FTX垮臺(tái)后，加密貨幣將何去何從

駱杰峰

2022年7月，大型加密貨幣衍生品交易所FTX看起來就像是中流砥柱。在所謂的“加密貨幣之冬”期間，該公司極其懶散卻別具時(shí)尚風(fēng)格的創(chuàng)始人薩姆·班克曼-弗里德（Sam BankmanFried）躊躇滿志，泰然自若，甚至出手拯救實(shí)力較弱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在2022年11月的短短幾天時(shí)間里，這樣的假象就化為烏有了。首先，F(xiàn)IX的內(nèi)部代幣價(jià)值大幅縮水；然后，F(xiàn)IX正與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行收購(gòu)談判；隨后，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出，該公司宣告破產(chǎn)。對(duì)于一家估值超過300億美元的公司來說，這是驚人的轉(zhuǎn)折，這家公司曾被視為可以將加密貨幣帶入美國(guó)金融主流的最佳公司。

最糟糕的情況還在后面。FTX似乎參與了一場(chǎng)大規(guī)模欺詐，欺騙投資者，掠奪客戶資金，而所有這些都是在沒有董事會(huì)監(jiān)督，甚至沒有基本財(cái)務(wù)控制的情況下進(jìn)行的。時(shí)年30歲的班克曼一弗里德贏得了投資者、政客和媒體（包括《財(cái)富》雜志：他是《財(cái)富》雜志2022年8-9月刊的封而人物）的青睞，但一頭卷頭的他，后來被視為伊麗莎白·霍姆斯（Elizabeth Holmes）和伯尼·麥道夫（Bernie Madoff）的混合體。

在本刊印刷時(shí)，大量監(jiān)管和刑事調(diào)查正在進(jìn)行中。（班克曼-弗里德在社交媒體上說，他“搞砸了”，但堅(jiān)稱自己一無所知，并非邪惡之人。）然而，在投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)急于查明一起大規(guī)模欺詐案是如何在他們眼皮底下發(fā)生的之際，現(xiàn)在評(píng)估我們所了解的情況還為時(shí)過早。

慘重的教訓(xùn)

事后很容易發(fā)現(xiàn)這是騙局，就FTX而言，各種跡象都有：沒有董事會(huì)，拒絕與媒體或財(cái)務(wù)支持者分享基本的會(huì)計(jì)文件，首席執(zhí)行官在投資者會(huì)議期間沉迷于玩《英雄聯(lián)盟》（League of Legends）。更難的問題是，那些本應(yīng)了解更多情況的人——包括像著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司紅杉資本（Sequoia Capital）和安大略省教師養(yǎng)老金計(jì)劃（Ontario Teachers'Pension Plan）的那些經(jīng)驗(yàn)豐富的人——是如何無視這些危險(xiǎn)信號(hào)的。

最好的答案是，在急于從下一個(gè)大事件中分一杯羹的過程中，基本的保障措施和懷疑態(tài)度被丟到了一邊。投資公司不愿意錯(cuò)過熱門交易，在審查方面走了捷徑。紅杉資本在FIX的B輪融資中投資了2，1億美元，并委托撰寫了一篇14，000字的華麗不實(shí)的簡(jiǎn)介，題為“薩姆·班克曼-弗里德有救世主情結(jié)——也許你也應(yīng)該如此”。現(xiàn)在，該公司可能希望當(dāng)初能把部分營(yíng)銷資金花在法務(wù)會(huì)計(jì)上。（紅杉資本向投資者道歉，并表示將加強(qiáng)審計(jì)工作；安大略省教師養(yǎng)老金計(jì)劃在一份聲明中說，“任何盡職調(diào)查程序都無法發(fā)現(xiàn)所有風(fēng)險(xiǎn)”。）

如今，顯而易見的是，向班克曼-弗里德公司砸錢的公司本應(yīng)做單調(diào)的盡職調(diào)查工作，并要求參與監(jiān)督這家公司。但FIX的大部分融資是在2021年籌集的，當(dāng)時(shí)加密貨幣的價(jià)格似乎只會(huì)上漲。在這種情況下，創(chuàng)始人很容易在沒有任何附加條件的情況下獲得資金。

