我國個人養老金制度參加意愿及影響因素分析
——基于A省人民銀行系統的問卷調查

■ 汪中冬 陶其東 任啟諾 周 蕾

一、引言

長期以來，我國一直在積極探索符合國情的多層次、多支柱養老保險體系。1991年發布的《國務院關于企業職工養老保險制度改革的決定》明確要求“逐步建立起基本養老保險與企業補充養老保險和職工個人儲蓄性養老保險相結合的制度”。經過三十多年發展，我國三大支柱養老保險體系建設取得長足發展，但同時也面臨著發展不平衡不充分的問題，結構性矛盾較為突出。其中，第一支柱基本養老保險一支獨大，承壓過重；第二支柱的企業年金和職業年金穩步發展，但覆蓋面較窄，補充作用發揮有限；第三支柱的個人養老金和其他個人商業養老金融業務則長期處于空白狀態。

2018年4月，財政部等五部委聯合印發了《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》，但試點效果不及預期。2022年4月，國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》（以下簡稱《意見》），確立了發展第三支柱的頂層制度，標志著我國個人養老金制度正式落地。2022年11月，人力資源和社會保障部等五部委聯合印發了《個人養老金實施辦法》，進一步推動《意見》落實落細，個人養老金制度發展明顯提速。個人養老金制度參加范圍涵蓋城鎮職工基本養老保險和城鄉居民基本養老保險的參保人群，覆蓋面廣，有望對第一支柱形成有力支撐。作為自愿參與的制度安排，能否取得預期效果，關鍵在于廣大群眾的認可度和參與度，取決于政策支持下的制度吸引力。本文結合《意見》關鍵內容，發揮單位垂直管理優勢，對A省人民銀行系統職工開展了問卷調查。鑒于人民銀行系統職工的職業特性，對養老保險知識有一定的了解，在依托較大樣本量的基礎上，深入分析了個人養老金制度的參加意愿及其影響因素，研提針對性政策建議，以期為完善個人養老金制度提供有益參考。

二、文獻綜述

第三支柱養老保險的重要性和必要性已形成共識。近年來，隨著我國第三支柱建設進程的加快，從頂層設計、政策建議方面開展的相關研究明顯增多。董克用和張棟（2018）認為在人口老齡化高原背景下，要加快建立第三支柱個人養老金制度，并對建立賬戶制的基礎模式、加強稅收優惠激勵機制建設、增強保值增值能力三大核心要素進行了探討。胡繼曄（2019）認為，為更好地實現居民養老，需要推動養老理念從儲蓄養老向投資養老轉變，而個人養老金是投資養老觀念轉變的重點。董克用和施文凱（2020）認為建立和發展個人養老金制度有利于緩解養老金領域發展不平衡不充分問題，夯實應對人口老齡化的社會財富儲備，持續增進全體人民的福祉水平。在廣泛認同第三支柱重要意義的基礎上，有學者對其市場空間進行了測算和估計。劉方濤等（2022）以居民退休后實際的收入和支出為視角，測算2025、2030、2035三個時間點我國第三支柱的潛在規模，并建議有關部門幫助居民認清退休后面臨的資金情況和養老金缺口問題，培養民眾養老儲備意識，推進第三支柱個人養老金制度建設。

個人養老金制度參加意愿主要受投資者自身特質和制度本身吸引力影響。從投資者自身特質看，Bajtelsmit和Bernasek（1996）研究認為女性的養老金參與概率和繳費均高于男性。Balasuriya和Yang（2019）認為高度自信和外向的人對個人養老金的購買欲望較低，而高度焦慮的人更傾向于購買個人養老金，可以針對不同人群制定適當和實用的策略，以提高參與度。張強和楊宜勇（2017）通過經驗數據的實證分析，認為年齡、收入水平、教育水平、所處環境經濟發展水平、家庭財產水平、職業屬性顯著影響了參加商業養老保險的可能性。沈玉平和沈凱豪（2017）認為收入來源性質、工資水平、投保期年齡、養老金總替代率期望值、性別等因素均會影響居民購買商業養老保險的意愿；其中，收入較高、購買社會養老保險較晚、對晚年生活水平要求較高的居民以及女性購買的傾向更為顯著。吳雨等（2017）利用Probit模型分析得出，更高的金融知識水平對促進家庭養老計劃的改善和多樣化影響顯著，可以增強購買意愿。除此之外，Duflo 和 Emmanuel（2003）發現是否參與個人養老金還會受到身邊同事以及同伴的影響。Madrian和 Shea（2001）在養老金參與者的儲蓄行為中觀察到慣性，即大多數參與者一旦開始參與，就不會輕易退出。

