數(shù)字化轉(zhuǎn)型對跨境電商盈余持續(xù)性的影響研究

張玉，王迪

【摘? 要】論文選取2015-2020年上市跨境電商數(shù)據(jù)，運(yùn)用文本挖掘法和熵值法確定數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)，構(gòu)建中介效應(yīng)模型，運(yùn)用Sobel法和傾向得分匹配法（PSM），對跨境電商數(shù)字化轉(zhuǎn)型、企業(yè)規(guī)模和盈余持續(xù)性間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明：跨境電商數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性顯著正相關(guān)；企業(yè)規(guī)模起完全中介作用，與Sobel中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果一致；PSM檢驗(yàn)顯示，跨境電商數(shù)字化程度越高，越有利于促進(jìn)企業(yè)盈余持續(xù)性提升。

【關(guān)鍵詞】數(shù)字化轉(zhuǎn)型；盈余持續(xù)性；企業(yè)規(guī)模；文本挖掘法；傾向得分匹配法

【中圖分類號】F275；F49? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）10-0073-04

1 引言

2016年，財政部《2016-2020智能制造發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年我國重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)初步實(shí)現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型?！吨袊鴶?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報告（2022年）》顯示，2021年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)45.5萬億元，占GDP比例高達(dá)39.8%。2022年，國務(wù)院《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》部署加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，全面深化重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在國家政策大力支持下，跨境電商應(yīng)加大數(shù)據(jù)挖掘分析，開發(fā)利用智能技術(shù)，壯大企業(yè)規(guī)模，提升企業(yè)盈余持續(xù)性。

本文選取2015-2020年我國A股上市跨境電商企業(yè)作為研究對象，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)盈余持續(xù)性的影響以及企業(yè)規(guī)模的中介作用，豐富了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究成果，開拓了已有文獻(xiàn)的研究視角，對同類企業(yè)提升盈余持續(xù)性具有重要的借鑒意義。

2 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

2.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性

翟華云等[1]對滬深A(yù)股上市公司樣本數(shù)據(jù)構(gòu)建多時點(diǎn)DID模型，結(jié)果表明企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型主要有兩大機(jī)制：一是通過鼓勵創(chuàng)新提高企業(yè)競爭力；二是利用數(shù)字技術(shù)提供非結(jié)構(gòu)化財務(wù)信息，提高企業(yè)的信息透明度，從而提高盈余質(zhì)量。何帆等[2]采用基準(zhǔn)回歸法考察滬深兩市主板實(shí)體企業(yè)數(shù)字化變革下經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的評估問題，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)通過數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相融合推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而達(dá)到降本增質(zhì)、優(yōu)化要素配置的效果，助力提高企業(yè)盈利能力。胡青[3]重視企業(yè)組織內(nèi)部和外部要素的影響，基于對浙江民營企業(yè)的問卷調(diào)查，從內(nèi)部學(xué)習(xí)和外部網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入兩方面的視角，探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)財務(wù)績效的促進(jìn)作用。因此，提出假設(shè)1。

H1：跨境電商數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性有正相關(guān)關(guān)系。

2.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)規(guī)模

數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢越多，越有利于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。倪克金等[4]以A股上市企業(yè)為樣本，采用基準(zhǔn)回歸法和分位數(shù)回歸法進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)提高數(shù)字化水平有助于提升企業(yè)運(yùn)行效率、自動化水平和可持續(xù)發(fā)展能力，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)競爭優(yōu)勢。高霞等[5]通過工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)研究數(shù)字金融對企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的影響，結(jié)果表明數(shù)字化能讓企業(yè)吸收市場資源，應(yīng)用大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)，緩解企業(yè)融資約束，驅(qū)動企業(yè)成長，有利于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。因此，提出假設(shè)2。

H2：跨境電商數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)規(guī)模有正相關(guān)關(guān)系。

