基于突變級數法的建筑施工企業財務危機預警實證研究
——以10家建筑施工企業上市公司為例

么 東 海

(中鐵十八局集團 第一工程有限公司，河北 涿州 072750)

基于突變級數法的建筑施工企業財務危機預警實證研究
——以10家建筑施工企業上市公司為例

么 東 海

(中鐵十八局集團 第一工程有限公司，河北 涿州 072750)

建筑施工企業是我國經濟發展的重要支柱產業，對促進我國經濟發展具有重要的作用。但當前面臨的諸多財務危機，影響了其長遠發展。本文在詳細分析當前我國建筑施工企業面臨的財務危機的基礎上，以在上海證券交易所上市的10家建筑施工企業上市公司為例，運用突變級數法，構建財務危機預警評價指標體系，對10家公司面臨的財務危機進行分析，以期為我國建筑施工企業的長遠發展提供有益借鑒。

建筑施工企業；財務危機預警；突變級數法

一、我國建筑施工企業面臨的財務危機

(一)內部危機

(1)施工合同危機。當前建筑市場形勢嚴峻，競爭激烈，企業為了招攬工程，被迫簽訂不利于自身的施工合同。這些有失公允的合同，會導致企業處于被動地位，增加了企業的財務危機。

(2)成本危機。由于當前建筑施工企業總量多，施工工程總量少，產生供過于求的現象，因此只能壓低投標價，導致企業利潤下降甚至虧損；此外，近年來各種施工成本的上漲，使企業利潤大幅度下降甚至虧損。

(3)流動資金危機。當前建筑市場處于買方市場，建筑施工企業作為賣方，面對當前激烈的競爭壓力，為了順利接手施工工程，在買方沒有支付預付款的條件下，只能通過自身墊資開展施工項目，這樣就使得企業的流動資金降低，不利于其長遠發展。

(4)應收賬款危機。工程施工的款項，要等到項目完工并驗收后才能收回。因此會出現業主方不及時驗收工程而不能按時收回款項的情況，并且工程施工一般工期較長，如此循環往復，形成大量的應收賬款，導致企業資金斷裂，阻礙企業的長遠發展。

(5)應付賬款危機。企業在施工過程中需要按時支付大量的費用，由于企業缺乏足夠的流動資金，以及大量的應收賬款，導致企業沒有足夠的款項來支付成本，形成大量的應付賬款。這樣會引起材料供應商和工人的反抗，對工程施工進度帶來嚴重影響。

(6)籌資危機。當企業流動資金缺乏時，需要通過籌資來獲取必要的資金。但是由于建筑施工企業工期長以及應收賬款大量存在，往往會出現貸款期限已到，工程尚未完工、款項尚未收回的現象。這時建設施工企業為了償還債務，只能舉借新債。如此循環往復的籌資方式，為企業帶來了潛在的生存危機。

(二)外部危機

(1)宏觀調控危機。在經濟蕭條時期，國家為了刺激經濟的發展而向建筑施工行業大量投資，在這一過程中會帶來一些泡沫，導致應有資金不到位，帶來財務危機；在經濟過熱時期，國家為了緩解經濟過熱而減少向建筑施工行業的投資，導致建筑施工行業生產所需資金減少、利潤減少，不利于企業的發展。

(2)政治危機。在海外項目中，受項目所在國家的政治局勢影響較大。若項目所在國經濟發展水平落后，政治局勢動蕩不穩定，將不利于建設施工項目的正常進行，進而給建筑施工企業帶來損失。

(3)環境危機。一方面，建筑施工企業在施工過程中，受施工當地的地形、地貌、植被等自然環境的限制。例如在地質條件差的地區，當災害出現時，可能會造成工程設施、材料、機械設備損壞，使施工不能正常進行；另一方面，會受到施工當地社會環境的影響。例如，如若與環保部門、水電部門溝通不暢，會增加公關費用的支出，減少了利潤。

(4)市場危機。一方面，當前建筑市場機制不健全、不規范，導致了不正當競爭、工程款拖欠等一些不良現象；另一方面，相關市場的情況也會對企業產生影響。例如材料市場上材料價格的上漲，會增加施工的成本。若價格異常上漲，那么可能會造成建筑施工企業利潤的大幅下降乃至虧損，阻礙建筑施工企業的發展。

二、我國建筑施工企業財務危機預警實證分析

(一)指標的選取

根據《中央企業綜合績效評價實施細則》中有關評價指標的規定，并結合建筑施工企業自身的特殊性，本文選取六類指標構建指標評價體系，在每一類指標之下都有具體細分指標，以此來對建筑施工企業財務危機進行評價。指標評價體系如表1所示。

