對北方港口現(xiàn)貨煤價不宜有過高期望

從8 月中旬開始，北方港口現(xiàn)貨動力煤價格持續(xù)上漲，截至9 月15 日，發(fā)熱量5500kcal/kg 和5000kcal/kg普通品質(zhì)的現(xiàn)貨動力煤在北方港口的交易價格分別達到920 元/t 以上和810 元/t 以上，4 周時間已經(jīng)普遍累計上漲120元/t左右。

分析認(rèn)為，此輪北方港口現(xiàn)貨煤價上漲啟動時間之早、上漲過程之簡單、上漲幅度之大、上漲持續(xù)時間之長，已經(jīng)超出了幾乎所有市場有關(guān)人士的預(yù)期。

從需求層面看，對國慶節(jié)之前北方港口現(xiàn)貨煤價走勢不宜有過高期望，主要原因是，當(dāng)前針對北方港口的現(xiàn)貨動力煤需求處于“小眾”狀態(tài)，可能難以抵擋電煤供大于求帶來的沿海地區(qū)動力煤供求關(guān)系趨于寬松的大勢。

第一，發(fā)電企業(yè)處于“不缺煤”狀態(tài)。一是，目前沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)的電煤庫存量仍然較高（見附圖1），截至9 月14 日，“CCTD 沿海8 省動力煤終端用戶數(shù)據(jù)”所覆蓋發(fā)電企業(yè)的電煤庫存量為3684.7 萬t，分別比2022 年和2021 年同期高出713.1 萬t 和1687 萬t。

二是，從歷史數(shù)據(jù)看，目前至10 月底的未來一段時期，沿海地區(qū)的電煤日耗將確定性走低（見附圖2），將抑制發(fā)電企業(yè)對動力煤的采購熱情和采購數(shù)量。

三是，2023 年以來長協(xié)電煤供應(yīng)得到比較好的落實，而且對大型發(fā)電企業(yè)集團的調(diào)研了解到，至少在9月份，進口動力煤（特別是來自印尼的低熱值動力煤）的到貨量仍然處于高位。

在上述形勢下，發(fā)電企業(yè)對國內(nèi)現(xiàn)貨煤價走高的抵制心理越來越堅決，減少、甚至?xí)和２少彫F(xiàn)貨動力煤的現(xiàn)象較為普遍，甚至不排除未來一段時間長協(xié)電煤“外溢”的可能性。

第二，近期對現(xiàn)貨動力煤需求以“小眾”為主。這些需求主要來自以下幾個方面：

一是，進入9 月份之后沿海地區(qū)電煤日耗的衰減程度低于預(yù)期，有少數(shù)地區(qū)因為近期區(qū)域內(nèi)用電負(fù)荷偏高和秋季持續(xù)高溫而推遲機組檢修計劃，從而迫使少數(shù)發(fā)電企業(yè)增加了現(xiàn)貨動力煤的少量應(yīng)急性采購需求。

二是，部分先前中標(biāo)下游消費企業(yè)動力煤采購計劃、并將于9月中下旬供貨的貿(mào)易企業(yè)，確有尚未采購的“空單”。

三是，近期煤價的超預(yù)期上漲，打亂了部分消費企業(yè)的采購節(jié)奏、甚至出現(xiàn)恐慌性采購心理和現(xiàn)實需求。

四是，近期部分下游貿(mào)易企業(yè)的“囤貨”需求有所顯現(xiàn)等。整體上看，這些需求體量較小、持續(xù)性不足、比較容易得到滿足，對北方港口現(xiàn)貨煤價持續(xù)上漲的支撐力度有限。