投資“長鏡頭”下的誠信透明航向標

陳舒怡

注冊制時代，以誠立業、ESG理念堅定的公司方能行穩致遠、進而有為。

新財富最佳上市公司評選進行的5年來，共有142家公司成為誠信透明的航向標。本屆評選脫穎而出的50家公司中，22家首次獲獎。50家獲獎公司上市至今的平均股價漲幅、平均歷史分紅水平、募資能力均領跑A股，吸引了A股近20%的外資，且嵌入了“AI+”“中特估”等風口概念股。

截至2023年一季度，10家“最佳ESG實踐獎”公司上市后股價平均上漲了277.71倍，而A股公司均值為9.31倍。8家獲獎公司被ESG相關主題基金重倉持有，覆蓋風電、動力電池、綠色建筑等熱門賽道。

隨著全面注冊制落地，資本市場高質量發展完成關鍵一躍。上市公司在透明信披、誠信建設以及ESG實踐方面的表現，已然成為企業創造長期價值的重要抓手，相關評價更為投資者重視。

對中國上市公司信息披露質量和聲譽進行綜合評估的新財富最佳上市公司評選，于2023年5月19日發布第五屆評選結果。

本屆評選于2023 年4 月正式啟動，樣本公司包含于2021 年12 月31日及之前已上市的4719 家A、B股公司，覆蓋深滬主板、科創板、創業板、北證上市公司。新財富與光華-羅特曼信息和資本市場研究中心（簡稱“光華-羅特曼研究中心”）在共同推出的“中國上市公司信息透明度指數”基礎上，篩選出透明度指數得分位列前500名的公司（因50家公司得分相同，共計526家公司），形成最佳上市公司候選名單，再對其開展線上盡職調查，在綜合透明度指數得分與盡職調查得分后，最終評出了50家新財富最佳上市公司（簡稱“Top50 公司”），同時評選出7位“上市公司最佳領航人”。

此外，自第四屆評選起，新財富每年綜合ESG相關指標及盡職調查情況，在Top50公司中遴選出10家領先示范ESG實踐的公司，評出“最佳ESG實踐獎”，以此助推上市公司引領綠色發展、履行社會責任、提升公司治理水平。

迄今為止的五屆評選中，共有142家公司獲獎。本屆Top50公司中，有22家公司為首次獲獎，在第四屆評選中獲獎的28家公司本屆遺憾落榜，獲獎名單變動率接近60%。

盡管Top50公司更迭變換，仍有6 家公司連續5 年獲獎，分別為愛爾眼科（300015）、寶鋼股份（600019）、金風科技（002202）、京東方A（000725）、科大訊飛（002230）、萬科A（000002）。

從公司屬性看，本屆Top50公司中，民企有16 家，國企有26 家，占比過半，比例由上一屆的46%提升至52%。連續5 屆獲獎的6 家公司，3 家為國企。

從地區分布看，北京涌現15 家獲獎公司，首次躍居榜首，廣東、福建、山東、浙江緊隨其后，另外11個省份的獲獎公司數量分布較為平均，為1-2家。綜合五屆獲獎公司的情況可見，東部經濟發達地區的公司在信披透明度及誠信經營方面表現更優（圖1）。

制造業是中國經濟的壓艙石，證監會行業分類中，近2/3 的A股上市公司為制造業企業。本屆Top50公司中，制造業公司有30家。

本屆Top50 公司共涉及21 個申萬一級行業，行業分布雖廣，但集中度較高。電子共有8 家公司獲獎，位居第一，其次是電力設備、交通運輸、醫藥生物各5 家，四者總占比46%。值得一提的是，本屆首次獲獎的22家公司中，交通運輸、有色金屬行業新面孔頻頻嶄露頭角，分別達到4家、3 家。

此外，本屆Top50 公司中，京東方A、工業富聯（601138）等“AI+”概念股公司涌現；同時，在10 家“中特估”概念股中，“中特估+數字經濟”概念有科大訊飛、海康威視（002415）；“中特估+一帶一路”概念股中，中國建筑（601668）、中國石油（601857）、中國中鐵（601390）等“中字頭”央企已然在列。

截至2023年5月12日，本屆Top50公司總市值接近8萬億元，平均市值為1461.36億元，是A股上市公司平均市值的8倍。

數據來源：Wind、新財富

在資產體量方面，截至2023 年一季度，A股上市公司平均總資產為777.26億元，平均凈資產為131.15億元；而本屆Top50公司平均總資產為3221.85億元，平均凈資產為1211.94億元，均高于A股平均水平。

以2020-2022年的凈資產收益率（ROE）均值和每股收益（EPS）均值作為衡量標準，本屆Top50公司這兩項數值分別為12.15%和1.29 元，大幅高于A股上市公司3.95%和0.61元的平均水平。

以本屆Top50公司作為成份股，以2021年4月30日為基期編制“第五屆Top50公司”指數，截至2023年4月底，本屆Top50公司過去兩年在震蕩與分化的市場行情中穩步上漲，始終跑贏大盤（圖2）。

從2023 年3 月底股價相對發行價的平均漲幅來看，A股公司平均上漲9.31倍，而本屆Top50公司平均上漲79.61 倍，其中“50 倍股”公司有10家，“20 倍股”有10 家，“10 倍股”有8家，股價漲幅優勢明顯。10 家“50 倍股”公司中，有3家連續5年獲獎的公司，分別為愛爾眼科、科大訊飛，以及“千倍股”之一的萬科A。

