比亞迪：年銷量破300萬(wàn)問(wèn)鼎全球冠軍

本期股市動(dòng)態(tài)30 指數(shù)收于1339 點(diǎn)，較上期上漲0.89%，同期上證指數(shù)上漲0.49%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.75%。成分股中，中國(guó)神華、淮北礦業(yè)和寶鈦股份等個(gè)股漲幅靠前。華僑城A、順豐控股和招商蛇口等漲幅靠后。

比亞迪（002594）：1 月1 日，公司披露了2023 年12 月的產(chǎn)銷快報(bào)，12 月汽車銷量341043 輛，同比增長(zhǎng)45%，環(huán)比增長(zhǎng)13%，全年累計(jì)銷量3024417 輛，同比增長(zhǎng)61.9%，成為2023 年中國(guó)和全球新能源汽車銷量冠軍。

分車型來(lái)看，純電和混動(dòng)車型齊頭并進(jìn)，12 月純電乘用車銷量19.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)70.4%，混動(dòng)乘用車銷量14.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.8%，全年純電乘用車銷量157.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72.8%，混動(dòng)乘用車銷量143.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52%。

分品牌來(lái)看，中低端快速增長(zhǎng)，高端逐步放量，12 月王朝和海洋系列銷量32.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.7%，環(huán)比增長(zhǎng)11.5%，全年累計(jì)287.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.3%。騰勢(shì)銷量1.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)接近翻番，全年累計(jì)12.8 萬(wàn)輛，同比暴增12 倍。12 月仰望銷量1593 輛，環(huán)比增長(zhǎng)290%，方程豹5086 輛，環(huán)比增長(zhǎng)712%。

海外方面，12 月海外銷量持續(xù)創(chuàng)新高，單月銷售乘用車3.61 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)218%，環(huán)比增長(zhǎng)17.8%，連續(xù)三個(gè)月維持在3 萬(wàn)以上的銷量，全年累計(jì)出口24.3 萬(wàn)輛，同比大增334.2%。公司產(chǎn)品已經(jīng)出口至亞洲、歐洲和美洲，在日本、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、荷蘭、澳大利亞、巴西、墨西哥等多國(guó)完成布局，12 月公司還宣布在匈牙利建設(shè)新能源汽車整車生產(chǎn)基地，未來(lái)將進(jìn)一步強(qiáng)化海外市場(chǎng)響應(yīng)能力，加速產(chǎn)品出海。

比亞迪當(dāng)前最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還是特斯拉。二者的數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，比亞迪四季度銷售純電動(dòng)車52.6 萬(wàn)輛，同期特斯拉為48.5 萬(wàn)輛，單季來(lái)看，比亞迪逆襲成為全球最大的電動(dòng)車銷售商。毛利率方面，特斯拉前三季度從19.3% 下滑至17.9%，比亞迪三季度末的毛利率為22.1%，提升了3.4%。隨著新能源汽車行業(yè)滲透率提升、公司產(chǎn)能迅速釋放以及海外市場(chǎng)快速拓展，公司2024年銷量會(huì)再上一個(gè)臺(tái)階，規(guī)模效應(yīng)會(huì)更大，同時(shí)，仰望、方程豹、騰勢(shì)等高端新車型陸續(xù)放量，也將帶動(dòng)毛利率水平進(jìn)一步提升。

京東方A（000725）：公司LCD業(yè)務(wù)基本成熟，未來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)重點(diǎn)在OLED。經(jīng)過(guò)在柔性AMOLED 領(lǐng)域多年布局，公司已經(jīng)構(gòu)建起產(chǎn)能規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并積累了較好的客戶資源，與全球主流手機(jī)品牌客戶保持良好合作關(guān)系。2023 年前三季度，公司柔性AMOLED 出貨量突破8000 萬(wàn)片，四季度受終端品牌需求持續(xù)高漲影響，柔性AMOLED 需求預(yù)期保持增長(zhǎng)，公司全年1.2 億片出貨量目標(biāo)正穩(wěn)步達(dá)成。

