三星醫(yī)療、智飛生物、盛天網(wǎng)絡(luò)

三星醫(yī)療601567

前三季度，公司智能配用電板塊營業(yè)收入同比+17.75%，凈利潤同比+143.40%；醫(yī)療服務(wù)板塊營業(yè)收入同比+34.72%，凈利潤同比+53.07%。智能配用電方面，公司持續(xù)推動(dòng)內(nèi)部降本增效，推動(dòng)集中化采購與資源整合，海外銷售比例穩(wěn)步提高。醫(yī)療服務(wù)方面，公司康復(fù)醫(yī)院規(guī)模快速擴(kuò)張，院間通過資源共享進(jìn)一步提升盈利能力。

截至三季度末，公司智能配用電業(yè)務(wù)在手訂單114.13億元，同比+29.74%；其中國內(nèi)在手訂單69.02億元，同比+20.73%；海外在手訂單45.11億元，同比+46.46%；在手訂單中國外訂單占比已達(dá)40%。今年以來，公司推進(jìn)智能配電業(yè)務(wù)出海，目前已在中東、亞太市場(chǎng)取得突破，成功中標(biāo)沙特國家電力公司配網(wǎng)智能化改造項(xiàng)目。

國信證券

盛天網(wǎng)絡(luò)300494

公司起家于網(wǎng)維軟件領(lǐng)域，推出的“易游網(wǎng)吧管理平臺(tái)”在場(chǎng)所綜合娛樂管理平臺(tái)中市占率達(dá)30.7%（2019年數(shù)據(jù)）。2019年8月和2021年1月公司經(jīng)過兩次股權(quán)投資收購天戲互娛成為子公司，后陸續(xù)布局游戲發(fā)行和研發(fā)，以及推出游戲社交產(chǎn)品，從而拓寬游戲服務(wù)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。目前，公司已構(gòu)建跨場(chǎng)景的平臺(tái)、內(nèi)容和服務(wù)體系，發(fā)展出語音社交、IP運(yùn)營、游戲運(yùn)營與發(fā)行、互聯(lián)網(wǎng)營銷等主營業(yè)務(wù)。

公司持續(xù)完善游戲自研和發(fā)行能力體系建設(shè)，同時(shí)集合游戲社交、電競(jìng)服務(wù)等一系列的服務(wù)矩陣，持續(xù)跟蹤最新技術(shù)如AI、MR、元宇宙等發(fā)展趨勢(shì)，并與Rokid在XR領(lǐng)域開展深度合作，亦有針對(duì)A/VR平臺(tái)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目有望后續(xù)上線。

天風(fēng)證券

智飛生物300122

公司是疫苗行業(yè)的龍頭企業(yè)，以9價(jià)HPV疫苗、帶狀皰疹疫苗為代表的代理產(chǎn)品有望憑借公司發(fā)達(dá)的營銷網(wǎng)絡(luò)和行業(yè)領(lǐng)先的市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，保持放量趨勢(shì)，帶動(dòng)公司業(yè)績快速增長。自主產(chǎn)品方面，微卡、宜卡產(chǎn)品放量有望加速，帶動(dòng)自主產(chǎn)品收入增長；研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)，助力業(yè)績長期增長。

11月23日，公司與重慶宸安生物、重慶智睿投資、張高峽就公司擬以現(xiàn)金形式收購智睿投資、張高峽持有的宸安生物100%股權(quán)達(dá)成初步意向并簽署了《股權(quán)收購意向性協(xié)議》。本次交易完成后，宸安生物將成為公司的全資子公司，標(biāo)志著公司業(yè)務(wù)版圖延伸覆蓋至糖尿病、肥胖等代謝類疾病領(lǐng)域，并以宸安生物為主體拓展進(jìn)入治療類生物制藥領(lǐng)域，將為公司持續(xù)發(fā)展添加重要助力。

中信建投

仙琚制藥002332

2023年以來，公司制劑產(chǎn)品主要受國家集采和各省區(qū)域集采影響，其中婦科計(jì)生類產(chǎn)品黃體酮膠囊主要受各省區(qū)域集采影響，麻醉肌松類產(chǎn)品羅庫溴銨注射液主要受第七批國家集采影響，我們預(yù)計(jì)Q3季度羅庫集采影響基本出清，庚酸炔諾酮注射液、舒更葡糖鈉注射液、屈螺酮炔雌醇片（Ⅱ）首仿市場(chǎng)導(dǎo)入中，制劑端Q4預(yù)計(jì)輕裝上陣。

前三季度公司受到原料藥終端價(jià)格下降、階段性高價(jià)庫存影響，預(yù)計(jì)Q4采購價(jià)格降低傳導(dǎo)至產(chǎn)品端，高價(jià)庫存消化，盈利能力有望改善。楊府原料藥廠區(qū)先后通過WHO檢查、FDA審計(jì)、巴西ANVISA檢查，日本PM?DA檢查等各項(xiàng)官方審計(jì)工作。10月公司積極參加歐洲原料藥展會(huì)，有望獲得更多規(guī)范市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