表1 我國建筑施工企業財務危機預警評價指標

(二)基于突變級數法的我國建筑施工企業財務危機預警實證分析

1. 突變級數法的基本原理

突變級數法做為一種評價方法，經常被用于預測復雜的系統行為。它是將評價對象在多個層次分解的基礎上，運用突變理論，構造突變模糊隸屬函數，并將原始數值歸一化，求出總的隸屬函數對評價對象進行分析。相對于其他評價方法來說，突變級數法在評價過程中沒有運用權重，而是考慮到所要研究指標之間的重要性。因此突變級數法大大減少了評價的主觀性。

本文用到的突變系統包含以下四種：

(1)尖點突變系統：f(x)=x4+ax2+bx。(2)燕尾突變系統：f(x)=x5+ax3+bx2+cx。(3)蝴蝶突變系統：f(x)=x6+ax4+bx3+cx2+dx。(4)橢圓臍型突變系統：f(x,y)=x3-xy2+(x2+y2)-ax+by。其中，(1)適用于2個指標的計算，(2)適用于3個指標的計算，(3)適用于4個指標的計算，(4)適用于6個指標的計算。

2. 樣本概況與數據來源

本文選取上海證券交易所上市的10家建筑施工企業上市公司(E1，E2，E3，…，E10)，以Wind數據庫公布的10家建筑施工企業2015年財務數據做為研究對象，對其進行財務預警分析。

3. 數據處理

在獲取原始數據后，利用SPSS16.0統計軟件，采用極值化方法，對原始數據進行無量綱化處理，所得結果如表2所示。

表2 原始數據無量綱化處理結果

4. 指標計算

現以E1公司為例，介紹6類指標的計算過程。其他公司的指標計算不再一一列出。

(1) 盈利能力指標的計算。盈利能力指標包含3個子指標，構成燕尾突變系統：

(2)償債能力指標的計算。償債能力指標包含3個子指標，構成燕尾突變系統：

(3)營運能力指標的計算。 營運能力指標包含4個子指標，構成蝴蝶突變系統：

(4)發展能力指標的計算。 發展能力指標包含2個子指標，構成尖點突變系統：

(5)現金流量指標的計算。 現金流量指標包含4個子指標，構成蝴蝶突變系統：

(6)管理能力指標的計算。 管理能力指標包含2個子指標，構成尖點突變系統：

(7) 財務指標綜合得分的計算。 盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力、現金流量和管理能力構成橢圓臍型突變系統，按照大中取小原則，可以得出E1公司的財務指標綜合得分為：

依據以上計算方法，計算得出10家公司各財務指標得分以及財務指標綜合得分情況，如表3所示。

表3 10家公司指標計算所得結果

5. 結論分析

由表3可知，在10家公司中，綜合得分最高的前三名公司是E2、E8、E5；得分最低的前三名公司是E9、E10、E3。其中E9、E10公司的得分要遠低于其他公司的綜合得分。說明E9、E10公司的財務狀態較差，面臨較為嚴重的財務危機。

具體來看，在盈利能力指標中，得分最高的前三名公司是E2、E4、E5，得分最低的前三名公司是E9、E10、E3。其中E9、E10公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司資本增值的能力較差；在償債能力指標中，得分最高的前三名公司是E8、E2、E5，得分最低的前三名公司是E9、E10、E3。其中E9、E10公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司支付現金和償還債務的能力較弱；在營運能力指標中，得分最高的前三名公司是E2、E3、E1，得分最低的前三名公司是E10、E4、E5。這三名公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司運用公司的資產賺取利潤的能力較差；在發展能力指標中，得分最高的前三名公司是E5、E4、E3，得分最低的前三名公司是E10、E6、E8。其中E10、E6公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司尚不具備完善的壯大實力的能力；在現金流量指標中，得分最高的前三名公司是E2、E3、E8，得分最低的前三名公司是E4、E9、E7。其中E4公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司各類活動形成的現金流量狀況較差；在管理能力指標中，得分最高的前三名公司是E5、E2、E6，得分最低的前三名公司是E9、E10、E3。這三家公司，尤其是E9公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司管理制度不完善，公司不能順利運營。

三、我國建筑施工企業財務危機化解對策

(一)盈利能力提高對策

由研究結論可知，E9、E10、E3公司的盈利能力亟需改善。具體來看，E9、E10、E3公司的總資產報酬率和成本費用利潤率評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應注重降低采購成本、施工成本等成本以及人工費用、管理費用等各項費用，提供優質的工程和安全的產品，杜絕不必要的資金浪費；此外，E9、E10公司的凈資產收益率評價得分也處于較低水平。應做好稅收籌劃，提高公司運用自有資本的效率。

