廣譽遠的“危”與“機”

廣譽遠（600771）最近熱度很高，一條信披違規立案調查的公告，炸出了很多小作文。筆者看了看，其中大部分是廣譽遠的股東，長期持有的堅定看好者，為自己也為大家打氣。

就從立案這個事情來看，短期一定是利空，不過長期來說，其實沒什么影響，如果廣譽遠本身足夠優秀，反而是塑化劑之于貴州茅臺、三聚氰胺之于伊利股份、美國制裁之于中興通訊的投資良機。所以問題的根本是廣譽遠本身是不是金子。

總體評價的話，以目前的價格來看，對廣譽遠筆者還是持中性的看法，主要原因是認為廣譽遠的經營模式不夠好，或者說產品不夠好！

先說有利因素吧：

1、廣譽遠有幾百年的歷史了，是老字號。有一定的知名度和美譽度。幾款產品龜齡集、定坤丹、牛黃丸也有悠久的歷史，這點是其他同類公司短期無法復制，是有一份歷史的厚重感的；

2、現在是國資控股，地方還是足夠重視的，有比較充足的動力把這個品牌立起來，做大做強；

3、廣譽遠還是有一批忠實的粉絲，更多的可能是股東，他們會默默的收集籌碼，給廣譽遠寫軟文、做宣傳、買產品、甚至開專營店。我們三線城市今年也看到新開了一家廣譽遠的門店，很多人對廣譽遠的未來充滿希望；

4、短期看，這次利空其實對籌碼收集是有一定幫助的，也有了關注度，有可能會吸引一波游資的入場操作。

5、老齡化帶來生物醫藥需求的增量，中藥在國內外的認可程度是在提升過程中的。

6、對一個有可能永續經營的品牌來說，市場通常愿意給予更高一些的估值，當然長期來看就存在更多的發展可能。

再看看不利因素：

1、產品定位略顯尷尬。廣譽遠的幾款產品說是藥吧，但替代品很多，即使是藥老百姓也不愿意多吃，所以不能給消費品的估值。你要說是保健品吧，對幾款已經存在百年以上的產品來說，目前的銷量主要還是靠營銷驅動，不能做到口口相傳，銷量年年遞增。你去問問不炒股的人有幾個人知道廣譽遠，知道龜齡集，定坤丹的？或許不多吧。而且保健品也不是剛需，保健品能延年益壽也難以用數據說明。這和成癮性消費品，給人帶來“快樂”的消費品不在一個層次。

這個可能就是廣譽遠和茅臺最大的區別了，茅臺銷量可是保持幾十年增長的，這里有營銷的功勞，不過不可否認，去掉所以品牌光環，茅臺酒的品質還是實打實對的起好酒的稱號的，這個是營銷的底氣，之后才可能產生“面子”、“金融產品”等附加的屬性。

2、股權結構上，廣譽遠目前還是太分散，國資占比太小。要做到業績不斷增長，分紅不斷增加，一股傳三代這樣的正向循環，任重而道遠，起碼看目前還沒進到這個節點中來。

所以這也是目前廣譽遠現狀的原因，不過用這個百年品牌的老字號，做一些信用背書，產品賦能，帶來現有成熟產品的溢價，可能是不錯的想法，就如現在在做的燕窩產品，這個可能是不錯的一個思路和嘗試，帶來新的可能。這里會有不小的想象空間。

就單純從股價的角度看，廣譽遠現在的市值也不高，長期要虧錢的可能性也很小，只是未有質變之前，是否值得在這里長期持股就仁者見仁智者見智了。

筆者最近也有一個有趣的發現，人都有一種自洽性，當我們抱定一種想法的時候，其實很難被改變，哪怕出現很多利空或者與我們想法相違背的信息，我們都會自動屏蔽它，甚至于會自圓其說把它理解成利好，成為芒格口中手拿錘子滿世界找釘子的人！這也說明想要客觀的評價事物是有多么的困難。所以說這個世界總是充滿了偏見，誰又能保證說他的認知才是客觀公正的呢！ （作者：索羅門）