2.3 企業(yè)規(guī)模的中介作用

David，et al[6]重視企業(yè)規(guī)模的影響，從互聯(lián)網(wǎng)和貿(mào)易相關(guān)性出發(fā)，提出數(shù)字經(jīng)濟(jì)為不同規(guī)模公司提供不同對外出口獲取效益的機(jī)會。鄧新明等[7]基于靜態(tài)與動態(tài)雙重視角模式指出，企業(yè)規(guī)模通過正向影響家電行業(yè)競爭復(fù)雜性進(jìn)一步提高市場績效，增強(qiáng)企業(yè)盈余持續(xù)性。邊泓等[8]對我國非金融A股上市公司研究發(fā)現(xiàn)，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模導(dǎo)致企業(yè)面對更多特殊風(fēng)險，風(fēng)險與盈利能力掛鉤，企業(yè)規(guī)模與盈余持續(xù)性緊密相關(guān)。綜上，企業(yè)規(guī)模在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性間發(fā)揮了中介作用，故提出假設(shè)3。

H3：數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)盈余持續(xù)性的正向影響是通過企業(yè)規(guī)模的中介作用實(shí)現(xiàn)的。

3 數(shù)據(jù)來源與變量設(shè)計

3.1 數(shù)據(jù)來源

參照馬述忠等[9]做法，把跨境電商界定為跨境電商業(yè)務(wù)收入超過主營收入30%的公司。選取2015-2020年A股上市跨境電商作為研究對象，剔除考察區(qū)間內(nèi)IPO的公司，篩選出符合要求的46家企業(yè)。本文數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)和國泰安數(shù)據(jù)庫。

本文運(yùn)用文本挖掘法，首先將年報轉(zhuǎn)化為txt格式，借助Python下的jieba中文分詞軟件對跨境電商276份年報進(jìn)行分詞和詞頻統(tǒng)計，挑選與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的詞語，并分為智能化、數(shù)字化、互聯(lián)網(wǎng)和信息化四大類，然后經(jīng)過人工篩選、上下文拓展和補(bǔ)充，得出數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞譜。對jieba分詞處理后的詞頻數(shù)據(jù)使用熵值法確認(rèn)權(quán)重，從而構(gòu)建跨境電商企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)。

3.2 變量設(shè)計

3.2.1 被解釋變量

被解釋變量為盈余持續(xù)性（ROA）。借鑒周兵等[10]的觀點(diǎn)，盈余持續(xù)性是指企業(yè)當(dāng)期盈余持續(xù)到下一期的程度，選取總資產(chǎn)收益率代表企業(yè)盈余持續(xù)性。

3.2.2 核心解釋變量

核心解釋變量為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Dtcg）。通過企業(yè)年報使用的詞語借助jieba軟件得到數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)。

3.2.3 中介變量

中介變量為企業(yè)規(guī)模（Scale），企業(yè)員工人數(shù)取對數(shù)作為衡量指標(biāo)。企業(yè)規(guī)模從側(cè)面反映了企業(yè)所處的行業(yè)地位和擁有的競爭能力。

3.2.4 控制變量

為了避免其他因素對研究結(jié)果產(chǎn)生影響，本文加入以下控制變量：服務(wù)化水平（Serv）、審計意見（Audit）、獨(dú)立董事比例（Ind_Dir）、企業(yè)年齡（Age）、股權(quán)制衡度（Balance）、資產(chǎn)負(fù)債率（Debt）。上述變量定義如表1所示。

3.3 模型構(gòu)建

為驗(yàn)證數(shù)字化轉(zhuǎn)型對跨境電商盈余持續(xù)性的影響，構(gòu)建線性回歸模型（1）；為驗(yàn)證企業(yè)規(guī)模能否在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性之間發(fā)揮中介作用，構(gòu)建中介效應(yīng)模型，即在模型（1）基礎(chǔ)上構(gòu)建模型（2）和模型（3）。

ROA=？琢0+？茁1Dtcg+？茁2Audit+？茁3Debt+？茁4Ind_Dir+？茁5Age+？茁6Balance+？茁7Serv+ε0? ? ? ?（1）

Scale=？琢1+？茁10Dtcg+？茁11Audit+？茁12Debt+？茁13Ind_Dir+？茁14Age+？茁15Balance+？茁16Serv+ε1? ? ? ? ? （2）

