深挖五大環節核心標的

《股市動態分析》研究部

衛星通信產業鏈可細分為平臺器件、載荷器件、衛星總裝、地面終端、消費終端五大環節，據不完全統計，包括約30余家核心企業（見表）。在這之中，分析機構提及較多的企業有9家，現梳理如下：

華力創通（300045）

公司是國內較早從事衛星導航通信融合應用技術的科研單位之一，重點開展衛星導航、衛星通信等領域基帶芯片、高精度芯片的設計研制，當前已推出多款衛星通信導航基帶芯片。

在衛星移動通信領域，公司是國內少數具備天通衛星移動通信基帶芯片研制能力的企業之一，并根據客戶需求及應用場景研制了多類數款衛星通信終端，在無地面通信網絡的情況可以實現通話、信息、數據的通信傳輸和保障。公司針對車載終端小型化、低成本的要求，研究衛星通信技術在車聯網領域的應用，完成了車載天通通信終端系列的產品開發。

公司在衛星應用領域基于自主研發的衛星導航和衛星通信核心芯片技術，已形成“芯片+模塊+終端+平臺+系統解決方案”的較全產業鏈格局，為客戶提供全方位的衛星應用產品和解決方案。

2023年9月5日，公司發布簽訂日常經營重大合同公告，在連續十二個月內累計收到某客戶采購訂單總金額約為人民幣2.1億元（含稅），超過公司2022年度經審計主營業務收入的50%。

民生證券認為，該合同的簽訂有利于進一步推進公司衛星應用的產業化進程，擴展公司在民用領域的知名度及影響力，為公司開拓廣袤市場提供助力。

鋮昌科技（001270）

公司是國內少數能夠提供相控陣T/R芯片完整解決方案的企業之一，掌握了實現低功耗、高效率、低成本、高集成度的相控陣T/R芯片的核心技術，形成多項關鍵核心技術。截至今年上半年末，公司擁有授權發明專利22項（包含國防專利3項），知識產權自主可控。

公司充分發揮技術創新優勢，領先推出星載和地面用衛星互聯網相控陣T/R芯片全套解決方案，從元器件層面助力我國衛星互聯網快速、高質量、低成本發展。

公司2023年半年度報告顯示，2023年1-6月公司實現營業收入1.65億元，較上年同期增長44.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.65億元，較上年同期增長16.19%。

相控陣T/R芯片業務上，公司營收同比增長46.72%，上半年，公司在星載領域繼續保持領先優勢，遙感、通信等多個衛星項目按計劃交付；同時地面領域產品品類不斷拓寬，各類型、不同應用場景的雷達配套T/R芯片已進入量產階段，成為公司營收的有力支撐，其中配套產品GaN系列芯片持續規模供貨，進一步拓展高功率相控陣雷達的應用領域。

另外，公司在機載領域取得突破性進展，公司參與的多個項目陸續進入量產階段，配套產品在多個型號裝備中開始批量交付。

盟升電子（688311）

公司是少數具備完整產品系列，并可自主開展天線研發和生產的國內廠商之一，產品具備極端條件下保持衛星信號的精確追蹤能力，具有衛星通信產品應用的先發優勢和技術商業化潛力，有望推動以智能手機為代表的消費電子設備升級，并推動國產替代進程。

2023上半年，公司實現營收2.34億元，同比增長81.61%，歸母凈利潤0.31億元，同比增長208.91%，扣非歸母凈利潤0.24億元，同比增長486.44%；其中二季度實現營收1.93億元，同比增長65.55%，歸母凈利潤0.51億元，同比增長124.86%，扣非歸母凈利潤0.48億元，同比增長118.73%。業績由虧轉盈，表現超出市場預期。

近年來，公司多款衛星導航產品已經完成了定型并進入批量生產階段，中航證券判斷，“十四五”期間公司衛星導航產品將是確定性較強的收入增長點。

中國衛通（601698）

公司背靠航天科技集團，主營衛星空間段運營服務，主要提供衛星廣播電視和通信業務，擁有工信部頒發的《基礎電信業務經營許可證》以及14顆在軌衛星，是我國唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的基礎電信運營企業。根據公司公告，公司已發展成為亞洲第二大、世界第六大固定通信衛星運營商。

