基于企業能力評價的“一利五率”指標體系完善建議

楊 椏，渠志淵

（1.廣汽豐田汽車有限公司，廣東 廣州 510000；2.中交廣州航道局有限公司，廣東 廣州 510000）

引言

對于央企經營的考核指標體系，國資委近年來一直在探索中逐步完善。2015 年，為引導企業主動適應市場化、現代化、國際化要求，國務院發布《關于深化國有企業改革的指導意見》，國資委啟動央企分類考核工作。2019 ～2022 年，國資委不斷建立了中央企業經營考核指標體系，先后形成“兩利一率”、“兩利三率”和“兩利四率”等運行指標體系。2023 年初，國資委將中央企業主要考核指標由原來的“兩利四率”調整為“一利五率”，進一步推動中央企業聚焦高質量發展，建設世界一流企業。見表1。

表1 中央企業經營考核指標體系演進圖

一、理論基礎

（一）企業能力評價理論

企業能力評價理論廣義上包括對企業的定性和定量分析。狹義的定義主要是指基于財務指標的定量分析，即對企業一定時期的盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力等4 個方面進行定量的對比、分析和評判。

1.盈利能力分析主要是指通過對成本及費用控制數據、資本資產報酬數據和經營性現金流等方面的財務數據分析，客觀反映企業的盈利質量和投入產出水平。

2.營運能力分析主要是通過對資產周轉、資產運行、資產結構和資產有效性等方面的財務數據分析，對企業所占用資源的管理水平、使用效率、資產安全性等方面進行綜合反映。

3.償債能力分析主要是通過對債務水平、資產負債結構、現金償債水平等方面的財務數據分析，反映企業的債務水平、償債風險以及償債能力。

4.發展能力分析主要通過對財務數據分析，反映企業的開發能力和發展后勁，包括合同增長、收入增長、資本積累、效益變化和技術投入等。

（二）“一利五率”指標體系

“一利五率”指標體系的提出主要考慮到國有企業不僅肩負著經濟責任，還負有社會與政治責任。因此，指標體系不能單純地追逐經濟利益，更應從過去偏重規模和速度的粗放型增長向更加注重質量和效率的集約型增長轉變。其中“一利”指標即利潤總額（稅前利潤），是企業在（扣除企業所得稅之前）一定時期內經營活動的總成果，是一個財務規模指標。

“五率”指標分別是指凈資產收益率（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity,簡稱“ROE”）、資產負債率、全員勞動生產率、研發經費投入強度和營業現金比率。

凈資產收益率(ROE)體現公司所有者權益的投資報酬率，是衡量企業盈利能力的核心指標。凈資產收益率(ROE) = 凈利潤÷凈資產。將其列入中央企業的高質量評價指標體系主要原因有：一是凈資產收益率(ROE)對國有企業而言，本質上就是國有資產保值增值率，也是國有資本的投資收益率，在國有企業適用性較強；二是凈資產收益率(ROE)是市場的“通用語言”，便于投資者和債權人對國有企業的業績理解。

資產負債率體現的是企業的杠桿水平，是衡量其企業債務償還能力的一個重要指標。資產負債率 = 負債總額÷資產總額。一個企業如果資產負債率上升，說明它面臨的風險越來越大。

全員勞動生產率即單位時間內企業員工為企業創造的經營收益，是衡量企業員工在單位時間為企業創造的價值。全員勞動生產率 = 勞動生產總值 ÷ 全部從業人員平均人數（含自有員工和勞務工）。

研發經費投入強度即年度研發投入水平，是衡量一個企業在研發和創新上的投入力度。研發經費投入強度 = 期間研發支出÷期間總營業收入。這個指標較好地平衡了企業的短期利益與長遠發展之間的關系。

營業現金比率反映了企業在經營中獲得現金的能力，是判斷企業收益質量的一個重要指標。營業現金比率 = 經營活動收到的現金÷營業收入。這是衡量中央企業盈利質量的一個很好的指標。

二、“一利五率”指標體系分析

（一）統計分析

通過統計分析發現，“一利五率”指標體系中盈利規模指標1 項，盈利能力指標2項，營運能力指標0 項，償債能力指標1 項和發展能力指標2 項。

盈利能力指標方面，2023 年調整了2 項盈利能力指標。一是以凈資產收益率（ROE）置換了凈利潤指標，主要考慮凈資產收益率能夠衡量企業權益資本的投入產出效率；二是用營業現金比率替換營業收入利潤率指標，在關注賬面利潤基礎上，更加關注現金流的安全，提升了盈利質量評價效度。