最近，虛擬現(xiàn)實(shí)題材很火，而虛擬現(xiàn)實(shí)的關(guān)鍵技術(shù)之一是屏顯系統(tǒng)，京東方在屏顯前沿技術(shù)的布局處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，具備LTPS LCD、LTPO LCD、Micro OLED 甚至MicroLED 等多重技術(shù)來(lái)對(duì)應(yīng)不同的XR 產(chǎn)品需求。

在Micro LED 方面，目前LED屏顯有兩個(gè)主流趨勢(shì)，一個(gè)是MiniLED，另一個(gè)是Micro LED，其中后者正處于導(dǎo)入期，得益XR 系列產(chǎn)品的引領(lǐng)，未來(lái)也有好的增長(zhǎng)預(yù)期，據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025 年MicroLED 也有望突破10 億元。公司在Micro LED 方面布局領(lǐng)先，控股了華燦光電，華燦是目前MLED 芯片的主供應(yīng)商，同時(shí)，華燦也成功開發(fā)出自己的Micro LED 產(chǎn)品用于虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品。

在Micro OLED 方面，由于蘋果目前采用4K Micro OLED 方案，其他廠商普遍會(huì)效仿蘋果的選擇。但目前國(guó)內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)4K 12 寸晶圓量產(chǎn)的廠家主要有兩家，一家是視涯，另一家是京東方在云南的合資子公司創(chuàng)視界。視涯目前的產(chǎn)能基本上已經(jīng)被蘋果壟斷，這將導(dǎo)致華為、PICO、OV 等廠商無(wú)法獲得視涯的產(chǎn)能，因此，大多數(shù)廠商基本上會(huì)選擇BOE 的1.35 寸Micro OLED 4K 屏。目前華為Micro OLED 的BOM 成本大致在2000 元/塊，一個(gè)頭顯需要兩塊就是4000 元，很大的市場(chǎng)，京東方將是最受益MR 放量的標(biāo)的。

此外，為進(jìn)一步強(qiáng)化布局正在高速發(fā)展的元宇宙市場(chǎng)，公司在北京建設(shè)采用LTPO 技術(shù)的第6 代新型半導(dǎo)體顯示器件生產(chǎn)線項(xiàng)目，主要生產(chǎn)元宇宙核心器件的VR 顯示屏等。

中國(guó)神華（601088）：神華的電力儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，截止三季度末，公司共有7 個(gè)燃煤發(fā)電項(xiàng)目、2 個(gè)燃?xì)獍l(fā)電項(xiàng)目在建，共17 臺(tái)機(jī)組1175 萬(wàn)千瓦的裝機(jī)，且在建機(jī)組將于2025年前投產(chǎn)，若以公司三季度末在運(yùn)電力裝機(jī)容量測(cè)算，全部在建項(xiàng)目投運(yùn)后裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)張接近三成。

近日，公司公告稱，持股51% 的控股子公司國(guó)能清遠(yuǎn)發(fā)電一起項(xiàng)目2 號(hào)發(fā)電機(jī)組順利通過(guò)168 小時(shí)連續(xù)滿負(fù)荷試運(yùn)行，正式投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。至此，清遠(yuǎn)一期兩臺(tái)發(fā)電機(jī)組全部建成投運(yùn)，合計(jì)權(quán)益裝機(jī)容量1024MW，預(yù)計(jì)每年可發(fā)電約100 億千瓦時(shí)，約占公司年化發(fā)電量的4.8%。此外，12 月18 日公司岳陽(yáng)項(xiàng)目2 號(hào)機(jī)組也正式投運(yùn)，1 號(hào)和2 號(hào)機(jī)組合計(jì)權(quán)益裝機(jī)1900MW，今年將帶來(lái)業(yè)績(jī)新增量。

煤炭業(yè)務(wù)方面，公司煤炭?jī)?chǔ)量135.3 億噸，在產(chǎn)產(chǎn)能3.5 億噸，權(quán)益產(chǎn)能2.9 億噸，公司擬并購(gòu)大雁煤業(yè)及杭錦能源股權(quán)，若能完成，將新增煤炭產(chǎn)能2070 萬(wàn)噸/年。公司還有規(guī)劃的產(chǎn)能，新街礦區(qū)產(chǎn)能規(guī)模5600 萬(wàn)噸/年，合計(jì)新增7670 萬(wàn)噸/年，煤炭業(yè)務(wù)中期成長(zhǎng)可期。

