美國(guó)芯片出口限制升級(jí)

陳靜

高端AI芯片進(jìn)口將進(jìn)入真空期，國(guó)內(nèi)AI芯片廠商發(fā)展迅速，單卡算力、精度、集群能力等參數(shù)快速提升，配套軟件持續(xù)完善。

10月17日，美國(guó)升級(jí)針對(duì)人工智能（AI）芯片的出口管制規(guī)定，在芯片性能、渠道、黑名單多維度限制美國(guó)企業(yè)對(duì)華出口AI芯片，生效日期預(yù)計(jì)為11月18日。分析師認(rèn)為，本次芯片限制法案或?qū)⑹沟煤Ｍ釭PU廠商被迫讓渡部分市場(chǎng)份額，為國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，將進(jìn)一步倒逼我國(guó)加快算力發(fā)展，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。

華鑫證券研報(bào)指出，半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)際博弈加劇的情況下國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)不可擋，并且迫在眉睫，建議關(guān)注華為昇騰AI服務(wù)器鏈相關(guān)公司富信科技、方邦股份、華正新材、沃格光電等。昇騰芯片作為華為Al算力體系中的核心，昇騰910是為數(shù)不多性能對(duì)標(biāo)英偉達(dá)A100的國(guó)產(chǎn)化AI芯片。目前華為昇騰系列主力芯片有兩款，昇騰910（訓(xùn)練）和昇騰310（推理），昇騰910FP16算力可達(dá)320TF-L-0-PS。建議關(guān)注以服務(wù)器為核心的龍頭廠商中國(guó)長(zhǎng)城。

國(guó)信證券分析，在芯片性能維度，美國(guó)采用TPP和PD雙指標(biāo)限定，但本次并未進(jìn)一步限制芯片互聯(lián)帶寬;在實(shí)體清單維度，將壁仞科技、摩爾線程等13家中國(guó)GPU企業(yè)列入實(shí)體名單。中國(guó)高端AI芯片進(jìn)口將進(jìn)入真空期，看好國(guó)產(chǎn)芯片的發(fā)展。國(guó)內(nèi)AI芯片廠商發(fā)展迅速，單卡算力、精度、集群能力等參數(shù)快速提升，配套軟件持續(xù)完善，有望實(shí)現(xiàn)AI芯片國(guó)產(chǎn)替代。建議關(guān)注昇騰鏈相關(guān)企業(yè)（包括服務(wù)器分銷商、零部件廠商、昇騰運(yùn)維廠商）以及其他國(guó)產(chǎn)AI芯片公司如海光信息等。

平安證券研報(bào)認(rèn)為，美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體出口管制升級(jí)，我國(guó)國(guó)產(chǎn)AI芯片在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升，國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商將加快發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)海光信息、寒武紀(jì)等國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商在高端AI芯片研發(fā)領(lǐng)域已取得突破性進(jìn)展。

行業(yè)研判

國(guó)金證券智能駕駛奇點(diǎn)時(shí)刻來(lái)臨

汽車行業(yè)進(jìn)入大整合時(shí)代，智能駕駛奇點(diǎn)時(shí)刻來(lái)臨。軟硬件分離趨勢(shì)下，車企智駕差距拉大帶來(lái)合作需求，未來(lái)車企智能化和油車出清將加速，建議持續(xù)關(guān)注智能化對(duì)行業(yè)帶來(lái)的邊際變化。在整車端方面，建議關(guān)注軟硬件實(shí)力兼具、具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的車企。問(wèn)界M7超預(yù)期抬高市場(chǎng)熱度，建議關(guān)注華為系及其供應(yīng)鏈，整車端賽力斯、江淮、長(zhǎng)安等，零部件星宇股份、滬光股份等。

興業(yè)證券冬儲(chǔ)將至煤價(jià)支撐漸強(qiáng)

隨著供暖自北向南展開(kāi)，預(yù)計(jì)下游采購(gòu)需求將逐步釋放，支撐煤價(jià)穩(wěn)健運(yùn)行。煉焦煤方面，焦煤產(chǎn)地價(jià)格邊際走低，而供應(yīng)端產(chǎn)地安監(jiān)仍嚴(yán)，供給緊張將延續(xù)，焦煤價(jià)格仍存支撐。目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關(guān)注具備高分紅、邊際有一定上行勢(shì)能的龍頭個(gè)股。推薦兗礦能源、淮北礦業(yè)、山煤國(guó)際、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能、山西焦煤。

華鑫證券食品板塊筑底進(jìn)行時(shí)

休閑食品仍受益于成本改善與零食專營(yíng)渠道紅利，建議關(guān)注零食專營(yíng)渠道紅利釋放標(biāo)的。在軟飲料板塊方面，長(zhǎng)期關(guān)注大單品基本面強(qiáng)且新品推廣經(jīng)驗(yàn)豐富的標(biāo)的;建議關(guān)注邊際改善以及三季報(bào)表現(xiàn)良好的個(gè)股，推薦“3+3+3”產(chǎn)品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪?zhàn)?甘源食品+勁仔食品）、速凍三杰（安井食品+千味央廚+三全食品）、預(yù)期差三杰（西麥?zhǔn)称?佳禾食品+蓮花健康）。

投資策略

中信證券反彈行情蓄勢(shì)待發(fā)

經(jīng)濟(jì)逐月穩(wěn)步恢復(fù)、政策節(jié)奏小步快走等積極因素不斷積累，市場(chǎng)底部已經(jīng)夯實(shí)，觀望資金將隨著積極因素的積累和內(nèi)外擾動(dòng)的緩和逐步入場(chǎng)，預(yù)期扭轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)的行情蓄勢(shì)待發(fā)。首先，預(yù)計(jì)三季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)4.5%以上，四季度GDP增長(zhǎng)4.9%左右，全年增長(zhǎng)5.1%左右。其次，國(guó)內(nèi)地方化債、城中村改造、地產(chǎn)因城施策放松等整體力度較大，改善政策預(yù)期。最后，宏觀流動(dòng)性跨季改善，匯金增持提振信心。

配置上，把握節(jié)奏至關(guān)重要，建議按照順周期、科技、白馬分三個(gè)階段布局。在政策預(yù)期還未充分兌現(xiàn)之前，建議關(guān)注城中村改造為物業(yè)管理、家居、消費(fèi)建材帶來(lái)10年維度的長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)遇;關(guān)注化債推動(dòng)的銀行和保險(xiǎn)行業(yè)重估，以及煤炭、有色、化工等周期性行業(yè)。

中金公司關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)趨勢(shì)

市場(chǎng)當(dāng)前仍處于磨底階段，下行風(fēng)險(xiǎn)有限。前期政策發(fā)力正向基本面逐步傳導(dǎo)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于企穩(wěn)修復(fù)過(guò)程中。四季度可能仍然是政策發(fā)力的重要窗口期，繼續(xù)耐心等待積極催化因素。隨著上市公司盈利有望邊際改善，相比上半年建議在業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和基本面改善領(lǐng)域增加配置權(quán)重。當(dāng)前高增長(zhǎng)領(lǐng)域仍相對(duì)稀缺，把握基本面拐點(diǎn)以及修復(fù)彈性可能是重要的投資思路。

結(jié)合三季報(bào)業(yè)績(jī)關(guān)注3條投資主線：1三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期或環(huán)比改善的景氣領(lǐng)域。2順應(yīng)新技術(shù)、新趨勢(shì)且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域，例如通信、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等。3需求率先改善、庫(kù)存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、汽車零部件、上游資源行業(yè)等。