個人養老金制度本身的政策設計對參加意愿的影響同樣至關重要。鄭秉文（2016）的研究指出，建立推廣第三支柱成功與否的關鍵是覆蓋人數的最大化，并認為稅收政策是決定第三支柱命運的關鍵。庹國柱和段家喜（2018）在研究我國發展稅優個人養老金的關鍵問題時認為，遞延納稅對于高收入群體有激勵作用，而直接補貼對于中低收入群體來說更為簡便可控，有利于提升制度公平性和覆蓋面。王曉軍和詹家煊（2019）從行為經濟學視角對個人購買稅延商業養老保險的損益精算價值和主觀效用價值進行了模擬測算分析，研究認為公平型和福利型稅延養老保險對個人的吸引力大于非稅延養老保險，且只有當稅優水平足夠高時，才能有效激勵實際購買行為。Agnew等（2012）研究發現，投資者對金融機構的信任度影響個人養老金參與度。Marotta（2020）認為在更好的宣傳方式、強有力的監管和透明的消費者保護情況下，人們對個人養老金產品的購買欲望更顯著。

現有文獻多為第三支柱中稅收遞延型商業養老保險政策建議及其參加意愿方面的研究，針對新出臺的個人養老金制度及其參加意愿的最新研究還較為匱乏。本文則聚焦于個人養老金制度，且在問卷設計時，充分結合《意見》內容，考慮了個人特征、家庭情況、經濟狀況、投資情況、政策掌握等多方面因素進行實證分析，以期提供決策參考。

三、實證分析

本文采用問卷調查方式，通過定性與定量分析相結合，得出影響人民銀行系統職工參與個人養老金制度意愿情況及其主要影響因素。調查對象為A省人民銀行系統在職職工，共收回有效問卷2 882份，其中省級機構193份、地市機構1 505份、縣（市）機構1 184份。

（一）變量選取及描述性統計

1.被解釋變量

本文將個人養老金制度參加意愿作為被解釋變量。利用問卷詢問了被調查對象目前有無意愿參加個人養老金制度，調查結果如表1所示。總體來看，A省人民銀行系統職工參加個人養老金制度的意愿較高。調查對象中，1 923人有意愿參加個人養老金制度，占比為66.72%；959人沒有參加個人養老金制度的意愿，占比為33.28%。

表1 參加個人養老金制度意愿情況

2.解釋變量

本文在解釋變量的選取上，基于前人研究成果，并考慮數據可得性，主要分為三大類，共30個指標，分別為：人口特征因素、經濟影響因素、保險知識因素等，分別標記為F1—F30,具體如表2所示。

表2 描述性統計結果

（二）定性分析

1.對個人養老金制度的了解總體不足

根據調查，對于我國現行養老保險制度體系，32.72%的調查對象“不了解”，“非常了解”的僅占2.01%，34.77%的調查對象不了解全國社會保障基金所起的作用。對于個人養老金制度，認知度同樣不高，選擇“不了解”“部分了解”的占比達76.03%。對個人養老金制度中的稅收優惠政策、投資模式不了解的均超過三成，分別為32.96%和30.61%，值得特別注意的是，有73.11%的調查對象對個人養老金12 000元的繳費上限能否滿足個人需要缺乏清晰的認識。

