哈佛分析框架下的財務(wù)分析

薛佳琪 劉鐵民

摘? ?要：化工是我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，化工企業(yè)與國民生活息息相關(guān)，覆蓋范圍廣，產(chǎn)品類別多樣。基于哈佛分析框架，對HJGF公司展開戰(zhàn)略分析、財務(wù)分析、前景分析。同時，針對其戰(zhàn)略方面、財務(wù)方面和發(fā)展方面，提出樹立正確戰(zhàn)略目標(biāo)，擴(kuò)大自身優(yōu)勢，提高償債能力，做好現(xiàn)金流管理，倡導(dǎo)綠色發(fā)展，加強(qiáng)人才戰(zhàn)略等建議。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；HJGF公司；財務(wù)分析

中圖分類號：Ｆ２７５? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2023）23-0086-03

一、研究背景

中國是世界上最大石化產(chǎn)品的消費國家。2021年，中國的化工行業(yè)市場規(guī)模將超過6.13億元。從國際上看，國際形勢錯綜復(fù)雜，貿(mào)易壁壘依舊存在，國際合作難度提高，技術(shù)交流及引進(jìn)受阻。我國化工行業(yè)要規(guī)劃好行業(yè)宏偉藍(lán)圖，深入布局，做到穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

化工企業(yè)已滲透到社會生活的各個方面，“十四五”時期，市場需求不斷增加。隨著現(xiàn)代化進(jìn)程的加快，人民生活消費水平的提高以及對良好生活環(huán)境的要求，對化工企業(yè)的創(chuàng)新與技術(shù)研發(fā)能力要求越來越高，對于我國大部分的化工企業(yè)來說都是一個挑戰(zhàn)。在這種復(fù)雜的情況下，化工企業(yè)需要更加強(qiáng)化經(jīng)營管理。哈佛分析框架是由哈佛三位學(xué)者提出的財務(wù)分析框架，主要包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四部分，通過四部分的分析有效把握財務(wù)分析方向。通過對HJGF公司展開了戰(zhàn)略分析、財務(wù)分析、前景分析，提出了應(yīng)對建議，對化工企業(yè)的發(fā)展前景具有重要的參考意義。

二、HJGF公司簡介

HJGF公司是中國一家特大型綜合石化公司之一，擁有著巨大的生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)實力，在國內(nèi)目前設(shè)有三個制造基地，連續(xù)幾年進(jìn)入了全國企業(yè)五百強(qiáng)公司和國內(nèi)石油化工百強(qiáng)公司，主營石油化工、化學(xué)肥料、路面瀝青等三個主要經(jīng)營板塊，主要產(chǎn)品包括柴油、聚乙烯、尿素、甲醇、瀝青、ABS、混合芳烴等。凈資產(chǎn)339億元人民幣、年業(yè)務(wù)發(fā)展收入超過400億元人民幣，為我國石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展和區(qū)域全面復(fù)興戰(zhàn)略發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。

三、哈佛分析框架下的戰(zhàn)略分析

（一）政治和法律

2015—2021年，我國推出一批通過增加對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資、降息和財政貼息技術(shù)改造項目等措施，以促進(jìn)基礎(chǔ)化工企業(yè)行業(yè)改造升級，規(guī)范行業(yè)發(fā)展規(guī)定。

化工行業(yè)的發(fā)展直接關(guān)系到社會各部門的發(fā)展，但化工企業(yè)一般屬于高污染企業(yè)，近年來，人們已意識到綠色健康可持續(xù)發(fā)展對生產(chǎn)生活的重要性。為了保證化工行業(yè)的綠色健康可持續(xù)發(fā)展，我國陸續(xù)出臺相關(guān)政策和法律法規(guī)，對化工行業(yè)做出改革與規(guī)范，促進(jìn)行業(yè)的總體發(fā)展。黨中央和各級政府都在積極做好目標(biāo)制定和政策部署，發(fā)布了《中國石油和化學(xué)工業(yè)碳達(dá)峰與碳中和宣言》，力求于2030年前二氧化碳排放量到達(dá)峰值點，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。

（二）技術(shù)和社會

近年來，中國化工行業(yè)在不斷學(xué)習(xí)和引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備的同時，也自主研發(fā)了一些新技術(shù)。在“雙碳”政策+新能源、“綠色化工”大背景下，化工行業(yè)將“立”于市場需求，“變”于技術(shù)改革升級。對HJGF企業(yè)而言，作為舊牌的上市化工企業(yè)，將緊隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展大環(huán)境，積極響應(yīng)國家的有關(guān)政策法規(guī)，積極擁抱新的挑戰(zhàn)，增強(qiáng)自身發(fā)展實力，提高產(chǎn)業(yè)附加值，提升產(chǎn)品制造效益，維護(hù)良好生態(tài)環(huán)境。

