杰銳思：業(yè)績(jī)依賴(lài)稅收優(yōu)惠客戶(hù)供應(yīng)商突擊入股

楊陽(yáng)

蘇州杰銳思智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杰銳思”）是一家主要從事智能檢測(cè)設(shè)備、智能生產(chǎn)組裝設(shè)備（線(xiàn)）、鋰電生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的科技企業(yè)。在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年多的兩輪審核問(wèn)詢(xún)的等待之后，杰銳思將于12月8日迎來(lái)創(chuàng)業(yè)板上會(huì)。

作為一家“果鏈”企業(yè)，近年來(lái)杰銳思營(yíng)收利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，但每年卻有超千萬(wàn)利潤(rùn)來(lái)自于稅收優(yōu)惠。在臨近IPO申報(bào)前，杰銳思部分客戶(hù)、供應(yīng)商背后的股東更是“組團(tuán)”突擊入股，公司業(yè)績(jī)的實(shí)際“含金量”或值得質(zhì)疑。此外，疫情期間公司追風(fēng)口開(kāi)展口罩機(jī)業(yè)務(wù)，最終卻只是“曇花一現(xiàn)”，反而還惹得訴訟纏身，這也令人對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)方針產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)。用達(dá)到458.65萬(wàn)元，在抵扣所得稅費(fèi)用后，公司的凈利潤(rùn)順利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，變?yōu)橛?35.05萬(wàn)元（見(jiàn)圖二）。

業(yè)績(jī)過(guò)度依賴(lài)稅收優(yōu)惠

招股書(shū)顯示，2020年至2023年上半年，杰銳思分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.34億元、5.57億元、6.27億元、1.91億元；歸母凈利潤(rùn)分別為0.32億元、0.62億元、0.83億元、235.05萬(wàn)元。在此期間，杰銳思享受的稅收優(yōu)惠總額分別為1438.18萬(wàn)元、2334.9萬(wàn)元、1697.27萬(wàn)元和1394.81萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別達(dá)到48.97％、36.2％、20.25%和-623.81%（見(jiàn)圖一）。

圖一：稅收優(yōu)惠對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)影響（單位：萬(wàn)元）

杰銳思表示，報(bào)告期內(nèi)公司獲得的稅收優(yōu)惠主要包括高新技術(shù)企業(yè)和軟件企業(yè)的優(yōu)惠企業(yè)所得稅稅率、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除和軟件產(chǎn)品增值稅即征即退等。

值得注意的是，根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表，杰銳思2023年上半年利潤(rùn)總額實(shí)際為虧損233.60萬(wàn)，但可扣除的所得稅費(fèi)用達(dá)到458.65萬(wàn)元，在抵扣所得稅費(fèi)用后，公司的凈利潤(rùn)順利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，變?yōu)橛?35.05萬(wàn)元（見(jiàn)圖二）。

圖二：杰瑞斯所得稅費(fèi)用及利潤(rùn)情況

顯然，杰銳思的業(yè)績(jī)對(duì)于稅收優(yōu)惠存在較大依賴(lài)，從今年上半年的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，似乎也出現(xiàn)較為明顯的下滑，可見(jiàn)公司實(shí)際的持續(xù)盈利能力或許并不盡如人意。

主要客戶(hù)供應(yīng)商突擊入股

杰銳思還存在IPO前夕突擊引入多名客戶(hù)及供應(yīng)商入股的情況。

據(jù)公司招股書(shū)披露，2021年12月20日，公司股東大會(huì)作出決議，決定參考市場(chǎng)化估值方法及公司業(yè)務(wù)前景和盈利情況，以投前整體15億的估值引入投資者，該估值對(duì)應(yīng)的增資、轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15.75元/股。

在此次引入的機(jī)構(gòu)投資者之中，不少都是杰銳思的主要客戶(hù)和供應(yīng)商。

其中，欣旺達(dá)是公司鋰電生產(chǎn)設(shè)備主要客戶(hù)之一，公司自2017年起與欣旺達(dá)開(kāi)始業(yè)務(wù)合作，而欣旺達(dá)的實(shí)際控制人之一王明旺是金開(kāi)德弘的有限合伙人，持有其10.79％的出資份額，金開(kāi)德弘于2021年12月認(rèn)購(gòu)發(fā)行人2.64%股份。在金開(kāi)德弘入股的2021年及2022年，欣旺達(dá)分別位居第一及第四大客戶(hù)。2020年至2023年上半年，公司與欣旺達(dá)之間的交易金額分別為1，640.03萬(wàn)元、9，240.69萬(wàn)元、5，604.55萬(wàn)元及13.85萬(wàn)元。

