資本條件改善推動形成產融融合發展新體系

余新創

一、金融資本逐步回歸實體經濟，賦予工業更強發展動能和升級潛能

（一）金融資本逐步回歸實體經濟

金融是實體經濟運行的血脈，也是推動制造業穩本固基、強身健體的根本支撐。近年來，金融業呈現出不斷回歸制造業的苗頭。2021年，中國制造業中長期貸款增速超30%，其中高技術制造業中長期貸款同比增長達32.8%；普惠小微貸款余額19.2萬億元，同比增長27.3%，普惠小微授信戶數4456萬戶，同比增長38%。與此同時，企業融資方式也更加多元，直接融資規模不斷擴大。根據Wind數據顯示，自2020年以來，IPO公司中制造業大類企業占比顯著提升，由2018年和2019年的接近68%，提升至2020年的約76%。私募證券投資基金、私募股權和創投基金的快速發展，也擴大了資本市場服務工業經濟和企業融資的廣度、深度和強度。預計在未來5—10年，隨著工業加快轉型升級，金融資本回歸實體經濟力度將不斷加大，工業企業融資占比明顯提升，產融結合程度進一步加深。

（二）資本加快向綠色、數字、先進制造領域聚集

數字化、綠色化、先進制造是當前工業發展的重要方向，也是世界各國高度關注、競相發展的重點領域。近年來，我國關于數字化、綠色化、先進制造的投資呈明顯增長趨勢。截至2021年末，工商銀行投向相關綠色產業的綠色貸款余額為24806.21億元，較年初新增6349.02億元。企查查數據顯示，2020年我國工業機器人融資案例占比最高，達33%。2015—2020年，中國5G產業累計發生356件融資事件，融資金額累計1278.74億元。雖然我國在數字化、綠色化、先進制造等領域取得長足進步，但與發達國家相比還有明顯差距，還存在較大的發展空間。隨著工業加快數字化、綠色化轉型，供應鏈安全保障能力穩步提升，預計未來5—10年，我國資本市場將更加青睞綠色、數字、先進制造等領域。根據中國金融學會綠色金融專業委員會發布的《碳中和愿景下的綠色金融路線圖研究》，在碳中和背景下，我國在未來三十年內的累計綠色低碳投資需求將達487萬億元。企查查大數據研究院保守估算預測中國5G基站建設未來5年總投資達萬億規模。

（三）資本回歸推動工業化提質增效

金融是國民經濟的血脈，工業高質量發展需要資本先行。隨著金融逐步回歸工業經濟，將推動更多高端要素向工業聚集，優化工業發展生態和結構，不斷提升工業發展能級，加快實現新型工業化。一是大幅緩解工業企業融資難題。未來，在國家政策的推動下，隨著金融逐步回歸工業，工業融資體系更加完善，企業融資渠道更加多元、融資方式更加便捷、融資成本更加低廉、融資期限更加合理，結構性融資問題將得到根本性緩解，為工業經濟發展注入強大動能。另外，資本回歸工業經濟，有助于抵消部分要素成本上漲壓力，緩解勞動力成本上漲、能源價格上漲對工業結構轉型升級的壓力，同時也將帶動更多人才、技術、數據等優質要素回歸工業，推動新型工業化穩步向前。二是推動更多高端要素向工業聚集。充足的資金將推動更多先進的產品、工藝、技術、人才、平臺等要素資源向工業聚集，有助于加快提升工業研發能力、生產制造能力、現代化管理能力和市場開拓能力，為工業加快補短板鍛長板、提升發展能級提供更加雄厚的要素支撐。三是加速工業綠色化、數字化轉型。隨著資本向綠色化、智能化、高端化領域聚集，將加快推動節能環保、綠色制造、智能制造、先進制造等領域發展，加快工業向綠色化、智能化、高端化方向轉型，不斷提升產業鏈現代化水平。四是營造更優產業生態。未來，不同類型、不同領域、不同區域、不同發展階段的工業企業更容易獲得融資，與工業發展相配套的基礎設施、園區載體等產業生態將不斷優化，工業發展活力和發展質量顯著提升。

二、工業開放合作邁向更高水平，資本內外流通加速國際分工位勢升級

（一）外商投資將迎來減量提質新階段

海外資本是我國推動工業化的重要力量。近年來，受逆全球化、經貿摩擦、國內要素成本上漲等因素影響，外資投資我國工業熱度呈逐步下降趨勢。2018—2020年，工業實際利用外資金額從468.2億美元下降至347.7億美元，降幅高達25.7%，占全行業實際利用外資金額比從34.7%下降至23.3%，采礦業、制造業與電力、燃氣及水的生產和供應業也都出現了不同程度下滑。總體看，當前工業利用外資下降既有產業結構調整的趨勢性因素，也有世界經濟秩序調整引發的偶然性因素。未來，隨著我國新型工業化加快推進，工業發展能級和國際競爭力穩步提升，工業特別是綠色、數字、先進制造等領域將能夠吸引大量優質外資，外商投資將迎來提質減量的新階段。