2. 基本養老保障及補充養老保障滿足度較低

根據調查，現有基本養老保障滿足度整體不高，認為“可以滿足”的僅占4.76%。同時，補充養老保險配置不足且投資收益率總體不高，有92.64%的調查對象尚未購買其他商業養老保險產品。從已購其他商業養老保險產品212人的投資收益情況來看，有190人所購商業養老保險產品的投資收益率低于5%，占比為89.62%，其中23人為虧損狀態，僅有22人的投資收益率在5%以上，23.58%的調查對象對所購商業養老保險產品投資收益非常滿意或比較滿意。另外，調查對象認為自身投資經驗“有限”或“一般”的占比為82%，厭惡風險或偏向保守投資的占比亦高達88%，對個人養老金期望收益率在10%及以下的占比達84%。

3.意愿影響因素復雜多樣但相對集中

為直觀了解影響個人養老金制度參加意愿的主要因素，問卷還詢問了影響個人養老金制度參加意愿的主要激勵和制約因素。根據調查，激發調查對象個人養老金制度參加意愿的主要因素是能夠提高養老待遇水平和享受稅收優惠政策，而繳費資金壓力、賬戶流動性不強和擔心資金安全構成主要制約因素，具體如表3、表4所示。除享受個人所得稅專項附加扣除的優惠政策外，分別有63.43%、50.42%的調查對象期望增加繳費補貼、收益保底優惠措施，另有部分調查對象期望增加收益免稅、待遇領取免稅等優惠措施。

表3 影響個人養老金制度參加意愿的主要激勵因素

表4 影響個人養老金制度參加意愿的主要制約因素

（三）定量分析

本文運用logistic模型進行了回歸分析。模型中，被解釋變量“參加意愿”表示職工有無意愿參加個人養老金制度，“1”表示有，“0”表示無。解釋變量表示影響參加個人養老金制度意愿的因素。

1.模型設定

由于被解釋變量只會出現“0”“1”兩種結果，因此采用二元logistic模型，其一般形式為：

其中，P為A省人民銀行系統職工有意愿參加個人養老金制度的概率，1-P為A省人民銀行系統職工無意愿參加個人養老金制度的概率，i為影響因素編號，k為影響因素的個數，βi為影響當前職工參加意愿的各因素（xi）的估計參數，μ是誤差項。

2.實證分析

本文運用SAS統計軟件將表2中的30個自變量納入模型，分別標記為F1—F30，利用逐步回歸法篩選變量。擬合結果顯示，模型總體具有一定的解釋力。根據表5所示，模型最終篩選包括“對個人養老金制度看法”在內的8個顯著解釋變量進入方程進行擬合，其中“對我國養老保險制度了解程度”“子女數量”兩個變量通過5%的顯著性水平檢驗，而“對個人養老金制度看法”等其余6個變量通過1%的顯著性水平檢驗。

表5 逐步回歸法篩選法擬合結果

因為本文所用自變量均為分類變量，在進行logistic回歸時，使用CLASS語句，設置選項PARAM取REFEREBCE對各自變量進行虛擬變量轉化，當分類變量的取值為參考水平（本文設置全部分類變量的參考水平均為“0”）時候，所有新變量的取值均為0，最終確定的顯著解釋變量擬合結果具體見表6。

表6 顯著變量的二元logit回歸分析結果

（四）異質性分析

為了進一步探析不同人群對參與個人養老金制度意愿的差異，本文對“F6子女數量”“F9單位區位”“F12家庭收入”三個維度進行異質性分析，以期得到因子女數量、單位區位、家庭收入的不同對個人參與養老金制度意愿的差異。本文使用ODDSRATIO語句指定系統對分類變量F6、F9、F12各個水平的發生比率進行比較，發生比率估計和剖面似然置信區間詳見圖1。這里對圖1中標簽列的意義簡單解釋，如“F6 2 VS 0”表示“F6子女數量”的取值為“2”（即1個子女）與取值為“0”（即無子女且不準備生育子女）進行對比，發生比率的估計= F6為“2”時的發生比除以F6為“0”時的發生比。根據發生比率的大小，可進一步分為三類：

圖1 發生比率估計和剖面似然置信區間圖

當發生比率大于1時（95%置信區間均大于1），表明事件發生的可能性會提高，或者說，自變量對事件發生的概率有正作用。圖1顯示，“F6 2 VS 0”“F6 3 VS 0” “F12 2 VS 0” “F12 3 VS 0”“F12 3 VS 4”這五組發生比率的95%置信區間均大于1，表明在其他條件相同情況下，上述三個指標取值前者的人群相對取值后者的人群參與養老金制度的意愿可能性更高。

