北交所兩融標(biāo)的擴(kuò)容融資保證金比例調(diào)降

吳慧敏

本統(tǒng)計期（2023 年9 月7 日-9 月13 日）期末，滬深兩市融資余額15，129.56億元，融券余額為917.80億元，兩融合計為16，047.37億元，比期初增加302.79億元，兩融余額大幅上升。

從行業(yè)角度看，本期全部28個行業(yè)均獲得融資凈買入，12個行業(yè)融資凈買入額超過10億元，其中計算機(jī)行業(yè)融資凈買入額最高，超過28 億元。非銀金融及房地產(chǎn)行業(yè)融資凈買入也超過20億元。所有行業(yè)之中，僅有綜合及紡織服裝2個行業(yè)融資凈買入額低于1億元。

從個股的角度看，本期有2324只股票獲得融資凈買入，凈買入金額超過1 億元的有57 只。張江高科（600895）融資凈買入最多，約為6.77億元。同時本期融資凈賣出的個股為1075只，凈賣出超過1億元的有9只，其中海康威視（002415）融資凈賣出額超過9億元。

本統(tǒng)計期內(nèi)，禾昌聚合（832089）、五新隧裝（835174）、康普化學(xué)（834033）等一批北交所標(biāo)的融資余額增幅較大。9月11日，北交所兩融標(biāo)的擴(kuò)容正式落地，新增標(biāo)的股票141只。擴(kuò)容首日，融資買入金額1，910.97萬元，較前日增長152.8%；融資買入金額占當(dāng)日市場總成交額的2%，較前日增長1.4個百分點(diǎn)。新擴(kuò)容標(biāo)的中有29只發(fā)生融資交易，融資買入金額250.71萬元，占當(dāng)日融資買入總額的13.12%。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，兩融標(biāo)的每次擴(kuò)容后，兩融余額占流通市值比例平均在3個月內(nèi)提升至少20%。

分析認(rèn)為，北交所流動性顯著弱于滬深主板及雙創(chuàng)板，北交所意圖通過投資端與交易端來改善流動性問題。西南證券表示，待滬、深、北三大交易所之間轉(zhuǎn)板常態(tài)化，三個交易所之間有了暢通的聯(lián)通通道后，錯位發(fā)展、優(yōu)勢互補(bǔ)、互聯(lián)互通的多層次資本市場體系將逐步形成，北交所估值洼地有望部分填平，后續(xù)一些高增速低估值標(biāo)的有望優(yōu)先受益。伴隨北交所首批8項改革的頒布，預(yù)期北交所整體流動性和估值將進(jìn)一步提升，在多項政策拉動板塊流動性上行，北交所估值體系有望重塑的背景下，建議關(guān)注有轉(zhuǎn)板預(yù)期、低估值高成長性稀缺標(biāo)的。

同時，根據(jù)兩融新規(guī)，9月8日收市后融資保證金迎來首次下調(diào)，最低比例由100% 降低至80%。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，融資保證金比例調(diào)整政策效果明顯。據(jù)了解，自2010年融資融券業(yè)務(wù)啟動以來，融資保證金僅在2015年11 月份上調(diào)過一次融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金比例由之前的50% 提高至100%。彼時，市場回暖，融資規(guī)模與交易額快速上升，融資余額增長明顯。

銀河證券認(rèn)為，融資保證金比例調(diào)降可以釋放更多的資金，在確保整體杠桿風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，能夠促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展；其次，可以降低投資者的交易成本，從而吸引更多高風(fēng)險偏好資金入場。當(dāng)前市場以存量資金結(jié)構(gòu)為主，調(diào)降融資保證金比例在短期內(nèi)能夠促進(jìn)提高市場交易量，但從長期來看仍需政策持續(xù)發(fā)力，提振投資者信心以活躍資本市場。

表：9月7日至9月13日融資余額大幅上升的前二十只個股

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice