年內融資買入規模平穩　股價調整加大融資虧損

石運金

兩融資金曾是2014 年-2015 年牛市的重要推手，2023 年兩融規模的變化不大，從統計數據看，2023 年初兩融余額是1.54 萬億，截至2023 年12 月21 日，兩融余額是1.66 萬億，年內兩融規模增加1200 億，從規模角度基本平穩。兩融之中融資余額是1.57 萬億，融券規模較小僅0.07萬億。

從融資買入的十大股票來看，年內僅有中信證券和科大訊飛漲幅為正，科大訊飛是ChatGPT 和AI 相關概念股，所以漲幅較大。新能源和金融是融資買入的主力軍，寧德時代、隆基綠能和比亞迪均屬于新能源產業鏈，但這個板塊是2023 年下跌的重災區，三只融資買入股票跌幅均超過20%，隆基綠能甚至接近腰斬，值得關注的是這三只新能源龍頭股恰恰也是基金的重倉股，目前新能源產業鏈負反饋明顯，反身性理論在這里完美呈現，因為跌所以跌。筆者對新能源產業長期前景抱有信心，但中期股價仍看淡，等基金和融資資金出清之時，可能才是新能源股票的底部。

另外金融股中中國平安、東方財富、中信證券、興業銀行和招商銀行，多達五家公司是兩融重倉買入的標的，這些金融股雖然跌幅較新能源個股要小，但與工農中建四大行普遍十幾個點到三十幾個點漲幅的表現大相徑庭。這里面重要的區別就是，工農中建四大行基本是公募基金低配的股票，而上述五只融資重倉股卻是公募基金大量持有的股票，今年是公募基金滑鐵盧的一年，筆者前面文章曾提到，公募基金有巨大的贖回壓力，且公募基金與北上資金的持倉結構高度重合，在北上資金流出的時候，加大了公募基金重倉股的下跌。

融資本身就是在加杠桿，在股價調整的時候，加杠桿是在放大虧損，一般融資最大可以放一倍杠桿，也意味著頂格融資買入的資金把損失放大了一倍。融資是把雙刃劍，在波動巨大的A 股市場，筆者建議慎用融資，除非你可以長期穩定的盈利，并且能夠把回撤控制的非常出色，否則長期在市場中，用高杠桿就是在加速死亡。

表：融資買入額前十股票（截至2023年12月21日）

來源：股市動態分析