當發生比率小于1時（95%置信區間均小于1），表明事件發生的可能性會降低，或者說，自變量對事件發生的概率有負作用。圖1顯示，“F9 2 VS 0” “F12 1 VS 2” “F12 1 VS 3”這三組發生比率的95%置信區間均小于1，表明在其他條件相同情況下，上述三個指標取值前者的人群相對取值后者的人群參與養老金制度的意愿可能性更低。

當發生比率等于1時（95%置信區間包含1），表明不同水平對于發生比無差別，或者說，自變量對事件發生概率無作用。“F6 1 VS 0”“F6 1 VS 2”“F6 1 VS 3”“F6 2 VS 3” “F9 1 VS 0” “F9 1 VS 2”“F12 1 VS 0” “F12 4 VS 0” “F12 1 VS 4” “F12 2 VS 3” “F12 2 VS 4”等11組發生比率的95%置信區間包含1，表明在其他條件相同情況下，這9組人群對參與養老金制度的意愿無顯著差別。

1.“F6子女數量”異質性分析

由圖2可知，在“子女數量”這個變量的4個選項——“無子女且不準備生育子女（0）”“無子女但有生育打算（1）”“1個孩子（2）”“2個及以上孩子（3）”中，在其他條件相同情況下，從選項（0）至選項（4），預測概率總體呈上升態勢。但圖1顯示，僅有“F6 2 VS 0”“F6 3 VS 0” 發生比率的95%置信區間均大于1，其余各組的發生比率均無顯著性差異。這表明，有1個孩子的與有2個及以上孩子的人群，對參加個人養老保險制度的意愿無顯著差異；無子女人群中，是否有生育打算對參加個人養老保險制度意愿的影響不顯著；有子女人群相對于無子女人群，參加個人養老保險制度的意愿顯著增加，發生比率提高了至少1.4倍，但與子女數量無顯著關聯。

圖2 F6子女數量的預測概率效應圖

2.“F9單位區位”異質性分析

由圖3可知，在“單位地區”的“A省北部地區（0）”“A省中部地區（1）”“A省南部地區（2）”3個選項中，隨著選項取值的遞增（即由0至3），在其他條件相同時，預測概率總體上呈下降態勢。圖1顯示，“F9 1 VS 0” 發生比率小于1 ，“F9 1 VS 2” 發生比率大于1，但均未通過顯著性檢驗，“F9 2 VS 0”發生比率則顯著性小于1。這表明，雖然總體上看，A省由北到南，個人參加養老保險制度意愿的呈下降態勢，但進一步呈現相鄰地區無顯著差異、北部地區顯著高于南部地區的特征，南部地區職工購買個人養老保險的發生比僅為北部地區的66.6%。

圖3 F9的單位區位預測概率效應圖

3. “F12家庭收入”異質性分析

由圖4可知，在“家庭收入”的“入不敷出（0）”“收支相抵（1）”“有20%以內的結余（2）”“有20%—50%的結余（3）”“有50%以上的結余（4）”4個選項中，在其他條件相同情況下，隨著選項取值的遞增（即由0至4），預測概率總體上呈先緩升后快降態勢；其中，取值為0—3時，預測概率呈穩步上升階段，當取值為4時，大幅下降至與取值為0時的預測概率水平。但是由圖1可知，“F12 1 VS 0” “F12 2 VS 3”“F12 4 VS 0”這三組的發生比率均無顯著性差異，這表示，在家庭收入中“入不敷出”“收支相抵”類人群基本上即使有購買意愿，也無購買能力；家庭收入結余在20%以內與20%—50%類人群，對購買個人養老保險的意愿無顯著性差異，參加個人養老有購買能力且有購買意愿；家庭收入結余超過50%的，該類人群因為家庭財富比較可觀，積累的財富足夠，老有所養，基本上屬于有購買能力，但無購買意愿。由此可知，不論是“有購買能力無購買意愿”的“富裕”家庭人群，還是“有購買意愿無購買能力”的“貧困”家庭人群，其對參加個人養老意愿的總體結構是一樣的，即這兩類人群購買個人養老保險的概率都較低。