數據來源：Wind，新財富整理

Top50 公司的分紅情況同樣可圈可點。新財富統計顯示，截至2023年一季度，本屆Top50 公司上市以來的平均分紅率為31.8%，歷史現金分紅總額均值為322.83 億元，是A股公司平均水平的15 倍。其中，歷史分紅率超過50%的公司有4 家，長江電力（600900）的歷史分紅率最高，達65.45%，另外3 家為溫氏股份（300498）、中國神華（601088）、用友網絡（600588）。

對比近3 年股息率來看，本屆Top50 公司均值為2.01%，高于A股公司1.13%的平均水平，有9 家獲獎公司連續3年的股息率均超過3%，且集中在房地產、煤炭、交通運輸行業。可見，在整體分紅水平上，Top50公司已然領先。

如果以Top50 公司構建一個投資組合，把時間維度拉長，其出色的股價漲幅、業績盈利及回報股東的能力無疑讓投資者欣喜。風物長宜放眼量，投資者以“長鏡頭”追蹤Top50公司的成長周期，不難發現，其能基業長青的底層邏輯，始終離不開誠信透明。

注冊制改革將企業價值判斷的權力交給市場，主題性投機逐步退潮，市場估值回歸公司基本面，國內外機構投資者對優質核心資產的偏好不減，誠信透明的企業自然備受青睞。

2023年一季度，外資通過滬深股通持有Top50公司18.44億股，凈買入A股所有公司110.04億股，接近20%的凈買入量流向Top50公司。其中，凈買入量超過1億股的有4家公司，且均為大型央企、國企，京東方A以15.48億股位列第一，寶鋼股份、中國石油、中國中鐵排在其后。此外，Top50公司凈買入額均值為1.77億元，遠高于A股公司的0.62億元。

數據來源：Wind，新財富整理

著眼國內，Top50 公司也是機構重點關注的標的。從基金重倉情況看，截至2022 年底本屆Top50 公司中，有32家被基金重倉持有（持股占流通股比例超過5%），重倉持股占其流通股數量的平均比例為10.06%。其中，比例超過15%的有13家，愛美客（300896）以44.81%位列第一，紫光國微（002049）、安井食品（603345）次之。在重倉基金數量上，這32家公司同樣占優，平均被529家基金重倉，遠高出A股公司139家基金重倉的平均水平（附表）。

從再融資角度看，2020 年至2023年一季度，Top50公司總計募資1017.36億元，平均募資金額以2.8倍的優勢領先，成為市場募資主力。

可見，企業的誠信經營、信披透明是投資者追求長期價值回報的財富密碼。企業愿意積極釋放誠信透明的信號，投資者也更樂意付出信任成本，擁抱時間的復利。

78%的獲獎公司信披考評為A，高質量信披成關鍵

完善、健全的信息披露是注冊制改革的核心，亦是踐行ESG理念的關鍵。高質量的信披能促使上市公司與資本市場保持良性長期互動，最大程度降低信息不對稱，幫助投資者認識公司價值，亦是衡量公司誠信透明的重要指標。

根據深、上交所信息披露考評結果，本屆Top50公司中，有39家2021-2022 年度考評級別為A，占78%，其余11 家考評級別均為B ；而在A股4185家有考評級別的公司中，考評獲A的公司僅占18.02%，不足1/5。

顯然，作為ESG理念踐行中“G”層面的重要一環，Top50公司在高質量信披實踐上更能主動作為。

為推動A股市場參與者踐行ESG理念，新財富綜合ESG相關指標及盡職調查情況，在Top50 公司中遴選出了10家“最佳ESG實踐獎”公司。

據統計，本屆Top50 公司中，90%的公司已完成ESG相關制度建設，并在年報中披露ESG相關信息或發布ESG、社會責任、可持續發展等ESG相關報告。從發布年份來看，本屆10家“最佳ESG實踐獎”公司平均上市年限為18 年，平均發布報告時長達10 年之久，超過半數的公司發布報告10 年以上，最長的發布了15 年。

Top50 公司也是ESG相關主題基金的重倉對象。2023 年一季度，共計395 只股票被201 只ESG相關主題基金重倉，有21 家Top50 公司位列其中，而10 家“ 最佳ESG實踐獎”公司中有8 家，分別為保利發展（600048）、工業富聯、華潤三九（000999）、金風科技、萬科A、溫氏股份、欣旺達（300207）、中國中鐵。這些公司覆蓋了風電、動力電池、綠色建筑等碳中和熱門賽道，同時不乏“中特估”“AI+”等備受市場追捧的行情風口。

回溯上市至2023 年3 月底的股價漲幅情況，“最佳ESG實踐獎”公司上市后股價平均上漲了277.71倍，而本屆Top50公司平均上漲79.61倍，A股公司平均上漲9.31 倍，可見，獲獎公司對市場更具正向回報。

志合者，不以山海為遠。對于秉承ESG理念的投資者而言，誠信透明度高、有社會責任感、可持續發展能力強的企業更易與之同頻。

注冊制時代，市場對企業實現長期價值的考驗，既在能力，也在格局。周期輪動間，注重誠信透明、堅定踐行ESG發展理念的企業方能行穩致遠、進而有為。