第二輪AI行情或將啟動

林然

據東方財富Choice數據顯示，近兩周北向資金凈流入先降后升。從成交額來看，滬股通合計成交541.4億元，深股通合計成交金額640.3億元。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括藥明康德（603259）、賽力斯（601127）、愛爾眼科（300015）、長安汽車（000625）、海天味業（603288）、天齊鋰業（002466）、江淮汽車（600418）、伊利股份（600887）、工業富聯（601138）、紫金礦業（601899）。

藥明康德（603259）是資金凈買入最多的個股，買入金額達4.6億元。資金看好其原因或是公司行業地位領先，上半年業績向好。

藥明康德作為全球領先的化學、生物學技術和能力平臺，向全球客戶提供全方位一體化、覆蓋各個疾病領域的藥物發現及藥理藥效技術服務和解決方案，助力并加速藥物研發進程。公司利用CRDMO漏斗型商業模式將前端項目逐步向后端導流，帶來收入和利潤的持續提升。

化學業務版塊是公司的傳統優勢板塊，在新技術領域布局突破下內生增長勢頭強勁；測試及生物學服務平臺賦能早期業務引流公司下游業務板塊；細胞及基因療法CTDMO業務平臺建設不斷加強，市場空間廣闊；DDSU業務自2022年主動迭代升級，后續有望享受藥物銷售分成。

北向資金凈流向圖（2023年9月12日-10月11日）

數據來源：東方財富Choice

新業務創新發展，助力遠期成長。公司研發費用由2018年4.37億元提升至2022年16.14億元，致力提高研發能力，重點投入了平臺賦能建設，新業務包括PROTAC、寡核苷酸、多肽、ADC、細胞和基因治療等領域。其中寡核苷酸和多肽CDMO業務產能及訂單雙高景氣，截至2023年6月末，TIDES業務在手訂單同比強勁增長188%，機構預計全年收入增長將超過70%。后續看好多肽和寡核苷酸CDMO業務2023-2025年高成長性以及收入占比提升趨勢。

2023上半年，藥明康德實現營收188.7億，同比增長6.3%，歸母凈利潤實現53.1億，同比增長14.6%，經調整歸母凈利潤實現50.95億，同比增長18.5%。其中二季度實現營收99.1億，同比增長6.7%，歸母凈利潤實現31.5億，同比增長5.1%，經調整歸母凈利潤實現27.5億，同比增長22.5%。

第二輪AI行情或將啟動。8月底以來，國內多家AI大模型陸續通過備案，開始上線向公眾提供服務，9月中旬以來，微軟、Roblox、特斯拉等加速推出AI新產品和服務，海外映射有望驅動新一輪AI行情，尤其是軟件端的“AI+應用”。

8月29日華為提前開售Mate60Pro，9月20日至9月23日，華為全聯接大會2023在上海舉行，華為多項新技術、新產品亮相，9月25日華為秋季新品發布會召開。8月下旬以來，華為產業生態頻迎利好。基礎技術方面，星閃、5.5G紛紛落地，全新架構昇騰AI計算集群推出，華為云昇騰AI云服務正式上線，盤古大模型也發布多項重磅更新；終端設備方面，Mate60pro為代表的消費電子新產品發布，問界M7訂單表現較優，問界M9、智界S7即將落地，ADS2.0自動駕駛系統有望在年底前覆蓋全國所有城市。

北向資金前30大活躍個股（2023年9月28日-10月11日）

成交占比：指區間內陸股通成交金額占總成交金額的比例

華為生態本輪技術、產品密集落地利好消費電子、智能駕駛、AI算力及應用、衛星通信、星閃及射頻天線等在內的諸多賽道。AI海外映射與大模型備案落地疊加華為產業鏈密集催化有望驅動年內第二波科技行情的到來。

此外，8月國內經濟內需改善，主要經濟指標環比拐頭向上；領先指標社融增速回溫，通脹數據好轉，產成品庫存增速有望見底。經濟修復預期漸增，考慮到專項債等穩增長政策發力，政策儲備較足，股債有望迎來再平衡，海外擾動仍在，但已非影響市場的主要矛盾。活躍資本市場政策的累積會增加估值修復斜率。科技股估值本身對分子的敏感性要高于分母，復合高增長不能證偽，疊加關鍵價值催化有助于行業從估值修復進入估值擴張。