圖說

美國2023年12月CPI環比超預期，核心CPI環比符合預期——12月CPI環比從0.1%回升至0.3%，高于彭博一致預期的0.2%，同比回升至3.4%；核心CPI環比持平于0.3%，符合彭博一致預期，同比回落0.1pct至3.9%。

美聯儲貨幣政策目標關注的是PCE通脹，近期核心PCE通脹維持在較低水平。11月美國核心PCE通脹的6個月折年增速為1.9%，已經低于美聯儲2%的目標。12月CPI環比雖然超預期，但是核心CPI環比為0.3%，與預期一致，指示核心PCE環比在0.2%附近，對應的6個月折年增速仍然在2%左右。因此，我們維持2024年美國通脹將超預期回落的判斷。在核心通脹維持下行趨勢的情況下，美聯儲或最早3-4月開始降息，2024年累計降息125-150個基點。