投而優則仕漸成公募常態基金經理恐難兼顧實戰與管理

李夢一

在公募圈，“明星升官”的現象越來越普遍：2023年，多位基金經理晉升為公司副總。這一趨勢不僅發生在本土公募，同樣新成立的外資公募也在聘請業內杰出的基金經理擔任高管。對他們來說，如何兼顧兩者將成為需要面對的一項重要挑戰，畢竟很多人投而優則仕。

這一現象能夠頻繁出現，反映了公司對于業績出色的基金經理的激勵與認可；通過晉升，公司能夠留住核心人才，并借此提高團隊士氣與凝聚力。姚志鵬、陸彬等人自畢業就加入了目前所在的基金公司，一步步從研究員做到基金經理，在投資策略獲得市場認可后也得到公司資源的傾斜，目前他們各自的合計管理規模均接近200億元。

同時，這一現象也是基金經理個人職業發展的一個自然步驟，許多人在積累了豐富的投資管理經驗后，希望挑戰更高層次的管理職位。2023年9月，劉開運被提拔為九泰基金副總經理，作為公司第一個領取工牌的員工，他一路陪伴公司成長并逐漸確立了在定增領域的優勢。

不過，從這些基金經理近期業績表現看，獲得升職的基金經理或多或少處于逆風期，姚志鵬和陸彬的成名和規模擴張都來自于對新能源提前布局；但在新能源企業快速迭代并在海外攻城略地后，老舊技術和產能對市場價格形成壓力，過去一年市場都在消化快速內卷形成的估值泡沫，重倉新能源板塊的基金大多回撤嚴重。

升任財通副總的金梓才，其代表產品財通價值動量的短期業績承受了較大壓力，他被投資者熟知是因為過去在行業輪動上的較高勝率：2023年二季度基金將大倉位轉移向大模型的應用端，碎片化時間場景催生的碎片化娛樂需求，由于研發周期短、費用低、產出快，在小游戲、短視頻等領域或將步入快速起量階段；不過，他建倉傳媒的二季度正是這輪AI行情高點，此后基金凈值也受到傳媒調整的影響。近年來公司管理規模和投資業績均乏善可陳，三季度末他管理的7只基金總規模為7.65億元，和前兩年高峰時的64.08億元相比縮水超80%。

這一現象更多是對核心基金經理過去工作的肯定，同時也為投研人員給出了一條清晰的激勵和晉升路徑。但是從投資崗向管理崗的轉型并非易事，管理崗位要求不僅要有出色的投資能力，還要有良好的團隊管理和領導能力；這意味著基金經理需要在保持業績的同時，還要擅長溝通協調、團隊建設和決策制定。

對投資者而言，肯定會更關注基金經理的投資能力，基金經理的晉升可能會對基金的運作和投資者的預期造成影響。當基金經理的注意力從純粹的投資轉到更廣泛的管理職責時，可能會影響到基金的表現和風格。

查看過去升職的例子，持倉相對均衡的基金經理的超額延續性相對更好，而調整大開大合的基金經理更容易受到市場風格影響，繼而跑輸市場。例如曲揚管理的前海開源國家比較優勢，在其任職副總后跌幅超過50%，劉格菘在擔任副總后產品業績大幅回撤；但因為相對平衡的配置，傅友興、范妍在各自升職后依然跑贏了滬深300指數。

對此，基民要區別對待：通過押注賽道或者風格的基金經理，規模和職級的“高光時刻”可能正是估值較高的時刻；而風格相對均衡的基金經理，更多的管理職責則有可能對其精力形成干擾。基金公司可能也需要采取一些措施，例如設立過渡期，讓基金經理在開始全面承擔管理職責之前，有足夠的時間適應新的角色，也可以考慮建立更為多元化的管理團隊，將投資管理和團隊管理分開，確保基金經理在晉升后仍能專注于最擅長的投資領域，也能保證團隊整體運作更加高效和順暢。

（文中基金僅為舉例分析，不做買賣建議。）