與此同時(shí)，媒體和政客們輕信了班克曼-弗里德的表面形象——也許是因?yàn)樗敲裰鼽h事業(yè)的主要捐贈(zèng)者。他的“有效利他主義”捐贈(zèng)計(jì)劃聽起來誠(chéng)心實(shí)意，但卻像霧里看花一樣，這也使他令人耳目一新，與人們對(duì)加密貨幣兄弟的刻板印象形成鮮明對(duì)比。至于FIX的客戶，他們損失了數(shù)百萬儲(chǔ)蓄，很難指責(zé)他們，這是因?yàn)樵摴驹诔?jí)碗（Super Bowl）投放廣告，并獲得了湯姆·布雷迪（Tom Brady）、斯蒂芬·庫里（Steph curry）和拉里·大衛(wèi)（Larry David）等人的背書。

此外還有透明度問題——這是FIX和許多同行明顯缺乏的。具有諷刺意味的是，區(qū)塊鏈?zhǔn)且豁?xiàng)可以讓賬簿和賬戶實(shí)現(xiàn)前所未有的可見度的技術(shù)。然而，盡管如此，F(xiàn)TX還是能夠通過130個(gè)離岸實(shí)體的網(wǎng)絡(luò)掩蓋其許多不當(dāng)行為。作為對(duì)這次垮臺(tái)的回應(yīng)，加密貨幣世界中出現(xiàn)了一種要求公司提供“儲(chǔ)備金證明”的呼聲一這種標(biāo)準(zhǔn)至少應(yīng)該要求公司以一種不需要密碼學(xué)博士學(xué)位才能理解的方式來證明客戶資金的安全性。

接下來會(huì)發(fā)生什么

白宮、國(guó)會(huì)議員和機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人已經(jīng)發(fā)誓要將加密貨幣行業(yè)納入規(guī)范，一些激進(jìn)人士表示，他們很愿意一勞永逸地摧毀加密貨幣。但是，應(yīng)該有可能制定應(yīng)對(duì)措施，防止出現(xiàn)另一個(gè)FTX，同時(shí)允許區(qū)塊鏈的最佳部分蓬勃發(fā)展。業(yè)內(nèi)倡導(dǎo)者認(rèn)為，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）目前的“執(zhí)法監(jiān)管”策略，被許多人譴責(zé)為含糊不清、難以預(yù)測(cè)，應(yīng)該用明確界定加密貨幣何時(shí)會(huì)成為一種證券的規(guī)則來取代。

另一大有助于加密貨幣以更安全的方式蓬勃發(fā)展的舉措是允許基于加密貨幣的金融產(chǎn)品，如交易所交易基金和有息貸款存在，盡管會(huì)有明確規(guī)則來管理它們?nèi)绾芜\(yùn)作。

FTX丑聞帶來的財(cái)務(wù)損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其自身客戶的范圍；加密貨幣貸款機(jī)構(gòu)BlockFi和其他一系列加密貨幣公司，尤其是提供貸款的集中式加密貨幣公司，預(yù)計(jì)將申請(qǐng)破產(chǎn)。但相對(duì)來說，Coinbase破產(chǎn)的可能性微乎其微。即使在FIX蠶食其市場(chǎng)份額的情況下，這家公開交易的交易所也一直在追求緩慢而呆板的發(fā)展路線。該公司的收入和股價(jià)在“加密貨幣之冬”期間暴跌，但它與美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)系良好，并避免了采用班克曼-弗里德部署的離岸計(jì)劃和自營(yíng)交易花招。

從FTX的垮臺(tái)中可以獲得更大的啟示。拋開不光彩的做法不談，太多加密貨幣企業(yè)都是圍繞非標(biāo)準(zhǔn)金融化和引入代幣的，其主要目的是為了讓內(nèi)部人士致富。有許多加密貨幣企業(yè)家關(guān)心的是開發(fā)普通人真正想要使用的產(chǎn)品。是時(shí)候讓這些創(chuàng)新者站在聚光燈下了。

澤者：中慧言-王芳