圖4 F12家庭收入的預測概率效應圖

（五）實證結果

總體上，共有8個變量通過了顯著性檢驗，包括對個人養老金制度看法、家庭收入、單位區位、對稅收優惠看法、基本養老保險滿足養老期望程度、對我國養老保險制度印象、對我國養老保險制度了解程度、子女數量，并且顯著性依次遞減。

從對個人養老金制度看法看，當對個人養老金看法從“是好事”降為“無所謂”“不看好”時，人民銀行職工參加個人養老金制度意愿不斷下降,一定程度說明對個人養老金制度認同與否直接影響到對個人養老金的參加意愿。

從家庭收入看，相對于入不敷出，當家庭收入有20%以內的結余或者家庭收入結余在20%—50%內，參加個人養老金制度意愿明顯增強。

從單位區位看，以A省北部地區為基準，中部地區與北部地區的人民銀行職工參加個人養老金制度意愿無顯著差異，南部地區職工較前者參加個人養老金制度意愿下降。根據問卷結果，收回南部地區有效問卷1 223份，其中，84份問卷顯示購買商業養老保險，占比為6.87%，低于中部和北部地區7.72%的水平，且其他商業保險銷售數據顯示，中北部地區居民相較于南部地區更偏愛商業保險，可能與中北部地區人口多、密度大，從事保險宣傳推銷業務人員較多，營造購買商業保險的宣傳輿論氛圍相關，個人養老金制度也更易于被接受。

從稅收優惠看，相對于對個人養老金的稅收優惠政策不清楚、不好判斷，參加個人養老金制度意愿與認為的抵稅效果呈正相關關系，這在一定程度上說明制度設計的稅收優惠政策效果影響居民參加個人養老金制度的意愿。

從基本養老保險對養老保險期望度滿足程度看，隨著滿足程度的不斷降低，從可以滿足到基本滿足，職工參加個人養老金制度的意愿不斷增強。

從對我國養老保險制度印象看，當被調查者認為“政策健全、體系完善”時，職工參加個人養老金制度意愿明顯增強，說明個人養老金制度作為我國現行養老保險體系的一部分，其發展空間與現行養老保險體系整體發展程度密切相關。

從對我國養老保險制度了解程度看，相較于不了解，部分了解和大致了解的職工參與個人養老金制度意愿較強，在一定程度上說明個人養老金制度的參與意愿與國家政策宣傳密不可分。

從子女數量看，有子女的職工相較于無子女的職工，其參加個人養老金制度的意愿更加強烈，而對于子女數量有1個還是2個以上（在政策允許范圍內）差別不大。這可能與個人觀念相關，當愿意生育子女后，對待生活的態度會更加謹慎，且一般有子女的職工年齡普遍大于無子女的職工，對退休后的待遇保障的考慮也更多一些，參加個人養老金制度的意愿也更加強烈。

四、結論與政策建議

（一）結論

本文以個人養老金制度相關政策的出臺為背景，利用A省人民銀行系統職工參加個人養老金制度意愿問卷調查數據，實證分析了人民銀行系統職工對個人養老金制度的參加意愿及其影響因素，主要得出以下結論：

一是我國個人養老金市場發展前景廣闊。根據調查，A省人民銀行系統職工參加個人養老金制度的意愿總體較強，66.72%的調查對象有參加意愿。且實證分析發現，個人養老金制度參加意愿同基本養老保險滿足度呈負相關關系。在現有基本養老保險滿足度、其他補充養老保險參與度均不高的情況下，個人養老金作為政府政策支持、市場化運營、風險管控嚴格、可以實現養老保險補充功能的制度安排，具有一定的吸引力和廣闊的市場前景。