公司具備先發優勢卡位核心環節，三大應用場景鑄就衛星通信產業年均超百億空間，公司布局全面有望充分受益：

（1）船載衛星通信市場隨技術進步降低使用成本，加速需求釋放，預計2025年我國船載衛星通信市場規模為206億元，公司海洋通信服務系統“全球網”，覆蓋全球95%以上主要航線，船載通信業務將充分受益；

（2）衛星通信隨技術進步逐漸成為民航客機互聯網接入服務的主流，國內機載通信滲透率相較國外較低，市場潛力巨大。公司已成功開展寬帶衛星互聯網飛機驗證飛行，并與航空公司達成合作意向，衛星航空互聯網的規模化應用加速推進；

（3）隨著超高清視頻發展，廣播電視節目衛星傳輸的帶寬需求不斷增加，衛星廣播用戶群體不斷擴大，公司作為國內衛星通信廣播龍頭企業，有望受益于衛星廣播市場發展。

中國電信（601728）

作為全業務基礎電信運營商，公司擁有完善的衛星資質許可、自主可控的衛星通信網絡，公司依托陸地、航空、海洋三大衛星通信市場，建立了完善的產品、網絡、銷售支撐體系，形成并發展出天地協同、生態培育、國際拓展三大主要能力。公司率先開啟手機直連衛星業務，有望搶奪小范圍高端消費市場。

同時，集團公司通過增資全資的衛星公司強化該領域布局，為未來市場拓展打下基礎。9月14日，中國電信集團衛星通信有限公司發生工商變更，注冊資本由約1.16億元人民幣增至約5.68億元人民幣，增幅約389.54%。中國電信集團衛星通信有限公司成立于2009年，經營范圍包括衛星通信服務、衛星移動通信終端銷售、衛星移動通信終端制造等。

中國衛星（600118）

公司具有天地一體化設計、研制、集成和運營能力，旗下有航天東方紅、航天恒星科技等多家具有競爭力的企業。

依托“小衛星及其應用國家工程研究中心”和“天地一體化信息技術國家重點實驗室”兩個國家級平臺，公司在關鍵核心技術攻關、衛星及衛星應用裝備制造等方面擁有較為雄厚的研究開發實力，同時具備關鍵系統、核心部組件與產品的研制交付能力以及為用戶提供系統解決方案和信息/數據服務能力。

表：衛星通信產業鏈核心企業

2022年公司實現營收82.4億元，同比增長15.3%，營收規模創下歷史新高。宇航制造業務上，公司開發了覆蓋1～1000KG完整序列的小/微小衛星公用平臺型譜，2022年完成28顆小/微小衛星發射任務；衛星應用方面，公司打造了Anovo衛星通信系統、北斗三代宇航級芯片等具備競爭優勢的核心產品。

上海瀚訊（300762）

公司定位為專網寬帶移動通信系統的設備供應商及整體解決方案供應商，專注于陸、海、空、天領域特殊機構用戶的行業應用，提供專網寬帶移動通信系統的設備及整體解決方案。上海瀚訊在專用通信領域核心競爭力突出，亦有望將4G/5G時代積累的技術和產品經驗向6G低軌衛星通信領域進行拓展。

公司的核心競爭力包括：（1）特殊行業標準制定者，先發具備行業準入能力；（2）寬帶移動通信關鍵技術積累深厚，2018-2022年研發費用的營收占比均超過20%。

震有科技（688418）

公司為專業從事通信網絡設備及技術解決方案的綜合通信系統供應商，主營產品公網和專網并重，國內與海外并重，國內地位領先，在衛星網絡方面的優勢已逐步凸顯。

公司于2019年承建天通一號衛星核心網并順利開通，成為國內首個衛星核心網建設并成功商用的供應商。后續隨著我國低軌衛星體系加速建設，有望帶來地面站與核心網建設與擴容的高需求，公司作為國內衛星核心網核心參與者之一，有望深度受益。

盛路通信（002446）

盛路通信聚焦軍工電子和民用通信兩大主營業務發展，充分利用軍民產品在微波技術領域的高度協同，在超寬帶上下變頻系統、毫米波通信、6G低軌衛星互聯網系統等關鍵技術上繼續保持競爭優勢。

微波/毫米波、有源相控陣技術是移動通信網絡向超高速率、超低時延、超大規模機器連接數發展的核心技術之一，也是未來6G網絡發展的關鍵技術之一。

目前，公司的有源相控陣衛星互聯網天線、上下變頻組件等產品可應用于低軌衛星通信領域。