CIS有望在2024年初開啟新一輪增長

劉吉洪

近日，有消息稱，三星電子近期發出漲價通知，24Q1將大幅調升其CIS產品報價25%至30%。CIS一時間成為近期漲價幅度最高的關鍵邏輯元件。

從行業格局看，中國CIS廠商全球市場份額仍相對偏低，據Yole數據可知，在2022年CIS全球市場中，豪威科技（韋爾股份旗下公司）/格科微/思特威市場份額分別為11%/4%/2%。根據TechInsights發布的最新數據，23Q3華為手機全球銷量同比增速實現44%，且TheElec報道稱華為2024年智能手機出貨量目標為1億部；上海證券馬永正認為，受益于華為手機銷售情況強勁且采用國產供應鏈，高端CIS國產替代節奏有望加快。

方正證券鄭震湘團隊發布報告認為，隨著三星打響CIS漲價第一槍，豪威等相關廠商后續有望同步跟進，從而帶動業績持續上漲。

三星吹響漲價號角

根據臺灣經濟日報，三星已于11月29日向客戶發出CIS漲價通知，2024Q1正式啟動漲價，漲價范圍主要集中在32MP以上規格的產品。

網上一份流傳的手機OEM大廠拉貨情況調研紀要顯示，產業鏈公司表示他們注意到的情況與市場上的信息有一些不同。在11月15日后的某些產品，三星已經開始進行漲價。目前的漲價主要集中在一些市場需求較大的產品上。例如，三星的HM6（1.08億個像素），在11月中旬之后的訂單中漲幅大約為15%左右。另外一款產品是三星的JN1（50MP小底），在11月中旬之后的漲幅約為10%。此外，對于三星的一些其他料號，例如8MP、13MP和32MP，漲幅在5%左右。

目前看來只有幾種物料發生了漲價，而其他一些包括50MP大底（1.0/1.2規格）物料等價格并沒有調整。同樣，更低端的2MP和5MP的物料價格也沒有發生變化。從我們的觀察來看，這輪漲價主要發生在11月中旬后的訂單中，且主要集中在市場上使用量較大的三星物料上。由于11月中旬的訂單交貨時間通常需要約6周左右，所以實際交貨時間可能會接近今年年底或明年年初。對于市場上傳聞和產業鏈公司所看到的情況可能存在一些差異。但這是作為品牌方所觀察到的情況，不能排除三星對一些經銷商或更小規模的客戶進行其他價格調整策略，這可能導致一些差異。

至于CIS的其他供應商的產品價格現在有沒有發生變化，產業鏈公司表示，首先索尼的產品價格在客戶或品牌供應商方面沒有特別大的變化，幾乎沒有受到太大的影響，這是因為索尼的經營策略是以成本為基礎來定價，他們會根據產品的不同檔位來確定一個他們認為合適的毛利率水平，并據此制定定價策略，索尼產品在市場上的價格波動非常小，很少有大幅漲價或降價的情況。

至于豪威，目前產業鏈公司觀察到的情況是還沒有發生特別大的價格變化。漲價主要集中在兩種材料上，一種是50H，預計在12月份會有大約10%的漲幅。另一種是50D，在12月份可能會有約7%的漲幅。其他料號目前還沒有看到漲價的情況。

方正證券鄭震湘團隊判斷，三星此輪漲價的主力產品為50MP小像素傳感器（ISOCELLJN1），主因三星在該領域占據較大份額，具備較強的漲價動機：

1）供給側方面，三星自身產能在前期需求不佳的環境下已經有所削減，疊加該細分市場的主要競爭對手豪威在今年下半年優先保障大像素產品OV50H的產能，從而導致小像素產品OV50D的供應較為緊張；

2）需求側方面，伴隨去庫存進程的結束，且下半年華為回歸進一步拉動需求，智能手機市場回暖明顯，產業鏈各環節拉貨動能充足。

鄭震湘團隊認為，隨著三星打響CIS漲價第一槍，豪威等相關廠商后續有望同步跟進，從而帶動業績持續上漲。

周期性波動起伏

移動互聯時代，在電子半導體產業周期由谷底向上走階段，有3-4類芯片會沖在前面，呈現出明顯的增長勢頭，存儲器是典型代表，還有一種芯片也很搶眼，那就是CIS（CMOS圖像傳感器），它在2019-2020年那一波產業高速增長過程中就扮演了重要角色。如今，2024年半導體業即將復蘇，CIS再一次沖在了前面。

2019年，當時產業也是從谷底上升，到2019下半年，以及2020年，全球CIS市場異常火爆。當時，正是各大品牌旗艦手機開始流行多攝像頭時期，需求的爆發式增長給CIS提供了巨大的增長空間，短時間內，產能難以跟上應用需求。

2019年，隨著晶圓廠產能愈發緊張，CIS芯片的供貨缺口也進一步加大。5M及以下像素的CIS出現了兩次大規模漲價，而漲價的廠商大都分布在中國大陸，其中，格科微的缺貨情況尤為明顯，為緩解壓力，該公司不得不在短期內兩次上調產品價格，整體漲幅接近40%。

到了2022年，市場急轉直下，特別是下半年，手機行業進入寒冬。在這種情況下，從2021年第四季度開始，CIS價格就開始出現較大幅度的下滑，從2021年第四季度到2023年第一季度，2M像素的CIS價格下滑40%，8M的價格下滑了20%。

由于出貨量下降，手機廠商都尋求更加物美價廉的CIS芯片，這對CIS廠商提出了更高的產品成本控制要求。由于高像素CIS的價格明顯高于低像素的，因此，傳統低像素CIS廠商陸續尋求高端產品突破，以在低迷的市場環境中保持競爭力。

到了2023年第四季度，手機市場復蘇，全球CIS有望在2024年初開啟新一輪增長。不過，要想保持長期、穩定的增長勢頭，只靠傳統的手機和安防應用是不夠的，需要“新鮮血液”的動力支持，從目前的應用市場發展情況來看，兩大新驅動力最值得關注：汽車和機器視覺。

國產CIS努力追趕

雖然相對而言，中國三大CIS廠商的技術水平明顯低于索尼和三星，不過，近些年，它們也在奮起直追。目前，豪威科技也已經形成了50M全系列產品布局；思特威也推出了兩款50M大、小像素產品，今年第二季度，該公司的50M產品SC550XS和SC520XS在客戶端放量，帶動其手機業務實現環比高增長；格科微的高像素單芯片產品也有突破，其13M、32M產品已獲得品牌訂單，后續將持續推出基于0.7μm像素尺寸的50M和64M等更高像素產品。

鄭震湘團隊認為，索尼手機CIS新品良率提升緩慢，高端產能緊俏為豪威帶來切入契機。

索尼2023Q3影像感知業務部營收為4063億日元，同比增長2%，環比增長39%，營業利潤為464億日元，同比減少37%，環比增長264%。北美客戶方面，索尼表示新產品的良率提升已經有所改善，但對利潤的影響仍在持續，預計將導致2023財年該業務的營業利潤減少15%，但該影響會延續到2024財年，預計對下一財年利潤的不利影響會降低1/3。

可以看到，索尼手機CIS新品的良率改善仍然較為緩慢，因此需要分配更多產能給北美客戶，這將導致其無法更好地滿足國內安卓客戶的高端需求，鄭震湘團隊認為索尼的產能緊張也為豪威進軍國產高端提供了良好的時間窗口。