神華的長(zhǎng)期分紅率很高，是典型的現(xiàn)金奶牛。公司每年可自由支配的現(xiàn)金超過(guò)千億，且承諾每年分紅不低于60%。實(shí)際2014 年-2022年年均分紅率高達(dá)83%，2022 年分紅率72.7%，假設(shè)2023 年分紅率不變，按最新股價(jià)計(jì)算，今年股息率預(yù)計(jì)還能保持在7% 以上。公司短期內(nèi)基本無(wú)大幅資本開支和大額償債需求，現(xiàn)金流穩(wěn)定，未來(lái)股息率有望維持高位。

華能水電（600025）：公司日前披露了2023年的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，全年完成發(fā)電量1070.61億千瓦時(shí)（含華能四川能源公司），同比減少4.04%，上網(wǎng)電量1062.35 億千瓦時(shí)，同比減少4.05%，上網(wǎng)電量1062.35 億千萬(wàn)時(shí)，同比減少4.05%。

發(fā)電量同比減少的原因有三點(diǎn)，一是2023年初瀾滄江流域梯級(jí)蓄能同比減少61.37 億千瓦時(shí)，加之上半年來(lái)水同比大幅偏枯，導(dǎo)致上半年發(fā)電量同比減少了25.44%；二是三季度瀾滄江流域來(lái)水同比偏豐4-7 成，導(dǎo)致第三季度發(fā)電量同比增加78.75 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)27%；三是根據(jù)電網(wǎng)調(diào)度安排，汛期末，小灣和糯扎渡“兩庫(kù)”轉(zhuǎn)入蓄水運(yùn)行，部分來(lái)水發(fā)電能力轉(zhuǎn)為蓄能，未完全釋放。

華能水電未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽款A(yù)期來(lái)自于三方面，其一是上游西藏段的水電開發(fā)。瀾滄江上游西藏段干流規(guī)劃有8 個(gè)梯級(jí)，從上至下依次為側(cè)格（12.9 萬(wàn)千瓦）、約龍（12.9 萬(wàn)千瓦）、卡貢（24 萬(wàn)千瓦）、班達(dá)（150 萬(wàn)千瓦）、如美（260 萬(wàn)千瓦）、邦多（72 萬(wàn)千瓦）、古學(xué)（210 萬(wàn)千瓦），古水（220 萬(wàn)千瓦），裝機(jī)容量合計(jì)961.8 萬(wàn)千瓦，2023 年4 月已獲批裝機(jī)容量約為260萬(wàn)千瓦的項(xiàng)目。其二是清潔能源基地建設(shè)，按規(guī)劃，瀾滄江規(guī)劃的清潔能源基地除了水電站外，還要建光伏電站共1000 萬(wàn)千瓦，“十四五”期間逐步開工建設(shè)，2025 年全部建成。其三是折舊，據(jù)華泰證券測(cè)算，按照公司發(fā)電、變電、輔助設(shè)備及水工機(jī)械12 年平均年限法的折舊策略，預(yù)計(jì)2023 年-2026 年功果橋、糯扎渡、龍開口機(jī)組將折舊到期，上游機(jī)組則是2029 年-2031 年到期，預(yù)計(jì)十四五、十五五和十六五期間，將為公司貢獻(xiàn)12.45 億元、7.63 億元和4.35 億元的凈利潤(rùn)。

中科三環(huán)（000970）：公司曾于2023 年5 月底發(fā)布了控股股東及其一致行動(dòng)人參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的公告，北京三環(huán)控股和中科實(shí)業(yè)合計(jì)出借不超過(guò)總股本2.42% 的股權(quán)用于轉(zhuǎn)融通，實(shí)際出借約407 萬(wàn)股，約占總股本比例為0.335%，出借時(shí)間主要在7 月-11 月。由于監(jiān)管層已經(jīng)暫停了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，目前三環(huán)控股及中科集團(tuán)已將出借的股份全部收回。今年7月后公司股價(jià)跌了3 成左右，后續(xù)股價(jià)下跌壓力或?qū)p小。