17年來首次回購。繼2023年12月披露未來3個月斥資10億元至20億元回購6583萬股至13166萬股的預(yù)案后，保利發(fā)展開始持續(xù)實施回購動作。

據(jù)公司1月2日披露回購進展公告，目前保利發(fā)展已累計斥資2.5億元回購2518.66萬股，占公司總股本0.21%。回購成交的最高價為10.2元/股，最低價9.84元/股。由此，保利發(fā)展目前實際回購金額與股份數(shù)量，已達本期預(yù)計回購金額下限與預(yù)計回購股份下限的25%、38%。

從回購目的看，保利發(fā)展傳遞出股價被低估的信號。公司在回購預(yù)案中表示，目前股票收盤價格低于最近一期每股凈資產(chǎn)，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司股票價值的認可，擬以自有資金通過集中競價交易方式回購公司A股股份。據(jù)了解，拋出回購預(yù)案前的2023年12月11日，保利發(fā)展收報價9.61元，低于最新一期每股凈資產(chǎn)16.31元。另值得一提的是，回購股份最終“去向”方面。保利發(fā)展旨在維護公司價值和股東權(quán)益，如回購股份未能在法定期限內(nèi)完成出售將予以注銷。

事實上，回購情形在保利發(fā)展上市以來并不多見。在這之前，下場為保利發(fā)展“護盤”的多限于大股東和管理層。

除了大手筆回購，保利發(fā)展近期為提振股價打出組合拳，公司于2023年12月披露回購預(yù)案當(dāng)天同步披露股東增持計劃，實控人保利集團未來12個月內(nèi)的增持金額為2.5億元至5億元。截至12月15日，保利集團已累計增持保利發(fā)展A股股份495.71萬股，占公司總股本的0.04%；累計增持金額5000.09萬元，達該輪增持計劃金額下限的20%。

同保利發(fā)展一樣，ST世茂也是接連實施回購與股東增持的房企。2023年5月至6月，ST世茂先后披露股東增持計劃與回購預(yù)案，公司控股股東峰盈國際及其一致行動人擬在后續(xù)一年內(nèi)以不高于1.80元/股的價格增持ST世茂股份，增持金額1—2億元；公司同時擬在3個月內(nèi)以不超過1.30元/股的價格斥資1—2億元回購。

目前ST世茂相關(guān)動作仍在實施中，截至12月28日，ST世茂控股股東峰盈國際及其一致行動人通過上交所競價交易系統(tǒng)增持公司股份4666.81萬股，占公司總股本的1.24%，增持金額為5433.22萬元，已達增持計劃最低金額的50%，增持計劃尚未實施完畢。

從股價提振效果來看，積極推行回購的公司股票出現(xiàn)了短期股價穩(wěn)中有升的現(xiàn)象，比如2023年12月12日發(fā)布回購預(yù)案的保利發(fā)展當(dāng)天收漲7.6%，2023年6月5日發(fā)布回購預(yù)案的ST世茂當(dāng)天收漲5%。不過，長期來看，房企在二級市場表現(xiàn)仍與市場整體趨勢及公司基本面相關(guān)，截至2024年1月17日，保利發(fā)展、ST世茂近一年區(qū)間跌幅均超過40%。

保利發(fā)展只是當(dāng)前地產(chǎn)股維護市值穩(wěn)定的縮影。本刊了解到，2023年至今，至少10余家上市房企推出股價提振計劃，包括定增注入控股股東資產(chǎn)提升公司價值、回購公司股份刺激股價以及股東增持等多種“護盤”手段（見表1）。

其中股東增持現(xiàn)象最為普遍。除了保利發(fā)展和ST世茂，2023年，陸家嘴、華發(fā)股份、榮盛發(fā)展、*ST新聯(lián)等10余家上市房企均披露股東增持計劃。與短期明顯提振股價的回購手段相比，股東增持下的地產(chǎn)股走勢存在分化（見表2）。

從增持規(guī)模看，陸家嘴實控人以10-20億元的增持金額居前。據(jù)陸家嘴2023年11月13日發(fā)布的增持計劃公告，基于對公司未來發(fā)展前景的信心及中長期投資價值的認可，公司控股股東陸家嘴集團及其全資子公司擬12個月增持公司A股和B股股份，增持金額10億元至20億元。

從股價提振效果看，陸家嘴在短期內(nèi)有明顯上漲。11月13日披露股東增持計劃當(dāng)天陸家嘴收報8.31元/股，收獲9連漲。截至2024年1月17日，陸家嘴收報8.31元/股，成為當(dāng)前為數(shù)不多維系股價穩(wěn)定的房企。