另一家企業(yè)新潮集團(tuán)則于2020年5月成為杰銳思股東，也是合肥圖迅的間接第一大股東，并持有江蘇尊陽(yáng)27.13%的股權(quán)。2017年，合肥圖迅成為杰銳思半導(dǎo)體封裝測(cè)試設(shè)備中視覺(jué)模塊的供應(yīng)商。2019年及2020年，杰銳思向合肥圖迅的采購(gòu)金額分別為15.24萬(wàn)元、1.24萬(wàn)元，2021年交易金額激增至335.13萬(wàn)元。杰銳思表示，采購(gòu)金額的增加主要系IC測(cè)試編帶分選一體機(jī)業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)。杰銳思于2022年進(jìn)入江蘇尊陽(yáng)的供應(yīng)鏈體系并錄得收入48.67萬(wàn)元，截至2022年末，在手訂單已達(dá)到1054.87萬(wàn)元。

與之類(lèi)似，領(lǐng)勝投資于2022年4月受讓杰銳思0.96%股份，且為公司客戶(hù)領(lǐng)益智造的控股股東。2023年上半年，領(lǐng)益智造為公司第二大客戶(hù)。報(bào)告期內(nèi)，杰銳思與領(lǐng)益智造之間的交易金額分別為0.42萬(wàn)元、0.76萬(wàn)元、2，973.01萬(wàn)元、220.64萬(wàn)元及3，702.98萬(wàn)元。

不過(guò)，大批引入外部投資也令實(shí)控人面臨對(duì)賭壓力。2021年12月，聚源鑄芯、元禾璞華、新潮集團(tuán)、英菲歐翎與杰銳思及實(shí)控人、股東蘇州地之杰、紀(jì)文婷、鄧勇共同簽署的補(bǔ)充協(xié)議顯示，如公司未能在2024年12月31日之前成功上市，則實(shí)控人需履行股份回購(gòu)義務(wù)，相關(guān)對(duì)賭協(xié)議尚未完全解除。

杰銳思在臨近IPO之際，突然引入客戶(hù)及供應(yīng)商集體增資入股，不免令人懷疑其中是否存在“股權(quán)換訂單”等特殊利益安排，或許通過(guò)這種方式，一方面在股權(quán)層面加深利益綁定，一方面也有利于實(shí)現(xiàn)推高自身上市估值的目的。

偏離主業(yè)“賺快錢(qián)”引發(fā)訴訟糾紛

此外，我們還注意到，杰銳思曾于2020年短暫開(kāi)展口罩機(jī)設(shè)備業(yè)務(wù)。根據(jù)公司披露，公司自2020年3月開(kāi)始向客戶(hù)交付平面及KN95口罩機(jī)，當(dāng)年銷(xiāo)售174臺(tái)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入8，597.90萬(wàn)元。然而在當(dāng)年，公司就計(jì)提了相關(guān)資產(chǎn)減值損失4259.33萬(wàn)元。招股書(shū)顯示，主要為當(dāng)年末庫(kù)存的全自動(dòng)口罩機(jī)等設(shè)備計(jì)提的減值準(zhǔn)備。2021年度，公司僅銷(xiāo)售部分庫(kù)存口罩機(jī)，不再生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，相關(guān)業(yè)務(wù)宣告終止。

然而，杰銳思的口罩機(jī)業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間雖短，卻還帶來(lái)不少訴訟糾紛。

根據(jù)公司披露，2021年1月27日，靖江金騰隆精密機(jī)械有限公司因與杰銳思存在買(mǎi)賣(mài)合同糾紛而向法院提起訴訟，請(qǐng)求解除與杰銳思的口罩機(jī)設(shè)備銷(xiāo)售合同，返還貨款并支付相關(guān)費(fèi)用。2021年9月27日，合肥恒元健康科技有限公司因與杰銳思存在買(mǎi)賣(mài)合同糾紛向法院提起訴訟，請(qǐng)求發(fā)行人返還貨款并支付相關(guān)費(fèi)用。

問(wèn)詢(xún)答復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，杰瑞斯因產(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生的訴訟、仲裁案件合計(jì)9起；同時(shí)截至2023年9月累計(jì)新增2起合同糾紛，所涉及的產(chǎn)品中除1起案件為標(biāo)簽、FPC固定膠帶等貼裝設(shè)備外，其余均系因口罩機(jī)設(shè)備質(zhì)量未達(dá)到合格要求而引發(fā)，相關(guān)案件涉及款項(xiàng)總金額超過(guò)一千萬(wàn)。

杰銳思為何突然開(kāi)展口罩業(yè)務(wù)又突然退出？從業(yè)務(wù)開(kāi)始時(shí)期上來(lái)看，恐怕更多出于疫情期間賺快錢(qián)的打算，并未予以足夠重視，甚至導(dǎo)致出現(xiàn)大量不合格產(chǎn)品引發(fā)訴訟糾紛。由此折射出的公司經(jīng)營(yíng)方針和內(nèi)部管理水平問(wèn)題都值得深思，未來(lái)杰銳思是否能夠聚焦主業(yè)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，或許仍要打個(gè)問(wèn)號(hào)。