企業ESG行為的行業同群效應及其內在機制研究

羅素清　何流

摘要：在高質量發展和“雙碳”目標的大背景下，企業環境、社會和治理（ESG）行為引起了廣泛關注。本文基于2010—2021年滬深兩市A股上市公司的數據，實證檢驗了企業ESG行為同群效應的存在性及其內在機制。研究發現，上市企業的ESG行為存在顯著的行業同群效應，目標企業的ESG行為受到同行其他企業ESG行為的顯著正向影響。企業ESG行為的同群效應主要源自維持競爭動機和信息學習動機的共同作用，具體表現為：在激烈的市場競爭和外部不確定性較高的環境中，企業ESG行為的行業同群效應更為顯著；具有相似規模、年齡和市值的企業間的同群效應比差異較大的企業間的同群效應更為明顯。本文豐富了企業ESG行為的影響因素，拓展了同群效應的研究邊界，為政府的戰略制定和企業的可持續發展提供了決策參考。

關鍵詞：ESG；同群效應；市場競爭；環境不確定性；模仿學習；高質量發展；“雙碳”目標

中圖分類號： F275? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? 文章編號：1007-0753（2023）10-0038-12

一、引言

近年來，我國經濟發展進入新常態，黨的十九大報告指出，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。黨的二十大報告進一步提出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，并指出推動經濟社會發展綠色化、低碳化是實現高質量發展的關鍵環節?；诮洕哔|量發展的內在需要，習近平主席提出“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和”的“雙碳”目標?！笆奈濉币巹澮矊⒖刂铺寂欧帕袨橹匾獌热?，并提出要持續改善環境質量，加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系，推動經濟社會發展全面綠色轉型。在此背景下，企業作為微觀經濟主體和發展綠色經濟的重要力量，其內部治理和外部社會責任問題受到了越來越多的關注，實現可持續發展成為企業的新目標，企業ESG行為也愈發得到重視。ESG包含環境（Environment）、社會（Social）和治理（Governance）三個維度。在踐行ESG理念的過程中，企業能夠以更加明確的路徑來規范日常經營活動中的行為，優化資源配置和提高資源利用效率，從而兼顧經濟、環境和社會效益，實現長遠的高質量發展。

關于企業ESG行為的影響因素，學者們發現，不論是外部制度環境還是公司內部的結構特征都會對企業ESG行為產生影響，例如制度壓力（張慧和黃群慧，2022）、地方政府債務（張曾蓮和鄧文悅揚，2022）和管理層人員結構特征（Romano

等，2020）等。然而，這些研究大多局限于考察個體企業與內外環境的互動關系，并未考察同一群體中，如同一行業中個體企業之間的相互影響。根據同群效應（Peer Effect），個體的行為表現不僅會受到自身發展特征的影響，還會受到具有相同或類似地位的其他個體行為的影響（Manski，1993）。鑒于此，本文基于同群效應的視角，分析企業ESG行為同群效應的存在性及其內在機制，為更好地促進企業積極投入ESG實踐提供政策建議。

本文的邊際貢獻在于：（1）拓展了企業 ESG 行為的相關研究。與以往單一主體視角的研究不同，本文從同群效應的視角研究企業的 ESG 行為，分析了群體中企業之間決策的關聯性，補充了 ESG 行為影響因素的研究，彌補了現有研究中局限于單個企業的不足，有助于深入理解企業參與 ESG 實踐的動機。（2）豐富了有關同群效應的研究。已有研究較多關注企業財務決策的同群效應，對企業非財務決策同群效應的討論較少，本文深入研究了 ESG 行為的同群效應及其內在機制，有助于拓展同群效應的研究邊界。（3）研究企業ESG行為的同群效應，能夠為政府部門提供政策制定參考，重點引導和鼓勵龍頭企業投入 ESG 實踐，以此來帶動同地區同行業其他企業的效仿；也能夠為企業發展提供長期戰略方向，助力企業自覺地履行ESG責任，更多地參與可持續發展的實踐，對早日實現“雙碳”目標、促進整個社會的可持續發展具有重要意義。