曾在2023年5月20日披露股東計劃增持1-2億元的*ST新聯(lián)股價也提振明顯，公司在后續(xù)12個交易日內(nèi)由0.97元/股連續(xù)上漲至1.7元/股，擺脫“1元退市”危機。

相比之下，上市房企注入股東資產(chǎn)的提振效果更為明顯。遭遇退市風(fēng)波的榮盛發(fā)展試圖通過注入股東資產(chǎn)形式跨界新能源賽道，其2023年5月份發(fā)布的公告顯示，榮盛發(fā)展擬以發(fā)行股份的方式購買控股股東榮盛控股等7家公司及自然人持有的榮盛盟固利76.45%股權(quán)。

金科股份則在2023年6月6日披露資產(chǎn)注入計劃，公司擬通過發(fā)行股份方式購買控股股東金科控股旗下恒昇大業(yè)20%的股權(quán)。

從股價提振效果看，榮盛發(fā)展、金科股份披露資產(chǎn)注入方案以來均維系1元以上“安全線”，截至2024年1月17日，金科收報1.63元/股，榮盛發(fā)展收報1.6元/股。

在同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)看來，目前地產(chǎn)股存在超跌趨勢，尤其是部分相對優(yōu)質(zhì)的上市房企，受到行業(yè)下行趨勢以及大環(huán)境的影響，市值出現(xiàn)大幅下跌，與企業(yè)的相對穩(wěn)健的財務(wù)狀況不匹配。在股價超跌的情況下，企業(yè)回購或者增持股票有三個目的：“第一，低價抄底做資產(chǎn)配置投資。第二，力圖扭轉(zhuǎn)資本市場對于企業(yè)的預(yù)期，增加資本市場的信心。第三，做市值保護，謹防退市風(fēng)險。”

房企出手護盤的背后，近一年地產(chǎn)板塊市值整體承壓。盡管受2023年7月份國家高層會議對房地產(chǎn)市場供求關(guān)系重新定調(diào)等影響，當(dāng)月申萬房地產(chǎn)指數(shù)大漲14%，幾乎把此前幾個月的跌幅填平。不過，由于地產(chǎn)行業(yè)基本面弱勢的局面并未根本性改變，后續(xù)地產(chǎn)股對政策的敏感度開始降低。

據(jù)CRIC等機構(gòu)數(shù)據(jù)，2023年A+H股181家上市房企總市值年內(nèi)降幅達27.75%。上市房企市值百強陣營中，近九成房企市值縮水，僅九龍倉集團、華發(fā)股份、中國國貿(mào)、*ST新聯(lián)等14家房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)市值增長。

宋紅衛(wèi)對此表示，盡管目前房企實施回購、增持等多種“護盤”手段，但提振效果主要與交易規(guī)模有關(guān)：“目前市場上部分企業(yè)的回購或者增持的形式主義明顯，如果以很小規(guī)模的來增持或者回購，很難有明顯的股價提振效果。”

實際上，房企在二級市場的長期表現(xiàn)仍取決于行業(yè)基本面修復(fù)及企業(yè)自身造血能力。以目前成功保殼的榮盛發(fā)展與金科股份為例，除了計劃注入控股股東資產(chǎn)，兩家公司在業(yè)績上開始迎來困境反轉(zhuǎn)。其中，由于報告期結(jié)算項目增加，2023年前三季度榮盛發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入340億元，同比增長41.89%；歸母凈利潤1.3億元，同比增長104.33%。

對于未來地產(chǎn)板塊的走勢，宋紅衛(wèi)認為其主要受房地產(chǎn)行業(yè)趨勢、公司財務(wù)數(shù)據(jù)指標兩大因素影響：“從目前趨勢看，預(yù)計上半年全國樓市及地產(chǎn)股仍然面臨一定的下行壓力；從公司層面看，隨著地產(chǎn)融資政策的不斷松動，房企融資通道會進一步優(yōu)化，但企業(yè)分化將更加明顯，受限于企業(yè)信用以及資產(chǎn)質(zhì)量情況，民企仍然處于相對劣勢，央國企則更容易受到資本市場的青睞。”

深諳地產(chǎn)行業(yè)的財經(jīng)知名博主朱酒向本刊表示：“地產(chǎn)股出現(xiàn)向上拐點，核心還要看銷售市場的回暖。由于2023年上半年商品房銷售的勢頭不錯，形成了高基數(shù)，預(yù)計2024年上半年扭轉(zhuǎn)局面存在難度。”

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水向本刊表示，目前行業(yè)風(fēng)險化解仍在進行中，企業(yè)近兩年整體縮表，這些因素仍對地產(chǎn)板塊復(fù)蘇形成一定程度制約。不過，在“房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化”基調(diào)下，疊加近期監(jiān)管部門持續(xù)釋放政策利好，后續(xù)市場環(huán)境有望改善。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）