李豐：超級賽道都有熱起來的原因并且會經歷泡沫階段

瑞峰資本創始人

生物醫藥是過去5年變化最大的，因為2018年中國香港資本市場更改了規則，允許沒有盈利和收入的制藥企業上市，造就了一波資本熱潮。2020年經過短暫的疫情擾動后，2021變得極其熱，從2021年下半年開始，熱度有所回歸，泡沫開始破了。但從長治久安的角度來看，中國需要追趕生物醫藥技術的新方向。所以也許今年下半年或明年上半年，熱度還會逐漸回來。

今天最熱的新能源其實也經歷了這個過程。2015—2016年，小熱過一段時間；2017—2019年，出現了產能過剩，一些中小規模的動力電池廠破產；2019—2021年，新能源政策出臺，外加大家對新能源車的普遍接受度提高，新能源又開始熱，2022年到了非常熱的程度，或許也會出現調整周期，反復一下。

超級賽道都有熱起來的原因，并且100%會經歷泡沫階段。新能源的上一個周期，廣義上是看產能；2019—2020年是看誰的動力電池做得好、誰做的整車接受度高；可能再往下就要看誰的創新性高等等，循環往復。