二、理論分析與研究假設

（一）企業ESG行為同群效應的存在性

企業的決策權掌握在管理層手中。一般來說，為了降低決策成本和風險，或由于外部信息不透明、管理者自身能力不足等原因，管理者往往會選擇學習和模仿其他企業的決策（Kaustia和 Rantala，2015）。大量研究證明了ESG行為對企業具有積極影響。例如，良好的ESG表現能夠向外界傳遞積極的信號，降低企業的融資成本，緩解融資約束，改善經營效率，降低企業風險，提高市場關注度，并最終促進企業價值的提升（王波和楊茂佳，2022；王琳璘等，2022）。良好的ESG表現還能夠展現企業的可持續發展能力，合理的ESG活動規劃能夠提高資源的利用和配置效率，為企業未來的發展奠定方向。因此，在同一行業內，當其他企業積極開展ESG活動并獲益時，管理者也會隨之調整本企業的市場戰略，模仿同群企業開展ESG活動，以提高企業的長期發展能力，助力本企業走上高質量發展之路。在動態的競爭環境中，同群企業的ESG行為會對目標企業產生影響。

具體來說，第一，根據制度理論，企業會迫于制度壓力規范自身的行為。在外部制度環境中，法律法規會給企業帶來強制性的行動壓力，而社會規范和公眾認知則會催生出一種心理壓力，使其跟隨同群企業的步伐，產生模仿行為。強制性同形、規范性同形和模仿性同形制度壓力都會使企業產生被動趨同行為，目標企業會通過學習同行企業優秀的ESG表現，模仿其環境保護、社會責任履行以及公司治理的行為，來提升自己的合法性（張慧和黃群慧，2022）。第二，由于同行公司之間具有較強的可比性，利益相關者會密切關注目標企業和其他企業的行為。因此，當同群企業開始提升自己的ESG表現時，目標企業也會“順勢而為”，與同行公司保持一致，在滿足利益相關者期望的同時，樹立良好的企業形象，減少委托代理等問題，此外還有利于獲取優勢競爭資源以及其他投入ESG實踐能夠獲得的相應回報（文雯等，2021）。第三，根據成本-收益原則，任何一項活動都需要權衡收益和成本，只有當可能獲得的收益大于成本時，管理者才會有選擇該方案的動機。合理的ESG方案可以提高資源的使用和配置效率，但不合理的ESG方案可能會造成大量資金和資源的浪費，還可能會使企業承擔更多的隱性成本。因此，模仿同群企業的ESG行為可以提高決策的成功率，不僅可以應對短視股東的譴責，還能夠展現企業的潛在發展能力和長遠發展態勢。第四，根據聲譽理論，高管的個人聲譽建立在其日常行為的基礎之上，具體表現為交易對象和利益相關者對其行為和能力的認可，這種認可程度越高，管理者的個人聲譽就越好。企業的戰略決策是管理者能力的體現。在面對復雜的信息環境時，管理者很難準確地把握市場動向，出于降低決策失誤風險的動機，管理者會基于有限理性視角，追隨同群企業的決策，盡量避免自身聲譽的下降。因此，管理者會傾向于參考同群企業的策略，觀察其行為帶來的反響，進而產生學習和模仿行為。在有限理性的條件下，這一行為是管理者的最佳選擇：若同群決策行為帶來了顯著的經濟效益或社會效益，則可以提高管理者聲譽；若決策失誤給企業造成損失，也可最大程度地降低個人責任，將失誤歸咎為市場環境或行業決策者的整體動向等。因此，管理者對自身聲譽表現越重視，就越有可能受到同群企業的影響做出趨同性決策（Zwiebel，1995）?；诖?，本文提出以下研究假設。

H1：企業ESG行為具有行業同群效應。

（二）企業ESG行為同群效應的內在機制分析

Lieberman 和 Asaba（2006）認為，企業間模仿行為的動機分為兩大類：一是出于維持與對手競爭均勢的動機，二是出于信息學習的動機去模仿具有優勢信息的公司。根據他們提出的理論分析框架，同行企業間同群ESG行為的內在發生機制可以通過以下三個條件進行判斷：第一，模仿企業與被模仿企業擁有相同或類似的市場覆蓋范圍；第二，模仿企業與被模仿企業具有相同或類似的特征；第三，外部市場環境不確定性比較低。當同時滿足以上三個條件時，同群企業的ESG行為主要是出于維持競爭的動機，通過競爭機制來影響目標企業；否則，企業之間的同群ESG行為更有可能出于信息學習的動機。