(二)償債能力提高對策

由研究結論可知，E9、E10、E3公司的償債能力亟需改善。具體來看，E9、E10、E3公司的資產負債率和已獲利息倍數評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應注重改善公司的債務狀況，減少負債，提高收入水平，增加貨幣資金；此外，E9、E3公司的速動比率評價得分也處于較低水平。應減少用于工程施工活動的結構件、機械配件、模板等存貨的持有量，將這些存貨最大限度地加以合理利用，同時在采購過程中，應合理采購，以確保物盡其用。

(三)營運能力提高對策

由研究結論可知，E10、E4、E5公司的營運能力亟需改善。具體來看，E10、E4公司的總資產周轉率和流動資產周轉率評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應強化供應管理，在科學合理的范圍內最大限度地打開銷售渠道，提高資產的利用效率，減少閑置資金；此外，E10、E5公司的固定資產周轉率和應收賬款周轉率評價得分也處于較低水平。應通過提供優質安全的工程來增加收入水平，同時在合理范圍內減少固定資產的投入。加強應收行款回收管理，在與業主方達成合同之前對業主方的信用進行科學評價。

(四)發展能力提高對策

由研究結論可知，E10、E6、E8公司的發展能力亟需改善。具體來看，E10、E6、E8公司的總資產增長率評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應注重在合理的范圍內提高企業的資產規模，在確保“質”和“量”的基礎上保持資產的合理增長；此外，E10公司的凈利潤增長率評價得分也處于較低水平。應加強成本管理，減少不必要的成本支出，同時應做好稅收籌劃，保持企業凈利潤的穩定增長。

(五)現金流量提高對策

由研究結論可知，E4、E9、E7公司的現金流量亟需改善。具體來看，E4、E9公司的全部資產現金回收率評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應提高經營者的素質，加強經營者的經營管理水平，以提高資產的利用效果；E9、E7公司的籌資活動產生的現金流量凈額占比評價得分均處于較低水平。應適度提高公司的籌措資金數額，適度擴大融資規模，以確保公司有足夠的資金正常運營；E4公司的經營活動產生的現金流量凈額占比評價得分處于較低水平。應盡可能地提高公司的凈利潤，最大限度地降公司成本；最后，E7公司的投資活動產生的現金流量凈額占比評價得分處于較低水平。應適度增加公司閑置資產的處置，提高公司處置資產帶來的凈收益，以降低風險。

(六)管理能力提高對策

由研究結論可知，E9、E10、E3公司的管理能力亟需改善。具體來看，E9、E3公司的應收賬款增長率評價得分均處于較低水平。應加強公司的內部控制，制定嚴格的管理制度，提高風險意識，減少壞賬的產生；此外，E9、E10公司應收賬款占總資產的比重評價得分處于較低水平。應全面改善企業應收賬款的管理，堅持商業信用，避免盲目擴大市場而帶來的應收賬款增加。

[1]楊洪.建筑施工企業財務管理風險防范問題探析[J].科技創新與應用，2016(12)：273.

[2]余敏，朱兆珍.財務危機預警指標體系及指數構建——來自創業板上市公司的證據[J].河海大學學報，2015(1)：60-61.

[3]顧蓓蓓，盧寧文，駱陽.上市公司財務預警探析[J].研究與創新，2015(10)：39-40.

An Empirical Study of Financial Distress Prediction in ConstructionEnterprises Based on the Catastrophe Progression Method——A Case Study of 10 Quoted Construction Companies

Yao Donghai

(The First Construction Engineering Limited Company of the Eighteenth Bureau of China RailwayConstruction Corp, Zhuozhou, 072750, China)

The construction enterprises are the important pillar industry of the national economy, which is of great value to the overall economic development. However currently, the enterprises are plighted with financial distresses. The paper, based on the analysis of the financial distresses suffered by Chinese construction enterprises, conducted a case study of 10 quoted companies in Shanghai Stock Exchange by applying CPM in the construction of financial distress prediction index, which might be of practical significance to other construction enterprises.

construction enterprises; financial distress prediction; catastrophe progression method

2095-0365(2017)01-0030-05

2016-07-25

么東海(1973-)，男，工程師，研究方向：企業經濟管理。

F203

A

10.13319/j.cnki.sjztddxxbskb.2017.01.06

本文信息:么東海.基于突變級數法的建筑施工企業財務危機預警實證研究[J].石家莊鐵道大學學報：社會科學版，2017，11(1)：30-34.