立訊精密：三季度營收下滑　管理層表示勿憂

吳慧敏

近日，立訊精密（002475）發布三季報后召開了投資者電話會議，會議紀要顯示，鄧曉峰、傅鵬博、林鵬等諸多業內大佬參會。

三季度財務狀況說明

會議中，會計機構負責人陳會永對2023年前三季度財務狀況進行了說明。

從外部大環境來看，全球宏觀經濟依然低迷，歐美國家通貨膨脹、地緣政治等外部因素的影響依然存在，造成消費者購買力下降；在美聯儲的不斷加息下，造成美元融資成本的上升；雖外部環境帶來的挑戰不斷，但經過前三季度積極的開源節流，在公司短、中、長期的戰略指引下，公司在報告期內取得不錯成績。

公司前三個季度累計毛利率為11.80%，雖然相較去年同期略有下降，但從Q3單季度看，營業收入579億相較去年同期的633億，下降了53.9億，毛利率13.76%相較去年同期13.08%增長0.68個百分點。主要的變動原因有以下三點：

1、由于消費電子傳統的行業旺季在9月之后，重心更多是在第四季度，因此營收的比較需要Q3、Q4合起來看；

2、三季度按照客戶要求策略備貨，待四季度實現銷售；

3、策略性減少一些低毛利率的產品。

在償債能力方面，公司截至9月30日的資產負債率為61.15%，較年初的60.38%，增加了0.77%，主要是增加了現金安全水位導致有息負債增加。

在經營活動產生的現金流量凈額方面，三季度累計為72.22億，較去年同期的29.61億增加143.88%，主要因更嚴謹的策略備料、存貨銷售以及回款增加，應收帳款周轉天數由去年同期59.6天，降到53.6天，三季度存貨余額同比2022年同期減少45億。

公司前三季度銷管研費用占營收比為6.51%，較去年同期的6.95%降低了0.44%，雖然公司受股權激勵成本增加的影響，但整體費用率呈下降走勢，主要因公司不斷優化組織和系統流程，實現降本增效。

報告期內，公司財務費用為1.87億元，較去年同期的4.11 億元，降低了2.24 億元，主要在于存款利息收入及匯率波動導致匯兌收益增加，同時也覆蓋了利息支出的增加額。針對匯兌的部份，已實現及未實現的匯率評價，加上相關遠期外匯避險操作，三季度累計匯兌產生的收益為5.13億。

董事長的統一說明

在提問環節之前，公司董事長、總經理王來春就投資人普遍關心的問題作統一說明。

首先，第三季度營收同比下滑的情況，公司認為是一個比較正常的現象，但針對大家的關心，董事長還是詳細的梳理一下。營收主要受到以下四個方面因素影響：一是在決策過程中，策略性放棄一些通訊產業利潤率相對低的OEM業務；二是可穿戴產品業務，因為未推出新產品以及客戶管控庫存的原因，第三季度表面看略有下降，但是前三季度分別有9%、26%的同比增長，所以整體上來看全年預計還是可以的；三是部分產品交易模式發生變化，原本SIP直接交客戶，現在改為立訊直接內部交易，銷售合并沖銷；四是終端客戶的MINI LED產品銷售狀況不及預期，確實也有受到影響。上面四點量化金額大約是60.6億，另外，客戶今年930比往年嚴控自身庫存，與往年提貨標準相比較，受影響減少的銷售額約是40億。整體看是樂觀的，因為大客戶外的消費電子業務、汽車產業、通訊產業第三季度同比仍是呈明顯的增長趨勢。

其次，是財務面的數據。基于美元融資利率上升，公司整體融資成本同比增加，同時五期股權激勵時間線在今年重合，帶來激勵成本同比增加，加上公司基于謹慎原則對部分資產進行計提減值，一定程度上影響本報告期的利潤，但是隨著Capex由去年的高峰點逐漸下修，以及今年聯營企業在利潤上的貢獻基本可以覆蓋前三季度同比增加的成本，所以董事長個人感覺前三季度的整體表現是非常良好的，甚至超越其個人對于大環境、對公司判斷的預期。

然后，從業務面來講，整體如半年報交流的，在大客戶外的消費電子、汽車、通訊等業務，還是如預期正常發揮。

以上是董事長王來春對于大家所關心的營收面、毛利面、財務面問題做的整體匯報。王來春表示，沒想到大家對第三季度的營收同比下滑有擔心，她還特別強調，事實上因為公司更多是關心如何更好的利用資金，為此選擇放棄一些低毛利的產品線，同時客戶基于重庫存的考慮合理放緩提貨速度，多方因素相加所帶來同比下降，對這個情況公司是不擔心的，畢竟客戶的需求還是在那里，也并非是本質性的下降，大家也能看到公司整體上的表現，所以不用去想太多。

王來春表示，非常高興的跟大家講，創業26.5年來，其本人覺得此時此刻最心安，跟團隊一起構建公司短、中、長期的團隊組織建設目標以及內部治理優化方向等，讓她能非常從容淡定地面對公司未來三五年的發展。

明年或者2025 年的增長動能

在互動環節，投資者提問也非常踴躍，有很多關于各項業務的問題，此處我們不一一展開介紹，但對于有投資者問到的明年或者后年增長動能，我們將公司的回答做詳細介紹。

首先大客戶部分的增長有兩個方面，一個是立臻這一部分，未來三、四年的增長都是非常可期的；另一個是零部件模組類，公司還有非常多的機會，如果說一個產品的垂直整合是5～6 層，公司是為數不多可以把垂直整合做得更好的，無論是在Camera 產品上面的垂直整合，或是在更多新的功能體系的整合，立訊都是全球領先的廠商，對于這一塊董事長王來春之前的看法還是比較保守的，最近看到基于團隊的優異表現和客戶的創新需求，公司在模組以及精密組件上的增長，未來三、四年會比她原先預期的還要好。

在消費電子大客戶以外，雖然大家看到今年市場整體不太好，但是以公司1-9月份的情況來看，大客戶以外的國內外消費電子業務公司還增長了10-20%。所以未來在大客戶以外的消費電子業務，公司還是如預期每年會超市場平均水平以兩位數百分比增長。

汽車和通訊方面，公司毫無疑問未來3～5年是高速成長期，也就是超過公司平均預期，也超過行業標準的增長，而且是高質量的增長，這一點公司從不懷疑。

其他比如匯率部分的影響（立訊都是用對沖的方式弱化），外幣融資情況等，最壞就是今年的情況，股權激勵成本今年也是最大分攤，幾個股權激勵的項目都集中在一起，明年就會少一點。

立訊還有一些孵化的產品線，過去幾年在培養期，只有付出沒有太多利潤貢獻，之后幾年這種培養型的大投入也在逐漸收縮，而這些產品線也都逐漸回暖，包括公司在常熟工廠的精密組件及醫療產品業務，或者其他我們沒預期到的很多生意機會，明年的利潤貢獻可能都會比今年同期要高出數倍。

所以現在無論是在公司業務面的成長性，還是內部管理的成長性，都是向好趨勢。因此對于未來三年的數字，公司是非常清晰的，對于三年以后的成長大方向也是非常樂觀的。