條件一，當考慮同一行業時，同一行業的企業必然處在相同的市場環境之中，并且同行企業也具有相同或者類似的產品線，因此有著更為直接的競爭關系。當市場競爭程度較高時，企業很難通過產品差異化策略來提升自己的競爭優勢。此時，企業只能選擇同質化的戰略，以防被競爭對手趕超（吳娜等，2022）。良好的ESG表現能夠吸引更多投資者的關注（李瑾，2021；嚴春曉等，2023），因此在激烈的市場競爭中，企業可以通過模仿同群企業的ESG行為來向資本市場釋放更為積極明確的競爭力信號，以此來應對激烈競爭可能帶來的潛在風險（Adhikari和Agrawal，2018）。條件二，管理者在參考同群企業的決策時，無疑會更傾向于觀測那些跟本企業具有相似特征的企業，比如企業規模、企業年齡以及市場價值等。這是由于相似企業在市場上通常是勢均力敵的，他們的利潤很容易被競爭對手侵占（李秋梅和梁權熙，2021）。因此，參照一個與本企業具有相似特征的同行企業進行戰略選擇，更有利于企業緩解競爭壓力；通過模仿同群企業的ESG行為，在資本市場上獲得更多認可，以此來維持自身的市場地位?；诖?，本文提出以下研究假設。

H2：當市場競爭程度激烈時，企業ESG行為的行業同群效應更強。

H3：規模、年齡和市場價值相似的企業間的ESG行為行業同群效應比差異較大的企業更明顯。

當滿足前兩個條件時，企業之間是勢均力敵的對手，此時，可以通過條件三來區分兩種模仿動機。競爭基礎理論認為，較高的環境不確定性會使管理者的決策難度加大，此時他們會更謹慎地做出戰略選擇，通過搜集更多相關信息來確保決策的有效性，以此來應對外部環境的沖擊，而不是輕易地直接模仿同行公司的戰略，進而減弱了企業跟隨同群企業采取ESG行為的動機。此外，當外部經營環境的波動性較大時，同行之間的交流意愿也會降低，企業可能會更注重維持營業收入的平衡和利潤目標的穩定（肖利平和李炎中，2023），對于ESG的關注較少或無暇顧及，從而減弱了同群企業對目標企業ESG行為的影響。

然而也有部分學者指出（Lieberman 和 Asaba，2006），根據信息基礎理論，在高度不確定的環境中，基于信息學習的動機會增強，這是由于信息不對稱的增加會使企業偏離勢均力敵的競爭關系，從而限制了維持競爭動機下的同群效應。環境變化過程中的不確定性會降低管理者搜集和判斷信息的能力，當外部環境不確定性較高時，信息不對稱程度也會較高，從而限制了市場競爭并增加了部分企業擁有優勢信息的可能性。此外，外部環境不確定性越高，企業決策的行為和結果之間的關聯性就會降低，基于私有信息進行決策的難度會增大，此時的管理者會更重視和依賴外部信息，從而產生“搭便車”的想法，通過模仿其他企業來降低決策風險（李秋梅和梁權熙，2021）?；诖耍疚奶岢鲆韵卵芯考僭O。

H4a：當環境不確定性程度較低時，行業同群企業對目標企業ESG行為的影響更大。

H4b：當環境不確定性程度較高時，行業同群企業對目標企業ESG行為的影響更大。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

考慮到樣本數據的可獲得性和完整性，本文以我國 2010—2021 年A股上市公司為研究樣本。為確保數據的有效性和準確性，按照以下順序對數據進行篩選和處理，并使用Stata16.0軟件進行實證分析：（1）剔除 ST 、* ST和金融企業樣本；（2）剔除資產負債率大于1的樣本；（3）剔除數據缺失的樣本；（4）對連續變量進行1%和 99%的縮尾處理，最終獲得32 376個非平衡面板數據。本文所用ESG數據采用華證ESG評價體系提供的評級結果，該數據來源于WIND數據庫；其他數據均來自國泰安（CSMAR）數據庫。

（二）變量設置

1.被解釋變量：企業ESG行為（ESG）

本文參考王琳璘等（2022）的做法，選擇華證ESG評級數據來衡量樣本企業的ESG行為。該評級體系具體包括3 個一級指標、14個二級指標、26個三級指標以及超過130個底層數據指標，從優到劣共九檔評級，分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，因此本文采用9分制對其進行賦分，最高級別AAA級賦值為9，以此類推，最低級別C級賦值為1，分數越高代表該上市公司的ESG表現越好。

2.解釋變量：同群ESG行為（ESG_ipeer）

參考萬良勇等（2016）的做法，使用同一行業內除目標企業以外的其他企業ESG評級的平均值來衡量同群ESG行為。行業分類標準依據中國證監會2012年修訂的《上市公司行業分類指引》，采用所有行業代碼取三位的方式劃分同群企業。

