探討國有企業債務融資結構優化的對策

摘 要：針對當前國有企業債務融資結構中債務來源較為集中的現象，本文從國有企業債務融資的類型與意義入手，對銀行貸款、債券融資與債務融資的意義進行了分析。并以A集團為例，對其當前債務融資結構現狀進行了分析，發現其存在著較為典型的債務來源集中現象，結合A集團近期融資案例進行了分析，最后根據A集團的發展情況，從企業內部、外部兩個角度提出了企業債務融資結構的優化建議，相關人員可將此作為參考進行管理實踐。

關鍵詞：國有企業；債務融資結構；優化

引言

債務融資是企業發展過程中不可缺少的一部分。近年來我國企業債務融資結構得到了較大優化，為企業穩健經營提供了良好基礎條件。然而，隨著我國經濟不斷發展，經濟結構的不斷調整，我國國有企業融資方式也隨之發生了改變，這也對我國國有企業未來的發展造成了一定影響。因此，本文對我國國有企業的債務融資方式進行了分析對比，為國有企業優化債務融資結構提供有益的借鑒。

一、國有企業債務融資的類型與意義

（一）債務融資類型

國有企業債務融資類型有銀行信貸、企業債券、商業信用以及租賃融資。銀行信貸是企業主要資金來源，但融資成本較高。所以，企業債券融資是國有企業常用的融資方式。部分國有企業會以國外企業債券市場為主，該市場的債券發行規模和收益率均高于國內債券市場整體水平。此外，國內債券市場采用無擔保方式進行融資，如無擔保債券、超短期融資券及中期票據等形式。其中，無擔保債券是指無擔保債券在投資者之間進行交易的債券。

1.銀行貸款

銀行貸款融資是指企業向銀行申請貸款資金并從銀行獲得一筆資金作為生產經營所需。它是指銀行向貸款申請企業發放的不以特定目的的流動資金貸款和固定資產貸款兩種形式。與企業債券融資相比，銀行貸款在期限上具有較大的靈活性，因此受到眾多國有企業的青睞。但隨著企業規模的擴大，銀行由于對貸款規模和期限的限制造成借款成本較高。所以，因貸款利率較高導致了國有企業融資成本居高不下，在一定程度上對于國有企業的經營產生了較大影響，使其面臨了許多風險。

2.債券融資

在我國債券市場，企業債券融資主要分為企業債券、中期票據和短期融資券。其中，一般信用債券、中期票據的發行規模和利率都要高于企業債券市場整體水平且信用等級較高，具有較高的抗風險能力。根據交易方式及交易形式分為永續債和短期債券。債券是一種信用工具，在投資者之間產生交易并按約定支付利息的一種債券，是企業進行直接或間接融資籌集資金的一種主要方式。

（二）債務融資的意義

我國國有企業有著較為豐富的融資渠道。為了使企業獲得持續穩定的資金支持，國有企業必須合理地運用各種融資手段。同時，債務融資方式也是企業對外進行融資的主要方式之一，它能夠幫助企業在短時間內籌集到足夠資金完成后續生產經營活動。對于國有企業而言，一旦發生資金短缺的情況且不能及時得到解決時就會產生一系列問題。因此國有企業需要通過不同方式進行資金的籌集和配置。

1.緩解資金壓力

由于國有企業通常規模較大，所需資金數量較多。若不能滿足國有企業的資金需求，便會對其生產經營造成較大影響。首先，從資金使用效率的角度來看。對于國有企業而言，通過采用債務融資方式能夠幫助其獲取足夠的資金進行生產經營活動，從而有效提高了企業實際資金儲備，緩解了資金壓力，使得管理人員可以從全局出發對資金進行合理支配，進而達到為企業爭取最大利益的目的。所以說，債務融資能夠幫助國有企業緩解資金壓力。

2.提高國有企業經濟效益

國有企業負債的目的是獲得持續穩定的資金支持并滿足自身生產經營需求。由于多數國有企業所處行業較為特殊，因此大多數企業都需要通過銀行的短期貸款來獲得穩定可觀的資金。但銀行貸款的貸款利率較高，后期會背負較大的還款壓力，并不適合國有企業作為長期融資方式。此外，國有企業通常需要持續的資金支持。因此，為了更好地實現經濟效益，國有企業需要合理地利用各種融資方式，拓寬融資渠道來進行相應的融資工作。

