耐心等待市場(chǎng)先生變聰明起來(lái)

張可興

投資就是一個(gè)不斷等待的過(guò)程。發(fā)現(xiàn)好企業(yè)后等待安全邊際的出現(xiàn)，買入股票后等待企業(yè)成長(zhǎng)和價(jià)值回歸帶來(lái)的回報(bào)，賣出股票后等待下一次機(jī)會(huì)的來(lái)臨。只有學(xué)會(huì)耐心的等待，才能在投資市場(chǎng)中獲得豐厚的回報(bào)。近2 年多以來(lái)股市的下跌，對(duì)于每一個(gè)投資者都是痛苦的煎熬，當(dāng)然如果用更長(zhǎng)的時(shí)間維度看，漲漲跌跌依然是常態(tài)。

從另一個(gè)角度講，股票的報(bào)價(jià)者——市場(chǎng)先生，在大部分時(shí)間里表現(xiàn)得很愚蠢，他在悲觀的時(shí)候，往往會(huì)嚴(yán)重低估企業(yè)的價(jià)格，這個(gè)時(shí)間有時(shí)會(huì)很久，甚至多達(dá)幾年。但市場(chǎng)先生總會(huì)變得聰明起來(lái)，當(dāng)它逐漸樂(lè)觀的時(shí)候，就會(huì)不斷糾正自己的錯(cuò)誤，給企業(yè)以合理的報(bào)價(jià)，而且往往還會(huì)矯枉過(guò)正，嚴(yán)重高估企業(yè)的價(jià)值。但市場(chǎng)先生的長(zhǎng)時(shí)間愚蠢定價(jià)也為真正的價(jià)值投資者提供了長(zhǎng)時(shí)間的折價(jià)買入的機(jī)會(huì)。但對(duì)于真正成長(zhǎng)的企業(yè)，市場(chǎng)愚蠢得越久（低估的時(shí)間越長(zhǎng)），到它變得聰明起來(lái)并走向愚蠢的另一端，時(shí)間往往會(huì)越快，幅度也會(huì)越大，投資者的收益也會(huì)越驚人。

如果我們仔細(xì)研究世界各國(guó)股市的歷史數(shù)據(jù)也會(huì)發(fā)現(xiàn)，股市在大部分交易時(shí)間內(nèi)是處在下跌、橫盤、震蕩調(diào)整的行情階段，而真正上漲的時(shí)間只占很少的一部分，比如可能不到20%，那么，我們可以得出結(jié)論，在我們長(zhǎng)期持股的過(guò)程中，不要過(guò)多預(yù)期我們的賬面資產(chǎn)會(huì)一直在增加，相反我們要忍受大部分時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)的震蕩持平甚至縮水，但只要我們付出足夠的耐心，收益遲早會(huì)被兌現(xiàn)。

當(dāng)然，讀到此處的你，不免產(chǎn)生疑問(wèn)，譬如，有人會(huì)問(wèn)，你看看即使在指數(shù)不漲、大部分股票在下跌的時(shí)間內(nèi)，仍有很多股票是在上漲的，所以，很多人會(huì)以為只要選對(duì)個(gè)股就可以做到任何時(shí)候可能會(huì)盈利。當(dāng)然，我首先承認(rèn)，精選個(gè)股當(dāng)然是很重要的投資基礎(chǔ)，如果我們?cè)谌澜绶秶鷥?nèi)或者說(shuō)全球的投資市場(chǎng)來(lái)分析，可以肯定地說(shuō)，任何時(shí)候或任何階段我們都可以找到有人是在賺錢的，但是他們?cè)诮^大部分時(shí)間內(nèi)不是同一個(gè)人或機(jī)構(gòu)。

如果你仍對(duì)此結(jié)論有懷疑，不妨看看世界各種流派的投資大師，像巴菲特、索羅斯、羅杰斯等，你看看他們是否可以做到任何時(shí)候都在賺錢呢？顯而易見(jiàn)是不能的，這種所謂的全能人才幾乎是不存在的。能夠每個(gè)階段都選對(duì)上漲的股票是一件根本不可能完成的事，往往某個(gè)月的收益冠軍，在另外的月份里可能是虧損冠軍。所以，你在股市中不同階段看到的上漲最好的股票，其實(shí)并不是你能夠賺到的，你不可能抓到任何時(shí)候的大牛股。你只能堅(jiān)守自己一貫的投資原則，去賺自己能賺到的錢，巴菲特錯(cuò)過(guò)了科技股的行情，更錯(cuò)過(guò)了微軟、思科等這樣的大牛股，即使在可口可樂(lè)身上的投資收益率與可口可樂(lè)上市以來(lái)最高近10萬(wàn)倍的收益比起來(lái)，也相去甚遠(yuǎn)，但年復(fù)合20%的看似不高的收益率，在時(shí)間的復(fù)利作用下，確讓他成為世界第二富豪。

往往是越簡(jiǎn)單的道理人們?cè)饺菀缀鲆暎啔v史尋找那些偉人的足跡，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)他們無(wú)一不在堅(jiān)持簡(jiǎn)單的真理，無(wú)論別人是否相信他們正確與否！所以，我們依然會(huì)堅(jiān)定持有卓越企業(yè)更不會(huì)頻繁換股，等待時(shí)間會(huì)讓優(yōu)秀企業(yè)變得偉大，時(shí)間會(huì)讓市場(chǎng)先生變得聰明起來(lái)，讓那些真正有價(jià)值的股票回歸價(jià)值，而讓那些股價(jià)遠(yuǎn)高于價(jià)值的股票重新回歸原位，讓我們耐心等待吧！