二是個人養老金制度的社會認知度亟需提升。根據調查，A省人民銀行系統職工對我國養老保險制度體系以及個人養老金制度的認知度偏低，對制度相關內容的掌握程度還有較大提升空間。實證發現，調查對象的參加意愿同對我國現行養老保險體系和個人養老金制度的評價呈較為顯著的正相關關系。這說明個人養老金制度能否充分實現其政策初衷和效果，其社會認知度和認同度的提升是非常重要的一環。

三是個人養老金制度設計顯著影響參加意愿。通過實證分析，在影響人民銀行系統職工參加個人養老金制度意愿的8個顯著變量中，對制度本身的看法、對稅收優惠的看法等均呈正相關關系。可見制度本身的吸引力對參加意愿的影響尤為關鍵，需要通過加快推進制度建設、強化激勵政策設計來提升參加意愿。

（二）政策建議

一是加強個人養老金制度宣傳教育，提高制度認知度。針對人民銀行系統職工對個人養老金制度了解度不高的問題，建議加大對我國養老保險制度和個人養老金制度的宣傳教育力度，增進對制度的認知認同，進一步激發人民銀行系統職工參加意愿。單位層面，人民銀行各單位可提早研究謀劃，結合實際，通過舉辦專題宣講會、政策答疑會、調研座談會，制作宣傳資料，開展養老規劃專題輔導，利用新媒體宣介等方式，幫助職工及早、充分地了解人民銀行養老保險制度體系、保障水平及其同個人養老期望的契合度，充分認識個人養老金制度在補充保障個人養老待遇水平方面的作用機理，科學理性地進行個人養老規劃。社會層面，建議國家政策主管部門通過專題會議、論壇、網站、微信、微博、報刊等載體，多渠道開展對養老保險制度特別是個人養老金制度出臺背景、意義、政策措施、試點成效和積極評價等的宣傳，普及相關知識，引導社會預期，營造有利環境。

二是優化個人養老金運營管理機制，提升制度公信力。根據調查，A省人民銀行系統職工投資風格呈現出風險偏好偏低、投資經驗較為缺乏等特點，加之建設初期和試點階段的制度不完善，均影響參與的積極性。因此，建議完善個人養老金運營管理機制，同時加強投資者教育。單位層面，人民銀行各單位可通過加強職工個人養老金投資知識技能的教育培訓，引導樹立正確的投資理念，掌握必要的投資知識儲備，樹立對個人養老金制度的信心。社會層面，建議國家政策主管部門進一步明確個人養老金制度的發展模式和功能定位，加緊豐富和健全個人養老金制度配套政策，形成良好的政策環境和發展預期，打牢個人養老金制度運行的堅實基礎，推動“三支柱”體系平衡發展。同時，進一步豐富個人養老金投資方式選擇，提供針對性投資指導。加強個人養老金產品開發、準入、監管、服務和教育等工作，引導樹立合理的收益預期，合理估算風險和收益區間，合理提升投資收益水平，維護個人養老金賬戶資金安全性和穩健性。完善信息平臺建設功能，提高投資透明度和操作便捷度，更好地提升投資者的使用體驗。

三是完善個人養老金制度政策措施，增強制度吸引力。根據調查，在個人養老金繳費水平方面，存在提高繳費上限的現實需求；在政策優惠方面，有相當一部分調查對象希望在加大稅收優惠的同時，增加繳費補貼、收益保底等其他優惠措施；在待遇領取方式上，能夠接受現有領取方式的僅占不到五成，流動性不強和繳費資金壓力構成兩項主要制約因素。個人養老金制度吸引力需要有力的政策加持。建議國家政策主管部門盡快推出更為有力的激勵政策。如，在繳費水平方面，將繳費上限與距退休時間長短、社會平均工資增長指數等結合起來，進一步釋放有繳費能力人群的參加意愿，擴大繳費規模，同時通過配套制定差異化的稅收優惠政策來兼顧公平。在優惠政策方面，綜合采取稅收減免、繳費補貼、收益保底等優惠措施，進一步緩解繳費壓力，激發低收入人群的參加意愿，提高制度的公平性。此外，建議完善有條件限制但相對開放的待遇領取機制，提高個人養老金賬戶領取彈性，平衡個人養老金的養老屬性和流動性需求，增強個人養老金制度的吸引力，擴大覆蓋面。