3.機制變量：市場競爭程度（HHI）、外部環境不確定性（EPU）

參考吳娜等（2022）的做法，使用赫芬達爾指數（HHI）作為市場競爭程度的代理變量，赫芬達爾指數越小，市場競爭越激烈。使用如下公式進行計算：

式（1）中，Xi為單個公司的總資產，X為該公司所屬行業的總資產。

參考李增福等（2022）的做法，使用中國經濟政策不確定性指數來衡量外部環境不確定性（EPU）。

4.控制變量

為控制其他因素對企業ESG行為的影響，參照以往研究，將企業規模（Size）、產權性質（SOE）、企業年齡（Age）、資產負債率（Leverage）、董事會規模（Board）等共11個變量作為控制變量。主要變量名稱、符號及定義參見表 1。

（三）模型設計

為了檢驗同群效應的存在性，參考Leary和Roberts（2014）等的研究，設計以下回歸模型：

其中，因變量ESGi，j，t為行業j中的企業i在t期的企業ESG得分。自變量ESG_ipeer-i，j，t為行業j中除目標企業i以外的同群其他企業的ESG得分均值。Controli，j，t為控制變量的集合。θi為個體固定效應，μt為年份固定效應。εi，t為隨機擾動項。

為了檢驗同群效應的內在機制，參考萬良勇等（2016）、陸蓉等（2017）的研究，設計了以下回歸模型：

其中，模型（3）在模型（2）的基礎上加入了同群ESG行為與市場競爭程度（HHI）的交乘項。

模型（4）中，參考陸蓉等（2017）的做法，首先按照企業規模、年齡和市值從大到小的順序，將行業內排名前30%的企業作為行業領先者，排名后30%的企業作為行業追隨者，在每個行業內，根據不同組別重新計算目標企業的同群ESG水平，構建出兩類新的變量ESG_ipeerTOP和ESG_ipeerBOT。最后使用領先者企業子樣本和追隨者企業子樣本進行分組回歸，比較δ1和δ2的系數。

ESG_ipeerTOP為目標企業的行業同群領先者企業的ESG行為，用其得分均值衡量，下文實證結果中分別使用ESG_ipeer_large、ESG_ipeer_old和ESG_ipeer_high表示按企業規模、企業年齡和市場價值劃分的行業領先者ESG行為；ESG_ipeerBOT為目標企業的行業同群追隨者企業的ESG行為，用其得分均值衡量，下文實證結果中分別使用ESG_ipeer_small、ESG_ipeer_young和ESG_ipeer_low表示按企業規模、企業年齡和市場價值劃分的行業追隨者ESG行為。

模型（5）在模型（2）的基礎上加入了同群ESG行為與外部環境不確定性的交乘項。

四、實證結果與分析

（一）描述性統計

表2為主要變量的描述性統計結果。企業ESG行為的均值為4.121，中位數為4，最大值為8，說明我國上市公司的ESG表現差異較大，且總體水平還有待提高。同群ESG行為的均值為4.115，與個體企業的ESG行為均值較為接近，表明企業ESG行為的同群效應是可能存在的。市場競爭程度的中位數為0.055，均值為0.088，最大值為1，最小值接近于0，表明大部分企業都處于激烈的市場競爭環境之中，且不同行業之間的競爭程度差異較大。

（二）相關性分析

表3報告了主要變量的相關系數。從表中可以看出，ESG_ipeer與ESG在1%的水平下顯著正相關，這在一定程度上驗證了企業ESG行為同群效應的存在性，但確切結論有待進一步驗證。變量之間的相關性分析結果顯示本文選取的變量是恰當的。

（三）回歸分析

表4為模型（2）的回歸結果。由列（1）可見，ESG_ipeer與ESG顯著正相關；列（2）在列（1）的基礎上加入控制變量進行回歸，結果顯示回歸系數依然在1%的水平下顯著為正，與張慧和黃群慧（2022）的研究結果類似，這表明企業在進行ESG活動時，不僅會考慮自身情況，還會參考和模仿同群企業的行為。由此，企業ESG行為的行業同群效應是顯著存在的，假設1得到驗證。