營運能力指標方面，營運能力指標缺失，在國家高度關注國有資產保值增值的大背景下，營運能力指標亟待補充。

償債能力指標方面，具有客觀反映企業財務杠桿水平的長期償債能力指標 1 項，是評價企業負債水平的綜合性指標。

發展能力指標方面，有兩項指標，從研發和勞動生產率兩個維度評價企業發展能力，科學引導中央企業關注企業長期利益和社會價值貢獻，可以客觀評價企業發展能力水平。如圖1。

圖1 “一利五率”指標體系分析圖

（二）存在問題

從“兩利一率”到“一利五率”，中央企業經營考核指標體系隨著國企改革工作推進不斷完善，其中發展能力和償債能力評價維度較為科學全面，盈利能力方面也進行了完善，但是通過上述分析，筆者發現尚存在以下兩點問題：

1.營運能力指標缺失。中央企業作為國有資產運營主體，防止國有資產流失、確保國有資產保值增值，一直是中央企業最重要的使命，而營運能力無疑是衡量企業國有資產使用效率的重要指標。所以，指標體系急需補充營運能力指標。

2.盈利規模指標有待完善。當前指標體系中盈利規模指標只有一個——利潤總額，它是一個財務綜合經營成果指標，既包含營業利潤也包含營業外收支，既包含經常性收益也包含非經常收益，在國資委一再強調“聚焦主責主業、發展實體經濟”的大背景下，這就帶來一個問題：它體現不出來企業核心主業經營情況，也體現不出占用資產的機會成本，從而使企業利潤缺乏橫向可比性。

三、“一利五率”指標體系改善建議

（一）建議完善盈利規模指標，增加“經濟增加值（EVA）”指標。

1.指標解釋。“經濟增加值（EVA）”是指基于會計利潤基礎數據，從凈利潤中扣除全部投入（包括股權和債務）的資本成本后的所得。

2.建議理由。本指標考慮了投入資本的資本成本和機會成本概念，與利潤總額進行對比分析，變化趨勢顯示了會計利潤和經濟利潤的差異，進一步展現了企業總體盈利質量。

（二）建議完善營運能力指標，增加“總資產周轉率”指標。

1.指標解釋。總資產周轉率 = 營業收入÷平均資產總額，是企業一定時期的營業收入與總資產之比。

2.建議理由。通過上述分析，發現“一利五率”指標體系缺失營運能力分析指標。總資產周轉率是最重要的營運能力分析指標，同時基于杜邦綜合分析理論，該指標與凈資產收益率和資產負債率結合分析，可以推導出營收利潤率指標，從而能夠較為全面的分析企業的運營效率和效益情況。

（三）建議替換現有盈利規模指標，用“扣非經常性利潤總額”替換“利潤總額”。

1.指標解釋。扣非經常性利潤總額 = 利潤總額-營業外收支凈額，它是衡量企業基于可持續發展假設下經常性項目的經營效益的指標。

2.建議理由。“一利五率”指標中，利潤總額作為一個總利潤指標，仍然存在一些非經常性損益的干擾項，無法科學衡量企業核心業務盈利能力，“扣非經常性利潤總額”指標較好的解決這個問題。見表2。

2019 2020 2021 2023 改善建議兩利一率分類 指標類型兩利三率兩利四率一利五率一利一值六率財務數值 盈利規模 2 2 2 1 2財務比率盈利能力 1 1 2 2發展能力 1 2 2 2償債能力 1 1 1 1 1營運能力 0 1

綜上所述，建議將中央企業主要經營指標由原來的“一利五率”調整為“一利一值六率”。改善后的評價指標在盈利規模方面有2 項指標，既考慮了會計利潤規模效應，又考慮了經濟利潤指標。企業能力指標方面，盈利能力指標2 項、營運能力指標1 項、償債能力指標1 項和發展能力指標2 項，完整覆蓋了四個方面，重點補強了營運能力分析維度，從而全方位的對企業進行客觀評價，增加了數據的準確性和可比性。

結語

“一利五率”作為國資委評價中央企業經營業績的導向性指標，對中央企業戰略決策和日常經營管理行為的影響巨大。隨著指標體系的不斷完善，必將引導中央企業在高質量發展的道路上踔厲前行。