3.提高企業競爭力

在市場競爭日益激烈的環境下，任何企業都不可能獨善其身，要想獲得長遠的發展必須擁有競爭優勢，這便需要國有企業不斷擴大規模，而擴大規模的前提便是擁有足夠的資金儲備。在具有充足資金儲備的情況下，國有企業才能擴大規模、吸納人才、研發技術，提高在市場中的核心競爭力。

二、國有企業債務融資結構現狀

基于上述分析可以發現，債務融資對于國有企業規模擴大、提高經濟效益與競爭力有密切關系，但目前部分國有企業的債務融資結構方面卻仍然存在較大的優化空間，下文便以國有企業A集團為例，對其債務融資結構現狀進行分析。

（一）企業概況

A集團注冊資本為25億元人民幣，受國有資產監督管理委員會直接管理。A集團為所在地城市規模最大的生產資料流通型企業，在國有企業資產排名中處于前列，經營范圍包括物流、大宗商品銷售以及進出口貿易等。根據相關部門對于生產資料流通企業的排名統計，A集團經濟指標居于行業前列。從此處可看出，在當前極為激烈的市場競爭下，A集團的整合能力以及轉型速度、運營水平均為優勢企業。雖然A集團規模較大，發展態勢良好，但其債務融資結構仍然存在不合理之處，下文便對其債務融資結構進行分析。

（二）債務來源集中

從債務來源的角度分析，多數企業的債權人為信托機構或銀行，且多數信托機構的資金來源也為銀行。基于此概念，對A集團債務來源進行分析。截至2021年末，與A集團直接合作的銀行數量為68家，A集團所有授信額度為1 776億元，當前已經使用1 422億元，且與多家銀行關系良好，所有授信業務不存在風險。但當企業過于依賴某一種融資形式時便會產生一定風險，當外部金融市場或國家金融政策發生改變時，極易出現資金鏈斷裂風險以及巨大的融資壓力，因此，如何管控上述融資風險是需要管理人員著重進行考慮的。經過對A集團近期融資案例數據進行分析，得出近期融資對象一家為信托，剩余皆為銀行貸款，無直接融資（企業發行債券），顯示企業的融資渠道來源單一。造成不合理債務結構的原因是A集團作為行業前列，資金實力較為雄厚，未出現過逾期，所以銀行給予A集團的授信額度更高，利率更低，這也是A集團傾向于銀行信用貸款的原因。但銀行貸款過多會給A集團造成較大還款負擔，不論其經營狀況如何，均需要在還款日還本付息，這便對企業的經營戰略制定產生了一定負面影響。

三、國有企業債務融資結構優化策略

隨著我國經濟結構的不斷優化，國有企業由于所處的發展階段和經營方式等原因，導致了融資結構的不合理，所以優化國有企業債務融資結構十分必要。如何在優化國有企業債務融資結構和減少企業金融風險之間尋求一個最好的平衡點成了當前亟待解決的問題。基于上述情況，以 A集團目前債務結構現狀中存在著來源較為集中的特點，下面結合A集團具體情況，提出債務融資結構優化策略。

（一）拓寬債務來源渠道

企業在進行債務融資時，關鍵因素便是債務成本。一般而言信托的融資成本略高于銀行貸款的成本，而銀行貸款的成本遠高于資本市場的直接融資成本。

對于國有企業而言，除了通過傳統的金融機構銀行貸款和以銀行機構為中介的信托資金進行募集資金外，還可通過評級后發行各類企業債券，如：企業債券、公司債券，以此降低融資成本。若企業經營范圍遍布全球，且有計劃擴大企業在海外的規模，還可通過發行海外發債進行融資，在市場利率穩定的情況下是成本較低的一種發債途徑。此種方式能夠有效降低國有企業融資成本，還能將海外債權與資金吸攬至國內，而且對于公司的經營權還不會造成影響，債權人無法得到企業的控制權。對于A集團自身而言，可借助自身海外業務的優勢，采用海外債券發行的方式進行融資，再利用外幣拓展海外業務，還能進一步降低資金轉換成本。基于上述分析，A集團可充分利用海外銷售渠道，建立境外分支機構，探索以信用形式進行融資，也可利用所經營產品進行抵押，最大限度降低融資成本。隨著市場競爭的激烈程度逐漸加深，A集團經營規模的不斷擴大，拓寬融資渠道，將債務結構多元化是A集團融資工作的重心。基于此背景，A集團管理人員可以在境外設置全資子公司，將其作為拓展海外業務的平臺，積極探索海外融資渠道，為國內集團運營補充資金，如此一來不但創新了A集團內部的融資模式，提高了A集團在海外的知名度，還為后續的國際業務發展奠定了基礎。

