科創板第二只指數:科創100

馮慶匯

科創100指數定位的是科創板中的中小盤股，和科創50形成了差異化。

最近4只科創100ETF同時發行，從首募結果來看，科創板受資金追捧程度大超預期。4只科創100ETF總共募集了約70億元，算是近期新發基金里熱度非常高的品種。

與此同時，科創50ETF的規模也迅速攀升。截至9月8日，科創50ETF的總規模已經超過1600億元，其中最大一只規模已近1000億元，與規模最大的滬深300指數非常接近了。

新推出的科創100指數，和主流的科創50指數定位不同。科創100指數定位的是科創板中的中小盤股，和科創50形成了差異化。

科創100：聚焦中小市值

今年小市值成長風格股票表現活躍，科創100指數的推出，某種程度也是對市場中小盤口味的一種呼應。

科創100是科創板第二只寬基指數。科創50指數重點聚焦于科創板中的大型公司。50只成分股的市值均值為500億元左右。前十大重倉的集中度非常高，權重約50%。同時前三大成分股中芯國際、金山辦公和中微公司，占比甚至超過了20%。

科創100指數是從科創板中選擇市值中等且流動性較好的100只證券作為樣本。目前100只成分股的市值均值是170億元左右，市值中位數在120億元左右。

目前科創板超八成公司市值在50億～200億元。從行業分布來看，科創100指數主要分布在新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備和新材料四大領域，合計權重超過90%。成分股以中小市值為主，大多為戰略新興產業某一細分領域的領軍者，行業發展空間大，而公司當前市值普遍不大。

當然相比之下，科創100指數銳度也非常高，波動也比較大。從2020年初開始，科創100在每一波市場的反彈中，彈性幾乎是幾個指數里最大的，而且每次反彈漲幅都大幅領先于科創50，但同時波動也比科創50高。

不過對科技股投資者來說，經過兩年的充分調整以后，科技股風險大幅釋放，當預期未來有機會的時候，科創100因為更高的彈性，更高的銳度，吸引力還是比較高的。

老牌指數：科創50

科創50作為老牌科創板指數，是由科創板中市值大、流動性好的50只證券組成，覆蓋了科創板中的大型科技企業。

從具體行業分布來看，科創板50指數的硬科技占比很高，半導體行業在指數中占比超四成，是科創50指數中的第一大行業。光伏設備、軟件開發、電池等行業的權重占比也位居前列。第一大重倉股目前是半導體晶圓制造龍頭中芯國際，權重11%。科創板50指數中囊括了眾多半導體產業鏈上的重點核心企業。

科創50企業的業績增速，過去幾年也是讓人印象深刻的。從歷史數據看，自2021年底科創板正式開立以來，2020～2022年，指數成分股營業收入與歸母凈利潤的年復合增速分別為76%和71%，顯示出很高的增長潛力。

同時，科創50覆蓋的公司，研發強度在A股里非常突出。根據2023年中報披露，科創50指數成分股研發支出合計同比增長31.4%。從比例來看，這50家企業的研發支出占營業收入比例平均為28.5%。

與較高的研發強度匹配的還有大量的人員投入。中報顯示，50家成分股，擁有合計5.5萬人以上的研發隊伍，研發人員的平均占比超過了35%。

資金對于科創的熱愛非常明顯。過去幾年里，科創50的機構持股量不斷增長。從2023年中報看，公募基金持有科創板總市值已超6900億元，配置科創板的比例從2020年不到3%提升到近12%。科創板股票納入滬港通之后，北向資金持有科創板的市值也在持續提升。2021年2月，北向資金持有市值僅為15.7億元，到2023年8月末已超600億元。科創板對于資金的吸引力還是非常明顯的。

今年資金繼續流入科創板。1到8月，科創板50指數凈流入合計超過650億元，已高于2022年全年凈流入水平。近期，由于科創50ETF期權上市，跟蹤科創板50指數的ETF資金流入更是呈現加速態勢，8月凈流入近290億元。

兩個指數的差異化

科創50和科創100的實質性差異主要表現在兩個方面。

一是行業分布，科創50里，半導體行業占比超過40%;科創100指數里，行業分布則是比較均衡。這是兩個指數比較大的差別。

從申萬一級行業來看，科創100指數的前五大行業分別為醫藥生物、電子、電力設備、機械設備和計算機。從申萬二級行業分類來看，前五大行業分別為半導體、醫療器械、生物制品、電池和軟件開發，行業集中度較低。

同時在科創100指數里，超過半數的成分股分布于生物醫藥、高端裝備、新材料等行業，而這些行業在科創50權重分布相對較低。信息技術和生物產業是科創100兩大主要戰略產業。

二是股票市值的差異。科創50主要以大市值股票為主，科創100則是以中小市值股票為主。

科創100的成分股因為基數小，所以盈利增長、研發強度，相對于較小的基數時，也常常顯示出很高的吸引力。科技股成長中最有吸引力的階段，往往發生在從小市值向大市值進階的過程中。所以中小市值的科技公司也有眾多投資者青睞。

如果看前十大成分股，科創100前十大成分股雖然市值并不大，但其中也有很多耳熟能詳的名字，比如電力設備領域的孚能科技、金博股份、高測股份、奧特維;半導體里的睿創微納、芯源微、拓荊科技、華峰測控;醫療領域的愛博醫療、惠泰醫療。

科創50前十大權重有中芯國際、金山辦公、中微公司等，其中超過一半是重要的半導體公司。

兩個指數的集中度也差異比較大。科創100的第一大權重股占比2.98%，前十大成分股權重總計20.95%，集中度比較低。科創50的前十大成分股權重總計超過50%，集中度比較高。