（四）穩健性檢驗

1.工具變量法

同群效應認為，個體行為會受到同一群體中其他個體的影響，然而，與此同時，個體本身也可能會對其他個體產生影響，從而產生雙向因果問題。因此，為了緩解該問題帶來的內生性影響，本文使用工具變量法進行穩健性檢驗。參考Leary和Roberts（2014）、吳娜等（2022）的研究，選取同群企業的年度平均股票特質收益率（Alpha_ipeer）作為ESG_ipeer的工具變量。該變量的構建步驟如下：

首先，使用以下模型計算出股票特質收益率：

其中，γi，j，m 為j行業的i企業在m月的股票收益率；γfm為無風險收益率，用一年期存款利率表示； γ? ??? - i，j，m 表示i企業的同行企業在m月的平均股票收益率；MKTm 、SMBm、HMLm 和MOMm 分別表示Carhart四因素模型中的市場、規模、賬面市值比和動量因子。

然后，在每年年初使用前36個月的數據對模型（6）進行回歸。在年度內的每個月使用相同的回歸系數代入式（7）和式（8），分別計算每個月的超額收益率期望值（γ? ??i，j，m - γfm）和股票特質收益率η? ??i，j，m 。

最后，根據所得的個股股票特質收益率η? ?? ?i，j，m計算出年度同群股票特質收益率（Alpha_ipeer）。

選取該變量的原因是，企業的ESG行為會影響到其股票特質收益率，而同群企業年度平均股票特質收益率（Alpha_ipeer）僅與同行企業自身特征相關，與目標企業的ESG行為無關，且企業自身的股票特質收益率在各個時期內也不相關，滿足工具變量的兩個條件。表5中，列（1）為第一階段回歸結果，Alpha_ipeer的系數在1%的水平下顯著為負，說明同群企業的年度平均股票特質收益率與同群企業的ESG得分均值顯著負相關；列（2）為第二階段回歸結果，ESG_ipeer的系數在10%的水平下顯著為正，說明企業ESG行為具有行業同群效應。此外，第一階段弱工具變量檢驗返回的F值為26.33，大于10，說明所選變量不是弱工具變量。

2.改變ESG的衡量方式

為了保證研究結果的穩健性，使用彭博數據庫的ESG評級進行標替換，記為ESG_ipeer再次對模型進行回歸。表5中列（3）的結果也表明，企業ESG行為的行業同群效應是顯著存在的。

（五）機制檢驗

1. 市場競爭程度

表6中列（1）為模型（3）的回歸結果。列（1）顯示，交乘項ESG_ipeer×HHI的系數在1%的水平下顯著為負，由于HHI越小說明產品的市場競爭越激烈，回歸結果表明市場競爭程度越大，目標企業受到同群企業的影響越大。這與吳娜等（2022）的研究結果類似。在激烈的市場競爭中，企業會傾向于選擇同質化戰略，跟隨同行公司投入ESG實踐，釋放積極的信號，以此來獲取外界的認可。由此，假設2成立，即當市場競爭激烈時，企業ESG行為的同群效應更強。

2. 企業規模、企業年齡和市場價值

表7為模型（4）的回歸結果。由表7的結果可知，按規模分組中，領先者企業與同行追隨者企業的相關系數為-0.03，不具有顯著性；與同行領先者企業的相關系數為0.734，在1%的水平下顯著為正。追隨者企業與同行領先者企業的相關系數為0.031，不具有顯著性；與同行追隨者企業的相關系數為0.612，在1%的水平下顯著為正。這說明具有相似規模的企業之間的同群效應比規模差異較大的企業間的同群效應更為明顯。同樣地，在按企業年齡分組和按市場價值分組的回歸結果中，同為追隨者企業或領先者企業之間的同群效應回歸系數更為顯著，說明具有相近年齡和市場價值的企業之間的同群效應比參數差異較大的企業間的同群效應更為明顯。這也與李秋梅和梁權熙（2021）的研究結果類似。由此可得，假設3成立，即具有相似的規模、年齡和市值的企業之間的ESG行為同群效應更為明顯。

3. 外部環境不確定性程度

表6中列（2）為模型（5）的回歸結果。可見，交乘項ESG_ipeer×EPU的系數在5%的水平下顯著為正，表明外部環境不確定性可以正向調節企業ESG行為的同群效應，當處在不確定性程度較高的環境中時，同群企業對目標企業的影響更大，主要是由于外部環境不確定性較高時，為了規避風險和減少信息不對稱，企業更愿意模仿同群企業的ESG行為。由此，假設4b成立。