（二）強化債務融資風險管控能力

A集團在進行債務融資時，應當強化債務對于債務融資的風險管控能力。確保企業發展不會出現重大的風險問題，最大程度上減少債務融資帶來的負面影響。為防止企業在融資過程中出現突發情況，應當提前做好應急預案，提高風險防范能力，A集團管理人員可從下述兩方面入手。

一是加強內控體系建設，從源頭上減少資金錯配風險。為保證資金使用安全，國有企業必須加強內控體系建設，不斷完善企業內部控制，充分利用信息技術系統，以確保業務決策系統和風險管理系統相結合，減少資金錯配風險，并提升企業資金使用效率。首先，要加強資金使用監管和內控，明確授權范圍和權限，提高審批權限和授權制度的透明度。其次，對于外部監管機構要定期進行監督，對其風險指標進行評估和監控，根據內部管理制度對其進行控制評價，并對其進行及時更新評估，制定合理措施解決實際問題，提高管理水平和效率。最后，要完善內部控制制度體系和風險管理體系，有效發揮其風險控制作用，為企業財務風險控制提供重要支撐保障。

二是建立風險預警機制。首先要建立風險辨別制度，對A集團當前經營中存在的風險進行辨別，及時發現企業經營中存在的風險，并提前制定應急預案。其次，由于A集團為生產資料流通企業，A集團管理人員還應該通過適當形式與客戶保持密切聯系，以獲取客戶對企業發展支持，將此作為提高企業抗風險能力的途徑。再次，A集團應當結合企業經營情況與負債情況，以相關經濟指標為準，設置指標閾值，當經濟指標波動幅度較大超過閾值時，及時分析指標波動幅度較大的原因，并制定解決方案。此種風險預警機制能夠及時發現企業經營過程中存在的風險，還可以在一定程度上避免企業投資風險，保障自身利益。

（三）積極利用外部融資政策

國有企業的發展壯大離不開國家金融政策的支持，因此A集團應當充分利用外部金融政策，進而達到促進企業良性發展的目的。同時，A集團還應當加強與所在地區相關監管部門的溝通與合作，積極爭取特殊的融資政策，并在相關部門的引導下，提高企業內部的資金使用效率，促進企業穩定、健康發展。為此，A集團可在企業內部設立政策研究部門，對監管部門所發布的政策進行研討，并對相關金融政策的發展趨勢進行預測，再結合國內外目前經濟形勢，向A集團董事會提出具有參考性的意見。在這一過程中，還要不斷地與其他金融機構進行合作，可以充分發揮各金融機構在債務融資過程中所發揮的積極作用，促進企業健康穩定發展。

（四）做好資金籌措計劃表

在進行國有企業的債務融資過程中，一定要重視資金籌措計劃表的編制工作。結合實際情況編制下一年企業債務融資計劃表，以此來達到最佳的融資效果。使得資金籌措計劃表中的融資方式多元化，包含銀行貸款、債券融資及股票融資等多種融資方式，并且確保所有方案的合理性，從而為企業的整體融資工作提供正確的方向。除此之外，A集團管理人員還應該結合自身的實際情況制定合理的融資方案，并且科學地規劃好資金籌集行為，同時還需要積極做好金融市場的分析和預測工作。

（五）保持良好的企銀合作關系以降低企業融資難度

由于A集團當前的主要融資對象為銀行，理應與銀行保持良好的合作關系，以此降低融資難度，最終達成企業與銀行之間互相信任、互相支持的目的。企業應當與銀行在重點領域內嘗試開展深入合作，積極與銀行進行溝通、交流，在合作中探索出其他銀行的價值取向，并加深合作銀行對于自身發展目標以及企業文化的理解，以此種形式增進A集團與銀行之間的理解程度、支持程度。

A集團可嘗試與合作銀行開展銀企直連業務，以此滿足自身的個性化需求。隨著信息技術的發展，在各項領域中融入信息化技術是必然趨勢。而銀企直連業務則是企業融資領域中的新興產物，A集團管理人員可以將A集團內部的財務軟件連接至合作銀行內部的網銀系統中。A集團也可利用此模式與合作銀行加強溝通，按照資金籌措計劃表開展相關融資工作，這樣不但滿足了A集團對于資金管理方面的需求，還能通過更深層次的合作降低A集團的融資成本。

結束語

綜上所述，為說明國有企業融資債務結構的優化策略，本文從債務融資結構的類型與意義入手，以A集團為例，提出了解決策略，以優化國有企業當前的債務融資結構。

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