金剛光伏：連虧五年資不抵債　經營全靠股東“輸血”

楊陽

近期，A股新能源賽道迎來久違的反彈。國家能源局發布的最新統計數據顯示，太陽能發電裝機容量同比持續高增，11月單月新增裝機首次突破20GW，創歷史新高，同時光伏電池技術的創新迭代也為行業注入新動力。多重利好催化之下，光伏板塊多股紛紛大漲，金剛光伏也是其中之一。

此前金剛光伏股價表現一直欠佳，自2022 年7 月股價站上67.27 元高點之后便一路下跌，2023 年10 月一度跌至14 元，市值跌去三分之二。不過，自從12 月18 日金剛光伏公告化解債務方案之后，股價便開啟強勢反彈，連續多日大漲，12 月28 日更是收獲“20cm”漲停。截至12月29 日收盤，金剛光伏股價報收29.87 元，2023 年全年下跌30.28%。

然而，股價大漲也無法改變的是，金剛光伏依然面臨著連續五年虧損、資不抵債的嚴峻危機。即使有大股東持續“輸血”支持，公司是否能在光伏這條日益擁擠的賽道上走到最后，恐怕仍未可知。

12月18日晚，金剛光伏一口氣發了19份公告，核心內容是化解債務的一攬子方案。從公告內容看，化債主要分為兩部分，一部分是公司控股股東廣東歐昊集團有限公司豁免約3.36 億元債務，另外一部分是向控股股東定向增發，募資9.39 億元，用于補充流動資金、償還貸款。

此前，金剛光伏曾于2023年5月5日發起定向增發，擬向不超過35名特定對象發行不超過6480萬股A股普通股股票，募集資金不超過20億元，用于年產4.8GW高效異質結電池及1.2GW組件生產線項目及補充流動資金。然而三個月后，金剛光伏便對上述預案進行了修訂，募資金額從20億元降至了5億-10.42億元，用途也變更為補充流動資金及償還借款，并且修訂后定增的認購對象也只剩下了控股股東歐昊集團。

不過，該修訂后的定增方案卻又在3個月之后遭到終止。11月6日，金剛光伏表示，經過綜合考慮公司實際情況和資本市場及相關政策變化因素，作出定增終止的決定。如今時隔不過月余，金剛光伏就攜新的募資方案卷土重來，發行對象仍是歐昊集團。

公告顯示，金剛光伏累計向控股股東借款總額度不超過10億元，截至披露日，借款余額約為8.44億元（包含本次豁免債務金額），當年年初至披露日產生的利息為3705.67萬元（該利息將被免除）。此次歐昊集團共豁免金剛光伏3.36億元債務、包攬9.39億元定增，合計達12.75億元，可以說是下了血本。

但實際上，目前歐昊集團自身也面臨遭強制執行、質押率較高、巨資項目待投入等問題，對金剛光伏的支持也日漸乏力。截至9月末，歐昊集團持有金剛光伏4749.84萬股，股權質押比例已高達91.83%。

與此同時，金剛光伏仍然面臨持續虧損，至今尚未扭虧為盈。有機構預測，2023 全年，公司營收將在2.57 億至3.85 億之間，歸母凈利潤將在-2.08 億至-1.39 億區間，這也意味著在短期內，歐昊集團將不可避免要繼續向金剛光伏注資，只不過在持有股份已全部質押的情況下，留給歐昊集團的選擇余地恐怕也不多了。

金剛光伏成立于1994年，原名金剛玻璃。2021年，隨著廣東歐昊集團的入主，金剛玻璃跨界轉型光伏產業，宣布投資8.32億元建設1.2GW大尺寸半片超高效異質結電池及組件項目，一年后又宣布擬總投資41.91億元在甘肅酒泉投建4.8GW高效異質結電池片及組件項目。2022年，金剛玻璃光伏業務營收占總營收的比重接近80%，正式更名為金剛光伏。

而早在轉型之前，金剛光伏就已深陷經營困境，2021年公司虧損高達2.02億元，轉型光伏后業績也未能得到明顯提振，2022年，金剛光伏虧損2.69億元，虧損額較2021年的2.02億元進一步擴大。據業績公告顯示，金剛光伏2023 年前三季度虧損1.77 億元，同比下降16.29%。2023 年全年公司業績大概率為再度虧損，屆時，凈利潤將現五連虧。截至三季度末，公司資產總額為33.16 億元，負債總額34.2 億元，負債率高達103.12%，目前已面臨資不抵債的危機。

事實上，自2021 年歐昊集團接手以來，金剛光伏就一直依賴大股東的持續輸血支撐經營，先期投產的光伏項目對公司的貢獻甚微，產能利用率也遠不如預期。數據顯示，2022年金剛光伏電池生產線實際產能為1000MW/年，產量為208.16MW，僅占實際產能的20.82%，計劃產能1.2GW/年；組件產線實際產能為500MW/年，產量為109.93MW，僅占實際產能的21.99%。

光伏行業本就需要較高的投資成本與資金支撐，對于負債累累的金剛光伏來說，跨界轉型光伏行業可以說是一次風險極高的豪賭，希望借助風口實現一舉翻身，可惜自身的基礎和實力遠不夠過硬，大量投入后的回報仍遙遙無期，公司的經營反倒更加雪上加霜。

另一方面，2023 年金剛光伏高層人事變動頻繁，總經理、副總經理、董事、監事紛紛請辭，不免令人擔憂公司內部的穩定性。

2023年4月，金剛光伏獨立董事龔江豐辭職；6月，董事、董事會各專門委員會委員及總經理嚴春來辭職，同日，公司補選蔣萬昌為第七屆董事會非獨立董事候選人及董事會戰略委員會委員。7月，公司再次宣布監事趙忠奎辭職。

12月18日，公司董事、副總經理蔣萬昌因個人原因，向公司董事會提請辭去公司董事、董事會各專門委員會委員及副總經理職務，辭職后將不在公司擔任任何職務。同時，公司補選孫爽為公司非獨立董事。蔣萬昌2023年6月才補選為第七屆董事會非獨立董事候選人及董事會戰略委員會委員，僅半年后便宣布辭職。

同時，金剛光伏還面臨多項監管處罰。12 月18 日，公司因財務基礎工作薄弱、治理不規范、關聯交易大幅增加等違規行為，因未依法履行職責而被中國證券監督管理委員會甘肅監管局采取監管措施。

實際上，金剛光伏的財務問題、信息披露等內控治理問題已經由來已久，此前就曾被監管多次處罰。

2018年，公司因持股5%以上股東的股權凍結、股票質押等信息未及時披露，被廣東監管局、深交所多次處罰。2020年，公司因虛假記賬，偽造定期存款合同和虛構利息收款方式虛增利息收入被廣東監管局處罰，相關人員被采取市場禁入措施。同年3月，公司再次因為違規信披及關聯方占用大額資金、大額非交易性資金往來的情況再次被深交所處置。2021年，公司因重大訴訟事項未及時信披遭深交所處理；次年，公司再次因為2.3億融資未及時信披，被廣東省證監局采取警示函的行政監管措施。

2023年年初接受調研時，金剛光伏曾表示，公司在未來2-3年的戰略目標是成為一家優秀的HJT電池片生產企業，目前的生產經營目標是達成擴產產能釋放，推動生產降本等不斷推動HJT市場的發展。現在看來，對于連續虧損、資不抵債，高層離職且面臨處罰的金剛光伏而言，比起目標的實現，也許來得更早的將是退市的風險。