（二）工業資本“走出去”質量穩步提升

工業一直是我國走出去的排頭兵，是對外投資的主力。近年來，我國工業發展質量穩步提升，新舊競爭優勢加快轉換，大量資本進軍海外，且有不斷升級趨勢。2020年，制造業對外投資258.4億美元，同比增長27.7%，流向裝備制造業的投資119億美元，同比增長89.8%，占制造業投資的46.1%。電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業與采礦業同比增長49.1%、19.5%。未來5—10年，預計我國工業將加快進軍海外市場步伐，同時海外投資質量也將穩步提升，原材料、高端制造等領域可能成為工業海外投資的重點方向。

（三）國內資本支撐引領工業發展能力顯著增強

隨著未來外資流入趨勢性減少、工業資本加快走出去，外資對我國工業經濟的支撐作用減弱，我國工業引領全球經濟發展的能力明顯提升。一是海外資本對我國工業提檔升級支撐作用減弱。外資流入趨勢性減少，意味著未來我國部分工業領域獲得海外資本、技術、人才支持難度加大，在一些優勢高端領域，海外企業發展水平、海外資本規模和容量也難以對我國提供有效支撐。二是我國工業成為全球經濟發展的引領者。隨著外資流入減少，我國工業將逐步建立起強大的資本內循環，國內資本成為支撐工業高質量發展的關鍵支柱，工業發展的韌性彈性明顯增強。隨著工業資本走出去步伐加快，我國工業在全球價值鏈、供應鏈中的位勢明顯提升，成為全球重要的資本、技術、人才、品牌輸出國，對國際經濟的支撐引領能力進一步增強，我國工業發展將形成內循環為主、內循環帶動外循環的新格局。

三、對策建議

（一）穩步發揮資本市場作用，擴充企業融資渠道

引導銀行以低利率向重點領域投放信貸，鼓勵金融機構增加制造業中長期貸款。建立完善國家制造業產業基金體系，充分發揮國有資本引領帶動作用，加大對制造業“卡脖子”領域投融資支持力度。積極發展天使投資、風險投資、私募股權投資，支持成熟的制造業企業在主板、科創板、主板或創業板上市。加快建立多層次的融資擔保體系，健全擔保機構與銀行的風險分擔機制，降低融資擔保成本。持續加快債券市場信用體系建設，在風險可控的基礎上加快債券產品創新，引導資金重點流向先進制造企業。加快債券、股權、信貸等金融產品創新，培育發展中小銀行等地方融資機構，支持為中小制造企業提供中長期貸款、政策性擔保融資、金融債券等支持，降低中小制造業企業融資難度。

（二）緊跟產業發展趨勢，加大企業綠色化、數字化轉型融資支持

鼓勵金融機構研發推廣碳金融產品、碳交易產品等綠色信貸產品，加大對制造業領域綠色信貸投放。支持綠色制造業企業直接融資，積極輔導和幫助制造業企業發行綠色債券或項目支持票據。探索開展制造業企業“碳賬戶”建設。建立綠色信貸風險監測和評估機制，開展前瞻性的環境氣候風險分析和壓力測試，加強環境信息披露的能力建設。支持中小企業數字化轉型，利用大數據、云計算、區塊鏈等技術，擴大融資服務對象，降低融資風險。

（三）提升引外資質量，加大內資走出去

一是優化外商投資結構。建立完善海外投資篩選機制，聚集北美、歐洲、日韓等主要國家，重點圍繞高端裝備、基礎元器件、關鍵零部件等重點“卡脖子”領域發展需要，積極承接外資先進產業轉移，鼓勵外資積極參與國家新型工業化產業示范基地、先進制造業集群等建設。二是推動外資企業向高端化、智能化、綠色化拓展升級。引導汽車、化工、裝備等領域外資企業向中高端轉移，支持外資深度參與智能制造，建設智能制造示范工廠，鼓勵外資企業積極參與碳達峰碳中和戰略。三是以更高開放姿態，大力提振外資企業投資信心，切實破解針對外資企業的歧視性政策障礙，建立完善與在華外國商協會常態化交流機制。四是推動新能源電池、光伏、風電等優勢企業加快“出?！?，鼓勵通過綠地投資、技術合作、創新研發、資本上市等方式開展合作，促進投資貿易自由化便利化。

（作者單位：國家發展改革委產業所）