招商證券

巨星科技002444

2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)海外營收48.33億/同比-17.76%，主要是上半年歐美地區(qū)高通脹、渠道庫存高企，影響公司市場(chǎng)拓展，而公司上半年海外營收占比92.14%/同比+3.94pct，多次獲得核心客戶、全球知名企業(yè)的供應(yīng)商獎(jiǎng)項(xiàng)，公司海外戰(zhàn)略進(jìn)展順利，隨海外經(jīng)濟(jì)通脹減緩，渠道去庫存進(jìn)程完成，看好公司2024年海外市場(chǎng)帶來的業(yè)績高增。

2023上半年，公司OBM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.66億元/同比+3.88%，ODM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入26.46億元/同比-29.32%，OBM業(yè)務(wù)加速提升，Workpro、Duratech等自有品牌拓展順利，公司憑借強(qiáng)大供應(yīng)鏈與產(chǎn)品矩陣管理能力，在行業(yè)調(diào)整期實(shí)現(xiàn)OBM業(yè)務(wù)成長，帶來前三季度毛利率31.3%/同比+5.84pct，單三季度實(shí)現(xiàn)毛利率33.36%/同比+6.36pct，看好未來公司盈利能力持續(xù)釋放。

國泰君安

華潤雙鶴600062

公司是華潤集團(tuán)醫(yī)藥板塊化學(xué)藥平臺(tái)支柱企業(yè)，積極布局普仿藥業(yè)務(wù)、輸液業(yè)務(wù)、差異化藥業(yè)務(wù)和創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)平臺(tái)。輸液業(yè)務(wù)方面，隨著診療需求的恢復(fù)，公司通過包材結(jié)構(gòu)調(diào)整，其盈利能力逐步改善；在非輸液業(yè)務(wù)方面，公司主要涵蓋慢病業(yè)務(wù)及專科業(yè)務(wù)，18個(gè)產(chǎn)品銷售過億。同時(shí)，公司堅(jiān)定研發(fā)轉(zhuǎn)型，加速外延發(fā)展。2023年，公司收購天安藥業(yè)89.681%股權(quán)以豐富公司糖尿病藥物產(chǎn)品管線；2022年8月，公司宣布收購神舟生物50.11%的股權(quán)，以快速進(jìn)入生物發(fā)酵領(lǐng)域，同時(shí)公司進(jìn)一步收購天東制藥31.25%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)天東制藥70%的控股，以在肝素抗凝領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更好發(fā)展。公司仍在持續(xù)加快項(xiàng)目尋源，提高BD產(chǎn)品引進(jìn)效率，以布局新的增長點(diǎn)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

中信證券

啟明星辰002439

12月2日，根據(jù)深交所官網(wǎng)披露，啟明星辰向特定對(duì)象發(fā)行股票獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，從而中移動(dòng)將成為啟明星辰實(shí)際控制人。至此，公司向中移動(dòng)定增事項(xiàng)全部的審批流程已經(jīng)走完，未來與中移動(dòng)之間的協(xié)同有望加速。

從關(guān)聯(lián)交易的情況來看，公司預(yù)計(jì)的2022/23/24年向中移動(dòng)銷售商品、提供服務(wù)的金額為7.5/15/18.5億元，而2022年實(shí)際發(fā)生金額3.56億元，2023年截至11月14日的實(shí)際發(fā)生金額為4.17億元。我們認(rèn)為：一方面2022年至今的外部環(huán)境影響了項(xiàng)目的交付驗(yàn)收進(jìn)度；另一方面非公開發(fā)行尚未完全落地，也部分影響了雙方的合作進(jìn)度。此次證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過后，我們預(yù)計(jì)2024年雙方的關(guān)聯(lián)交易將加速落地，關(guān)聯(lián)交易金額有望向上限靠近，從而為公司的收入增長提供重要支撐。

安信證券

春立醫(yī)療688236

春立醫(yī)療目前關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋髖、膝、肩、肘四大人體關(guān)節(jié)，骨科產(chǎn)品線全覆蓋。目前公司關(guān)節(jié)收入占比較高的仍為髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品，2022年收入占比約為70%，膝關(guān)節(jié)收入占比約為13%。由于首次關(guān)節(jié)集采中春立醫(yī)療報(bào)價(jià)過高落選，公司選擇代理貝思達(dá)膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品，縮小了未能中標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。本次關(guān)節(jié)續(xù)標(biāo)預(yù)計(jì)新增最高有效申報(bào)價(jià)規(guī)則，預(yù)計(jì)公司膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品大概率中標(biāo)，由此膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品銷量有望恢復(fù)快速增長。除此之外，公司布局關(guān)節(jié)機(jī)器人領(lǐng)域，研發(fā)了全膝置換導(dǎo)航機(jī)器人設(shè)備“長江INS”智能機(jī)器人系統(tǒng)。另外，公司在脊柱、PRP、口腔等領(lǐng)域也有產(chǎn)品布局，產(chǎn)品線持續(xù)拓寬，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>

西南證券