港股修復行情已展開

王瀟

據東方財富Choice 數據顯示，2023年12月28日至2024年1月3日，南向資金凈流入有所上升，從成交額來看，滬港股通合計成交121.5億元，深港股通合計成交115.6億元。

港股通前九大活躍成交股包括中國移動（00941）、中國海洋石油（00883）、騰訊控股（00700）、中國神華（01088）、美團-W（03690）、藥明生物（02269）、兗礦能源（01171）、理想汽車-W（02015）、國美零售（00493）。

中國移動（00941）是資金流入最多的股票，金額達14.09億。資金看好其的原因或是公司行業地位領先，現金流狀況良好。

中國移動在內地電訊市場具領導地位，擁有龐大的客戶群，截至2023年11月底，集團移動客戶數為9.9億戶，11月按月凈增加客戶17.1萬戶，2023年首11個月累計增加1594.2萬戶;其中，5G套餐客戶數為7.8億戶，5G滲透率達78.6%;而對比其他兩大電訊商，今年11月底，中電信（ 728 ） 5G套餐用戶逾3.1億戶，而聯通（ 762 ）逾2.5億戶。集團加快「網+云+DICT」的拓展，進一步發揮云網資源的優勢。2023年首三季度，集團DICT業務收入為866億元（人民幣，下同），按年上升26.4%。

2023年首三季度，中移動的營運收入7756 億元，按年增加7.2%，其中通信服務收入增加7.2%至6646億元，銷售產品收入上升7.4%至1110億元。EBITDA增加6.7%至2685億元，EBIT?DA占通信服務收入比為40.4% ;純利.上升7.1%至1055億元。期內，中移動的流量業務保持穩定增長，手機上網流量按年增加16.2%，平均每月每戶手機上網流量達到15.6GB ;集團移動業務的每月每戶平均收入（ ARPU ）為51.2元，按年增加1%。

集團的經營現金流充裕，2023年上半年經營業務現金流入凈額2.38億元，期末手持現金1.77億元。集團早前已經表明，全年派息比率由去年的67%，將提升至2023 年的70% 以上。現價計，預測息率約7.9厘，具有一定吸引力。

金利豐證券表示，該股股價走勢上，上周五10天線得而復失，MACD熊差距收窄，惟STC%K線升穿%D線，宜候低61.2元（港元）以下吸納。

回顧2023年初，市場對于美國經濟的誤判，主要是忽視了勞動力缺口的存在，以及對美債信用的過于樂觀。將這兩條，加之基欽周期處在擴張期，作為今年跟蹤美國市場的重要且穩定的已知項。機構對一季度美債、美股的總體判斷是上漲但空間有限，對美聯儲的降息時間預計在二季度，以及全年降息3-4次。

數據來源：東方財富Choice

國內來看，12月的低點具備大盤的底部特征。12月經濟的亮點在出口與基建，并帶動了工業增加值的向好。由于10月開始社融已經穩步向上，因此按照社融平均領先M1 或者股市3個月推測，12 月的M1 或將繼續創新低，并于1月出現拐點，這也同步或者解釋了12 月份上證指數的低點2882點。此外，指數在低點附近成交額縮量到6000 億元（0.6% 的換手率）也滿足了底部特征。加之，年初的流動性一般會逐步向好，因此機構傾向于2882 點是一個比較重要的底部區域。

港股方面，流動性改善+低估值，推動港股修復。港股在經歷了游戲征求意見稿之后，并未創新低，這說明流動性的預期改善加上低估值，已經在壓力下確認了底部，目前大概率已經走在修復的早期階段。

具體配置上，根據國信證券觀點，可從五個方向入手：

1、恒生科技。恒生科技是諸多行業指數中EPS上修較為顯著的一個板塊，ROE持續改善已經初具效果，企業的商業模式相對穩健，雖然游戲新規正式稿尚未落地，但其初衷是規范行業健康發展，而隨著悲觀情緒的釋放，游戲板塊與2021年的運營商相似，或開啟中長期的慢漲行情；

2、高股息個股。高股息在2024 年應對固收可能的高收益資產不足而依然有獨特的價值。

3、創新藥行業。海外利率的下行將帶動板塊的估值修復。

4、高技術制造業。包括汽車、軍工、通信、家電、半導體，數據顯示，它們的景氣周期已經向好，且估值不高，上游成本目前處在低位，因此盈利能力改善會較為明顯。

5、大消費已經有不錯的性價比，可以按照業績上修情況與庫存水平布局。