綜上所述，假設1、2、3和4b成立。根據Lieberman和 Asaba（2006）提出的檢驗路徑，當同群企業同時滿足具有相同或類似的市場覆蓋范圍及相似的特征時，企業之間存在著直接競爭關系，此時，當外部環境不確定性程度較低時，維持競爭動機會占主導地位，而在高度不確定的條件下，信息學習動機和維持競爭動機會同時發生作用，且信息學習動機的影響可能更大。因此，企業ESG行為的行業同群效應是源自維持競爭動機和信息學習動機的共同作用。

五、研究結論與政策建議

本文使用滬深A股上市公司2010—2021年的數據，基于同群效應的視角實證檢驗了我國上市公司的ESG行為是否具有行業同群效應，并深入探究其內在作用機制。研究發現：企業的ESG行為具有顯著的行業同群效應，當同一行業內其他企業的ESG得分提高時，目標企業的ESG得分也會隨之提高。進一步研究發現，企業ESG行為的同群效應主要是源自維持競爭動機和信息學習動機的共同作用。具體表現為：第一，市場競爭越激烈，企業ESG行為的同群效應越強。第二，企業規模、企業年齡和市場價值相似的企業之間的同群效應比差異較大的企業之間的同群效應更為明顯。第三，外部環境不確定性程度越高，同群企業對目標企業ESG行為的影響越大。

基于上述研究結論，本文提出以下政策建議：

在政府層面，要加快構建ESG制度體系，制定配套管理政策，制定統一的ESG信息披露和評價體系標準，加強對企業ESG行為的監督和引導。同時，在制定相關政策時還要注重增加相應的激勵措施，可以通過政府補助、稅收優惠等方式減輕企業的資金負擔，加強對企業ESG行為的支持，鼓勵和引導企業向同群企業學習，向同群領先者企業的ESG水平靠攏。政府部門可以利用同群效應的傳導機制，廣泛設立示范企業，通過榜樣的力量來帶動同行業其他企業的效仿，發揮同群效應的正向激勵作用，促進企業不斷打造競爭優勢，形成良性循環，進而推動我國企業總體向綠色、低碳、可持續的方向發展。

在企業層面，應將ESG理念融入日常生產經營活動之中，選擇ESG表現優秀的同行企業來進行效仿，提高自身的合法性。在面對市場競爭激烈和高度不確定的環境時，企業可以參考同群企業的ESG行為，合理學習同群企業的ESG決策，這有利于他們快速適應環境，維持競爭均勢。在此基礎上，企業應結合自身特色，尋求將ESG表現提高至平均水平以上的途徑，著力打造難以復制的競爭優勢，走上長期高質量發展之路。

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（責任編輯：唐詩柔）

Industry Peer Effects and Underlying Mechanisms of

Corporate ESG Behavior

LUO Suqing， HE Liu

（College of Economics and Management， Zhejiang Normal University）

Abstract： Against the backdrop of high-quality development and "dual carbon" goals， corporate environment， social and governance （ESG） behavior has attracted widespread attention. Based on the data of A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen stock markets from 2010 to 2021， this paper empirically examines the existence of industry peer effects in corporate ESG behavior and its underlying mechanisms. The results show that there are significant industry peer effects in the ESG behavior of listed companies， which are positively affected by the ESG behavior of peer companies in the same industry. The peer effects mainly stem from the joint forces of competitive motivation and information learning motivation， specifically manifested as more significant peer effects when market competition is fierce and external uncertainty is high， and more noticeable peer effects among firms with similar size， age and market value than among those with large differences. This study enriches the influencing factors of corporate ESG behavior， expands the research boundary of peer effects， and provides references for government policy making and corporate sustainable development.

Keywords： ESG; Peer effects; Market competition; Environmental uncertainty; Mimic learning; High-quality development; Dual carbon goals

收稿日期：2023-08-02

作者簡介：羅素清，博士，教授，碩士生導師，浙江師范大學經管學院，研究方向為環境會計、社會責任會計。

何? 流，碩士研究生，浙江師范大學經管學院，研究方向為環境會計、社會責任會計。

基金項目：浙江省哲學社會科學規劃項目“企業環境、社會與治理信息披露促進制造業綠色創新的機制研究”（22NDQN228YB）；浙江省自然科學基金項目“環境信息披露對綠色偏向型技術進步的影響機制及優化策略研究”（LQ22G030014）；浙江省審計廳重點課題“生態環境審計對地區碳減排的影響及優化對策研究”（202202003）。