ROA=？琢2+？茁20Dtcg+？茁21Scale+？茁22Audit+？茁23Debt+？茁24Ind_Dir+？茁25Age+？茁26Balance+？茁27Serv+ε2? ? ? （3）

式中，？琢i表示回歸方程的常數(shù)項(xiàng)， ？茁i表示回歸系數(shù)， εi表示隨機(jī)干擾項(xiàng)。若以上模型中，β1、β10、β21的系數(shù)均顯著，證明有中介效應(yīng)存在。若模型（3）中β21顯著、β20不顯著，表明企業(yè)規(guī)模發(fā)揮完全中介作用；若β20顯著，且β10>β20，則企業(yè)規(guī)模發(fā)揮部分中介作用。β1為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性的總效應(yīng)，β20為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性的直接效應(yīng)，β10×β21是數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過中介變量企業(yè)規(guī)模對盈余持續(xù)性產(chǎn)生的間接效應(yīng)。

4 實(shí)證結(jié)果與分析

4.1 描述性分析

主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。

由表2可見，盈余持續(xù)性（ROA）最大值與最小值相差1.03，企業(yè)間優(yōu)劣對比明顯。盈余持續(xù)性有負(fù)值，主要發(fā)生在2019-2020年，可能與新冠疫情有關(guān)；均值和標(biāo)準(zhǔn)差值較小，相比其他行業(yè)，跨境電商盈余持續(xù)性處于中下等水平但總體較為穩(wěn)定。數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Dtcg）標(biāo)準(zhǔn)差較小，均值小于0.1，說明跨境電商在數(shù)字化、智能化等方面處于較低水平，且企業(yè)間差異小。企業(yè)規(guī)模（Scale）最大值和最小值之間相差不大，說明不同跨境電商企業(yè)之間規(guī)模較為平均。

4.2 實(shí)證結(jié)果分析

4.2.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性的基準(zhǔn)回歸分析

模型（1）中數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性有顯著正向影響（β1=0.346，Sig<0.01），證明了假設(shè)1提出的跨境電商數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性有正相關(guān)關(guān)系。控制變量均通過顯著性檢驗(yàn)，其中服務(wù)化水平、企業(yè)年齡與盈余持續(xù)性正相關(guān)，審計意見、獨(dú)立董事比例、股權(quán)制衡度、資產(chǎn)負(fù)債率與盈余持續(xù)性呈顯著負(fù)相關(guān)（見表3）。

4.2.2 基于Sobel法的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

因模型（1）中β1具有顯著性，可進(jìn)一步研究企業(yè)規(guī)模的中介效應(yīng)。模型（2）中數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)規(guī)模提升有顯著正效應(yīng)（β10=9.353，Sig<0.01），假設(shè)2成立。模型（3）中企業(yè)規(guī)模對盈余持續(xù)性水平提升有正向影響（β21=0.015，Sig<0.01），數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性不顯著，說明企業(yè)規(guī)模在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性間起完全正向中介作用，假設(shè)3成立。

以上為逐步法的驗(yàn)證結(jié)果，為全面驗(yàn)證中介效應(yīng)的準(zhǔn)確性，采用Sobel檢驗(yàn)法進(jìn)一步對企業(yè)規(guī)模在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性之間的中介作用進(jìn)行研究。

Z=ab/■? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（4）

其中：a代表解釋變量對中介變量的非標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)，b代表中介變量對被解釋變量的非標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)，Si代表對應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)誤差。當(dāng)Sobel檢驗(yàn)的Z值大于1.96時中介效應(yīng)顯著。

在模型（2）和模型（3）中，中介效應(yīng)β10 β21為0.140，與Sobel檢驗(yàn)中的中介效應(yīng)一致，中介效應(yīng)在總效應(yīng)中的占比為39.3%，且β10 β21與β20同號，說明企業(yè)規(guī)模在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與盈余持續(xù)性間起正向中介作用，Sobel檢驗(yàn)Z值為2.529，中介效應(yīng)顯著；未加入企業(yè)規(guī)模時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性的總效應(yīng)是0.346；加入企業(yè)規(guī)模時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過企業(yè)規(guī)模產(chǎn)生的間接效應(yīng)是0.136，占比為39.3%，說明在數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升盈余持續(xù)性過程中有39.3%的效應(yīng)是通過企業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)的。