四、哈佛框架下HJGF公司的財務(wù)分析

（一）償債能力分析

表1? 2017—2021年HJGF償債能力分析表

由表1可看出，HJGF公司最近五年的流動比率并不是非常平穩(wěn)，在2017年速動比率仍呈非常低的水準(zhǔn)，而2018年數(shù)動比率則呈現(xiàn)出大幅的增長態(tài)勢，2018—2020年間長期保持波動態(tài)勢，至2021年，速動比率已大幅增長，超過1。而從與同行業(yè)企業(yè)的比較中可以發(fā)現(xiàn)，HJGF企業(yè)的流動比率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于平均值，說明企業(yè)資金分配不合理。速動比率一般在2上下浮動為合理范圍，2017年HJGF公司速動比率過低，2018—2021年總體處于上升狀態(tài)，但總體水平依舊較低，這說明HJGF公司的短期償債風(fēng)險開始呈下降趨勢。

（二）盈利能力分析

表2? 2017—2021年HJGF公司盈利能力分析表

從表2中近五年數(shù)據(jù)可以得出，HJGF公司凈資產(chǎn)收益率波動較大，2017年達(dá)到15.17%，之后幾年一直處于總體下降趨勢，2020年最低為2.4%，銷售凈利率一直處于下降趨勢，在2020年達(dá)到冰點。主要源于近年來，作為傳統(tǒng)化工行業(yè)，銷售市場需求幾乎到達(dá)飽和，HJGF公司的期間費用和成本也都有不同程度的增加，利潤增長的幅度小于收入增長幅度，尤其是受到2020年市場變化的影響，銷售凈利潤顯著下降。HJGF公司要加快產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級，生產(chǎn)研發(fā)不同種類產(chǎn)品，以應(yīng)對市場多變的需求，并且要不斷提高自身的抗風(fēng)險能力，以應(yīng)對不可抗力風(fēng)險的沖擊。

（三）營運能力分析

表3? 2017—2021年HJGF公司營運能力指標(biāo)表

企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)。從表3數(shù)據(jù)可以看出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率截至2021年一直處于較高水平，2021年高達(dá)216.93，可以說明HJGF公司收回款項能力較強(qiáng)。整體上看，2017—2021年企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)利率波動幅度不大，總體呈上升趨勢。可以表明近五年期間，HJGF公司的存貨周轉(zhuǎn)合理，管理到位。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有上升有下降，處于不斷小幅度波動狀態(tài)，但一直處于1上下浮動，2021年數(shù)值提高，則有可能因為國內(nèi)市場運行趨于平穩(wěn)，市場環(huán)境穩(wěn)定。以上趨勢表明公司資產(chǎn)具有一定的獲利能力，銷售能力較好。

（四）發(fā)展能力分析

表4? 2017—2021年HJGF公司發(fā)展能力指標(biāo)表

發(fā)展能力分析可以預(yù)測企業(yè)未來前景，預(yù)測企業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ瑢ζ髽I(yè)自身發(fā)展和投資人都具有重要的參考借鑒意義。從表4數(shù)據(jù)可以看出，2017—2021年間HJGF公司的三個發(fā)展指標(biāo)中有兩個存在負(fù)增長的情況，其中凈利潤增長率2018—2020年連續(xù)三年呈現(xiàn)負(fù)增長的情況。此種情況可以看出，HJGF公司近年來對于行業(yè)的大背景變化適應(yīng)能力較差，對企業(yè)自身影響較大。未來企業(yè)應(yīng)制定長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，努力適應(yīng)外部大環(huán)境變化，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

五、基于哈佛分析框架下的前景分析

（一）發(fā)展前景預(yù)測

目前，中國的化工行業(yè)依舊存在產(chǎn)能過剩的問題，產(chǎn)品主要以中低端產(chǎn)品為主，與追求高質(zhì)量產(chǎn)品的消費趨勢不符。在未來“碳中和”相關(guān)制度法規(guī)的發(fā)行和實施，以及新能源大趨勢的到來，化工企業(yè)正處于機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的環(huán)境下，化工行業(yè)作為承接上游生產(chǎn)和下游消費的中流砥柱，本輪大趨勢將引發(fā)化工行業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)變革，化工行業(yè)將呈現(xiàn)多元化發(fā)展，強(qiáng)調(diào)生態(tài)優(yōu)先、綠色可持續(xù)發(fā)展理念。

