海外事件或對A股產生擾動

安青梁

十一期間，美國PMI和非農就業等多項數據的超預期走強共同推升了美債利率和美元，10月2日美國ISM制造業PMI回升至49，高于預期47.7，雖然還處在萎縮區間，但超預期回升至近一年來的最高水平；美國汽車行業罷工事件并未對9月就業數據產生明顯影響，美國就業市場依然強韌：10月3日發布的美國8月職位空缺數回升至961萬（預期880萬）；10月6日公布的美國9月新增非農就業人數增長33.6萬人，大幅超出預期的17萬人，同時將7月和8月的就業數據進行了大幅上修；時薪環比增長0.2%，低于預期0.3%；8月核心PCE同比上升3.9%，符合預期，較前值4.2%回落。

受此影響，假期期間10年美債利率一度突破4.8%最高至4.89%，美元指數一度升至107.35。全球風險資產情緒假期期間受到壓制。

而國際油價大幅回落緩和美債利率上行節奏，但巴以沖突又為油價的前景蒙上巨大不確定性。據海外媒體報道，美國與沙特雙方就“共同防衛協議”進行談判，美方將以民用核技術來換取沙特增產石油以及沙特與以色列之間的關系正常化。如果協議最終達成，沙特和俄羅斯的減產計劃將受到挑戰，國際原油供給緊張局面將得到緩解，因此雙節假期期間，布油價格大幅下行9.3%至84.43美元/桶。受此影響，美債利率與美元指數在假期后半段分別沖高回落至4.79%與106.1。

而10月7日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動組織哈馬斯宣布對以色列采取軍事行動，以色列宣布進入“戰爭狀態”。短期來看，陡然升級的中東地緣政治形式恐使沙特與以色列的關系難以正常化，美沙之間的協議將難以達成，沙特的原油增產計劃恐將難以實現，油價將有所反彈。中期來看，后續關注巴以沖突的進展，若戰爭規模進一步擴大，中東產油國家卷入戰爭，那么國際油價有進一步沖高的可能。

考慮到當前美國緊貨幣、寬財政的政策下，財政支出是美國經濟保持韌性的重要因素。若兩黨爭斗影響眾議院的立法與行政效率、影響相關預算法案的通過，那么美國經濟或將更快的進入衰退，美債利率與美元也將提前見頂，這將在中長期有利于全球風險資產的表現。

假期期間海外擾動較大，但人民幣資產相對抗跌。雙節期間，海外利空不斷，美債利率再創新高壓制全球風險資產情緒。不過恒生指數在雙節期間漲0.65%，人民幣匯率也穩定在7.3左右，對利空反應相對鈍化，節后A股預計仍將在磨底中尋找反攻機會。

總的來說，國內經濟延續慢復蘇，海外加息接近尾聲的大方向沒有改變。市場積極的信號正逐漸積累，監管層政策不斷推進，經濟數據也不斷向好，量變最終將引發質變。中期來看，中美經濟基本面的整體情況或將是美國韌性較強，中國不斷改善的情況。美國兩黨黨爭問題或加速美國經濟的衰退，將使得美元或提前見頂，這將有利于人民幣的升值以及人民幣資產的企穩回升。同時，國內經濟基本面也需要釋放出更多強勁且持續的改善信號。后續也需要重點關注巴以沖突的進展情況。

配置上，建議整體均衡配置：順周期板塊；TMT板塊的AI+以及華為產業鏈方向；中字頭高股息板塊；超跌的大消費、新能源、醫藥板塊。