4.2.3 基于PSM法的平衡性檢驗(yàn)

為避免不同組個體特征差異可能產(chǎn)生的“選擇性偏差”，采用PSM法進(jìn)一步分析數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)盈余持續(xù)性的影響和企業(yè)規(guī)模的中介作用。將數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)分組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)高于中位數(shù)的一組為實(shí)驗(yàn)組，Dtcg=1；反之為對照組，Dtcg=0。依次采用最近鄰匹配、半徑匹配以及核匹配3種方法對樣本進(jìn)行匹配，發(fā)現(xiàn)數(shù)字化程度高的盈余持續(xù)性更強(qiáng)。除最近鄰匹配下企業(yè)規(guī)模發(fā)揮部分中介作用外，其余都發(fā)揮完全中介作用，說明降低內(nèi)生性問題后數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性仍有正效應(yīng)，企業(yè)規(guī)模發(fā)揮中介作用（見表4）。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證回歸結(jié)果穩(wěn)健性，對模型（1）和模型（3）替換被解釋變量，用（利潤總額+財務(wù)費(fèi)用）/平均資產(chǎn)總額的資產(chǎn)報酬率（ROTA）作為被解釋變量。同時，考慮變量的滯后性，本文將自變量進(jìn)行1階滯后處理。結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性有促進(jìn)作用，企業(yè)規(guī)模起完全正向的中介作用，與上文結(jié)論一致（見表5）。

5 結(jié)論與建議

5.1 結(jié)論

第一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對跨境電商的盈余持續(xù)性有促進(jìn)作用。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性有顯著正向影響，并且在替換被解釋變量、自變量滯后一期穩(wěn)健性檢驗(yàn)中得到證實(shí)。

第二，企業(yè)規(guī)模發(fā)揮了完全中介作用。數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)規(guī)模有顯著正相關(guān)關(guān)系，能通過擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模促進(jìn)盈余持續(xù)性提升。

第三，數(shù)字化程度高的跨境電商盈余持續(xù)性更強(qiáng)。降低內(nèi)生性問題后數(shù)字化轉(zhuǎn)型對盈余持續(xù)性仍有正向影響，同時企業(yè)規(guī)模發(fā)揮了重要的中介作用。

5.2 建議

第一，提升智能化，推進(jìn)跨境電商數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略?？缇畴娚桃罁?jù)自身資源條件制定合理的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，提升智能化和自動化基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字化水平，將物聯(lián)網(wǎng)、計算機(jī)、云平臺等人工智能技術(shù)應(yīng)用于生產(chǎn)和銷售，加強(qiáng)智能化建設(shè)，形成完備信息資源共享網(wǎng)絡(luò)平臺，提高信息披露透明度，吸引資本市場關(guān)注，推進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

第二，強(qiáng)化創(chuàng)新，助推跨境電商數(shù)字化轉(zhuǎn)型改革?？缇畴娚桃獜?qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新能力，把握數(shù)字發(fā)展機(jī)遇，利用新技術(shù)推動業(yè)務(wù)發(fā)展，加速企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成長。另外，跨境電商應(yīng)注重增加對數(shù)字化技術(shù)的研發(fā)投入，充分考慮企業(yè)異質(zhì)性，結(jié)合企業(yè)所處發(fā)展階段及行業(yè)地位選擇合適的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

第三，降低成本，增強(qiáng)跨境電商數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果。生產(chǎn)方面，淘汰高耗能設(shè)備，引進(jìn)智能化、實(shí)用化設(shè)備，提高企業(yè)生產(chǎn)效率；銷售方面，鼓勵發(fā)展線上銷售，提高銷售效率；物流服務(wù)方面，推進(jìn)智能化和網(wǎng)絡(luò)化物流，提升運(yùn)輸效率，減少“供需錯配”風(fēng)險，有效減輕企業(yè)轉(zhuǎn)型負(fù)擔(dān)。

【參考文獻(xiàn)】

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