未來，HJGF股份公司的傳統(tǒng)石化化工產(chǎn)品，由于內(nèi)消趨于飽和，增長態(tài)勢速度變緩，銷售會受到制約。“十四五”期間大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等將繼續(xù)快速發(fā)展，HJGF公司要積極擁抱高新技術(shù)，與重點相關(guān)高校合作，提升企業(yè)總體技術(shù)水平，促進(jìn)企業(yè)在供應(yīng)鏈各個部分，以及生產(chǎn)加工各環(huán)節(jié)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，減少危險系數(shù)，提高安全生產(chǎn)效率，同時加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)，做到綠色發(fā)展。國內(nèi)市場短期內(nèi)已無法有更大的消費需求，所以HJGF公司要不斷進(jìn)行產(chǎn)品升級改造，使傳統(tǒng)化工產(chǎn)品煥發(fā)新光彩，同時要加快“走出去”的腳步，在保證國內(nèi)市場供應(yīng)穩(wěn)定的情況下，拓展國外市場。

（二）發(fā)展風(fēng)險預(yù)測

在國家政策上，“碳中和”政策在未來期間內(nèi)將會對化工行業(yè)產(chǎn)生重要影響，對HJGF公司來說，由于企業(yè)的產(chǎn)品對于石油等傳統(tǒng)資源有較強(qiáng)的依賴性，在“碳中和”政策下企業(yè)改革升級成本將會增加，一旦產(chǎn)品銷售不理想，就會出現(xiàn)凈利潤減少，競爭優(yōu)勢減弱。在國際大環(huán)境上，目前國際油價不穩(wěn)定，波動幅度明顯。這將帶來企業(yè)成本波動較大，影響企業(yè)盈利。公司對未來風(fēng)險的預(yù)測增加難度，加大企業(yè)未來風(fēng)險。在技術(shù)層面上，HJGF公司既要創(chuàng)新研發(fā)新產(chǎn)品，又要利用科技對企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，這將帶來人力物力的大量消耗，在全行業(yè)都在進(jìn)行技術(shù)革命的情況下，如果無法快速搶占市場，競爭格局惡化，企業(yè)則可能失去競爭優(yōu)勢。

六、總結(jié)與建議

（一）在戰(zhàn)略方面的建議

首先，要看到企業(yè)自身優(yōu)勢。HJGF公司主要的競爭優(yōu)勢在于質(zhì)量、地理位置和縱向一體化生產(chǎn)，公司擁有豐富的石油化工生產(chǎn)經(jīng)營和管理經(jīng)驗，積累了深厚的資源，充分發(fā)揮企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，形成品牌效應(yīng)，增加產(chǎn)品種類，提高產(chǎn)品附加值，在維護(hù)穩(wěn)固現(xiàn)有消費市場的基礎(chǔ)上，不斷拓展新的消費市場；國家“一帶一路”倡議和東北振興戰(zhàn)略為公司提供了新的發(fā)展契機(jī)和平臺，公司積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、整合國際國內(nèi)兩種資源，通過“引進(jìn)來”和“走出去”，提升企業(yè)的國際化競爭能力，開拓海外市場。其次，企業(yè)要創(chuàng)新銷售方式和渠道，利用5G、云端服務(wù)、虛擬現(xiàn)實技術(shù)開展線上線下相結(jié)合的方式進(jìn)行銷售，減少由于全球疫情帶來的銷售壓力。

（二）在財務(wù)方面的建議

通過對HJGF公司償債能力、盈利能力、發(fā)展能力的分析，可以看出，近五年來企業(yè)的資金分配不合理，短期償債能力較差、盈利能力下降、發(fā)展能力不理想等問題。結(jié)合以上問題，企業(yè)可以逐步完善現(xiàn)金流量管理機(jī)制，提高資產(chǎn)的運營能力，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提升HJFG公司的創(chuàng)造收入能力，提高企業(yè)的償債能力。同時加強(qiáng)流動資產(chǎn)的管理，完善應(yīng)收賬款管理體系，可以進(jìn)行分層分級管理，避免壞賬占比過大，影響企業(yè)資金流動。

（三）在發(fā)展方面的建議

首先，企業(yè)要樹立長遠(yuǎn)的目標(biāo)，加強(qiáng)風(fēng)險管理，做到早識別、早預(yù)防、早化解，削減企業(yè)發(fā)展道路上的不確定風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)向精細(xì)化工和綠色化工方面產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，淘汰落后產(chǎn)能，激發(fā)新的利潤增長點。其次，企業(yè)要開展人才戰(zhàn)略，通過各類培訓(xùn)積極為企業(yè)培養(yǎng)人才。同時加強(qiáng)與高校的合作，吸引更多的管理與技術(shù)方面的人才加入企業(yè)，為企業(yè)發(fā)展出謀劃策。最后，HJGF公司要加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)意識，倡導(dǎo)綠色發(fā)展理念，生產(chǎn)過程中的各個環(huán)節(jié)都要努力做到節(jié)能減排，對生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行升級，降低能源消耗，保證生產(chǎn)排污符合國家標(biāo)準(zhǔn)。

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[責(zé)任編輯? ?立? ?夏]