減肥藥市場空間廣闊

陳靜

近年來的減重藥物領域中，GLP-1成為了最熱門的靶點。

隨著肥胖人數的增多以及居民的體重管理意識的增強，減肥藥市場潛在發展空間廣闊。近日摩根大通提高了對減肥藥的銷售額預期，減肥藥又火了。近年來的減重藥物領域中，GLP-1成為了最熱門的靶點。

國聯證券研報提出，司美格魯肽和替爾泊肽分別是諾和諾德和禮來的明星減肥產品。兩者在作用機制、減重效果以及副作用等方面有所不同。相比于傳統降糖減肥藥需要每日服用，司美格魯肽和替爾泊肽等新型多肽類減肥藥用藥周期為每周一次的皮下注射，操作簡單方便。具體來說，替爾泊肽的減重和降糖效果整體可能優于司美格魯肽。普利制藥已利用合成生物學技術成功開發了降糖和減肥原料藥司美格魯肽（Semaglutide），藍曉科技成為禮來公司減肥降糖藥物替爾泊肽固相合成載體的主要供應商。

方正證券分析認為，首先，目前多肽合成的方法中固相合成是主流。當前國內已經形成了完整的上下游產業鏈，從多肽原料端來看，氨基酸有梅花生物（氨基酸）、昊帆生物（縮合試劑）、藍曉科技（固相載體）、分離純化（納微科技、東富龍、楚天科技）等。其次，國內的多肽原料藥及CDMO發展也有諸多上市公司布局相關業務，也有一些老牌的多肽類公司一直深耕多肽領域。

華泰證券研報指出，目前國內進行GLP-1類藥物布局的公司采取了不同路線：源頭創新研發的信達生物創新藥具有更長生命周期，下一代雙靶激動劑具有更優藥效及適應癥延展性;研發生物類似藥的華東醫藥、通化東寶等公司進度領先，具有多年代謝領域研發生產銷售經驗，上市后可實現快速放量;選擇仿制化藥路徑的石藥中奇等公司，產業化經驗有利于實現成本控制，具備價格優勢。

行業研判

招商證券BC電池是未來方向之一

BC（back contact）即背接觸電池，將正面的金柵線放到電池背面減少陽光遮擋而提高轉換效率。BC電池優勢是轉化效率高，短路電流大、填充因子高，比較美觀;缺點是制造流程太復雜、成本比較高。BC電池應該是未來方向之一，至少在屋頂方案上采用某種類型BC可能性大，相關公司包括：晶科能源、隆基綠能、鈞達股份、愛旭股份。

國金證券光刻機光學“中國蔡司”未來可期

光刻機是半導體設備中最昂貴、最關鍵、國產化率最低的環節。光學系統是光刻機核心，光刻機制程越小，對光學系統的精度要求越高，目前僅少數公司（德國蔡司、日本佳能、尼康）具備光刻機超精密光學系統供應能力。光刻機、光刻機光學零部件國產替代意義重大。中國光刻機設備崛起需要中國的“蔡司”。關注茂萊光學、福晶科技、騰景科技、炬光科技、蘇大維格等。

中航證券光刻機上游零部件具備投資價值

光刻機是國內最“卡脖子”的關鍵環節之一，ASML可在2023年底前向中國大陸客戶出口先進浸沒式DUV，本次延長先進光刻機出貨，國內成熟晶圓廠可順利擴產，建議積極布局半導體設備&材料環節，從長期看，光刻機上游零部件依舊具備投資價值。關注半導體設備商北方華創、中微公司、芯源微、拓荊科技;半導體材料公司雅克科技、華特氣體、華懋科技、彤程新材等。

投資策略

廣發證券“政策底”明確關注高股息資產

今年以來全球資產呈現“分化”組合，背后映射脫鉤。國內“政策底”已經明確，有望迎來全球權益市場以及中資股的春天。無風險利率下行、風險偏好下降的宏觀環境指向兩類資產：1低估值且具備經營確定性的“高股息&中特估”。2政策扶持&產業趨勢均具備“高彈性”的數字經濟AI。

A股的“杠鈴策略”新范式仍在初期，高股息是新范式下的長牛策略：“中特估”（石油石化、電力）;AI+處于通用技術創新向資本市場映射初期：算力環節（光模塊/服務器/液冷溫控）、AI應用（游戲/廣告營銷）、基礎設施（運營商/網安）。一攬子化債方案將給政府降成本;同時下調居民存量房貸利率。接下來可能一直處于降成本趨勢中，長久期、高票息以及紅利類的資產鎖定更高收益。

光大證券關注A股和港股高景氣方向

A股盈利增速或將見底回升。當前PPI同比拐點初現，預計后續對A股盈利的拖累將逐步減輕。此外，地產政策逐步放松，各類穩增長政策也加速出臺，在經濟內生動能恢復以及政策的呵護下，預計我國經濟將持續復蘇，A股盈利增速或將加速修復。

中報之后，市場對業績的關注度或將提升，建議關注A股和港股的高景氣方向。A股方面建議關注：1業績高增或業績改善的行業，主要包括航海裝備、影視院線、商用車、裝修裝飾以及酒店餐飲等業績高增或業績改善的行業;2分析師盈利預期上調比例顯著升高的行業，主要包括傳媒、社會服務、食品飲料、商貿零售等行業;3高盈利低估值的行業，主要包括煤炭、石油石化等行業。港股方面建議關注業績逐步修復的恒生科技指數。